证券研究报告 2025年09月30日 行业报告： 行业专题研究 基础化工 民爆行业深度报告：需求端稳增 韧性强，政策驱动供给深整合 作者： 分析师 唐婕 SAC执业证书编号：S1110519070001 分析师 张峰 SAC执业证书编号：S1110518080008 分析师 邢颜凝 SAC执业证书编号：S1110523070006 行业评级： 上次评级： 中性 中性 维持 （ 评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 摘要 民爆器材应用于能源工业、基础工业，国内市场规模在四百亿左右。民用爆炸物品，是指用于非军事目的、列入民用爆炸物 品品名表的各类火药、炸药及其制品和雷管、导火索等点火、起爆器材。民爆器材在采矿业、基础建设领域有着不可替代的 作用，被称为能源工业的能源、基础工业的基础。2024年，民爆生产企业累计完成生产总值416.95亿元，累计实现利润总额 96.39亿元，工业炸药产销量分别为449万吨、448.5万吨。 政策推动集中度提升，商业模式由产品销售向一体化经营转变。多项民爆行业政策针对供给侧集中度、产品结构等提出要求， 2013年，我国民爆企业生产总值CR20为50.5%，2024年为8 ...

公司收购交易 - 江南化工拟以现金方式收购昌龙化工持有的峨边国昌51%股权 [2] - 峨边国昌股东全部权益评估值为3.37亿元，交易定价基准为3.34亿元，51%股权交易价格为1.70亿元 [2] - 交易完成后，峨边国昌将成为江南化工控股子公司 [2] 收购战略意义 - 收购有助于江南化工整合四川区域民爆资源，提升市场份额和盈利能力 [2] - 峨边国昌将获得更多资金和技术支持，扩大生产规模、提升产品质量和市场竞争力 [2] - 昌龙化工承诺峨边国昌2025-2027年累计净利润不低于6307.48万元，未达标需现金补偿 [3] - 若峨边国昌完成净利润承诺，将直接为江南化工带来利润增长，提升整体业绩 [3] 行业政策与趋势 - 《"十四五"民用爆炸物品行业安全发展规划》提出到2025年生产企业数量由76家减少到50家以内 [3] - 政策支持下市场资源向优质企业靠拢，行业集中度将进一步提升，竞争格局更加稳定 [3]