公司上市进程与核心财务表现 - 公司将于2025年11月27日接受北交所上市委审议 [1] - 2025年1-6月，公司营业收入同比增长35.13%，扣非归母净利润增长63.15% [1] - 2025年上半年，公司毛利率提升约4个百分点 [1] 客户集中度与客户关系风险 - 报告期内，公司前五大客户销售占比在47.5%至62.75%之间波动 [1] - 2025年上半年，第一大客户比亚迪贡献营收占比31.55%，第二大客户先导智能占比25.42%，两者合计约57% [1] - 对比亚迪的销售额从2022年的4.93亿元骤降至2024年的1.17亿元，降幅达76.3% [1] - 尽管对比亚迪销售额大幅下降，但同期对比亚迪的应收账款却增长220.56% [1] - 2024年，第一大客户先导智能自身净利润同比下滑83.88%，但公司对其销售额却增长287% [1] 毛利率异常与行业对比 - 2022年至2024年，公司主营毛利率分别为36.80%、33.27%、33.60%，显著高于同期行业均值（32.11%、31.52%、31.34%） [2] - 2025年上半年，在行业毛利率普遍下滑至29.85%时，公司毛利率却逆势升至37.45% [2] - 公司解释毛利率波动原因为向大型客户销售规模大、价格竞争激烈、市场竞争加剧及部分大型项目发生额外成本 [2] - 公司对核心产品高精度输送系统的毛利率分析中，多处关键指标以“商业秘密”为由未披露 [2] 研发投入与人员对比 - 2022年至2024年，公司研发费用率分别为4.18%、4.26%、4.9%，显著低于行业均值（7.19%、7.10%、7.66%） [2] - 截至2025年6月，公司研发人员为214人，仅为可比公司怡合达（396人）的54%，先导智能（4512人）的4.7% [2] 运营与财务数据疑点 - 公司劳务外包金额从1.05亿元降至5657万元，但存在多家供应商成立当年即与公司合作的情况 [3] - 报告期内，公司生产人员减少27%，但实现人均产出增长34.4% [3] - 公司项目验收周期从10个月延长至20个月 [3]