制造业PMI总体表现 - 10月制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，中断了8月以来的上升趋势 [1] - 10月生产指数下降2.2个百分点至49.7%，为4月以来首次进入收缩区间 [2] - 反映市场需求的新订单指数环比下降0.9个百分点至48.8% [2] 制造业PMI下降原因 - 10月制造业PMI指数下行存在季节性因素，过去10年中10月该指数“7降2升1平”，环比9月平均下降0.29个百分点 [2] - 今年中秋节落在10月，导致工作日减少，对生产指数影响较大 [2] - “两新”政策对制造业市场需求的拉动效应减弱，以及房地产市场延续调整，影响制造业市场需求 [2] - 10月美国高关税冲击显现，新出口订单指数下行1.9个百分点至45.9% [3] - 部分行业实施“反内卷”对产能释放形成约束 [3] 积极政策与市场预期 - 10月制造业生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间 [4] - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，将直接带动基建投资提速 [4] - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，为稳增长提供增量财政资源 [4] 活跃行业表现 - 有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间 [1][4] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，产需两端较为活跃 [1][4] 重点行业发展动力 - 有色金属行业需求受数字化、绿色化要求提振，新能源领域及电网投资对铜、铝等有色金属消费拉动作用显著 [5] - “十四五”期间中国造船业承接的全球新船订单占比达64.2%，较“十三五”期间提高15.1个百分点，连续16年稳居世界第一 [5] - 政策层面持续聚焦新基建与绿色低碳发展方向，为铁路、船舶、航空航天等行业注入持续动力 [5]