行业与公司 * 行业为数据中心供配电行业，具体聚焦于固态变压器技术[1] * 公司涉及国际企业如台达、伊顿、施耐德、伟力，以及中国企业如西电、四方、特变电工、金盘电气、阳光电源等[3][11][12] 核心观点与论据 **数据中心供配电升级驱动力** * 服务器功率快速提升是核心驱动力，例如GB200架构未来将升级为GB300等更高功率密度架构[3] * 传统供配电方式面临占地面积大、效率低、散热难、铜材用量增加等问题，亟需简化供电电路[1][3][4] **优化供配电系统的路径** * 优化主要通过两种方式实现：一是缩短前端供配电设备数量，提高集成度；二是通过提高电压来降低电流、减少发热、提高效率[5] * 固态变压器作为第三代技术路线，可取代传统工频变压器、开关柜和AC到DC整流环节，通过一个设备实现800伏、1,000伏多种输出[5] **固态变压器的优势** * 相比HVDC技术，固态变压器能进一步简化设备环节，占地面积更小[6] * 效率提升约2-3个百分点，整体链路效率可达95%-98%，相比传统HVDC的90%-95%有显著提升，对项目收益率有显著边际影响[1][6] **行业发展阶段与预测** * 2025年以来行业持续催化，未来半年到一年是北美和国内市场密集送样的重要窗口期[2] * 预计2026年底至2027年初会看到小批量订单落地，2028年将出现大规模订单落地并在北美端应用推广[2] * 固态变压器是确定性的终极供电解决方案，与传统方案成本持平且经济性良好[13] **国内外市场应用对比** * 中国在固态变压器应用方面领先于欧美，国内两网在科研项目和示范项目中积极采用，但整体数量仍有限[1][7] * 欧洲和美国的使用业绩比中国还少，中国企业在国际上具有先发优势[1][7] 其他重要内容 **近期重要行业动态** * 2024年10月谷歌提出正负400伏方案；2025年5月英伟达首次提出27年实现800伏HVDC规模化使用[8] * 伊顿2025年7月收购ReVolt Power System；台达2025年8月发布800伏直流供电影白皮书[8] * 2025年11月秦淮携手美团、东阳光及泰达发布全球首个基于固态变压器算力中心智能直流供电影商业化方案，并将在秦淮数据华北某数据中心落地应用[8] **行业进入壁垒与竞争者分析** * 企业进入需具备中高频变压器和电力电子装置设计制造能力、复杂电子装置控制算法设计与优化能力、以及中低压力范围内的相关技术[9][10] * 台达在该领域走在最前面，官网2024年已展示产品并与清华合作推进示范项目；伊顿通过收购增强技术储备并于2025年7月推出样机[11] * 中国企业中，西电、四方、特变电工已有丰富应用经验；金盘电气2025年8月实现1.0版本样机下线并已迭代至2.0版本，预计未来半年内向客户送样[12] **值得关注的中国企业及关键发展因素** * 值得关注的中国企业包括阳光电源、易格尔、新特电器、金泉华、可立克等，这些公司在储能、光伏、高频变压器及磁性材料等方面具备领先技术[15] * 行业未来发展的关键因素包括性能与成本优势、中国企业的全球技术领先地位、以及服务器单卡功率密度提升带来的需求增长[14][16]