基金业绩 - 自2001年5月基金成立至采访时止（约十余年间），Manalopan基金取得年化净收益18%（税前24%）的优异成绩，最大回撤仅为8% [3] - 同期参考基准HFR Equity Hedge指数年化仅上涨4%，最大回撤高达29% [3] - 基金计算的"收益/痛苦比"高达2.4，属极为出色水平 [3] 投资理念与交易风格 - 投资风格为战略性且高度自律，能灵活应对不断变化的市场环境 [2] - 将长期投资与短线交易相结合，年换手率高达20倍（其中约15倍来自做空交易） [7] - 净敞口在不同阶段会从多头80%到空头37%不等 [7] - 投资流程先从宏观层面判断整体经济"大方向"，再选择表现突出的行业与子行业，最后在个股层面结合基本面与价格行为进行择时 [7] - 极度重视图表分析，认为价格长时间窄幅横盘后突然在放量中向上突破是最好的形态之一 [12] 信息分析与情绪把握 - 每季度听取约300场公司电话会议（平均每天5场），密切关注会议情绪与价格反应之间的差异 [8] - 寻找"情绪与价格行为的背离"：会议氛围乐观但股价疲弱为看空信号，会议语气悲观但股价坚挺为看多信号 [8] - 认为真正重要的是市场情绪而非公众情绪，信息流的演变是其成功原因之一 [9] - 通过听取分析师提问来捕捉市场反应与专业预期之间的差距 [10] 风险控制与情绪管理 - 不采用止损单，认为真正的风险控制在于持续监控仓位并在心理价位触发时重新审视交易 [10] - 倡导分批建仓与减仓，通过先卖出20%等方式控制情绪依附 [10] - 仓位规模必须小到不会被恐惧支配判断，要随时准备改变观点 [10] - 分散持仓是真正的风险控制手段，当不明白市场动向时应主动削减敞口 [12] - 愿意在亏损股回本前卖出，认为在反转前被扫出局是保持亏损可控所必须付出的代价 [12] 市场观察与经验总结 - 在牛市中价格通常低开高走，熊市中则高开低走，开盘头半小时内交易的交易者要么是傻瓜要么是天才 [8] - 早期经验表明一定要自己做研究掌握信息，在市场被恐惧主导时正是买入的巨大机会 [5] - 认识到仅因股票"贵"就做空或"便宜"就做多非常危险，需警惕"价值股陷阱" [5] - 做空的教训是概念股没有上限，应参与其上涨阶段而非揣测顶部 [5]