核心观点 - 关税引发的市场波动提振资本市场反弹与股票交易业务 支撑银行业二季度盈利 [1] - 北美股票资本市场交易量从4月24日同比跌幅33%回升至6月30日全季度同比增幅49% [1] - 全球已宣布并购交易量从5月1日同比跌幅22%反弹至季度末同比增幅30% [1] - 银行业二季度投行业务收入预计好于预期 业务管线可能扩张 [1] - 交易业务方面二季度股票市场收入预计同比增长10% [1] 银行业二季度业绩预期 - 净利息收入环比温和增长2%-3.5% [2] - 工商业贷款温和增长 但信用卡贷款增速放缓 [2] - 市场相关收入推动业务收入增长 [2] - 费用支出得到控制 信贷质量保持稳定 [2] - 贷款增长改善为下半年表现奠定基础 [2] - 投行业务收入可能下滑 交易业务受益于市场波动性改善 [2] - 财富管理业务表现喜忧参半 [2] - 摩根大通二季度投行业务收入同比降幅预计中等双位数 市场业务收入同比增幅中高个位数 [1] - 花旗集团银行业务手续费同比增幅个位数 市场业务收入同比增幅中高个位数 [2] 机构预期与股票偏好 - 投资者对富国银行业绩预期最低 美国合众银行在超区域性银行中预期最低 [2] - 摩根大通和PNC可能上调净利息收入指引 但PNC可能被较低手续费收入抵消 [3] - 市场担忧美国银行和花旗可能上调费用支出指引 但预计不会调整 [3] - 信贷担忧缓解 股价反应主要与净利息收入前景挂钩 [3] - 富国银行有望带来超预期表现 [3] - 高盛和摩根大通是财报季前首选股 [3] - 高盛预计投行业务收入 资产与财富管理收入及股票市场收入均增长 [3] - 摩根大通预计手续费收入增加 拨备减少 净利息收入上升 流通股数量减少且费用支出下降 [3] - 区域性银行上涨空间最大 有形账面价值将更快增长 证券和互换账簿溢价回收提升回报率 [3] - 银行业首选股为Ally金融 Citizens Financial和Truist Financial [3] 2025年业绩指引 - 摩根大通不含市场业务的2025年净利息收入约900亿美元 含市场业务约945亿美元 [4] - 摩根大通不含市场业务的净利息收入可能高出约10亿美元 [4] - 富国银行2025年净利息收入同比增长1%-3% 达477亿-479亿美元 [5] - 花旗集团不含市场业务的2025年净利息收入较2024年增长2%-3% 全年总收入831亿-841亿美元 [5] - 美国银行预计2025年四季度净利息收入155亿-157亿美元 一季度为146亿美元 [5]