美联储流动性状况与潜在政策转向 - 美联储逆回购（RRP）工具余额已从超过2万亿美元的峰值耗尽至接近零水平，意味着重要的流动性缓冲已正式消失 [1] - 未来美国财政部的发债行为或其财政部一般账户（TGA）的资金回补，将直接导致银行准备金被抽走 [1] - 若美联储不希望重演2019年的回购市场风暴，其货币政策可能被迫从当前的量化紧缩（QT，即“缩表抽水”）转向量化宽松（即“扩表放水”） [1] 宏观流动性环境与加密市场影响 - 在量化紧缩（QT）接近尾声以及美国财政部一般账户（TGA）余额可能下行的背景下，美国市场的边际流动性正在转为正值 [1] - 加密市场在过去两年所面临的紧缩货币政策的逆风环境，可能即将迎来一个关键的拐点 [1]