银行间债券市场发行承销规范通知发布 核心观点 - 交易商协会发布《通知》以整治低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等乱象，强化市场自律管理[1] - 新规针对"自融""返费"等违规行为细化禁止要求，推动市场化定价和公平竞争[2][3] - 措施旨在提升债券市场韧性，促进资金流向实体经济重点领域[4] 市场问题与背景 - 银行间债券市场出现低价承销费、低价包销等低水平竞争，扭曲市场价格[2] - 部分发行人通过资管产品"自融"或"返费"补偿投资人等违规操作[2] - 乱象制约市场健康发展，需强化自律约束机制[2][4] 新规主要内容 - 七条系统性举措：聚焦低价承揽、包销、拼盘投资、结构化发行等问题[3] - 明确禁止"自融"行为：包括关联方认购资管产品及上市后接回等操作[2][3] - 整治"内卷式"竞争：规范招标承揽、发行定价等关键环节[3] 预期影响 - 促进承销费与发行利率科学化，优化资源配置效率[4] - 强化参与主体市场化意识，夯实长期健康发展基础[4] - 交易商协会将加强监测评价，对违规行为实施自律处分[3][4]