文章核心观点 - A股控制权收购市场出现新浪潮 自11月以来已有5家上市公司宣布拟通过“小比例转让+表决权安排”模式进行控制权变更[1] - 该模式被称为“小股操盘” 收购方无需持有高比例股份即可获得上市公司控制权 核心驱动因素包括原控股股东持股比例偏低且受限于特定条件 以及原实控人追求利润最大化的策略[1] 控制权交易模式分析 - 具体交易案例包括杭州更好通过“6.23%股权转让+10.06%表决权委托”入主创业慧康[1] - 具体交易案例包括栩桐投资通过“5.79%股权转让+13.71%表决权委托”控股华蓝集团[1] - 具体交易案例包括魏乃绪主导的思创医惠管理层收购[1] 模式驱动因素 - 核心驱动因素是原控股股东持股比例偏低 且受特定条件限制（如限售）无法大比例转让股权[1] - 另一大驱动因素是原实控人追求利润最大化 不愿在现有价格全部出售股份 而是部分出售部分保留 期待新实控人引入产业资源并通过资本运作推动股价上涨后 再减持剩余股份以获得更高收益[1]

每经记者｜吴永久 张宛 每经编辑｜何建川 12月2日，ST智云一则控制权变更公告引发市场热议：收购方慧达富能仅通过5.03%的股权协议转让，叠加表决权委托与一致行动安排，就以8700万元的低 成本拿下了这家总市值接近20亿元的上市公司控制权。 这并非孤立事件，而是近期A股市场密集上演的同类交易缩影。从杭州更好通过"6.23%股权转让+10.06%表决权委托"入主创业慧康，到栩桐投资以"5.79%股 权转让+13.71%表决权委托"控股华蓝集团，再到魏乃绪主导的思创医惠管理层收购，"小比例转让+表决权安排"的低成本控股模式已接连出现5起（11月以 来），在A股控制权收购市场掀起新的浪潮。每经资本眼研究员将通过拆解这5起典型案例，剖析其底层逻辑、核心优势，并透视监管新规下可能的潜在风 险。 五起案例的六大共性特征：小比例控股的底层逻辑锚点 据不完全统计，11月以来，A股已有5家上市公司宣布拟通过"小比例转让+表决权安排"进行控制权变更。梳理交易细节，此类模式在结构设计、定价机制、 交易主体及标的资质等方面呈现高度同质化特征。 | 收购方 | 标的公司 | 变更方式 | 收购后总表决权 | | --- | --- ...