美联储货币政策调整 - 美联储9月政策会议考虑将短期利率下调25个基点 因货币政策处于限制性区间且劳动力市场存在快速走弱风险 同时通胀预期稳定可应对关税引发的短期物价上涨 [1] - 市场将9月降息概率上调至近90% 但最终结果仍取决于下一轮就业数据 [1] - 美联储修订货币政策框架 回归对称性平均通胀目标制 通胀高于或低于2%目标将得到同等对待 并寻求维持与物价稳定相符的最高就业水平 [2] 历史框架缺陷与当前改进 - 2021至2022年疫情期间 上一轮货币政策框架导致美联储未能控制通胀 该框架鼓励通胀超目标以弥补过往低于目标的缺口 并将充分就业置于优先地位 致使政策制定者在失业率降至不可持续水平且消费者物价同比涨幅超5%时仍将利率维持在零水平 [1] - 当前调整恢复美联储在通胀有突破2%目标风险时先发制人的能力 并使就业与物价稳定目标处于更平等地位 [2] - 中性利率已上升 为美联储提供更大降息空间 防止短期利率陷入零下限不再是首要关注点 [2] 政策工具与沟通机制缺陷 - 量化宽松计划成本按放弃支付给美国财政部的利息计算将超过5000亿美元 需建立成本收益框架指导量化紧缩工具使用 [2] - 需区分为恢复市场功能而进行的大规模资产购买与利率触及零下限后为提供额外货币政策刺激而进行的购买 [2] - 《经济预测摘要》过度强调基准预测 无法区分利率预测分歧源于经济前景看法差异或政策应对意见不一 应转向发布包含替代情景的详细工作人员预测 [3] 政治压力与改革必要性 - 面临极端政治压力可能促使美联储采取保守姿态减少改革力度 但需努力打造有效全面的货币政策框架以维护独立性 [3] - 随着世界与金融体系结构演变 美联储货币政策框架需与时俱进 [3]