报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身基本面良好，维持原油多配观点，当前价格不宜追多，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [2] - 甲醇单边短期建议观望，关注月间价差后续供需好转后的正套机会 [4] - 尿素建议逢低关注多单 [6] - 预期橡胶价格震荡偏强，宜中性偏多思路短线交易，多RU2601空RU2509可部分平仓 [11] - PVC基本面较差，建议观望 [11] - 苯乙烯港口库存高位持续累库，库存去库拐点出现时价格或将反弹 [15] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [17] - 建议逢低做多LL - PP2601合约 [18] - PX有望维持低库存，关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA加工费有望持续修复，关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇中期估值存在下行压力 [23] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.97美元，涨幅1.52%，报64.74美元；布伦特主力原油期货收涨0.95美元，涨幅1.40%，报68.74美元；INE主力原油期货收跌1.40元，跌幅0.29%，报485.6元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库0.43百万桶至209.84百万桶，环比去库0.21%；汽油商业库存去库1.51百万桶至88.63百万桶，环比去库1.68%；柴油商业库存累库0.59百万桶至105.18百万桶，环比累库0.56%；总成品油商业库存去库0.92百万桶至193.81百万桶，环比去库0.47% [1] 甲醇 - 行情：8月25日01合约涨19元/吨，报2424元/吨，现货涨5元/吨，基差 - 124 [4] - 基本面：煤炭价格回升，成本上移，企业利润较好，国内开工见底回升，海外装置开工回到中高位，后续进口将快速回升；需求端港口MTO装置停车，预计月底回归，传统需求偏弱，市场对后续旺季及MTO回归有预期，盘面有企稳迹象，但港口库存快速走高 [4] 尿素 - 行情：8月25日01合约涨6元/吨，报1745元/吨，现货跌30元/吨，基差 - 55 [6] - 基本面：日产高位，企业利润低位，供应压力仍存；需求端复合肥开工回落，三聚氰胺开工降至同比低位，农业需求进入淡季，国内需求缺乏支撑，出口持续推进，港口库存再度走高，当前需求变量主要在出口 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU反弹，跟随工业品集体反弹 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶增产，橡胶季节性通常下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期 [9] - 行业数据：截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点；截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨 [10] - 现货价格：泰标混合胶14850（ + 250）元，STR20报1830（ + 30）美元，STR20混合1830（ + 30）美元，江浙丁二烯9400（ + 100）元，华北顺丁11600（ + 100）元 [11] PVC - 行情：PVC01合约上涨28元，报5047元，常州SG - 5现货价4770（ + 30）元/吨，基差 - 277（ + 2）元/吨，9 - 1价差 - 154（ - 13）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石乌海报价2300（ + 40）元/吨，兰炭中料价格660（ + 30）元/吨，乙烯830（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货860（ + 10）元/吨；PVC整体开工率77.6%，环比下降2.7%；其中电石法76.8%，环比下降3.2%；乙烯法79.6%，环比下降1.7%；需求端整体下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1）；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工处于五年期低位水平，出口方面印度反倾销税率确定，落地后出口预期转弱，成本端电石震荡，烧碱偏强，整体估值支撑较弱 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱 [13] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存，目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库；淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；长期BZN或将修复，库存去库拐点出现时，苯乙烯价格或将反弹 [13][15] - 具体数据：成本端华东纯苯6090元/吨，无变动；苯乙烯现货7350元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7330元/吨，下跌48元/吨；基差20元/吨，走弱2元/吨；BZN价差164元/吨，下降2.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 397.6元/吨，下降50元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.5%，上涨0.30%；江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率43.60%，上涨0.99%；PS开工率57.50%，上涨1.10%，EPS开工率60.98%，上涨2.90%，ABS开工率71.10%，无变动 [15] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [17] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限；整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行 [17] - 具体数据：主力合约收盘价7423元/吨，上涨43元/吨，现货7290元/吨，无变动，基差 - 133元/吨，走弱43元/吨；上游开工76.75%，环比下降0.62%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53%；LL9 - 1价差 - 58元/吨，环比扩大1元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性旺季或将来临，但供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾 [18] - 具体数据：主力合约收盘价7074元/吨，上涨36元/吨，现货7050元/吨，无变动，基差 - 24元/吨，走弱36元/吨；上游开工78.23%，环比上涨0.24%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18%；LL - PP价差349元/吨，环比扩大7元/吨 [18] PX - 行情：PX11合约上涨4元，报6970元，PX CFR上涨2美元，报859美元，按人民币中间价折算基差76元（ - 3），11 - 1价差68元（ + 2） [20] - 基本面：PX负荷上看，中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%；装置方面，国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启；PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车，海伦石化第二条线投产；进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为270美元（0），石脑油裂差94美元（ + 6）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢偏低，不过由于PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，且终端和聚酯数据逐渐好转，上游估值空间释放，估值目前中性水平，终端和聚酯有望持续回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动 [20][21] PTA - 行情：PTA01合约下跌6元，报4862元，华东现货下跌20元/吨，报4850元，基差22元（0），9 - 1价差 - 34元（ - 14） [22] - 基本面：PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车，海伦石化第二条线投产；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌20元，至228元，盘面加工费下跌7元，至334元；后续来看，供给端8月意外检修量有所增加，累库格局转为去库，PTA加工费有望持续修复；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，释放上游估值空间；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，近期在PTA意外检修提振下估值走扩 [22] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨35元，报4509元，华东现货上涨24元，报4542元，基差98元（ + 6），9 - 1价差 - 59元（ - 5） [23] - 基本面：供给端乙二醇负荷73.2%，环比上升6.2%，其中合成气制81.3%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.3%，环比上升9.4%；合成气制装置方面，天盈重启，建元降负，广汇、美锦、中化学提负，陕西渭化检修；油化工方面，盛虹一套装置重启，浙石化提负；海外方面，美国乐天、马来西亚石油重启；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月22 - 24日均1.4万吨；港口库存50万吨，去库4.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 384元，国内乙烯制利润 - 569元，煤制利润1104元；成本端乙烯持平至830美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但供给仍然偏过剩，中期预期港口库存转为累库周期；估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行的压力 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但油价相对低估，静态基本面与动态预测良好，维持原油多配观点，当前不宜追多，短期多单持有，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [2] - 甲醇单边短期建议观望，关注月间价差后续供需好转后的正套机会 [4] - 尿素建议逢低关注多单，价格在低估值弱供需格局下维持区间运行，下方空间有限 [6] - 橡胶预期胶价震荡整理，宜暂时观望，多RU2601空RU2509可部分平仓 [13] - PVC基本面较差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [15] - 苯乙烯库存去库拐点出现价格或将反弹，长期BZN或将修复 [18] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [20] - 聚丙烯建议逢低做多LL - PP2601合约 [21] - PX后续关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [23][24] - PTA关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [25] - 乙二醇中期估值存在下行压力 [26] 各行业总结 原油 - 行情：截至上周五，WTI主力原油期货收涨0.29美元，涨幅0.46%，报63.77美元；布伦特主力原油期货收涨0.12美元，涨幅0.18%，报67.79美元；INE主力原油期货收涨2.30元，涨幅0.47%，报487元 [1] - 数据：欧洲ARA周度数据显示，汽油库存环比去库0.03百万桶至8.73百万桶，柴油库存环比累库1.27百万桶至15.16百万桶，燃料油库存环比去库0.11百万桶至6.64百万桶，石脑油环比去库0.75百万桶至4.97百万桶，航空煤油环比累库0.17百万桶至7.45百万桶，总体成品油环比累库0.55百万桶至42.95百万桶 [1] 甲醇 - 行情：8月22日01合约跌20元/吨，报2405元/吨，现货跌15元/吨，基差 - 110 [4] - 供需：煤炭价格回升成本上移，国内开工见底回升，海外装置开工回到中高位，后续进口将快速回升；需求端港口MTO装置停车，预计月底回归，传统需求偏弱，市场对后续旺季及MTO回归有预期，盘面企稳但港口库存仍快速走高 [4] 尿素 - 行情：8月22日01合约跌25元/吨，报1739元/吨，现货跌20元/吨，基差 - 19 [6] - 供需：日产高位，企业利润低位，供应压力仍存；需求端复合肥开工回落，三聚氰胺开工降至同比低位，农业需求进入淡季，国内需求缺乏支撑，出口持续推进，港口库存再度走高，需求变量主要在出口 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后反弹，跟随工业品集体反弹 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能助于橡胶增产，季节性通常下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期 [10] - 开工率：截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点 [11] - 库存：截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨 [12] - 现货：泰标混合胶14600（0）元，STR20报1790（ - 10）美元，STR20混合1790（ - 10）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11550（ - 50）元 [13] PVC - 行情：PVC01合约上涨15元，报5019元，常州SG - 5现货价4740（0）元/吨，基差 - 279（ - 15）元/吨，9 - 1价差 - 141（ - 9）元/吨 [15] - 成本：成本端电石乌海报价2260（ + 50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯830（0）美元/吨，烧碱现货850（ + 10）元/吨 [15] - 供需：整体开工率77.6%，环比下降2.7%；下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1） [15] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [17] - 基本面：成本端华东纯苯6110元/吨无变动，苯乙烯现货7350元/吨上涨25元/吨，活跃合约收盘价7378元/吨上涨89元/吨，基差 - 28元/吨走弱64元/吨，BZN价差166.5元/吨下降6元/吨，EB非一体化装置利润 - 334.4元/吨上涨70元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨缩小19元/吨 [18] - 供需：供应端上游开工率78.2%，上涨0.47%，江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率43.60%，上涨0.99%，PS开工率57.50%，上涨1.10%，EPS开工率60.98%，上涨2.90%，ABS开工率71.10%无变动 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [20] - 基本面：主力合约收盘价7386元/吨，上涨39元/吨，现货7290元/吨，上涨35元/吨，基差 - 96元/吨，走弱4元/吨 [20] - 供需：上游开工76.75%，环比下降0.62%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53% [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [21] - 基本面：主力合约收盘价7038元/吨，下跌10元/吨，现货7050元/吨无变动，基差12元/吨，走强10元/吨 [21] - 供需：上游开工78.23%，环比上涨0.24%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18% [21] 聚酯 PX - 行情：PX11合约上涨8元，报6966元，PX CFR上涨3美元，报857美元，按人民币中间价折算基差79元（ + 20），11 - 1价差66元（ - 2） [23] - 负荷：中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2% [23] - 装置：国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启 [23] - 进口：8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨 [23] - 库存：6月底库存413.8万吨，月环比下降2，1万吨 [23] - 估值成本：PXN为270美元（ + 8），石脑油裂差88美元（ + 4） [23] PTA - 行情：PTA01合约上涨8元，报4868元，华东现货上涨60元/吨，报4870元，基差22元（ + 15），9 - 1价差 - 20元（ - 6） [25] - 负荷：负荷72.9%，环比下降3.5% [25] - 装置：嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车 [25] - 库存：8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨 [25] - 估值成本：现货加工费上涨42元，至249元，盘面加工费上涨2元，至342元 [25] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨1元，报4474元，华东现货上涨7元，报4518元，基差92元（ + 2），9 - 1价差 - 54元（0） [26] - 供需：供给端负荷73.2%，环比上升6.2%；下游负荷90%，环比上升0.6%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月21日1.1万吨，港口库存54.7万吨，去库0.6万吨 [26] - 估值成本：石脑油制利润为 - 372元，国内乙烯制利润 - 575元，煤制利润696元；成本端乙烯持平至830美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间；各品种方面，甲醇建议观望，尿素关注逢低多配机会，橡胶预期震荡偏弱宜观望，PVC建议观望，苯乙烯价格或跟随成本端震荡上行，聚乙烯建议空单继续持有，聚丙烯预计跟随原油震荡偏强，PX和PTA关注旺季来临后跟随原油或PX逢低做多机会，乙二醇基本面强转弱短期估值有下降压力 [2][4][6][10][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.63美元，涨幅1.01%，报63.14美元；布伦特主力原油期货收涨1.09美元，涨幅1.65%，报67.04美元；INE主力原油期货收跌1.00元，跌幅0.21%，报475.9元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库6.01百万桶至420.68百万桶，环比去库1.41%；SPR补库0.22百万桶至403.43百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.72百万桶至223.57百万桶，环比去库1.20%；柴油库存累库2.34百万桶至116.03百万桶，环比累库2.06%；燃料油库存累库0.08百万桶至19.81百万桶，环比累库0.39%；航空煤油库存去库0.45百万桶至43.30百万桶，环比去库1.02% [1] 甲醇 - 行情：8月20日01合约涨33元/吨，报2424元/吨，现货涨25元/吨，基差 -119 [4] - 基本面：煤炭价格底部抬升致甲醇成本走高，但煤制利润在同比高位，国内开工见底回升，海外装置开工回到同期高位，进口将增加，供应压力大；传统需求多数利润低位，烯烃利润改善但港口开工不高，需求偏弱；现实疲弱，旺季需求或好转，盘面下跌后追空风险高，建议观望 [4] 尿素 - 行情：8月20日01合约跌41元/吨，报1776元/吨，现货涨40元/吨，基差 -16 [6] - 基本面：国内开工由降转升，企业利润低位预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾进入淡季，复合肥开工回升但成品库存高位，出口有序推进，需求一般；现实偏弱，企业利润低位下方空间有限，上行缺乏驱动，价格波动收窄，期权隐含波动率低位，关注逢低多配机会 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后有所修复 [8] - 基本面：截至2025年8月14日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷63.07%，较上周走高2.09个百分点，较去年同期走高7.42百分点，全钢轮胎国内和出口订单正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷72.25%，较上周走低2.28个百分点，较去年同期走低6.41个百分点，半钢轮胎出口订单走弱；截至8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%，深色胶和浅色胶社会总库存环比均降0.8%，RU库存小计增1%；截至8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ -0.18）万吨；现货方面，泰标混合胶14550（ -100）元，STR20报1790（ -10）美元，STR20混合1790（ -10）美元，江浙丁二烯9200（ -50）元，华北顺丁11500（0）元；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应减产幅度可能不及预期；预期胶价震荡偏弱，宜暂时观望，多RU2601空RU2509可部分平仓 [9][12][10] PVC - 行情：PVC01合约上涨7元，报5008元，常州SG - 5现货价4720（ -30）元/吨，基差 -288（ -37）元/吨，9 - 1价差 -137（ +8）元/吨 [10] - 基本面：成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持稳；PVC整体开工率80.3%，环比上升0.9%，其中电石法80%，环比上升1.3%，乙烯法81.3%，环比下降0.2%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降0.1%；厂内库存32.7万吨（ -1），社会库存81.2万吨（ +3.5）；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位水平，出口受印度反倾销政策压力，成本端电石回落、烧碱反弹，整体估值支撑走弱；供强需弱且高估值，基本面较差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [12] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行；具体数据方面，华东纯苯6070元/吨，下跌35元/吨，苯乙烯现货7300元/吨，无变动，活跃合约收盘价7285元/吨，上涨59元/吨，基差15元/吨，走弱59元/吨，BZN价差172.5元/吨，下降3.75元/吨，EB非一体化装置利润 -412.55元/吨，上涨15元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨，上游开工率78.2%，上涨0.47%，江苏港口库存14.88万吨，去库1.02万吨，需求端三S加权开工率42.71%，上涨3.62%，PS开工率56.70%，上涨1.70%，EPS开工率58.08%，上涨14.41%，ABS开工率71.10%，无变动 [13] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [15] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈；主力合约收盘价7347元/吨，上涨40元/吨，现货7275元/吨，无变动，基差 -72元/吨，走弱40元/吨，上游开工77.27%，环比下降1.57%，生产企业库存44.3万吨，环比去库0.15万吨，贸易商库存5.96万吨，环比去库0.13万吨，下游平均开工率39.47%，环比上涨0.35%，LL9 - 1价差 -39元/吨，环比无变动；建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强；主力合约收盘价7056元/吨，上涨40元/吨，现货7075元/吨，无变动，基差19元/吨，走弱40元/吨，上游开工78.54%，环比上涨0.22%，生产企业库存58.75万吨，环比累库0.04万吨，贸易商库存17.97万吨，环比去库0.76万吨，港口库存6.05万吨，环比去库0.06万吨，下游平均开工率49.35%，环比上涨0.45%，LL - PP价差291元/吨，环比无变动 [16] 聚酯 PX - 行情：PX11合约上涨70元，报6844元，PX CFR上涨2美元，报837美元，按人民币中间价折算基差43元（ -51），11 - 1价差58元（ +10） [18] - 基本面：中国负荷84.3%，环比上升2.3%，亚洲负荷74.1%，环比上升0.5%；装置方面，威联石化重启，海外韩国hanwha113万吨装置降负停车，SK40万吨装置重启，沙特134万吨装置重启，马来西亚55万吨装置停车；PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为261美元（ -1），石脑油裂差91美元（ +7）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修较多，整体负荷中枢偏低，但因PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯较弱的表现压制上游的估值；估值目前中性水平，终端和聚酯小幅回暖，关注旺季来临后，跟随原油逢低做多机会 [18][19] PTA - 行情：PTA01合约上涨44元，报4778元，华东现货持平，报4690元，基差 -2元（ +6），9 - 1价差 -56元（ -2） [20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，台化150万吨装置、逸盛大连及海南停车，嘉兴石化、威联化学重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌13元，至172元，盘面加工费上涨4元，至326元；后续来看，供给端8月检修量有所增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工小幅好转，需要等待订单改善；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，但受终端和聚酯较弱的景气度影响难以走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多的机会 [20] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨53元，报4477元，华东现货上涨49元，报4507元，基差90元（ -3），9 - 1价差 -50元（ -10） [21] - 基本面：供给端，乙二醇负荷66.4%，环比下降2%，其中合成气制80.5%，环比上升5.3%，乙烯制负荷57.9%，环比下降6.4%；合成气制装置方面，广汇、天盈重启，神华榆林降负，油化工方面，浙石化重启，盛虹装置因故短停重启，海外美国乐天重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月19日0.56万吨，港口库存54.7万吨，去库0.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -365元，国内乙烯制利润 -607元，煤制利润696元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至630元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存转为累库周期；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，短期估值存在下降的压力 [21]