金价驱动因素 - 美国赤字飙升和财政不稳定将支撑金价 即使没有短期危机[2] - 美国未来十年将新增3.4万亿美元债务 债务上限提高5万亿美元[2] - 政治风险积累 包括马斯克扬言成立"美国党"加剧市场不确定性[2] 资本流动与市场反应 - 全球资本重新配置推动美元走弱 金价和美国国债收益率同步上涨[2] - 投资者寻求美国国债以外的避险资产 因经济和贸易政策不确定性[5] - 外国私人投资者成为美国国债最大非官方持有者 其价格敏感性可能加剧波动[5] 黄金需求结构变化 - 央行购金成为金价重要支撑 新兴市场央行需求尤为显著[2] - 2022年起实际利率超过2%时金价仍上涨 因风险缓解需求抵消利率阻力[2] - 财政问题长期支撑黄金市场 美国国债收益率与利率互换利差反映市场敏感度[5] 财政风险传导机制 - 债务上限问题或债务违约可能引发系列小型危机 推升黄金避险需求[5] - 市场对财政宽松的限制将导致主权国家面临滚动式危机[7] - 债券市场对财政纪律松动的反应剧烈且迅速 但政府干预可能短暂平复波动[6][7] 长期趋势展望 - 宽松财政政策和需求结构变化使美国处于危险境地 "大而美法案"或加剧风险[5] - 美联储及外国政府国债需求下降 私人投资者主导加剧市场脆弱性[5] - 系列小型危机引发的波动将持续为黄金提供支撑[7]