美联储降息决策背景 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4 00%-4 25% 为2024年12月以来首次降息 符合市场预期 [1] - 降息主要基于就业市场疲软：2025年3月年度非农新增就业人数下调91 1万（月均少增7 6万） 8月非农仅增2 2万（低于预期的7 5万） 失业率从4 2%升至4 3% [2] - 通胀压力仍存：截至2025年8月PCE同比涨2 7% 核心PCE涨2 9% 均高于2%目标 但美联储认为通胀压力属阶段性且受关税政策一次性冲击 [2] 货币政策立场与分歧 - 美联储强调"风险管理式"调整 非持续性降息周期 重心从抗通胀微调至稳就业 因消费占GDP增长68%且就业影响消费能力 [2][3] - FOMC投票结果11:1 唯一反对票主张降息50个基点 外部存在白宫要求降息刺激经济的政策压力 [3] - 汇丰认为若劳动力市场恶化（如失业救济申领人数上升） 可能10月再降息25基点或2026年加大降息幅度 [4] 对全球金融市场影响 - 美元指数震荡回落 主因降息叠加财政可持续性及美联储独立性担忧 欧元区降息周期结束、英国降息空间有限、日本温和加息等货币政策分化加剧美元走弱 [5] - 人民币走强：银行结售汇连续三月顺差 8月外资向新兴市场投入450亿美元（近一年最高） 其中中国净流入390亿美元 资本流入+结汇增加+美元走弱共同推升汇率 [6] - 中美利差收窄为中国货币政策提供操作空间 但需警惕降息加剧银行息差压力及储户存款搬家引发的金融波动 [7] 资产配置策略调整 - 建议跨资产类别、行业和地区多元化配置 加入黄金、基建等低相关性另类资产提升投资组合韧性 [9] - 美元现金利率和债券收益率可能下降 持有现金机会成本上升 应布局优质债券以锁定当前高收益率并分散风险 [9]