2025年创新药与医疗投资市场回顾 - 2025年创新药板块表现突出，港股市场尤为活跃，相关指数一度飙升逾100%，十倍股频现，IPO数量显著增加，有投资人将2025年称为“医药翻身之年” [2] - 中国医疗创新正从局部单点突破向大规模全面突破迈进，未来5-10年，更多具有高度原创性的研发成果有望在中国诞生并为全球医药创新做出贡献 [2] - 2025年全球大型药企通过许可引进（license-in）的新药项目中，大概有40%左右来自中国的优秀生物医药创业公司，而在2019年这一数字为0，中国已从license-in的主要承接国转变为license-out（对外授权）的主要发源地 [9] 启明创投的投资策略与布局 - 在市场悲观时期（如2021年后行业低谷），启明创投坚持深入一线调研，并基于“推动中国创新服务于全球市场”的判断，在2024年下半年至2025年5月的12个月内，于医疗创新领域投入近40亿元人民币，成为当时全球医疗基金里投资金额最大的中国VC基金之一 [6][7] - 2025年，启明创投在医疗创新领域投资了超30个项目，出资超30亿元 [3] - 公司持续布局中国药企出海，截至2025年10月，其投资企业已签署30项与跨国药企及海外生物科技公司的BD交易，可披露交易总额达197亿美元 [11] 代表性投资案例：康诺思腾 - 康诺思腾是一家诞生于中国香港的创新型手术机器人独角兽企业，专注于研发对标进口品牌的新一代国产腹腔镜手术机器人，已完全掌握机械架构、电气架构、软件架构、复杂算法以及视觉影像等核心技术 [3] - 启明创投是康诺思腾最早一批投资人，自2020年起连续五轮投资，2025年11月，康诺思腾完成约2亿美元的超募融资 [3][4] 代表性投资案例：英矽智能 - 英矽智能是一家总部在香港、研发中心在上海的AI新药研发企业，手握全球进展最快AI药物Rentosertib (ISM001-055) [4][5] - 公司计划于2025年12月30日在港交所IPO，按照每股24.05港元的发行价计算，预计募集至多约23亿港元，IPO市值超130亿港元，有望成为2025年港股最大的Biotech IPO [5] 市场回暖与驱动因素 - 行业回暖得益于全球资本对中国创新资产的重新评估，以及企业通过产品成果、授权合作与全球布局释放的积极信号 [7] - 国际投资人态度转变是关键，2025年开始重新配置中国创新药资产，主战场在纳斯达克的机构也开始关注港股，背后原因是中国创新药企业的产品开始被全球制药创新体系认可 [7][8] - 港股创新药板块成为上涨集中领域，A股与港股市场中市值达到千亿规模的创新药企已增至近10家，截至2025年，成功在港股IPO的生物科技公司数量已较去年翻了一倍 [7] 中国医疗创新的全球发展与挑战 - 中国正在形成独特的创新双循环：一方面用工程化创新快速降低新药可及性门槛，另一方面用源头创新构建长期技术壁垒 [10] - 中国医疗创新的全球影响力提升，密集发生的超级BD交易不仅带来现金流，也证明了中国创新企业具备与全球头部药企合作的能力，构建了全球化创新生态 [10] - 中国公司已发展到能在全球市场上与最优秀的公司同台竞争的水平，但要参与海外市场仍面临文化适应、对规则了解、组织结构支撑及资金实力等诸多挑战 [11]