9月22日，法国兴业银行跨资产研究部发布研究报告《大宗商品指南针分析》，聚焦黄金价格上涨。截 至目前，国际金价已打破此前数月在3300-3400美元/盎司的震荡区间，直逼3723美元/盎司。法兴报告指 出，此次金价上行并非单一因素驱动，而是美联储货币政策宽松、全球央行持续购金、投资端持仓韧性 等多重力量共振的结果，其中，来自中国的长期购金需求尤为值得关注，其储备结构优化计划或将为金 价提供数年支撑。 一、金价上行的三大核心驱动力 对冲基金持仓稳健：美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，尽管上周对冲基金黄金多头持仓名 义价值攀升至 730 亿美元（创历史新高，较去年同期增加 100 亿美元），但多头持仓数量（106 手）与 空头持仓数量（21 手）基本持平，表明市场看涨情绪虽浓，但未出现过度投机，持仓结构相对健康。 ETF 持仓逆势增长：即便经济政策不确定性指数从 2025 年 3 月的峰值 650 点回落至当前的 274 点（不 确定性显著降低），黄金 ETF 持仓量仍累计增加 204 吨；仅过去四周，在不确定性指数下降 192 点的 背景下，ETF 持仓仍新增 52 吨，凸显投资端对黄金的配置需求具备 ...