文章核心观点 - 美国高杠杆产业和部分非投资级债券领域出现风险预警信号，表现为零星的破产与信贷事件，揭示了经济体中的潜在裂缝 [1] - 尽管当前风险尚未构成系统性威胁，但居高不下的利率与经济增速放缓使脆弱性显现，需提高警惕并审视投资组合 [1] - 建议通过建立横跨产业、区域和资产类别的全方位投资组合进行防御，优先考量资产质量与防御型成长领域 [7] 具体风险事件分析 - 美国次级贷款机构Tricolor于9月10日申请第7章破产清算，其证券化贷款中存在“抵押品重复质押”问题，引发司法部调查，导致区域银行和大型银行计提巨额坏账 [2] - 汽车零部件巨头First Brands申请第11章破产重整，其负债高达约500亿美元，资产不足100亿美元，并存在高达23亿美元的表外应收账款融资欺诈计划 [2] - 近期多家区域性银行因诈骗性商业贷款而计提坏账，共同点在于借款人采用了舞弊或不透明的会计手法，这些问题在经济繁荣期被忽视，在经济逆风期暴露 [3] 对银行业的影响 - 从第三季度银行财报看出，尽管部分银行盈余优于预期，但资产质量的零星隐忧导致银行股自10月初以来表现落后于美国股市大盘超过470个基点 [4] - 承担相关风险的美国“非存款金融机构”贷款占美国银行业总贷款量不到10%，该比例在过去十年间已增长逾一倍，建议对非存款金融机构敞口较高的银行业保持谨慎 [5] 投资策略建议 - 对美股仍持乐观态度，但建议审慎地将布局重心转向科技、通信和医疗保健等盈余增长前景更强劲的行业 [5] - 债券配置上偏好投资级企业债券，近期殖利率溢价的上扬为战术型投资者提供了布局机会，因美国企业整体违约率仍远低于历史平均水平 [6] - 考虑到美元长期走贬趋势，推荐英国政府公债与新兴市场本币债券，预计具备较好的上涨潜力 [6] - 多元化分散配置是强大的盾牌，应严格审查投资组合是否暴露于资质不稳的贷款风险 [7]