财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为90亿美元，按报告基准增长6.6%，有机增长5.5%，较上一季度加速，并超出指引中点75个基点 [26] - 第二季度调整后每股收益为1.36美元，增长8%，超出指引中点0.05美元 [30] - 调整后毛利率为65.9%，同比提升70个基点，主要得益于定价（30个基点）和成本效率计划（40个基点），但被业务组合（80个基点）和关税（20个基点）部分抵消 [28] - 调整后研发费用占营收8.4%，增长8.9%，超出营收增速230个基点，销售及一般管理费用占营收32.7%，同比上升20个基点 [29] - 调整后营业利润为22亿美元，增长6%，调整后营业利润率为24.1%，同比下降20个基点，但环比上升50个基点 [30] - 调整后实际税率为16.4%，第二季度税费低于预期，预计将在第四季度抵消 [30] - 公司上调2026财年全年营收增长指引至约5.5%，较此前指引提高50个基点，预计第三季度增长约5.5%，第四季度更强劲 [31] - 基于近期汇率，预计2026财年外汇将带来6.25亿至7.25亿美元的顺风，其中第三季度为1.5亿至2亿美元 [31] - 预计2026财年调整后每股收益指引范围上调至5.62-5.66美元，此前为5.60-5.66美元，第三季度每股收益预计在1.32-1.34美元之间 [33] - 预计2026财年营业利润增长约5%（剔除关税影响为7%），营业利润率剔除关税影响大致持平，计入关税影响则下降约50个基点 [33] - 预计2027财年每股收益将实现高个位数增长 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **心血管业务组合**：整体增长9%，为十多年来（排除疫情后的低基数效应）最强劲增长 [17] - **心脏消融业务**：增长主要由脉冲电场消融业务驱动，该业务增长71%，占心脏消融收入的75%，显著抵消了冷冻消融业务40%的下滑 [17] - **心脏节律管理**：增长5%，其中Micra无导线起搏器增长18%，Aurora EV-ICD增长近80% [17] - **结构性心脏病**：增长7%，得益于Evolut TAVR平台 [17] - **外周血管**：实现低个位数增长，预计随着NeuroGuard IEP颈动脉支架和Librand机械取栓系统的推出，增长将改善 [18] - **神经科学业务组合**：整体增长4%，符合预期，回归中个位数增长 [18] - **颅骨与脊柱技术**：增长5%，其中核心脊柱业务在全球和美国均增长8%，神经外科资本设备增长5% [18] - **专业疗法业务**：第二季度业绩持平，但预计将改善，主要由耳鼻喉和神经血管业务驱动 [18] - **神经调节**：增长7%，疼痛刺激和脑调节均实现高个位数增长 [19] - **医疗外科业务组合**：整体增长1%，符合预期 [20] - **外科业务**：增长1%，受到新兴市场招标时机以及减重手术和向机器人手术转变的市场压力影响，预计下半年将略有反弹 [21] - **内窥镜业务**：增长8%，由食管产品和用于结肠镜检查中息肉检测的AI解决方案GI Genius的双位数增长驱动 [22] - **糖尿病业务**：实现高个位数增长，国际增长11%，美国市场因客户等待新传感器上市导致新订单下降而增长较低 [23] - 已收到超过3.5万份美国客户对Simplera Sync的订单和对Instinct的预订单，其中约25%来自新泵用户或未使用公司连续血糖监测的现有泵用户 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域角度看，营收增长平衡，日本实现双位数增长，美国、西欧和中国实现中个位数增长 [27] - 在中国市场，尽管部分业务仍在进行带量采购，但公司仍推动了增长 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于财务业绩和战略加速的拐点，已转向增长思维模式 [5][6] - 企业增长驱动力包括：用于房颤的脉冲电场消融业务、用于高血压的Simplicity手术、Hugo软组织机器人以及用于尿失禁的AltaViva [6] - 在心脏消融领域，公司的脉冲电场消融业务增长71%，是该规模庞大且快速增长领域中增长率最高的公司，在美国和国际市场增长超过300%，正在赢得市场份额 [7] - 电生理消融市场规模已超过120亿美元，并以20%中段的速度增长，公司目前份额为低双位数，有巨大空间增加份额 [9] - Simplicity手术针对美国1800万未受控制的高血压患者，是一个巨大的数十亿美元市场机会 [13] - AltaViva针对美国1600万受尿急和尿失禁影响的人群，预计将为骨盆健康业务带来显著增长 [15] - 公司正在扩大制造规模以支持增长加速，并增加运营费用投资以支持营收增长势头 [6] - 除了有机增长计划，公司还专注于补强并购和执行战略性投资组合管理 [6][36] - 糖尿病业务计划分拆，首选路径为两步走的首次公开募股和拆分，预计在2026日历年年底前完成 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术量和终端市场表现强劲，公司正在最具吸引力和快速增长的医疗科技终端市场推出创新技术并超计划执行 [5] - 对营收增长加速充满信心，预计下半年及以后营收增长将进一步加速 [6] - 脉冲电场消融业务仍处于推广早期，预计营收加速将持续，第三季度手术量增长将更高，有望在10亿美元的基础上很快实现收入翻番 [9] - 对于Simplicity，随着国家医保覆盖决定落地和商业支付方比预期更快加入，市场采用速度是唯一问题，公司预计营收将在下半年增加并在未来几个季度加速 [13][14] - 对于AltaViva，美国上市初期迹象非常积极，医生培训课程供不应求，预计将在下半年开始贡献收入 [14][15] - 预计糖尿病业务的新传感器需求将加速下半年在美国的增长 [24] - 预计神经血管业务增长将改善，因将在1月份度过中国带量采购的大部分影响期，且NeuroGuard IEP颈动脉支架的推出将增加增长贡献 [19] - 预计骨盆健康业务增长将因AltaViva的推出而加速 [19] - 预计外科机器人Hugo将在本财年下半年获得美国FDA批准用于泌尿科适应症，并开始进入美国市场 [21] - 展望2027财年，预计高个位数每股收益增长将由加速的营收增长、心脏消融和糖尿病业务组合对毛利率影响的减弱、以及销售及一般管理费用的杠杆作用所驱动 [34] 其他重要信息 - 公司获得了Simplicity手术的最终医疗保险国家覆盖决定，该决定扩大了可及性，减少了患者路径障碍，并强调了患者生活质量 [10] - 公司是唯一满足国家覆盖决定全部标准并拥有获批持续证据开发计划的公司 [11] - 在商业支付方方面，本季度取得了显著进展，赢得了包括HCSC、Regents和多个蓝十字蓝盾计划在内的客户，总计覆盖3000万人 [11] - 公司展示了Simplicity手术的三年数据，显示患者收缩压平均下降18.5个点 [12] - 公司已完成Spiral Affirm试验的入组，并已向FDA提交了Sphere 360导管的试验用器械豁免申请，预计第三季度开始美国关键试验 [9] - 公司的Spine-ABLE生态系统（包括AI术前规划软件和机器人、导航等设备）持续获得脊柱外科医生的广泛采用，并推动份额增长 [18] - 糖尿病业务处于强劲的创新周期，780G系统获得了CE标志和FDA的扩展适应症批准，并计划提交新一代产品 [25] - 公司拥有活跃的风险投资部门，投资了50多家早期公司，以补充未来并购渠道 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Simplicity，商业支付方的讨论进展比预期快，相对于国家覆盖决定，支付方是否设置了限制？对话的基调如何？支付方计划如何在其患者群体中引入该疗法？ [40] - 商业支付方上线速度快于预期，患者也在推动 [41] - 国家覆盖决定范围广泛，优于预期和提案，其中纳入了医生和患者对药物耐受性的判断，为采用Simplicity提供了途径 [41] - 商业支付方的一个不同之处在于更强调患者需要服用几种药物一段时间，这是目前已知的主要区别 [42] 问题: 下半年约6%的隐含增长指引，如何考虑Simplicity的贡献？对基础业务（如医疗外科）反弹的信心来源？为何营收增长未充分体现在利润率上，下半年是否会改善？ [47] - 下半年的增长主要来自脉冲电场消融业务，Simplicity和AltaViva将开始贡献，但大部分贡献在之后 [52][53] - 基础业务方面，糖尿病业务将因新传感器而反弹，神经调节保持强劲，颅骨与脊柱技术业务保持强劲，心脏节律管理业务增长可能略低于第二季度但仍强劲，外周血管和神经血管业务将因新产品推出而加速增长 [55][56] - 第二季度公司主动增加了对脉冲电场消融和去肾神经术等关键增长领域的投资，导致销售及一般管理费用增长，因此利润率未完全体现营收增长 [48][49] - 预计下半年销售及一般管理费用将产生杠杆效应，剔除关税影响，毛利率和营业利润率将产生杠杆效应，但需应对关税影响 [50][51] 问题: 关于脉冲电场消融业务，供应和映射人员是否足以支持达到20亿美元收入目标？关于AltaViva，它是否会蚕食肉毒杆菌毒素手术市场，未来能否成为价值10亿美元的产品？ [59] - 供应不是限制因素，映射人员招聘进展顺利，公司能够跟上快速增长的需求 [60] - AltaViva针对的是庞大的市场（美国有4600万膀胱过度活动症患者，其中1600万患有急迫性尿失禁），其单日完成治疗的优势使其在患者选择时更具吸引力，预计将从肉毒杆菌毒素手中夺取份额 [61][62] - AltaViva是对现有骶神经调节业务的增量机会，两者结合将使骨盆健康业务成为公司的增长驱动力 [63] 问题: 关于战略性地再投资于销售及一般管理费用并逐步将研发费用提升约200个基点，资金投向哪里？时间规划如何？在加大投资的同时如何实现营业利润率增长？ [65] - 投资主要流向两个领域：一是最大化把握增长驱动力（如心脏消融、去肾神经术、AltaViva、Hugo），二是确保在关键核心业务（如心脏节律管理、颅骨与脊柱技术）保持技术领先优势 [66][67] - 第三季度进行了大量投资，下半年销售及一般管理费用将产生杠杆效应 [67] - 长期来看，公司通过定价和成本节约持续产生70-80个基点的毛利率改善，但被业务组合（主要是心脏消融和糖尿病）的负面影响部分抵消，预计到2027年下半年业务组合影响将开始改善 [68][69] - 预计2027财年，随着增长、可持续的毛利率表现以及管理费用的杠杆作用，营业利润将产生杠杆效应，从而支持高个位数每股收益增长的承诺 [70][71] - 公司在定价和成本节约方面仍有提升空间，销售及一般管理费用也有进一步优化机会，以资助增长驱动力 [72][73] 问题: 关于补强并购，当前环境如何？是否看到很多机会？哪些领域更感兴趣？ [74] - 公司非常专注于补强并购，优先考虑高增长领域，很多在心脏病学领域，一些在神经科学领域，偏好接近或刚进入市场的早期阶段公司 [75] - 新设立的董事会委员会有助于加快决策速度 [76] - 风险投资部门投资了50多家早期公司，旨在为未来并购输送渠道 [77] 问题: 关于去肾神经术的推广速度，国家覆盖决定中排除单纯收缩期高血压是否影响推广预期？是否仍认为能在2028财年（约第三年）实现4亿美元的美国销售额？当前美国销售额运行率是否约为5000万美元？ [81] - 管理层对第五年才达到4亿美元会感到失望，认为推广速度会更快 [82] - 最终的国家覆盖决定不会构成阻碍，且比一年前预期的要好，是最好情况下的方案 [82][83] - 单纯收缩期高血压患者群体较小（在60岁以上高血压患者中占比不到15%，在更年轻患者中非常罕见），估计受影响人群不到10% [84][85] - 最终的国家覆盖决定使患者治疗更便捷、延迟更少，质量生活是重要考量，整体上患者转诊接受Simplicity手术的流程并未受到限制 [85][86] 问题: 关于增长算法，基础业务是否保持中个位数增长？脉冲电场消融业务贡献约300个基点增量，去肾神经术的贡献如何？公司是否正朝着高个位数营收增长迈进？关于投资组合管理，除糖尿病外，是否预期会有其他业务剥离？ [90][91] - 投资组合管理是持续重点，确保整个投资组合协同，并能聚焦于脉冲电场消融、去肾神经术、AltaViva等划时代的企业增长驱动力 [92][93] - 根据指引，全年增长5.5%，上半年为5.2%，第三季度指引5.5%，第四季度将更强劲 [94] - 脉冲电场消融业务是重大机会，重申将很快增加10亿美元收入（可能在2027财年初），去肾神经术市场1%的份额就对应近30亿美元收入，AltaViva也是增量机会 [95] - 基础业务并未停滞，专业疗法业务正在改善，核心业务如心脏节律管理和颅骨与脊柱技术业务也在持续投资和增长 [96] 问题: 随着房颤消融手术向门诊手术中心转移，公司在该领域的布局如何？关于TAVR，在美国、欧洲和日本的市场表现和份额情况如何？ [98] - 门诊手术中心是脉冲电场消融业务的增量市场扩张机会，公司已专门招聘人员专注于该市场开发，包括映射人员 [99][100] - TAVR业务第二季度全球实现高个位数增长，在国际市场执行良好，获得了超过其份额的因竞争对手退出而空出的市场 [100] - TAVR增长在第三季度可能略有减速，但在第四季度会回升，这与以往的季度波动模式类似 [101][102] - 脉冲电场消融业务将在71%增长的基础上，在第三季度及以后继续加速 [103]