文章核心观点 - 中国经济已度过最困难的调整期，正步入以结构优化和内需驱动为特征的“向上盘整”新阶段 [2] - 此拐点并非传统强刺激下的V型反弹，而是波浪式发展、曲折式前进中的质性改善 [2] - 一系列关键结构性指标，包括核心CPI重返1%、PPI-CPI剪刀差收窄、房地产市场磨底企稳以及劳动力市场内生调整，共同指向经济复苏 [2] 核心CPI破1%：内需复苏的明确信号 - 2025年9月核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月来首次回到1%以上区间，且涨幅已连续5个月扩大 [2] - CPI环比由平转涨0.1%，同比虽下降0.3%，但降幅收窄0.1个百分点 [2] - 工业消费品升级显著，家用器具、通信工具价格分别上涨5.5%和1.5%，金饰品和铂金饰品价格大幅上涨42.1%和33.6% [3] - 服务价格涨幅保持稳定，飞机制造、光伏设备及元器件制造等行业价格同比上涨，显示新质生产力培育见效 [3] PPI-CPI剪刀差收窄：产业链利润再分配与经济韧性 - PPI同比下降2.3%，降幅收窄0.6个百分点，工业领域供需关系改善 [3] - 剪刀差收窄是供需两侧共同作用的结果，供给侧因“反内卷”政策促进煤炭、钢铁等行业价格企稳，需求侧因消费温和修复推动核心CPI连续回升 [9] - 与美国2015年主要由内需驱动的模式不同，中国的收敛模式更侧重于政策性驱动和供给端治理，更具可持续性 [12] 消费升级：经济复苏的压舱石与新引擎 - 消费复苏呈现结构性升级特征，1-8月智能家电渗透率突破40%，国货市场份额达76% [14] - 1-7月服务零售额同比增长5.2%，增速高于商品零售，服务消费占比提升 [14] - 县域市场成为新增长极，5月至6月21日县域家电销售额同比增长47% [14] - 消费品以旧换新政策效果显著，一季度电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比分别增长29.3%和38.4% [15] 关键市场的底部确认：房地产与就业 - 房地产市场进入“磨底企稳”阶段，2025年1-2月新房销售面积和金额同比降幅较2024年全年显著收窄 [17] - “白名单”项目信贷支持规模计划增至4万亿元，自上而下的政策合力正在形成 [17] - 全国城镇调查失业率从年初高点回落并趋于平稳，25-59岁群体失业率保持低位，就业“压舱石”稳定 [18] 宏观经济政策的效果评估 - 2025年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，资金规模是去年的2倍 [20] - 政策效果显现，一季度高技术产业销售收入同比增长13.4%，新能源车制造业销售收入同比增长18.6%，装备制造业销售收入同比增长9.7% [20] - 政府部门优化政策实施机制，如加大金融支持力度、优化兑付流程以解决商户垫资压力问题 [21] 未来展望与政策建议 - 预计2025年GDP增长率将围绕5%左右的目标实现，增长质量优于速度 [27] - 增长动力将主要依赖于内需的持续恢复，特别是消费升级的深化和制造业投资的回暖 [27] - 宏观政策将保持连续性和稳定性，重心在于“巩固存量、拓展增量”，财政政策适度加力，货币政策精准有效 [27]