投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 券商板块一季报业绩超预期，叠加稳股市政策支持，看好低估值零售型券商及高股息稳健增长的江苏金租[4] - 中概股回流预期提升港股活跃度，推荐景气向好的香港交易所[4] - 保险行业个险营销体制改革升级，"报行合一"政策有望提升新业务价值率[6] - 券商板块估值和机构持仓处于低位，一季报业绩催化下板块机会显著[5] 券商行业动态 - 本周日均股基成交额1.35万亿元，环比下降31.5%[5] - 新成立股混基金规模69.0亿元，环比下降62%[5] - 中证协发布《证券公司并表管理指引（试行）》，全面推行风控体系扩展至母子公司整体视角[5] - 12家上市券商一季报预计净利润合计同比增长49%（取预告中值），年化ROE达7.55%[5] - 选股主线包括业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线[5] 保险行业动态 - 金监总局发布个人营销体制改革通知，重点包括提升销售人员专业化水平、深化"报行合一"执行、优化佣金递延机制（5年以上保单佣金发放不少于3年，10年以上不少于5年）[6] - 政策利好个险渠道转型升级，费用管控有望提升新业务价值率[6] - 一季报NBV增速或降档，权益资产弹性成为寿险标的重要影响因素[6] 推荐标的 - 推荐组合：江苏金租、中国财险、香港交易所、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保[7] - 受益组合：国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、新华保险[7]