美国国债收益率变动 - 美国10年期国债收益率跌幅迅速扩大至7.9个基点 刷新日低至4.3750%下方 主要受ADP小非农就业报告和ISM非制造业指数影响 [1] - 两年期美债收益率跌约7.0个基点 刷新日低至3.88%下方 [1] 外汇市场表现 - 美元兑日元跌0.5% 报143.25 [1] - 美元兑瑞郎日内跌幅达0.5% 报0.8192 [1] - 新兴市场外汇指数刷新日高 [1] 股票市场动态 - 标普500指数涨幅收窄至0.1% [1] - 纳斯达克100指数转跌 [1] 指数交易数据 - 最新指数报5977.34 上涨6.97点 涨幅0.12% [2] - 当日最高5990.48 最低5976.10 振幅0.24% [2] - 成交量3.82亿股 量比1.32 [2] - 52周最高6147.43 最低4835.04 [2]

人民币汇率的核心观点 - 近期市场对汇率的关注度提升，主要围绕美元汇率中长期演变及人民币兑美元汇率走势[1] - 人民币汇率存在三个关键"困惑"：1)制造业技术进步但实际汇率贬值与BSH假说相悖 2)名义与实际有效汇率差距创历史新高 3)对美元汇率与名义有效汇率偏离幅度超历史水平[3] - 短期来看人民币对美元可能还有升值空间，中长期美元地位面临挑战但短期仍具优势[5][33] 人民币汇率的三个困惑分析 困惑一：BSH假说与现实背离 - 2022年1月至2025年4月人民币实际有效汇率指数从100.9降至85.9，贬值15%，与制造业技术进步提速形成反差[7] - BSH假说局限性体现在：1)忽视需求不足问题 2)忽略金融周期影响 3)未考虑资产配置视角[3][16] - 2010-2023年中国与欧元区出口相似性指数显著上升，机械运输设备和化学成品相似度提升明显[12][13] 困惑二：中外通胀大幅背离 - 2023-2024年中国CPI平均增速0.2%，美国3.6%，其他主要贸易伙伴3.7%[18] - 中国物价走弱主因金融周期下行及需求不足，而贸易伙伴受政策刺激及供应链调整影响通胀走高[19] - 导致人民币名义有效汇率与实际有效汇率差距创历史新高[8] 困惑三：汇率偏离历史模式 - 2022年以来人民币对美元贬值12%但名义有效汇率基本持平[10] - 同期日元贬值37%、澳元19%、印度卢比16%、越南盾15%，欧元2021-2024年贬值17%[22] - 中国经常项目顺差稳定（2024年占GDP2.2%）形成支撑，而部分贸易伙伴经常账户恶化[23][26][28] 汇率走势展望 - 美元短期面临"双赤字"压力，2025年7-9月美债发行或达1.25万亿美元，可能加速外资流出[41] - 中国待结汇资金规模处于历史高位，若结汇意愿回升可能推动人民币升值[46][48] - 金融周期调整趋缓（2025年4月70城新房价格同比跌幅收窄至4.6%）及技术进步支撑汇率[50] - 新兴市场工业化带动中国中间品出口（2025年4月对东盟出口增20.8%）形成经常项目新支撑[51]

美元走势分析 - 美国经济数据疲弱导致美元承压 上周初请失业金人数增幅超预期 第一季度GDP出现萎缩 [1] - 彭博美元指数与国债收益率同步大幅下跌 因关税政策反复无常加剧经济增长担忧 [1] - 美元对十国集团所有货币均下跌 对欧元和瑞典克朗跌幅最显著 亚洲时段走强后伦敦时段回吐涨幅 [3] 关税政策影响 - 联邦巡回上诉法院暂缓执行全球关税禁令 但特朗普政府可通过替代方案推进关税政策 [1][3] - 国际贸易法院裁决暂停大部分特朗普关税措施 包括全球统一关税和对中加墨的芬太尼相关关税 [3] - 高盛认为裁决仅是暂时性挫折 特朗普可能动用其他授权征收行业或国家针对性关税 [4] 机构观点汇总 - 丰业银行指出关税混乱持续 投资者或对贸易政策反复无常感到厌倦 [1] - 高盛前董事长Jim O'Neill预计美元将进一步走软 因被显著高估 资金将流向其他股市 [3] - 花旗认为裁决使贸易谈判复杂化 但不会阻止政府征收大量新关税 [4] 外汇市场动态 - 期权交易员对美元持看跌观点 但信心略有减弱 一个月期风险逆转期权显示下行保护偏好 [5] - 看跌期权头寸名义价值比看涨期权高出130亿美元 欧元/瑞士法郎/挪威克朗/新西兰元看涨情绪最强 [8] - 瑞典克朗在5月26-29日期间表现最佳 达65.7 挪威克朗同期涨幅达70.1 [6]

外汇市场动态 - 美元兑避险货币瑞郎上涨0 4% [1] - 美元兑日元上涨0 4% [1] - 汇率波动源于美国法院阻止特朗普关税生效 [1]

美元走势 - 美元指数DXY现跌0 37%至98 73 [1] - 美元 加元跌至自10月9日以来的最低点 [1] 欧元走势 - 欧元兑美元EUR USD涨近0 5% 报1 4156 [1] 英镑走势 - 英镑兑美元GBP USD日内涨0 4% 续刷2022年2月以来的最高水平 [1]

外汇市场动态 - 美元兑其他货币汇率持续下跌 [1] - 澳元兑美元汇率上涨0 6% [1]

外汇市场动态 - 美元兑其他货币延续跌势 [1] - 澳元兑美元日内上涨0.6% [1]

外汇市场动态 - 美元兑瑞郎汇率下跌0 9% 报0 8206 [1]

这是2024年7月29日在美国首都华盛顿拍摄的美国财政部大楼。新华社记者胡友松摄 新华财经北京5月19日电（卜晓明）30年期美国国债收益率19日盘中突破5%。美国彭博新闻社当天评论，"卖出美国"再现。 彭博社认为，国际信用评级机构穆迪下调美国主权信用评级，这一举动推升30年期美国国债收益率并拉低美国股指期货。与此同时，10年期美债收益率19日 盘中突破4.5%。 穆迪16日宣布决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，缘于美国政府债务和利息支付比例增加。穆迪同时将美国主权信用评级展望从"负面"调整为"稳 定"。 法国《星期日论坛报》17日援引欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德的话报道，美元对欧元汇率近期下跌反映出"金融市场某些部分对美国政策抱有不确定 性并失去信心"。 英国媒体4月29日报道，英国中央银行正在评估美元近期走软可能引发的影响，暗示美元已失去避险货币地位。 围绕穆迪下调美国主权信用评级一事，美国财政部长斯科特·贝森特回应："穆迪是落后指标，每个人都如此看待信用评级机构。" （文章来源：新华社） 穆迪下调美国主权信用评级后，美国在三大主要国际信用评级机构中的主权信用评级均失去了Aaa最高等级。另两 ...

人民币汇率表现 - 5月16日当周三大人民币汇率指数全线上涨：CFETS人民币汇率指数报96.7（周涨0.17）、BIS货币篮子人民币汇率指数报102.36（周涨0.2）、SDR货币篮子人民币汇率指数报91.42（周涨0.31）[1] - 在岸人民币对美元夜盘收报7.2103（周涨358点，涨幅0.49%），离岸人民币对美元夜盘收报7.2098（周涨304点，涨幅0.42%），人民币对美元中间价收报7.1938（周调升157点，涨幅0.22%）[5] - 人民币对一篮子货币小幅走强，主要受《中美日内瓦经贸会谈联合声明》超预期共识支撑，同时中资大行购汇需求明显[5] 外汇市场动态 - 美元指数反弹至近1个月高位（周涨0.56%收报100.9），非美货币多数承压：欧元周跌0.77%（领跌G10货币）、英镑周跌0.17%、瑞郎周跌0.75%、日元周跌0.23%[5] - 人民币汇率波动趋缓，逆周期因子调节规模收窄至171点（为2024年11月来最低水平），贬值压力明显减轻[6] - 企业结汇行为成为关键变量，中国企业保留大量高息美元存款，若美元下跌可能引发集中结汇[6] 国际经济数据 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1（展望调整为"稳定"），三大评级机构均取消美国最高评级[7] - 美国4月PPI年率2.4%（低于预期的2.5%），月率-0.5%（预期0.2%）；4月零售销售月率0.1%（符合预期）[7] - 英国一季度GDP环比增长0.7%（较前值0.1%显著加快），贸易逆差收窄[8] - 全球石油需求增速预计放缓至65万桶/日（低于一季度的99万桶/日）[8] 中国政策与市场 - 中美达成实质性经贸进展：美方取消91%加征关税并暂停24%"对等关税"，中方同步取消91%反制关税并暂停24%反制关税[9] - 4月末社会融资规模存量424万亿元（同比增8.7%），M2余额325.17万亿元（同比增8%），M1余额109.14万亿元（同比增1.5%）[9] - 科技部等7部门推出15项科技金融政策举措，覆盖创业投资、货币信贷等领域[9] - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，首次建立简易审核程序等创新机制[10] - "互换通"将推出30年期利率互换合约及LPR为参考利率的互换合约[10]