报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 13.9万新增就业和4.2%稳定失业率使市场安心，但就业报告细节显示劳动力市场将进一步宽松，经济活动将放缓，预计美联储9月恢复降息，至明年3月每次会议降息25个基点，共降息125个基点 [1][5] - 预计5月核心CPI环比上涨0.248%，核心PCE环比上涨0.21%，通胀数据受关税影响的程度是关键问题，5月关税影响预计极小 [24][25] - 预计第二季度实际GDP增长2.8% [44] 根据相关目录分别进行总结 就业市场 - 失业率在4.0 - 4.2%区间稳定13个月，美联储官员“观望”政策获验证，本月FOMC会议或传递此信息，7月会议仅一个月失业率上升不足以触发降息 [6] - 失业率未四舍五入从4.187%升至4.244%，家庭调查就业人数减少69.6万，若劳动力规模未下降62.5万，失业率将升至4.6%，劳动力参与率下降或为统计噪音，未来失业率可能上升 [7] - 5月持续申领失业救济人数增加、JOLTS数据显示招聘率低，预示失业率可能进一步上升，类似去年情况曾促使美联储9月降息50个基点 [9] - 新增就业几乎全由休闲与酒店业和医疗保健业带动，制造业和联邦政府净失业，临时帮工减少，劳动力市场背景疲软 [11] 经济活动 - 美联储5月褐皮书显示活动下降、就业持平，ISM和S&P PMI反映关税担忧，服务业ISM疲弱或预示服务业强劲势头放缓 [13] - 5月汽车销量降至1565万辆（SAAR），确认3、4月销售强劲是关税前提前采购，贸易平衡正常化也表明当时活动增强，5月零售销售数据将更全面反映提前采购程度，贸易不确定性和提前采购的回调将导致未来经济形势疲软 [16] 通胀数据 - 预计5月核心CPI环比上涨0.248%，核心PCE环比上涨0.21%，关税对5月CPI通胀影响预计极小，商品价格预计环比上涨0.13%，有上行风险，服务通胀应继续放缓 [18][24][25] - 预计5月核心商品PPI环比强劲上涨0.5%，带动消费品价格未来有上行风险，整体PPI（不含食品、能源和贸易）预计环比上涨0.3% [19] - 服务通胀应继续放缓，预计住房通胀疲软，其他服务如互联网服务、个人服务和娱乐服务可能保持疲软，机票价格本月降幅较小，酒店价格适度上涨，小宗商品进口免税额取消对邮费和快递价格的影响存在不确定性 [26] - 整体CPI因能源价格下跌和食品价格反弹，预计环比温和上涨0.1% [27] 失业救济申请 - 本周初请失业金人数增加超预期，但24.7万未达令人担忧水平，呈近年晚春至夏季上升且维持高位模式，预计6月7日当周增至25.2万，若连续数周超过26万，劳动力市场将更令人担忧 [36] - 持续申领失业救济人数上周略有下降，预计5月31日当周增加，低招聘率意味着初请失业金人数维持高位时，持续申领人数应上升，将密切关注其变化以了解失业率走势 [37] 美联储相关 - 多位美联储官员发表讲话，对经济增长、通胀、关税和利率调整等问题表达观点，如杰斐逊下调今年增长预测、认为关税会干扰通胀下降进程，沃勒表示若7月关税接近10%，下半年可能降息等 [42] - 花旗预测美联储6月和7月维持政策利率区间4.25 - 4.5%不变，9月开始降息25个基点，至明年3月每次会议降息25个基点，之后维持利率区间3.0 - 3.25%不变 [43] GDP预测 - 预计第二季度实际GDP增长2.8% [44]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国增长前景不再突出，2025年增长疲软，预计美联储有三次25个基点的“保险性降息”；欧元区2025年增长降低，欧洲央行将持续降息；英国增长和通胀预测下调，银行利率预计下降；关税升级对中国增长有影响，但政策宽松可缓冲 [3] - 美国关税不太可能促进国内就业，广泛的关税措施针对性不足，且会因成本上升对下游产业就业产生拖累 [3][5] - 预计美国有效关税税率将上升约16个百分点，国会或法院不太可能阻止关税实施 [5] - 中国一季度GDP和3月数据总体超预期，美国进口商在一些商品上仍依赖中国，美元兑日元汇率影响日本央行政策立场 [9] 根据相关目录分别进行总结 美国经济 - 4月9日“互惠”关税暂停使12个月美国衰退概率从45%降至65%，但2025年美国增长仍疲软，Q4/Q4仅0.5%；劳动力市场目前恶化迹象少，但预计年底失业率升至4.7%；关税推动核心PCE通胀同比达3.5%，消费者通胀预期调查激增；预计美联储有三次25个基点“保险性降息” [3] - 特朗普政府广泛的关税措施针对性不足，难以促进国内就业；预计有效关税税率上升约16个百分点；国会或法院不太可能阻止关税实施 [3][5] 欧洲经济 - 本周将一季度GDP跟踪估计上调0.2个百分点至+0.4%，3月核心零售销售上升，工业生产下降，帝国制造业指数上升，进口价格下降 [7] - 2月英国私营部门定期工资增长低于预期，3个月失业率不变，HMRC工资单数据疲软，职位空缺减少 [7] - 3月英国通胀略低于共识，服务业通胀减速使核心通胀和整体通胀下降，预计4月整体通胀显著上升，但2025年Q4仍有下行风险 [7] - 3月欧元区最终通胀显示潜在通胀步伐加快，整体通胀同比2.18%不变，核心通胀同比2.43%略升，服务业通胀仍是主要驱动因素 [7] 亚洲/新兴市场 - 中国一季度实际GDP同比增长5.4%超预期，3月工业生产、固定资产投资、零售销售和出口增长均超预期，信贷数据也远超市场预期；3月主要城市房价进一步下跌，人民币汇率灵活性增加 [9] - 美国对中国部分商品实施“互惠”关税豁免，降低了平均关税税率，但美国在一些商品上仍依赖中国，36%的美国自中国进口商品中，中国供应占比超70% [9] - 美元兑日元汇率降至142，较年初下跌近10%，日本央行对日元升值容忍度增加，预计在美元兑日元处于130 - 160区间时维持当前渐进加息立场 [9][11] GDP预测跟踪 |地区|2024实际值|2025GS预测|2025共识预测|2026GS预测|2026共识预测|2025Q4/Q4GS预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国|2.8%|1.3%|1.8%|1.3%|1.9%|0.5%| |欧元区|0.8%|0.7%|0.8%|1.0%|1.2%|0.3%| |德国|-0.2%|-0.2%|0.2%|1.1%|1.3%|0.0%| |法国|1.1%|0.4%|0.5%|0.8%|1.0%|0.4%| |意大利|0.5%|0.2%|0.5%|0.7%|0.9%|0.1%| |西班牙|3.2%|2.2%|2.5%|1.5%|1.9%|1.5%| |日本|0.1%|1.0%|1.0%|0.7%|0.8%|0.4%| |英国|1.1%|1.0%|0.9%|1.0%|1.3%|1.0%| |加拿大|1.5%|1.8%|1.5%|1.7%|1.4%|1.3%| |澳大利亚|1.0%|1.7%|2.0%|2.5%|2.4%|1.9%| |中国|5.0%|4.0%|4.5%|3.5%|4.2%|2.8%| |印度|6.7%|6.1%|6.6%|6.6%|6.4%|5.7%| |巴西|3.4%|2.0%|2.0%|1.6%|1.6%|2.2%| |俄罗斯|4.3%|0.5%|1.6%|2.0%|1.4%|-1.2%| |世界|2.8%|2.1%|2.4%|2.1%|2.5%|1.3%| [10]

文章核心观点 近期经济活动持续稳健扩张，失业率稳定在低位，劳动力市场状况良好，但通胀仍处高位，经济前景不确定性增加，美联储为实现目标维持联邦基金利率目标区间并采取相关货币政策措施 [1][2][3] 经济现状 - 近期经济活动持续稳健扩张，净出口波动影响数据，失业率近几个月稳定在低位，劳动力市场状况良好，通胀仍处高位 [1] 政策目标 - 委员会寻求实现充分就业和长期通胀率2%的目标 [2] 政策决定 - 维持联邦基金利率目标区间在4 - 1/4至4 - 1/2% [3] - 继续减持国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券 [3] 政策考量 - 考虑联邦基金利率目标区间的调整幅度和时机时，将仔细评估新数据、前景变化和风险平衡 [3] - 评估货币政策立场时，将继续监测新信息对经济前景的影响，若出现阻碍目标实现的风险，准备适当调整政策立场，评估会考虑劳动力市场状况、通胀压力和预期、金融和国际形势等信息 [4][5] 投票情况 - 杰罗姆·鲍威尔等12人投票支持货币政策行动，尼尔·卡什卡里此次会议以候补成员身份投票 [6] 货币政策实施决定 - 自2025年5月8日起，美联储理事会一致投票决定将准备金余额利率维持在4.4% [9] - 联邦公开市场委员会指示纽约联储公开市场交易室开展公开市场操作，维持联邦基金利率在目标区间，进行隔夜回购协议和逆回购协议操作，对到期国债本金支付进行展期和赎回，将机构债务和机构抵押贷款支持证券本金支付超过上限部分再投资于国债 [9] - 美联储理事会一致投票批准将一级信贷利率维持在4.5% [9]

经济增长动能弱化 - 美国一季度实际GDP环比折年率录得-0.3% 为近三年来首次萎缩 较去年四季度大幅回落[3] - 企业"抢进口"行为拖累GDP增长4.8个百分点 主因规避潜在关税成本而提前囤货[3] - 企业补库存贡献2.2个百分点 反映为应对贸易政策不确定性提前储备物资[3] 内需指标表现分化 - 实际国内私人购买最终销售环比折年率微升至3.0% 消费支出与固定资产投资合计贡献2.5个百分点[3] - 耐用品消费增速转负 政府支出环比折年率骤降1.4% 主要受国防开支萎缩8%拖累[3] - 消费者提前支出叠加物价上涨压力 或导致消费增速进一步放缓[3] 贸易活动显著收缩 - 5月初中国发往美国南加州主要港口货运船舶数量环比减少29%[3] - 5月第二周抵港船舶量同比锐减44% 印证进口活动趋缓趋势[3] - 进口放缓将缓解"抢进口"对GDP拖累 但企业库存去化将直接压低生产与投资[3] 就业市场压力积聚 - 4月非农新增就业17.7万人高于预期 但前两个月就业人数合计下修5.8万人[4] - 失业率维持4.2%未反映真实就业压力 持续申领失业金人数升至2021年以来最高水平[4] - JOLTS空缺职位下降 劳动力市场供需关系正在转向[4] 政策环境与外部风险 - 关税政策冲击叠加外部贸易环境恶化 将拖累二季度经济表现[1] - 贸易伙伴反制措施可能削弱出口竞争力[3] - 美联储货币政策或因通胀风险维持紧缩 进一步加剧经济逆风[1]

While interest rates might not fall all the way to 3% again, what about 4%? Even before the COVID-19 pandemic, rates lingered at or below 4%. Currently, rates are hovering in the low-to-mid-6% range. And while you should consider many factors when considering whether to buy a house — such as the costs of monthly payments and home maintenance projects — securing a low mortgage interest rate can lead to significant savings. Read more: The best mortgage lenders right now Will mortgage rates go back down to ...

市场情绪与指数表现 - CNN Money恐惧与贪婪指数显示整体市场情绪有所下降 周四仍处于“极度恐惧”区域 当前读数为22.1 前值为22.7 [1][6] - 该指数是衡量当前市场情绪的指标 基于恐惧压低股价、贪婪推高股价的前提 由七个等权重指标计算得出 范围从0到100 [7] 股市表现 - 周四美国股市收低 标准普尔500指数盘中下跌约0.22% 纳斯达克综合指数下跌0.33% 道琼斯指数下跌约11点 [1][4] - 标准普尔500指数多数板块收跌 材料、必需消费品和信息技术类股下跌 能源和公用事业类股逆市收高 [4] 公司动态 - 达登餐厅公司（DRI）因业绩强于预期 股价周四上涨约6% [2] - 埃森哲公司（ACN）因发布的2025财年摊薄后每股收益指引低于预期 股价下跌超7% [2] - 投资者等待蔚来汽车（NIO）、嘉年华公司（CCL）和名创优品（MNSO）今日公布财报 [5] 经济数据 - 美国第四季度经常账户赤字缩小2.0% 至3039亿美元 第三季度修正后赤字为3103亿美元 [3] - 3月第二周美国初请失业金人数增加2000人 至22.3万人 市场预期为22.4万人 [3] - 3月费城联储制造业指数从上月的18.1降至12.5 市场预期为8.5 [3] 美联储相关 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔淡化特朗普关税引发通胀的担忧 称其影响“短暂” [2] - 美联储最新预测显示经济增长放缓、失业率上升和通胀加剧 [2]

A stagnant labor market is tough going for job seekers. Firms are slow to post positions and slow to fill them. As job searches drag on, more people file for unemployment assistance. But on a macro level, an uptick in unemployment can have a silver lining: When inflation slows and jobless numbers increase, the Fed moves to lower interest rates. That injects more money into the economy and, in theory, prompts firms to hire more workers. On the other hand, strong job growth and low unemployment have a down ...