财务表现预期 - 公司预计2025财年第一季度收入15.4亿美元 同比下滑0.6% [1] - 每股收益预期9.10美元 同比下降17.9% 过去30天共识预期未变 [1] - 过去四个季度平均盈利超预期14.1% 最近季度盈利超预期39.5% [2] 经营趋势分析 - 零售环境严峻导致可比销售额预计下降1.1% 零售销售额预计下滑1.3% [5] - SG&A费用率预计扩大90个基点至28% 营业利润率预计收缩260个基点 [6] - 营业利润预计同比下降18% 主要受薪资相关费用上升拖累 [5][6] 战略举措与优势 - 库存管理优化和电商发展推动竞争力提升 活跃服饰品类市场份额增长 [7][9] - 门店改造和品牌关系强化措施扩大客户基础 全渠道平台持续完善 [8][10] - 电商业务通过商品组合优化保持良好表现 现有门店生产率提升 [10] 估值与股价表现 - 公司远期市销率0.87倍 高于行业平均0.28倍 但低于五年高点1.24倍 [11] - 年内股价下跌16.6% 表现优于行业26.9%的跌幅 [12] 同业比较 - 家得宝预计季度收入393亿美元 同比增长8% 每股收益3.59美元(降1.1%) [14][15] - Ross Stores预计收入50亿美元 增2.3% 每股收益1.43美元(降2.1%) [16][17] - Urban Outfitters预计收入12.9亿美元 增7.1% 每股收益0.81美元(增17.4%) [19][20]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为6800万美元，较2024年第一季度的7160万美元下降5% [4] - 2025年第一季度综合毛利率为净销售额的44.6%，2024年第一季度为44.7% [4] - 2025年第一季度营业利润为700万美元，较2024年第一季度的830万美元下降15% [5] - 2025年第一季度净利润为550万美元，摊薄后每股收益为0.57美元，2024年第一季度净利润为670万美元，摊薄后每股收益为0.69美元 [5] - 截至2025年12月31日，公司现金及有价证券总计7790万美元，4000万美元循环信贷额度无未偿还债务 [11] - 2025年前三个月，公司经营活动产生现金410万美元，期间支付股息250万美元，回购70万美元普通股 [11] - 2025年1月向股东支付预提股息2160万美元，本季度资本支出40万美元，预计2025年年度资本支出在100 - 200万美元之间 [11][12] - 2025年5月6日，董事会宣布向2025年5月16日登记在册的所有股东支付每股0.27美元现金股息，较上一季度股息率提高4% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 北美批发业务 - 2025年第一季度净销售额为5430万美元，较去年的5620万美元下降4%，Florsheim品牌销售额增长被其他主要品牌销售额下降抵消 [5] - 批发毛利率为净销售额的39.4%，2024年第一季度为39.6% [5] - 批发销售及管理费用本季度总计1480万美元，去年为1490万美元，占净销售额的比例在2025年和2024年均为27% [6] - 批发营业利润本季度降至660万美元，较2024年的740万美元下降10% [6] 北美零售业务 - 2025年第一季度净销售额为870万美元，较2024年创纪录的980万美元下降12%，主要因2025年BOGS网站促销活动减少，销售额低于去年第一季度 [6] - 零售毛利率在2025年和2024年第一季度分别为66.6%和65.3% [7] - 零售营业利润本季度总计60万美元，较去年的130万美元下降52%，主要由于销售额下降 [7] 其他业务（Florsheim Australia） - 2025年第一季度净销售额为510万美元，较2024年第一季度的550万美元下降7%，澳元兑美元汇率走弱是下降原因之一，按当地货币计算，净销售额下降3%，主要因亚太地区业务关闭，部分被澳大利亚销售额增长抵消，澳大利亚销售额按当地货币计算增长6%，批发和零售业务均有增长 [8][9] - 毛利率在2025年和2024年第一季度分别为62.7%和60.2% [9] - 本季度运营亏损总计20万美元，去年为40万美元，亏损改善得益于澳大利亚销售额增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场面临地缘政治和宏观经济不确定性，包括贸易政策演变、衰退担忧和市场波动，影响了消费者和零售商信心，导致批发和直接面向消费者业务销售额下降 [13][14] - Florsheim Australia的市场（包括南非、新西兰和环太平洋地区）面临经济逆风，但同店零售销售额增长11% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为减轻关税成本增加的影响，公司与多家中国供应商协商降低成本，并计划从2025年夏季开始提高售价，同时加速多元化采购努力 [11] - 公司看好创新无缝构造产品，认为其比市场上类似硫化产品更轻便耐用，对新春季产品如BOGA Clog的市场表现感到兴奋 [14][15] - 公司继续投资数据驱动工具，为电子商务业务的长期增长做准备 [16] - 公司积极重组供应链，减少对中国的依赖，计划未来12个月内从其他国家采购鞋子，今年秋季开始将有部分产品从其他国家进口 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初面临重大地缘政治和宏观经济不确定性，影响了消费者和零售商信心，导致业务销售额下降，但公司对克服挑战有信心，相信凭借强大的运营执行能力，特别是供应链管理和定价策略，能够在长期内获得更多市场份额 [13][20] - 1月和2月典型的冬季天气有助于BOGS零售商消化现有库存，预计将为第二季度和下半年新产品创造机会 [14] - 尽管面临关税相关不确定性，但公司有能力成功应对，希望克服挑战后能在长期内获得更多市场份额 [20] 其他重要信息 - 公司于2023年停止亚太地区业务，并于2024年完成该业务的收尾工作 [7] - 截至2025年3月31日，公司整体库存为6820万美元，低于2024年12月的7400万美元，但高于2024年3月31日的6200万美元，因在增量关税生效前提前采购大量库存，目前公司能够在评估缓解关税成本增加影响的计划期间暂时停止从中国进口 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 暂停从中国进口能持续多久才会影响库存和交付能力 - 公司的库存能支撑到第三季度部分时间，之后会出现库存问题，目前公司仍在中国制造产品，并将鞋子运往蒙特利尔的配送中心存放，若关税情况改善，一周内可将库存运至美国主要配送中心，公司自去年秋季以来一直在努力从其他国家采购鞋子，未来12个月供应链将进行重大重组，今年秋季部分产品将从其他国家进口 [23][24] 问题: 运往蒙特利尔存放库存，是否希望降低从蒙特利尔进口的关税 - 运往蒙特利尔时需支付19%的加拿大关税，若中美关税下降，将货物从蒙特利尔运往美国时，可通过“关税退还”机制收回在加拿大支付的关税，并按当时中美之间的现行关税支付额外费用，公司目前专注于生产款式能持续销售一年或更久的鞋子，以应对关税问题持续时间超过预期的情况，若情况如此，可将库存运往美国或在加拿大销售 [26][27][28] 问题: 目前进入加拿大的关税是多少 - 加拿大对所有鞋类征收统一的19%关税，其关税结构比美国简单，美国有多种不同的关税类别 [29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销售额为68亿美元，超出指引范围，较上年下降2%，按固定汇率计算与上年持平 [16] - 第一季度非GAAP合并毛利率为11.3%，较上年下降约120个基点，环比下降40个基点 [17] - 第一季度非GAAP运营费用环比增加1300万美元至5.93亿美元，同比下降约2500万美元 [17] - 第一季度非GAAP运营收入为1.79亿美元，占销售额的2.6% [18] - 第一季度利息和其他费用为5600万美元，非GAAP有效税率为22.9% [18] - 第一季度非GAAP摊薄每股收益为1.8美元，高于指引范围 [18] - 第一季度净营运资本环比下降约3.4亿美元，期末为64亿美元 [19] - 第一季度末库存为48亿美元，现金转换周期为77天，与上季度持平 [19] - 第一季度运营现金流为3.52亿美元，连续七个季度实现正现金流 [19] - 第一季度末资产负债表总债务为28亿美元，回购了5000万美元的股票，剩余回购授权约为2.75亿美元 [19] - 预计第二季度销售额在67亿 - 73亿美元之间 [20] - 预计第二季度非GAAP摊薄每股收益在1.9 - 2.1美元之间 [21] - 预计第二季度外汇变化将使报告销售额较2024年第二季度增加约80个基点或6000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 全球组件业务 - 第一季度销售额为48亿美元，超出指引范围，较上季度下降1%，按固定汇率计算环比持平 [16] - 第一季度非GAAP毛利率为11.6% [17] - 第一季度运营利润率为3.6%（非GAAP） [18] - 预计第二季度销售额在48亿 - 52亿美元之间，中点较上季度增长4.6% [20] 企业计算解决方案业务 - 第一季度销售额为20亿美元，超出指引范围，较上年增长18%，按固定汇率计算同比增长19% [16] - 第一季度账单较去年同期增长5% [16] - 第一季度非GAAP毛利率为10.8% [17] - 第一季度运营利润率为3.8%（非GAAP） [18] - 第一季度ECS积压订单同比增长超过50% [12] - 预计第二季度销售额在19亿 - 21亿美元之间，中点同比增长约7.5% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区的订单出货比在整个季度有所改善，目前均达到或超过1:1 [8] - 行业客户库存水平有补货趋势 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全球供应链网络和相关服务，帮助供应商和客户应对不确定的贸易环境 [10][11] - 持续推进增值服务，如供应链管理和集成服务，以提升运营结果 [7] - 继续在IP和E市场专业化拓展市场 [7] - 利用Aerosphere数字平台，扩大供应商和客户基础 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求趋势处于周期性转折点，业务开始恢复更正常的季节性模式 [10] - 第二季度预计亚洲和大型OEM客户群将有更强的趋势 [10] - 关税环境高度不稳定，长期影响难以预测，但公司已采取措施减轻影响 [10][11] - 对两个运营部门的积极势头感到鼓舞，相信业务将持续改善 [14] 其他重要信息 - 电话会议中的部分数据为非GAAP指标，公司已在本季度的收益报告中将这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标进行了调整 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全球组件业务销售额2% - 4%的增长未包含在指引中的含义及关税转嫁问题 - 2% - 4%的增长代表因关税需转嫁的附加费或价格上调，这部分未包含在基线指引中，基线指引旨在展示核心业务情况 [26][29][30] - 公司已采取多种机制减轻利润率风险，包括智能采购和路由、外贸区能力以及销售和支持运营流程的改变 [27] 问题2: 客户库存补货与公司库存趋势的关系 - 公司库存处于较好水平，自2023年末以来库存已从峰值下降超10亿美元，第一季度的库存增加较为轻微 [33] - 库存周转率与当前销售水平和历史范围大致相符，库存老化情况持续改善，随着行业消化过剩库存，公司库存水平将与实际需求更匹配 [34] 问题3: 当前库存水平是否为长期目标水平 - 库存仍有部分过剩，但老化情况已改善，周转率在年内可能会有所提升，但不会有显著变化 [40] - 公司对IP和E市场的投入需要不同的营运资本配置，除此之外，公司认为库存处于合理水平 [41] 问题4: 企业计算解决方案业务的强劲表现是否因关税导致订单提前拉动 - 公司认为该业务的展望未反映订单提前拉动情况，业务的增长动力来自云服务、混合云基础设施和基础设施软件组合的持续增长 [48] - 报告销售额可能会因SKU核算方式产生波动，但按账单计算的运营利润率在第一季度同比持平，预计第二季度至少持平 [49] 问题5: 本季度是否有订单提前拉动情况 - 第一季度未看到明显的订单提前拉动影响，第二季度展望也不受此影响 [52] - 亚洲特别是中国有部分此类情况，但不影响整体业务；美国业务未看到快速周转活动增加，积压订单不仅规模增加，时间跨度也在延长，未看到与原产中国内容相关的异常订单活动 [53][54][55] 问题6: 2025年下半年的可见性是否改善 - 可见性正在改善，行业库存水平下降、订单出货比改善、积压订单增长以及供应商指引改善是市场复苏的信号，公司对第三和第四季度的可见性在提高 [57][58][59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入为38亿美元，同比下降21%；工业调整后息税前利润（EBIT）为1.01亿美元，同比下降73%；每股收益（EPS）为0.10美元 [12] - 第四季度工业净销售额同比下降23%，至略低于32亿美元；调整后净收入减少三分之二；调整后摊薄每股收益从0.30美元降至0.10美元 [20] - 第一季度工业活动自由现金流净流出5.67亿美元，与第一季度营运资金季节性相符，较2024年第一季度现金吸收情况明显改善 [20] - 预计支付年度股息每股0.25美元，总计超3亿美元；预计股东将重新批准并延长现有股票回购授权 [25] - 2025年净销售额预计比2024年低11% - 19%，工业调整后EBIT利润率在4.5% - 6.5%之间；自由现金流预计在1亿 - 5亿美元之间；EPS预测范围扩大至0.07 - 0.50美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 第一季度净销售额下降23%，各地区出货量均下降；毛利润率为20%，同比下降380个基点 [20] - 预计2025年全球农业行业需求较2024年下降5% - 10%，北美市场可能下降10% - 15%；农业EBIT利润率预测范围扩大至7% - 9% [40][41] 建筑业务 - 第一季度净销售额为5.91亿美元，同比下降22%；毛利润率为14.9%，同比下降250个基点；调整后EBIT利润率为2.4% [22] - 预计2025年建筑业务销售额下降4% - 15%，EBIT利润率在2% - 4%之间 [42] 金融服务业务 - 第一季度净收入为9000万美元，同比下降主要受预期风险成本上升、阿根廷税收调整等因素影响 [23] - 第一季度零售业务发起额为24亿美元，按固定汇率计算基本持平；管理资产组合季度末达到280亿美元，其中批发业务组合自2024年3月以来按固定汇率计算减少15亿美元 [23][24] - 南美洲尤其是巴西和北美洲的逾期账款有所增加，公司正专注于收款工作 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 土耳其市场表现疲软，其他类别中的合资企业业绩下滑 [22] - 预计北美农业机械市场在2025年达到周期性低谷，若农场收入降低或融资受限，需求可能进一步下降或延长复苏周期 [36] - 欧洲市场预计在2025年进入较低的衰退阶段，2026年初的情况早于美国 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布多项领导层变动，包括新的首席财务官、首席信息官、首席人力资源官和首席传播官 [10] - 持续专注于推动公司运营卓越，推进前沿技术发展，深化成本节约计划执行 [11] - 积极应对关税变化，进行情景规划，与供应商合作分担成本，考虑调整价格，并可能对生产设施进行重新布局 [30][63][64] - 与潜在战略合作伙伴就建筑业务进行了积极讨论，但在不确定性消除前暂停决策 [42] - 公司认为自身在地理布局上较为平衡，是主要农业原始设备制造商中最具优势的，有望从商品贸易和农业设备供应的全球再平衡中受益 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求疲软，公司通过降低产量来减少库存，同时维护市场份额，预计第二季度生产水平仍将保持在较低水平 [7][44] - 尽管面临挑战，但公司对长期前景充满信心，认为随着周期回升，公司将迎来机遇 [31][46] - 关税政策的不确定性给市场带来压力，公司将密切关注市场动态，根据实际情况调整生产和销售策略 [30][35] - 预计农业业务第一季度利润率为全年低点，第二季度仍相对较低，下半年有望回升至两位数盈利水平 [68][69] 其他重要信息 - 公司推出了适用于农民的新型自动化喷雾解决方案Case IH SENSE Apply和New Holland IntelliSense [9] - 公司美国工厂约三分之二的机器在当地制造，约三分之一从其他国家进口；美国工厂70%的零部件来自美国供应商，约10%来自墨西哥和加拿大，其余20%主要来自欧洲和中国 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对EPS的影响 - 公司指导范围的变化主要归因于关税情景，可参考中点的变动来评估关税对EPS的影响，具体情况需观察夏季的情况发展 [51][53] 问题: 农业业务生产成本及质量支出展望 - 第一季度生产成本中的质量支出仍为负数，但预计未来几个季度将扭转，因为公司产品质量已提高，且去年下半年的额外质量支出不会在今年重复 [57][58] 问题: 价格调整及与供应商分担成本情况，以及关税对采购计划的影响 - 5月1日实施的价格调整幅度较小，为个位数，与网络情况相符；公司正积极与供应商就关税影响进行合作，共同分担成本，这可能导致供应商重新选址和调整生产设施，公司的战略采购计划也会受到影响，但团队有能力做出正确选择 [63][64][65] 问题: 农业业务利润率的季度变化趋势 - 第一季度通常是利润率较低的季度，今年公司主动降低了产量和库存；预计第二季度利润率仍相对较低，下半年有望回升至两位数盈利水平 [68][69] 问题: 第二季度盈利情况、下半年EPS可能结果以及价格调整在损益表中的体现 - 价格调整将在产品成本上升时反映在损益表中，且仅适用于北美市场；第一季度的高激励措施在未来季度将有所缓和；公司认为降低库存和合理调整价格是正确的决策，将根据关税和全球贸易情况进行持续调整 [73][74][75] 问题: 公司与同行在关税影响方面的比较 - 公司不清楚同行的实际供应链暴露情况，从美国市场来看，与大型竞争对手的关税暴露程度大致相似；欧洲市场在2025年和2026年初的下滑情况早于美国，公司在不同地区和产品类型上的暴露情况有所不同，但认为这种影响是短期的 [79][80][82] 问题: 经销商库存现状及达到合理水平的时间 - 公司目标是减少10亿美元库存，第一季度已减少1亿美元，这是一个不错的成绩；预计第二季度继续保持低产量，观察需求变化；夏季将开放2026年款产品的订单，第四季度开始生产；预计下半年全球生产节奏将与零售节奏持平，但不同地区情况可能有所差异 [85][86][92] 问题: 各地区定价和竞争情况，以及关税对经销商库存和二手设备价格的影响 - 关税可能会在一定程度上刺激对二手设备和库存设备的需求，但目前影响不大；公司在各地区具有竞争力，不同地区的需求和市场情况存在差异，第二季度开始调整价格后，将观察市场反应 [96][97][99] 问题: 价格调整的适用范围 - 价格调整自5月1日起适用于新的客户和经销商订单，之前已确定的订单价格不受影响，价格调整将在第二季度和第三季度对经销商和新客户订单产生影响 [102][103] 问题: 进口成品的价格调整方式以及是否有产品因关税失去经济可行性 - 所有进口到美国的设备仍然具有进口和生产的价值，公司会仔细分析关税对机器各方面的影响，与供应商分担成本后，将剩余部分计入价格调整；公司会根据库存水平、零售节奏和市场需求，对进口机器的订单进行谨慎管理 [106][107][109]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.756亿美元，上年同期为1.934亿美元，同店销售额较2024财年第一季度下降7.8% [6] - 第一季度商品利润率较上年下降78个基点，库存同比增长6.5% [8][9] - 第一季度交易数量下降5.3%，平均销售额下降2.5% [8] - 2025财年第一季度毛利润为5430万美元，上年同期为6040万美元，毛利率为30.9%，上年同期为31.2% [13] - 2025财年第一季度销售和管理费用较上年减少60万美元，占净销售额的40.3%，上年同期为36.9% [13][14] - 2025财年第一季度净亏损为1730万美元，合每股基本亏损0.78美元，上年同期净亏损为830万美元，合每股基本亏损0.38美元 [14] - 2025财年第一季度EBITDA为负1200万美元，上年同期为负650万美元 [15] - 2025财年第一季度资本支出（不包括非现金收购）总计170万美元，预计全年在400 - 700万美元之间 [16][17] - 2025财年第一季度经营活动净现金使用量为1530万美元，上年同期为提供820万美元 [17] - 截至2025年第一季度末，公司在1.5亿美元信贷安排下有3090万美元未偿还借款，现金余额为390万美元 [18] - 预计2025财年第二季度同店销售额将较2024年第二季度下降低个位数到中个位数 [18] - 预计2025财年第二季度每股基本净亏损在0.75 - 0.90美元之间，2024财年第二季度每股基本净亏损为0.46美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度主要商品类别同店销售情况：硬商品下降4.7%，服装下降8.7%，鞋类下降11.8% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续优化门店组合，2025财年第一季度关闭了8家门店，预计全年再关闭约7家门店 [10] - 公司提前采购商品以应对关税影响，预计夏季库存将相对正常化，年末库存将低于上年 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济和天气相关不利因素，公司第一季度业绩仍符合预期 [6] - 3月销售趋势显著改善，第二季度关键在于抓住阵亡将士纪念日、父亲节和夏季开始等销售旺季的机会 [7][11] - 关税情况多变，公司将密切关注其对供应链、消费者情绪和消费支出的影响，并灵活调整采购策略 [11][12] 其他重要信息 - 除历史事实陈述外，公司关于未来预期、计划和前景的言论构成前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 本次财报电话会议记录中未包含问答环节内容。

财务数据和关键指标变化 - GAAP EPS为每股2.04美元，调整后EPS为每股1.48美元，同比增长9% [5] - 第一季度合并总收入创第一季度纪录，同比增长8%，合并毛利增长6%，合并调整后EBITDA增长7% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 特许经销商业务 - 第一季度特许经营收入达31亿美元，创第一季度纪录，同比增长9%，由新车零售量增长11%和固定业务收入增长6%驱动 [6] - 固定业务毛利和F&I毛利均创第一季度纪录，同比分别增长79% [7] - 同店新车GPU为3089美元，较第四季度环比下降，与上次电话会议给出的指引一致 [7] - 同店二手车销量同比下降2%，同店二手车GPU环比增至每辆15.55美元 [7] - 同店特许F&I GPU为2442美元，第一季度环比增长1%，同比增长4% [7] - 同店固定业务毛利第一季度增长7% [8] EchoPark业务 - 第一季度部门收入达1030万美元，调整后EBITDA达1580万美元，创历史季度纪录，同比增长116% [8] - 第一季度收入为5.6亿美元，与去年持平，季度毛利达6400万美元，创历史纪录，同比增长21% [9] - 季度零售单位销量约为18800辆，同比增长5%，同市场基础上，收入增长3%，毛利增长19%，零售单位销量增长7% [9] - 部门总毛利每单位达3411美元，创历史季度纪录，同比每单位增加456美元 [9] 动力运动业务 - 第一季度收入达3440万美元，毛利达850万美元，部门调整后EBITDA亏损70万美元，符合季节性清淡的第一季度预期 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为与团队、制造商、贷款合作伙伴和客户的良好关系是未来成功的关键 [5] - 公司将继续保持稳健的资产负债表策略，根据市场条件战略性部署资本以实现增长 [11] - 公司认为EchoPark的数据驱动集中库存管理策略是关键差异化因素，有助于在短期内减少市场波动的干扰，同时最大化长期增长潜力 [10] - 公司将继续专注于识别动力运动业务当前网络内的运营协同效应，再部署资本扩大业务版图 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税等挑战，公司团队仍专注于近期执行，适应汽车零售环境和宏观经济背景的持续变化，同时做出战略决策以实现长期回报最大化 [12] - 公司对拥有正确的战略、人员和文化以继续发展业务并为股东创造长期价值充满信心 [12] 其他重要信息 - 公司董事会批准了每股0.35美元的季度现金股息，将于2025年7月15日支付给2025年6月13日登记在册的股东 [11] - 公司根据关税对汽车行业影响的不确定性，更新或撤回了2025年之前财务指引中的某些项目 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于关税的三个具体角度的评论 - 制造商方面情况不明，公司认为未来90天情况会稳定下来，可能会有价格上涨，但不会达到25%，行业有应对能力 [16][17] - 目前M&A活动和定价受关税不确定性影响不大，公司有很多相关讨论，可能会等待90天观察情况后再敲定交易 [20] 问题2: 固定业务招聘情况及机会 - 自去年3月以来，公司新增了345名技术人员，将继续招聘，有开放的工位和车间容纳新员工，固定业务文化的改变已见成效 [23] - 公司有多家门店在机会性地扩大服务，增加工位，有增长机会 [25] - 去年最后两个月新增了约三分之一的人员，新员工尚未完全达到生产效率，随着他们达到满产，能更好平衡客户付费和保修业务 [26] 问题3: 固定业务机会是来自量还是价 - 公司按季度查看门率，目前固定业务需求和量都有，有更多技术人员可招聘，文化改变使招聘更容易，量和价都有机会 [28][29] - 服务业务可将关税增加转嫁给消费者，若有关税问题，消费者在购买与维修决策时会有帮助 [32] 问题4: 二手车GPU轨迹及收缩时间和驱动因素 - 若情况稳定，特许经营业务第一季度的利润率将保持到年底，EchoPark的利润率在增长，每周从街头购买的汽车比例从20 - 25%提高到30 - 35%，前端利润率在改善并有望持续 [38][39] 问题5: BEV的变化及库存与需求的当前展望 - BEV库存水平开始接近消费者需求，公司对此表示赞赏，库存与需求的匹配有助于减少GPU的逆风 [40][42] 问题6: 保修工作与客户付费工作的比例及相关情况 - 第一季度保修业务增长40%，客户付费业务增长2 - 3%，公司不喜欢这种收入组合，团队已注意到并在第二季度进行调整，有技术人员数量支持 [47][50] - 保修业务过多可能会无意中挤出客户付费工作，公司将调整服务车道的业务组合 [51][52] 问题7: EchoPark在关税情景下的影响 - 公司在应对类似情况上有经验，目前通过增加街头购车比例做好了准备，不认为会是大问题，EchoPark在市场上有优势，即使价格上涨，客户也会为优质体验买单 [56][60] 问题8: EchoPark全年指引为何不基于第一季度表现提高 - 关税对预测有影响，公司需保持保守，若关税情况向好，后续会进行进一步调整 [77][78] 问题9: SG&A的情况及是否有薪酬计划或佣金调整 - 公司年初开始关注SG&A费用，已见成效 [81] - 第一季度有一些特定的薪酬因素导致SG&A上升，但无重大影响，无薪酬计划的系统性变化 [82] - 公司重申全年合并SG&A目标在70%以下，第一季度情况与预期相符，EchoPark的SG&A占毛利的比例低于特许经营业务 [84][86] 问题10: EchoPark是否有机会转向 older used vehicles - 公司在疫情期间有过相关操作，占总体销量的10 - 15%，目前无此需求，可根据情况调整，不过会增加业务复杂性 [91][92] 问题11: 车辆残值调整速度及租赁返还情况 - 车辆残值会快速调整，但由于之前租赁销售不足，今年租赁返还情况不会改善 [99][100] 问题12: EchoPark重新开业时间能否提前 - 若业绩持续良好，公司未来季度会开设一些门店，有高效开店的经验，有现成的物业和设施，需市场稳定 [102][104] 问题13: 二手车GPU的假设及EchoPark F&I per retail vehicle的情况 - 特许经营业务的美元GPU若关税无异常，将保持在1500 - 1600美元的范围，EchoPark的前端利润率因购车来源组合变化而改善 [118][119] - EchoPark F&I per retail vehicle的指引可能保守，公司在保修渗透率和成本管理方面表现出色，F&I业绩将继续增强 [123]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为3.404亿美元，处于指引区间高端，较上一年第四季度（含第53周）的3.704亿美元有所下降，剔除第53周影响后，同店销售额下降0.9%，同店销售降幅较上季度改善520个基点，12月和1月实现正销售增长 [24][25] - 第四季度调整后EBITDA为1500万美元，上年同期为500万美元；净亏损870万美元，与上年同期持平；调整后净收入为160万美元，上年同期调整后净亏损750万美元 [9][29][30] - 第四季度毛利率为30.4%，上年同期为26.8%，提升360个基点；SG&A费用占净销售额比例升至29.4%，但SG&A费用较上年下降6.8%（730万美元） [28][29] - 2024财年全年销售额约12亿美元，调整后每股收益为负0.53美元；全年运营费用较上一年降低2000万美元 [30][31] - 2024年末库存为3.42亿美元，较2023年末的3.547亿美元减少1270万美元，较第三季度末减少近9610万美元；全年净资本支出约1460万美元，较预期低500万美元 [31][32] - 2024年末净债务余额为9870万美元，产生自由现金流1970万美元，总流动性为1.311亿美元，较上一年末增加4000万美元 [33] - 预计2025财年净销售额同比增长 - 1%至3.5%，调整后EBITDA在3300万至4500万美元之间，资本支出在2000万至2500万美元之间 [33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度钓鱼部门同店销售额增长10.3%，露营部门增长5.2%，鞋类和服装部门同店销售下降，狩猎和射击运动部门同比下降1.7%，但枪支销售数量增长中个位数 [26][27][28] - 个人保护业务占总销售额近25%，主要集中于枪支和弹药 [18] - e - comm驱动的销售额在第四季度实现两位数增长，占整体业务超17%，各品类均有增长，枪支品类尤为突出 [11][74] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年转型战略第一阶段聚焦重置和重建全渠道零售基础，包括重置超100家门店、调整营销平台、管理库存等，2025年目标是实现同店销售增长、提高利润率和偿还债务 [5][12] - 2025年定义四项战略举措：一是专注狩猎和钓鱼核心业务，提高关键产品库存水平；二是深耕本地市场，发挥门店员工作用，提供本地品牌产品；三是成为个人保护领域权威，与重要合作伙伴建立深度合作；四是加强品牌建设，提高品牌知名度 [14][16][18][21] - 在枪支销售方面，公司第四季度和2月表现均优于行业调整后的NICS数据，但消费者倾向低价枪支，导致销售金额承压 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年转型战略取得进展，销售趋势逐季改善，对2025年实现同店销售增长有信心 [9] - 尽管宏观经济环境严峻，但通过聚焦核心产品库存和本地相关性，公司有信心在2025年推动同店销售增长 [34] - 公司将继续管理可变费用、适度提高毛利率以实现调整后EBITDA目标，优先偿还债务、降低杠杆率并投资技术 [35][36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中披露非GAAP财务指标，相关定义和与GAAP财务指标的调节信息可在新闻稿和公司网站获取 [4] - 公司认为自身受关税影响相对较低，仅会对毛利率造成适度压力，将与供应商评估关税成本增加的下游影响 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年1 - 2月同店销售趋势及3月情况 - 2月延续1月的同店销售正增长趋势，3月因复活节假期调整，部分大型广告推迟至3 - 4月，目前广告启动后销售趋势良好 [39][40] 问题2：2025年全年同店销售节奏及新店开业时间 - 第一季度受假期影响开局有压力，第二、三、四季度有更大增长机会；新店预计在第三季度末至第四季度初开业 [42][43] 问题3：如何将EBITDA指导转化为自由现金流 - 公司有信心通过提高销售、利润率和库存效率持续产生正自由现金流，库存管理将是关键，不同季节库存流动会有变化 [48][49][50] 问题4：枪支业务贸易下行环境下历史市场份额表现及2025年机会 - 公司通过调整库存确保满足消费者需求，在第四季度和2月表现优于NICS数据；尽管枪支平均零售价格下降，但店内附加销售表现良好，平均订单价值保持稳定或上升 [56][57][58] 问题5：个人保护业务当前销售占比及未来发展方向 - 目前个人保护业务占比约25%，主要集中于手枪和弹药，未来将从致命和非致命角度拓展业务 [59] 问题6：除枪支业务外其他业务是否受消费者消费挤压影响及库存应对 - 公司对部分弹药产品采用日常低价策略，在钓鱼、露营、狩猎等品类也会确保关键引流产品价格有竞争力；在鱼竿和渔轮组合销售方面表现良好，库存准备充分 [68][70] 问题7：枪支射击运动业务中弹药和配件销售情况 - 弹药方面，对关键SKU采用日常低价策略取得良好效果；配件销售方面，枪支购买时的附加配件销售情况良好，如安全设备、枪套、枪支服务计划等 [68][72] 问题8：e - comm业务占比、履行方式及盈利模式演变 - e - comm业务占比超17%，超75%的e - comm需求通过门店履行（线上购买线下取货），e - comm和门店形成良好的全渠道平台，对门店盈利能力有积极影响 [74][91] 问题9：关税在指导中的考虑及供应商成本增加情况 - 指导中已考虑部分国家关税导致的成本增加，受影响业务占整体COGS不到2%；目前未看到供应商因关税大幅提高采购价格，但会持续评估影响 [78][88][89] 问题10：是否有门店需优化调整 - 存在部分门店四壁EBITDA为负，但亏损金额不重大，目前将这些门店维持运营，未来续租时会评估盈利能力并决定是否关闭或搬迁 [82][83] 问题11：实现正自由现金流是否假设库存稳定 - 公司有信心在库存同比稳定情况下产生正自由现金流，库存和营运资金仍有优化空间 [85] 问题12：e - comm业务中门店和DC履行比例及盈利模式演变 - 超75%的e - comm需求由门店履行，e - comm和门店形成独特的全渠道平台，相互促进盈利 [91] 问题13：2025年毛利率扩张预期 - 虽未提供具体毛利率指导，但聚焦核心产品库存、减少降价和季节性影响、优化库存进出周期等措施将带来毛利率提升机会 [95][97]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为3.404亿美元，处于指引区间高端，较上一年第四季度（含第53周）的3.704亿美元有所下降，剔除第53周影响后，同店销售额下降0.5%，是连续第三个季度同店销售趋势改善，较上一季度提升520个基点 [34][35] - 第四季度调整后EBITDA为1460万美元，而2023年第四季度为530万美元，盈利能力近乎增长300% [43] - 第四季度调整后净利润为160万美元，合摊薄后每股4美分，而2023年第四季度调整后净亏损为750万美元，合摊薄后每股负20美分 [42] - 2024财年全年销售额约为12亿美元，调整后每股亏损53美分，运营费用较上一年降低2000万美元 [44] - 2024年末库存为3.42亿美元，较2023年末的3.547亿美元减少1270万美元，较第三季度末减少近9610万美元 [45] - 2024年全年净资本支出约为1460万美元，较预期低约500万美元 [48] - 2024年末净债务余额为9870万美元，产生1970万美元自由现金流，总流动性为1.311亿美元 [48] - 公司预计2025财年净销售额较上一年在-1%至3.5%之间，调整后EBITDA在3300万至4500万美元之间，资本支出在2000万至2500万美元之间 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度钓鱼部门表现最佳，同店销售额增长10.3%，露营部门增长5.2%，鞋类和服装部门同店销售额下降，狩猎和射击运动部门同比下降1.7%，但枪支单位销量增长中个位数 [36][37][38] - 第四季度电子商务驱动的销售额再次实现正增长，增长两位数，占整体业务的比例超过17%，且各品类普遍增长，枪支品类尤为突出 [16][101][102] - 个人保护业务已接近总销售额的25%，主要集中在手枪和弹药 [26][77] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度调整后的NICS数据下降4.5%，但公司枪支单位销量增长中个位数，2月再次超过调整后的NICS数据，且差距达两位数 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司目标是实现同店销售增长、提高毛利率和整体运营利润率并偿还债务，将简化运营，专注于狩猎和钓鱼核心业务 [17][18] - 2025年定义了四项战略举措：一是专注狩猎和钓鱼业务，提高关键产品库存水平；二是利用当地资源，发挥员工影响力，提供当地品牌产品；三是成为个人保护领域权威，与重要合作伙伴合作，签署独家合作协议；四是加强品牌建设，开展全渠道品牌活动，提升品牌知名度 [20][23][25][29] - 公司在户外市场具有独特地位，有规模优势提供有竞争力的价格，能与当地社区建立联系，可在产品种类上超越当地独立商家，在本地化上超越大型连锁竞争对手 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管宏观经济环境严峻，但通过改善核心产品库存和关注本地相关性，有信心在2025年实现同店销售增长 [49] - 管理层对2025年计划和团队执行能力有信心，相信通过重大举措能使公司恢复销售增长、提高毛利率并偿还债务 [33] 其他重要信息 - 公司在电话会议中披露的陈述包含前瞻性声明，实际结果可能因多种风险和不确定性与声明有重大差异 [3][4] - 公司将披露非GAAP财务指标，相关定义和与GAAP财务指标的调节信息在新闻稿中提供 [4] - 公司认为自身受关税影响相对较低，预计只会对毛利率造成适度压力，并将与供应商合作评估成本增加的下游影响 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年截至2月和3月的销售趋势如何，2月枪支和弹药销售是否为正增长 - 进入2025年销售趋势令人鼓舞，2月延续了1月的正增长趋势，3月因假期时间变化，部分大型广告推迟到3月底和4月，目前看到了良好的销售趋势 [56][57] 问题2: 全年销售趋势如何，新店开业时间 - 第一季度因假期变化会面临压力，第二、三、四季度有更大的增长机会，新店预计在第三季度末或第四季度初开业 [60][61][62] 问题3: EBITDA预测如何转化为自由现金流，库存管理有多大机会 - 公司有信心通过提高同店销售、增加利润率等方式持续产生正的自由现金流，库存管理有提升效率的机会，需确保提前做好季节准备，合理安排库存流动 [64][65][66] 问题4: 枪支市场的消费降级环境下，公司历史上是否能获得市场份额，2025年是否有机会 - 公司通过调整产品组合，确保有库存满足消费者需求，从而在调整后的NICS数据上表现出色，尽管枪支平均单价下降，但通过增加附加销售，平均订单价值保持相对稳定或上升 [73][74] 问题5: 个人保护业务的产品组合现状及未来展望 - 目前个人保护业务主要集中在手枪和弹药，占比约25%，未来有机会从致命和非致命两个角度拓展业务 [77][78][79] 问题6: 关税新闻等头条新闻是否影响消费者行为 - 公司未看到关税头条新闻对消费者行为产生影响，在枪支方面，平均单价下降的情况在2024年就已出现，3月销售放缓主要是由于广告时间调整 [82][83][84] 问题7: 除枪支外，其他业务板块是否也出现消费者挤压开支的情况，库存是否能满足需求 - 公司在弹药方面采取了战略定价措施，以满足消费者对价值的期望，同时会关注其他品类的消耗品定价，确保有竞争力，在库存方面，公司在鱼竿和渔轮组合等产品上表现良好 [89][90][92] 问题8: 枪支射击运动板块中，除枪支外的配件和消耗品销售情况如何 - 目前主要集中在个人保护相关的配件，如安全设备、枪套和枪支服务计划等，这些服务计划能为客户提供高附加值，同时公司也在优化枪支配件的产品组合 [95][96][98] 问题9: 第四季度电子商务业务的占比和增长情况如何 - 第四季度电子商务业务实现两位数正增长，占整体业务的比例超过17%，各品类普遍增长，枪支品类尤为突出 [101][102] 问题10: 关税在公司的指导中是如何考虑的 - 公司在指导中考虑了部分可能受关税影响的国家的预期成本增加，这部分占整体COGS的比例不到2%，但难以评估关税对供应商供应链的所有下游影响，公司会持续与供应商合作评估 [106][107] 问题11: 公司是否有不盈利的门店，是否会优化门店布局 - 公司有部分门店在四壁基础上未实现正的EBITDA，但这些门店的亏损金额不构成重大影响，目前将这些门店维持运营，未来在租约续签时会评估门店盈利能力，考虑关闭或重新选址 [111][112][113] 问题12: 正的自由现金流是否假设库存稳定 - 公司有信心在库存同比稳定的情况下产生正的自由现金流，但库存和营运资金仍有提升空间 [116] 问题13: 公司进口商品占总成本的比例是多少，供应商是否已开始推动成本上涨 - 公司自有品牌进口商品占COGS的比例不到2%，行业内很多产品是国内制造，目前尚未看到供应商因关税而大幅提高采购成本，但会持续关注 [120][121][122] 问题14: 电子商务业务中，由门店完成的订单比例是多少，全渠道业务的盈利模式有何变化 - 超过75%的电子商务需求业务通过门店完成，即线上购买、线下取货，这种模式使电子商务和门店形成了强大的全渠道平台，相互支持，推动盈利能力提升 [124][125] 问题15: 2025年毛利率预计会有多大提升 - 公司虽未提供毛利率指导，但通过确保鱼类和狩猎核心产品的库存充足，有提升毛利率的潜力，核心产品销售频率高、季节性低、降价少，能提高销售效率 [129][130][131]

The complaint alleges that, throughout the Class Period, Defendants made materially false and misleading statements regarding the Company's business, operations, and prospects. Specifically, Defendants made false and/or misleading statements and/or failed to disclose that: (i) contrary to its representations to investors, the Company was experiencing rising inventory levels as a consequence of flagging sales; (ii) Elf falsely attributed the rising inventory levels to, among other things, changes in its sour ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年收入同比增长3.9%至286.76亿元人民币[3] - 毛利率提升1个百分点至49.4%[3] - 净利润达31.3亿元人民币 净利润率为10.5%[3] - 经营现金流同比增长12.4%至52.68亿元人民币 经营现金流占收入比例为7.4%[4] - 营运资金周转天数为35天[4] - 全年每股派息58.48分 其中末期股息20.73分 中期股息37.75分 派息率从45%提升至50%[4] - 库存成本同比增长5% 与收入增长3.9%基本匹配[16] - 应收账款同比下降16% 应收账款周转天数减少1天至14天[17] - 90天内应收账款占比从86%大幅提升至96%[18] - 净现金增加18.8亿元人民币至131.64亿元人民币[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鞋类收入占比50% 同比增长7% 驱动整体业务增长[5] - 电商收入占比提升2个百分点至31%[6] - 直营零售收入占比下降2个百分点至24%[7] - 批发收入占比保持45%[7] - 跑步品类零售流水增长25% 健身品类增长6%[24] - 篮球品类零售流水下降21%[24] - 跑步鞋年销量超过1060万双[37] - JDM系列销量超过173万双 同比增长35%[37] - 超轻系列年销量超过235万双 同比增长45%[37] - 软系列新品年销量超过250万双[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 线上零售实现10-20%增长[9] - 线下零售下降低单位数[9] - 高端市场零售流水效率保持在90%左右[40] - 新兴市场净增加超过90家门店[41] - 线下客流量同比下降10-20%[39] - 线下折扣率同比下降0.5个百分点[9] - 线下平均单价下降低单位数[9] - 线下销售数量下降低单位数[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"单品牌、多品类、多渠道"战略[24] - 深度投入跑步、篮球、健身、羽毛球、乒乓球和运动生活六大核心品类[24] - 2025年再次成为中国奥委会和中国体育代表团官方服装合作伙伴[23] - 推出超级爆米花中底材料技术[26] - 与故宫博物院再次合作 将中国传统文化元素融入产品设计[31] - 与国家研究机构合作推出UVENT防暴雨纳米技术[31] - 重点优化高端市场渠道布局 同时拓展新兴市场[40] - 加速第九代门店升级 数量超过1026家[41] - 推动线上线下商品联通 形成互补效应[43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国经济呈现稳定向好态势 但消费者信心和需求恢复时间仍待观察[20] - 2025年预计全年收入与去年持平[21] - 2025年预计净利润率保持高单位数[21] - 对中国运动鞋服行业及领先品牌的中长期发展充满信心[21] - 将继续增加品牌建设和核心品类投入[21] - 继续支持中国体育产业[21] - 线下运营面临挑战 客流量压力较大[39] - 库存管理保持健康水平 渠道库存销售比为4个月[38] 其他重要信息 - 门店总数为7585家 同比减少83家[7] - 李宁核心品牌门店减少123家 李宁Young门店增加40家[8] - 直营零售门店减少201家[11] - 新品零售流水占比85%[5] - 全渠道库存金额增长高单位数[5] - 库存月数为4个月[15] - 6个月内新品库存占比稳定在80%[16] - 广告和推广费用增加2.25亿元人民币 费用率提升0.5个百分点至9.5%[14] - 产品宽度增加30-40%[36] - 专业产品收入占比接近60%[36] - 童装业务门店数量达到1168家[45] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容