文章核心观点 - 量子计算股票在2025年受到投资者关注，D-Wave Quantum (QBTS) 和 Quantum Computing, Inc (QUBT) 是两家备受讨论的公司 [1] - D-Wave在商业化进展和财务表现上更为突出，已部署生产就绪的系统并拥有超过100家创收客户 [1][3][18] - Quantum Computing, Inc (QUBT) 处于早期阶段，拥有强大的资本支持和有前景的光子学技术，但规模化商业路径仍在发展中 [1][8][18] D-Wave Quantum (QBTS) 分析 - 商业化应用加速，获得意大利价值1000万欧元的Advantage2系统合同，并为Davidson Technologies部署系统以支持美国国防和航空航天工作 [2] - 客户群持续扩大，新增主要美国航空公司、SkyWater、日本烟草制药等，创收客户超过100家，其中包括约20家全球2000强企业 [3] - 客户合作产生可衡量成果，例如将巴斯夫的调度时间从10小时缩短至秒级，并将北威尔士警察局的应急响应时间减少近50% [3] - 财务实力显著增强，第三季度收入同比增长一倍至370万美元，系统相关销售推动GAAP毛利率达71.4%，年初至今GAAP毛利率从62.7%攀升至84.8% [5] - 现金余额大幅增加至8.362亿美元，而去年同期仅为2930万美元，增强的资产负债表支持持续开发和潜在并购活动 [5][6] - 第三季度净亏损扩大至1.408亿美元，主要由于1.219亿美元的非现金权证费用，调整后EBITDA亏损增至2060万美元 [7] Quantum Computing, Inc (QUBT) 分析 - 2025年筹集超过15亿美元资金，包括第三季度的5亿美元及之后的7.5亿美元，为加速工程、制造和商业化计划提供资源 [8][9] - 第三季度收入增长至38.4万美元，得益于更高的研发和定制硬件合同以及初期的DIRAC-3云接入收入 [10] - 商业势头增强，NASA LiDAR项目展示了DIRAC-3在政府和科学应用中的价值，并与全球汽车制造商和美国主要金融机构有新合作 [10] - Fab 1已为早期客户生产TFLN芯片，支持研究、政府和工业领域的活跃项目 [10] - 第三季度运营成本几乎翻倍至1050万美元，受广泛招聘和研发、工程、制造、销售及行政扩张影响 [11] 市场表现与估值 - 过去六个月，D-Wave股价飙升27.7%，显著优于QUBT股票10.4%的下跌和标普500指数17.8%的上涨 [12] - 基于10位分析师的短期目标价，QBTS的平均目标价较上一收盘价22.59美元有64.7%的上涨空间 [14] - 基于三位分析师的短期目标价，QUBT的平均目标价较上一收盘价11.60美元有104%的上涨空间 [16]

文章核心观点 - Alphabet公司CEO Sundar Pichai表示量子计算目前所处阶段相当于五年前的人工智能，预计五年后将进入激动人心的商业化阶段，这为投资者揭示了潜在的早期投资机会 [1][2] - 量子计算被视为一项基础性飞跃技术，而不仅仅是渐进式改进，其发展将帮助更好地模拟和理解自然，为社会带来广泛效益 [2] - 量子计算并非当前交易热点，而是在大众觉醒前建立头寸的时机，其发展轨迹被直接类比于人工智能的采用曲线，为华尔街提供了明确的时间框架 [4][5] 量子计算发展阶段 - 量子计算目前所处阶段与五年前的人工智能类似，预计未来五年将进入关键发展期 [1] - 该技术正接近临界点，可能复制人工智能的发展路径，成为下一波重大技术浪潮 [1][3] 行业影响与投资机会 - 量子计算可能成为继人工智能之后的下一个技术浪潮，且当前市场尚未充分定价其潜力 [4][5] - 公开市场的纯量子公司股价今年波动剧烈，为看好该领域的投资者创造了深度的不对称机会 [4] - 拥有每年900亿美元资本开支的CEO明确表示量子时代即将来临，标志着该领域竞争的开始 [5] 相关受益公司 - Alphabet公司被其CEO直接提及正在该领域积极投资 [4] - 离子量子公司作为少数公开交易的量子硬件参与者，股价已从高点大幅下跌 [7] - D-Wave量子公司已向企业客户部署基于商业退火技术的系统，提供了最实用的近期应用路径之一 [7] - Rigetti计算公司专注于超导量子处理器，股价波动但杠杆于商业化进展 [7] - 量子计算公司是一家以软件为主的投机性投资标的 [7] - 霍尼韦尔国际公司通过其在Quantinuum的持股，在一家工业巨头内部拥有未被充分认识的量子业务曝光 [7] - IBM公司通过商业合作伙伴关系继续扩展可扩展量子系统的路线图 [7]

公司概况 - 公司为国际商业机器公司（IBM），总部位于纽约阿蒙克，提供集成解决方案和服务 [1] - 公司业务涵盖分析、IT基础设施、云服务、商业运营与自动化、网络安全、数据存储、应用开发、资产管理、区块链、软件和咨询解决方案 [1] - 公司市值达到2846亿美元，属于超大盘股 [1][2] 市场表现与股价 - 公司股价较52周高点324.90美元下跌了6.7% [3] - 过去三个月公司股价上涨25%，表现优于同期道琼斯工业平均指数（$DOWI）4.4%的涨幅 [3] - 年初至今公司股价上涨37.9%，过去52周上涨32.5%，表现优于道琼斯工业平均指数11.5%的年初至今涨幅和5.7%的年度回报 [4] - 公司股价在过去一年中一直交易于200日移动平均线之上，并在9月中旬以来交易于50日移动平均线之上 [4] 财务业绩与竞争优势 - 公司第三季度调整后每股收益为2.65美元，超出华尔街预期的2.44美元 [6] - 公司第三季度收入为163亿美元，超出华尔街161亿美元的预期 [6] - 公司在人工智能、云技术和大型机技术方面具有创新声誉和优势 [2] - 在信息技术服务行业的竞争中，埃森哲公司（ACN）年初至今股价下跌31.8%，过去52周下跌29.6%，表现显著落后 [6] 增长驱动力与业务进展 - 公司在量子计算领域取得进展，包括推出120量子比特的Quantum Nighthawk处理器，目标在2026年实现量子优势，2029年实现容错计算 [5] - 人工智能和自动化需求推动增长，软件年度经常性收入增长12.2% [5] - 人工智能业务订单额超过95亿美元，自动化产品组合增长超过22% [5]

Emily Fontaine is the global head of venture capital at IBM. The company’s venture fund, IBM Ventures, is a $500 million fund currently focused mostly on AI and quantum computing. So far it has made 23 investments in companies including Hugging Face (tools for machine learning), Not Diamond (optimizes the choice of AI model on a task-by-task basis), Unstructured (which structures data for LLMs), QEDMA (error correction in quantum computing), and Reality Defender (deepfake detection software). Fontaine tal ...

公司业绩与财务指引 - 公司重申2025财年收入指引为1750万至2000万美元[1] - 2025财年全年收入预计将实现59%至82%的同比增长[1] - 2025年前9个月初步收入为990万美元 同比增长41%[2] - 2025年第三季度单季收入为510万美元[2] 业绩增长驱动因素 - 增长主要受传统产品需求复苏推动[2] - 2025年8月4日收购IC'Alps公司 并表其2个月收入对增长有贡献[2] - 客户需求扩张、收购影响以及后量子产品路线图的规模化将推动2026年增长加速[1] 公司业务与行业定位 - 公司是后量子技术硬件和软件解决方案领域的领先创新者[3]

财务业绩 - 2025财年第三季度总收入约为38.4万美元，较2024财年同期的10.1万美元大幅增长，增长主要源于研发服务和定制硬件合同的数量、规模及投入水平的增加 [1] - 2025财年第三季度实现净利润240万美元，而2024财年同期净亏损为570万美元，扭亏为盈主要得益于920万美元的衍生负债公允价值变动收益以及350万美元的利息收入 [2] - 公司于2025财年第三季度开始确认基于云端的Dirac-3量子优化系统访问收入 [2] 资金状况与战略 - 截至2025财年第三季度末，公司持有现金3.52亿美元及投资4.61亿美元 [3] - 在季度结束后，公司额外筹集了7.5亿美元资金，使其可用于执行长期增长战略的流动性头寸显著超过15亿美元 [3] - 凭借近期融资，公司拥有大量资源来实施其TFLN制造和量子机器开发计划 [3]

分析师评级与股价表现 - Benchmark分析师David Williams给予公司“买入”评级，目标价为40美元 [1] - 公司股票在过去一个月内下跌约42% [2] 技术进展与路线图 - 公司计划在2025年底前交付100+量子比特的chiplet架构量子系统，预计双量子比特门保真度中位数达99.5% [3] - 技术路线图显示，预计在2026年底部署150+量子比特系统，双量子比特门保真度中位数达99.7% [2] - 预计在2027年底部署1,000+量子比特系统，双量子比特门保真度中位数达99.8% [2] 长期投资价值 - 长期投资逻辑保持完整，基于持续的技术里程碑、扩大的战略合作伙伴关系以及持续的公共和私人融资 [2] - 分析师对公司基于chiplet的架构和技术路线图的执行进展持积极态度 [1]

评级与目标价调整 - Benchmark分析师David Williams将D-Wave Quantum Inc (QBTS)的目标价从20美元上调至35美元 并维持“买入”评级 [1] 2025财年第三季度财务与运营表现 - 第三季度预订金额达到240万美元 同比增长约10万美元或3% 环比第二季度增长80% [1] - 季度收入为370万美元 同比增长190万美元或100% [2] - 收入增长主要得益于180万美元的系统升级项目收入以及20万美元更高的专业服务收入 部分被20万美元的量子计算即服务收入减少所抵消 [2] - 调整后EBITDA亏损为2060万美元 同比增加680万美元或49% [3] - 亏损增加主要由于运营费用上升 部分被更高的毛利润所抵消 [3] 商业进展与合同签署 - 公司在第三季度实现了更广泛商业化的持续势头和可持续盈利能力的健康进展 [1] - 在本季度结束后 公司签署了一份价值1000万欧元的协议 将在欧洲部署一套D-Wave Advantage2系统 [2]

公司评级与市场表现 - Cantor Fitzgerald分析师Matthew Prisco首次覆盖公司股票 给予“增持”评级 目标价75美元 [1] - 公司股价自9月2日以来涨幅超过70% [2] - 股价上涨主要驱动力为对HBM（高带宽内存）的健康敞口、毛利率改善以及对复杂AI芯片所需先进探针卡的需求提升 [1] 财务业绩（2025年第三季度） - 季度营收为2.027亿美元 环比增长3.5% [2] - 毛利率为39.8% 较第二季度的37.3%提升250个基点 [2][3] - GAAP净收入为1570万美元 较上一季度的910万美元显著增长 [4] - GAAP运营费用为6260万美元 占营收的百分比与上一季度基本持平 [4] - 与去年同期相比 季度总营收下降2.5% 探针卡营收下降3.4% [4] 业务运营亮点 - DRAM探针卡实现两位数环比增长 主要得益于HBM的增长 [2] - 公司正在执行一项快速且即时的毛利率改善计划 并预计该改善趋势将在第四季度及明年持续 [3] 业绩展望（2025年第四季度 非GAAP口径） - 预计营收为2.1亿美元（正负500万美元） [5] - 预计毛利率为42%（正负150个基点） [5]

公司财务表现 - 第三季度2025年营收同比增长222%至3990万美元，主要得益于专用量子计算硬件开发协议的进展以及收购带来的更高收入 [2] - 第三季度2025年运营亏损从2024年同期的5310万美元扩大至1.688亿美元，原因包括营收成本（不含折旧和摊销）、行政开支、研发成本等增加 [3] - 截至2025年9月30日，公司预计从尚未（或部分）履行的剩余履约义务中确认约1.411亿美元收入，包括已获资金和未获资金的订单 [4] - 公司将2025财年营收预期上调至1.06亿至1.1亿美元 [4] 市场预期与评级 - Cantor Fitzgerald于2025年11月7日将公司目标价从60美元上调至70美元，并维持“增持”评级 [1] - 公司被认为处于技术商业化的早期阶段 [1] - 公司有望到2035年占据量子硬件、软件和服务市场30%的份额，按现值计算相当于9.54亿美元 [2]