财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入同比增长18.3%至22.5亿元人民币，主要受批发业务快速增长推动 [19] - 调整后现金毛利润同比增长26.4%至9.678亿元人民币，调整后EBITDA同比增长26.4%至6.824亿元人民币，剔除上季度资产处置一次性影响后，调整后现金毛利润和调整后EBITDA分别环比增长11.5%和18.1% [19] - 批发收入同比大幅增长86.5%至6.732亿元人民币，剔除上季度资产处置一次性影响后，环比增长14.1%；零售收入占总净收入最大部分，同比增长4.8%至9.683亿元人民币；非IDC业务保持稳定 [19][20] - 调整后现金毛利率从去年同期的40.3%提高到43.1%，调整后EBITDA利润率从去年同期的28.4%升至30.4% [20] - 第一季度经营活动净现金流入为1.957亿元人民币，截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额达57.9亿元人民币 [21] - 净债务与过去十二个月调整后EBITDA比率为5，总债务与过去十二个月调整后EBITDA比率为6.5，均处于健康水平；过去十二个月调整后EBITDA利息覆盖率提高到7.5 [22] - 第一季度资本支出为18.2亿元人民币，预计2025年全年资本支出在100 - 120亿元人民币之间，同比增长101% - 141% [23][25] - 重申2025年全年总净收入预期在91 - 93亿元人民币之间，同比增长10% - 13%；调整后EBITDA预计在27 - 27.6亿元人民币之间，同比增长15% - 18% [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 批发IDC业务 - 截至2025年3月31日，批发服务中容量环比增长18.1%至573兆瓦，增长88兆瓦；O cell容量利用率环比增长23.9%至437兆瓦，创历史新高，增长84兆瓦，利用率提高3.6个百分点至76.2% [9] - 第一季度批发收入创历史新高，达6.732亿元人民币，同比增长86.5% [9][19] - 在建容量为377兆瓦，在建容量预承诺率稳定在81.6%；短期未来开发持有的容量保持在256兆瓦相对稳定，长期未来开发持有的容量进一步扩大到414兆瓦 [13] 零售IDC业务 - 第一季度零售服务中容量为51,960个机柜，利用率截至3月略有提高至63.7% [14] - 本季度每个零售机柜的月经常性收入（MRR）增至8,898元人民币 [15] - 第一季度获得约4兆瓦零售订单，来自互联网、金融、本地服务、智能驾驶和游戏等行业 [11] 非IDC业务 - 继续扩大客户群，从几家国有企业以及金融服务和家电行业获得新客户，提供优质专用互联网服务和互联网连接服务 [16] - DECN连续第五年获得德国电信旗下T Systems的零电压供应商批准 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年初中国AI发展进入爆发式增长新阶段，推动对优质IDC服务的相关需求激增，促进了IDC行业的增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双核心战略，利用高性能数据中心网络、可靠解决方案和出色交付能力，满足客户不断增长的需求，推动增长并促进中国数字经济发展 [16][17] - 持续追求高质量、高利润率业务，扩大批发IDC业务，推进资产证券化项目，保持每年回收20亿元人民币的目标不变 [18][45] - 致力于将ESG最佳实践融入业务，促进中国绿色数字经济发展 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对中国市场增长潜力充满信心，认为开源模型技术日益成熟和智能应用场景不断扩展将继续推动对计算能力和优质IDC服务的高需求，为公司带来可持续高质量增长 [12][13] - 尽管H20芯片禁运对客户需求产生短期影响，但客户已快速调整，预计超大规模客户对用于大语言模型训练的GPU和扩展数据中心仍有持续需求 [30][31] 其他重要信息 - 4月发布第五份年度ESG报告，详细介绍公司2024年在可持续发展方面的努力和进展，包括经核实的碳清单结果 [25] - 2024年升级Shield Sustainability System，扩大利益相关者覆盖范围；可再生能源总使用量约达360,880兆瓦时，同比增长五倍，占公司总资源使用量的18%；平均年度电力使用效率达到1.27，管理职位中女性员工比例增至33% [26] - 连续第三年在中国版《S&P全球可持续发展年鉴》的IT服务行业中排名第一，并获得2025年Top 1%和行业推动者奖 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: H20芯片被禁后客户需求和采购流程有何变化及未来展望 - H20芯片禁运对客户需求产生短期影响，特别是对超大规模客户，但客户已快速调整，目前手头订单足以填满今年及明年上半年交付的所有容量 [30][31] - 预计超大规模客户将持续有需求，并要求扩大交付给他们的容量，对用于大语言模型训练的GPU和扩展数据中心仍有持续需求 [31][32] 问题2: 新的4兆瓦零售合同是否为AI驱动应用，是否按功率而非机柜收费，以及MRR增加的驱动因素 - 第一季度获得的4兆瓦零售订单大多来自AI驱动需求，涵盖金融科技、本地服务、互联网公司和智能驾驶等领域，很少是基于云的游戏需求 [37] - 近期零售IDC业务订单大多来自AI驱动，需要高压机柜，公司持续改造部分机柜以满足需求并收取更高价格，导致MRR上升 [38] 问题3: 第一季度毛利率提高的关键驱动因素，未来目标或正常化毛利率，以及REITs项目进展 - 毛利率提高的原因一是批发IDC服务份额逐渐提高，该业务毛利率较高；二是改造部分机柜以满足零售IDC服务需求，带来更高MRR，并逐步淘汰一些低利润率服务 [41][42] - 预计未来毛利率将继续提高；中国REITs行业今年是关键一年，同行公共REITs进展顺利，公司公共REITs项目进展良好，私人REITs项目已获上海证券交易所正式受理和批准，有望下半年有好结果 [43][44] 问题4: 是否有在香港进行A Share IPO的计划及更多细节，以及电费下降对EBITDA利润率的影响 - 公司正在考虑在香港上市，已与香港证券交易所进行深入沟通并进行书面正式接触，但目前无法给出具体时间表 [50] - 目前公司IDC的水电费没有下降趋势，保持稳定 [51] 问题5: 批发业务交付计划提前一个季度覆盖明年第一季度，是否意味着对明年利用率提升有可见性，以及未来三到四个季度利用率的看法 - 客户对容量有大量需求，公司积极响应并交付所需容量，客户迁入速度较快，上一季度新增容量利用率创历史新高 [54][55] - 根据与客户的沟通以及对其迁入意愿和安排的评估，有信心在未来三个季度及明年另一个季度看到客户愉快的迁入节奏 [55]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收1.22亿美元，较去年同期下降，符合预期，外汇汇率波动带来30万美元负面影响 [19] - 全年营收5.3亿美元，反映出需求疲软，主要因库存再平衡和客户使用渠道中的过剩库存 [10] - 第四季度毛利润3840万美元，毛利率31.5%，同比持平，环比提高10个基点 [27] - 全年运营现金流近4200万美元，年末现金3600万美元 [10] - 第四季度运营收入640万美元，运营利润率5.3%，同比增加30个基点，环比持平 [30] - 第四季度净利润300万美元，摊薄后每股收益0.18美元；调整后净利润520万美元，摊薄后每股收益0.31美元 [32] - 第四季度有效税率22.2%，预计2025年全年有效税率在21% - 23%之间 [33] - 第四季度调整后EBITDA为1410万美元，占营收11.6%，环比提高10个基点 [34] - 全年运营现金达4190万美元，年末现金及现金等价物增加13%至3610万美元 [35][36] - 全年资本支出970万美元，低于去年的1160万美元，预计2025年资本支出在1000 - 1200万美元之间 [36] - 销售未收款天数增至60天，库存周转率环比持平于2.7次 [37] - 全年总库存同比下降5%，剔除SNC后约下降11% [38] - 年末总债务2.24亿美元，第四季度减少720万美元，净债务1.88亿美元，净债务与资本比率为41.5%，低于2023年末 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天和国防业务第四季度销售额增长20%，医疗市场营收增长5%，车辆市场销售额下降46%，工业市场销售额下降11% [20][21][22] - 全年工业部门是最大市场，贡献47%的销售额，车辆市场中商业汽车需求增加但被其他领域抵消，医疗市场手术产品销售较强但医疗移动解决方案持续疲软，航空航天和国防年度销售额有波动，分销渠道有适度增长，占总销售额5% [24][25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国客户占总销售额54%，低于上一年同期的59% [19] - 北美市场持续增强，欧洲市场受德国影响仍疲软，预计持续到年中，亚洲市场保持稳定 [57][58][63] - 数据中心市场有强劲顺风，公司在该领域营收同比增长约40%，预计未来仍有增长机会 [59][69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施“Simplify to Accelerate Now”计划，2024年实现年化节省1000万美元，目标2025年额外节省600 - 700万美元 [13][14] - 2月宣布扩大阿拉巴马州多森工厂的加工能力，预计年底实现初步效益，同时将多森的组装业务整合到俄克拉荷马州塔尔萨和新墨西哥州里诺的工厂 [14][15][16] - 成立Allient Defense Solutions部门，积极参与多个新的项目机会 [47] - 公司拥有独特的高功率解决方案，在数据中心市场有竞争优势 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关键工业和车辆市场面临逆风，但公司持续执行战略，推动运营效率提升，为长期增长定位 [9] - 预计2025年上半年多数市场订单增速放缓，但受益于长期宏观趋势的领域将保持强劲，年中订单流将更稳定，营收和运营利润率有望改善 [48] - 多森工厂过渡短期内会有低效情况，但有助于长期运营改善 [48] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会讨论非GAAP指标，已提供非GAAP与GAAP指标的对账 [6] - 公司密切评估关税政策影响，有信心将大部分关税影响转嫁给客户 [28][29] - 第四季度修订2024年信贷安排，获得更宽松的契约和扩大的EBITDA加回，季度末进行了5000万美元的三年期利率互换以对冲利率风险 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍各地区和终端市场情况，以及对2025年恢复增长的潜力和节奏的看法 - 北美市场持续增强，期待工业部门复苏，动力运动领域仍有挑战；欧洲市场受德国影响仍疲软，预计持续到年中；数据中心市场有强劲顺风，预计全年持续增长；国防部门新业务单元有很多新项目，需求有望增加；公司的“Simplify to Accelerate Now”战略有助于提高对客户的响应能力，促进业务增长；亚洲市场不是公司主要业务区域，保持稳定 [57][58][59][60][63] 问题2: 欧洲市场近期有刺激计划，是否有积极迹象 - 目前信息不足，需等待观察，欧洲团队仍在控制支出，关注运营效率和新产品开发，预计年中及以后才能看到效益 [65] 问题3: 请介绍数据中心业务的营收情况、去年增长率、今年预期及整体机会 - 公司在数据中心市场有独特的高功率解决方案，具有竞争优势；去年营收同比增长约40%，预计未来仍有增长机会，但增速可能不如去年 [68][69] 问题4: 医疗和动力运动业务似乎已企稳，是否为基础运营水平，业务情况如何 - 医疗业务分为医疗移动和仪器仪表等领域，公司关注手术机器人、仪器仪表和诊断测试设备等有增长潜力的领域，预计该业务有增长机会；动力运动市场是具有挑战性的市场，公司客户面临保留份额、降低成本和适应新渠道等挑战 [78][80][85] 问题5: 动力运动业务今年下半年是否会触底，车辆业务中商业车辆市场前景与动力运动业务能否相互抵消，能否实现增长 - 商业车辆市场增长对动力运动业务下滑有一定抵消作用，但不足以完全覆盖；公司认为车辆市场的核心业务量可用于拓展其他市场，但公司更关注盈利性和有增长潜力的细分市场 [91][93][94] 问题6: 最大客户Rockwell库存正常化后，公司业务改善的节奏如何 - 公司在工业自动化领域受Rockwell库存问题影响较大，目前业务有改善迹象且将持续，但预计要到今年晚些时候才能恢复正常；去年业务有强劲增长，今年不会重复，将面临一定逆风 [100][102][104] 问题7: 多森工厂重组成本450万美元将在2025年发生，如何在财务报表中体现，何时体现 - 公司通常不单独列示，成本支出可能不均衡，预计下半年支出较多 [108][109] 问题8: 利率互换的利率是否为3.2% - 管理层表示听起来差不多，会进行确认 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现比特币挖矿收入1.135亿美元，运营现金流5370万美元，税后净利润1890万美元 [41] - 调整后EBITDA季度增长6000万美元，达到6260万美元 [41] - 平均运营哈希率从1.22亿ex Hash增至22.6 ex Hash，平均比特币实现价格为8.43万美元 [41] - 净电力成本季度保持相对平稳，为2890万美元，每开采一枚比特币的平均净电力成本从3.54万美元降至2.14万美元 [42] - 其他成本为2510万美元，增加370万美元，主要是奇尔德里斯购买可再生能源证书和建设保险成本增加 [42] - 截至2024年12月31日，银行现金结余4.273亿美元，比特币挖矿活动收入1.136亿美元，AI云服务收入350万美元 [43] - 电力支付增加 - 350万美元，投资活动使用现金减少2.7亿美元，融资活动净现金增加3.723亿美元 [43] - 自结算日以来，又收到5040万美元的净ATM收益，当前普通股流通股总数约为2.19亿股 [43] - 季度内总资产增加约5亿美元，达到19亿美元，总权益增至13亿美元 [43][45] 各条业务线数据和关键指标变化 比特币挖矿业务 - 已安装31 exahash，计划今年扩展到52 exahash，预计中期达到50 exahash目标 [13][23][24] - 硬件利润率超过75%，挖矿效率达15焦耳/太哈希，实际电价为0.03美元/千瓦时 [25] AI云服务业务 - 第二季度收入350万美元 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国数据中心容量面临36吉瓦短缺，公司拥有超过2吉瓦的并网电力和土地，为公司带来机遇 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 宣布建设75兆瓦的HorizonOne液冷AI数据中心，预计今年下半年完工，支持50兆瓦IT负载 [7][15] - 开发600兆瓦的Sweetwater 2项目，有望与Sweetwater 1形成2吉瓦的数据中心枢纽，目标通电日期约为2028年 [10] - 继续扩大比特币挖矿业务，从31 exahash扩展到52 exahash [13] - 2025年下半年开始采用美国国内发行人身份和美国公认会计原则（US GAAP）报告 [14] 行业竞争 - 液冷数据中心容量稀缺，公司凭借即时电力接入和现有基础设施，能快速响应市场需求 [17] - 市场对超大规模数据中心需求增加，公司的多吉瓦开发管道具有竞争力 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩创纪录，预计盈利势头将持续，随着哈希率提升，业绩将继续增长 [5][6] - 行业电力短缺加剧，但公司的战略布局使其能抓住市场机遇 [27][30] - 市场对云服务和托管服务的兴趣增加，特别是对液冷数据中心容量的需求不断增长 [29] 其他重要信息 - 公司自成立以来一直围绕获取大规模可再生能源的战略布局，未进行业务转型 [31][32] - 奇尔德里斯500多人的团队每月可建设50兆瓦的数据中心 [13] - 公司终止与摩根士丹利的场地出售流程，正与多方合作探索更多机会，优先考虑整体场地单租户托管 [37][38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Horizon One的资本支出情况以及在机架密度方面的经验 - 公司能够利用现有数据中心架构，以有效成本交付液冷容量，同时已订购许多长周期项目 [48] 问题2：市场对2吉瓦数据中心的需求情况 - 市场对超大规模数据中心需求强劲，公司与众多超大规模企业进行了积极对话，但项目存在风险，公司可通过比特币挖矿作为后盾 [52][53][54] 问题3：Sweetwater 2项目何时开始排队接入电网以及情况是否有变化 - 该项目连接请求提交已超一年，目前获取电网连接困难，近期提交的申请所需时间更长 [59][60] 问题4：Horizon One项目600 - 700万美元/兆瓦的成本中进口部分占比以及关税影响 - 公司供应商多元化，能应对潜在关税问题，若实施关税，行业将普遍受影响 [63][64] 问题5：建设Horizon One项目的决策考量 - 从战略角度看，公司有能力抓住AI主题机遇，且市场对液冷数据中心需求增加，促使公司做出该决策 [69][70][72] 问题6：宣布Sweetwater 2项目的战略意义 - 该项目接近完成，对投资者了解公司战略和市场机会具有重要意义 [75] 问题7：宣布Horizon One项目是否与DeepSeek事件后需求回升有关以及是否可作为Sweetwater项目的示范 - 需求回升是决策因素之一，公司在交付液冷容量方面具有竞争优势；Horizon One项目可展示公司能力，有助于与大客户的合作 [78][81][82] 问题8：投资者对Sweetwater 1项目HPC货币化的担忧是否合理以及保留土地所有权是否影响与超大规模企业的合作 - 公司认为这些担忧已过时，公司数据中心适合多用途，且与比特币挖矿业务并行运营多年，将专注于资产货币化 [86][87][89] 问题9：决定在奇尔德里斯建设剩余AI HPC容量的最大因素以及是否为投机性建设 - 需求增加和回报吸引力促使决策，公司与客户有积极对话，并非单纯投机性建设 [92][93] 问题10：奇尔德里斯剩余容量是否可通过项目债务融资 - 客户合同通常为长期合同，适合项目债务融资，公司将探索多种融资渠道 [96] 问题11：完成1.4吉瓦变电站的剩余资本支出以及是否考虑合作或合资 - 变电站资本支出通常为数千万美元，现有资金可覆盖；公司对合资持谨慎态度，倾向控制项目融资和治理结构 [99][100] 问题12：Twitter上关于Horizon One融资策略、金融工具未实现损益、持有比特币、转换费率、数据中心销售流程、摩根士丹利退出原因以及奇尔德里斯附近美食的问题 - Horizon One融资策略灵活，可结合ATM、债务和项目融资；可转换债券公允价值变动导致损益变化；公司不稀释股东权益持有比特币；现阶段不考虑转换费率；数据中心销售流程因客户而异；摩根士丹利是被终止合作；奇尔德里斯广场有不错的墨西哥美食 [102][103][104]