文章核心观点 - 文章探讨了若特朗普提出的向每位美国人发放2000美元“股息”支票的政策得以实施 可能对股市产生的影响 并援引2020-2021年疫情期间发放刺激支票的历史数据作为参考[1][2] - 历史数据显示 刺激支票的发放与零售交易活动激增及部分股票类别获得超额回报相关 但市场反应并非均匀分布 且效应可能随市场预期而减弱[2][4][7] 历史刺激支票的市场影响 - 2020年至2021年间 美国政府发放了三轮主要的经济影响支付 总额约为8140亿美元[4] - 研究显示 大约10%至15%的刺激资金迅速流入了股市[4] - 在支票发放日期前后 零售交易活动激增 零售投资者参与度高的股票在首轮和第二轮支票发放后的几天内获得了约5%至7%的异常回报[7] - 到第三轮支票发放时 同样的市场“提振”效应已大幅减弱 这可能是因为市场已提前预期了相关行为[7] 潜在受益的行业与公司类别 - 若新一轮支票发放 基于历史模式 早期最可能的受益者将是零售投资者参与度已经较高的领域[5] - 具体可能受益的类别包括：投机性成长股和高波动性股票（例如迷因股）、小型公司及某些面向消费者的股票、以及与零售交易活动相关的平台（如经纪商或市场活动主题）[8]

市场表现 - 香港股市在周三尾盘反弹 恒生指数上涨0.9%至25468.78点 恒生科技指数上涨1% [1] - 内地股市表现强劲 沪深300指数上涨1.8% 上证综合指数上涨1.2% [1] - 中国人寿股价上涨4.3%至28.56港元 李宁股价上涨4.3%至19.07港元 Pop Mart股价上涨3.4%至195.70港元 [3] - ENN Energy股价下跌2.4%至69.90港元 创科实业股价下跌2%至89.80港元 [3] 宏观经济与货币政策背景 - 美国11月就业市场数据显示疲软 新增就业岗位64000个 较前月减少105000个有所改善 但失业率升至4.56% [5] - 市场分析认为美国就业市场正在降温并有望实现软着陆 但美联储在1月降息的紧迫性有限 可能等待一至两个月重新评估 [5] - 根据CME Group数据 市场预计美联储下个月降息25个基点的概率为25.5% [4] - 投资者关注即将公布的美国11月通胀数据 高盛预测核心消费者价格同比上涨2.9% 较9月的3.02%有所放缓 [6] - 高盛预测由于劳动力市场走弱和关税影响减弱 通胀将在2026年降温 [6]

市场整体表现与宏观经济数据 - 美国股市周二走低 标普500指数下跌0.4% 道琼斯工业平均指数下跌271点或0.6% 纳斯达克综合指数基本持平[1] - 经济数据表现不一 一份报告显示美国上月失业率处于2021年以来最差水平 但雇主新增就业岗位超过经济学家预期 另一份报告显示10月美国零售商收入潜在增长指标超出预期[2] - 周二发布的一份报告显示企业平均销售价格正以2022年中以来最快的速度攀升 同时整体商业活动增长放缓至6月以来最弱水平[5] 利率预期与债券市场动态 - 混合数据最初导致国债收益率下降 市场反应显示报告可能促使美联储将就业市场放缓视为比高通胀更大的经济威胁 并可能在2026年进一步降息[3] - 美联储的利率政策是华尔街的首要驱动因素 周四将发布的报告预计将显示美国消费者价格继续以高于预期的速度上涨[4] - 10年期国债收益率从周一晚间的4.18%降至4.16% 两年期国债收益率从3.51%降至3.48% 该收益率更密切地跟踪美联储的预期[6] 人工智能相关股票波动 - 人工智能技术热潮相关的股票持续波动 抑制了整体市场表现[7] - Oracle股价上涨2.4% Broadcom股价上涨0.1% 尽管两家公司最新季度利润均超出分析师预期 但上周均大幅下跌[7] - 出租高端AI芯片的CoreWeave股价下跌4.9% 市场对AI技术的大量投资能否产生相应利润和生产率仍存疑问[8] 重点公司动态 - 辉瑞公司股价下跌5.2% 因其给出的2026年利润预测低于部分分析师预期 其明年595亿美元至625亿美元的营收预测则接近分析师预期[8] - 卡夫亨氏股价下跌0.1% 此前公司宣布Kellanova前首席执行官Steve Cahillane将于1月1日加入并担任CEO 预计在2026年下半年公司分拆为两家后 Cahillane将领导保留亨氏 Philadelphia和卡夫通心粉及奶酪品牌的公司[9][10] 海外市场表现 - 日本日经225指数下跌1.6% 市场预期日本央行将在本周晚些时候加息[10] - 亚洲其他市场波动较大 韩国综合指数下跌2.2% 香港恒生指数下跌1.5% 上证综合指数下跌1.1%[10]

白银期货市场行情 - 今日（12月17日）欧盘时段，白银期货交投于15353元/千克一线上方，开盘于14690元/千克，暂报15535元/千克，上涨5.21% [1] - 当日最高触及15555元/千克，最低下探14619元/千克，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 沪银行情强势上涨，但短期高波动性，布林带收口显示上涨动能减弱，银价处于高位震荡 [3] - 沪银主力合约参考运行区间为14200-15000元/千克 [3] - 沪银溢价维持至340元/克 [3] 宏观经济与市场驱动因素 - 美国11月季调后非农就业人口增加6.4万人，增幅大于市场普遍预期的5万人 [1] - 美国11月失业率录得4.6%，超过预期的4.4%，为2021年9月以来新高 [1] - 美国11月平均每小时工资年率录得3.5%，低于预期的3.6%，月率录得0.1%，低于预期的0.3% [1] - 美国经济紧张局势加剧，推动了对避险资产如白银的需求 [1] - 投资者正密切关注即将公布的美国11月消费者物价指数（CPI）以及个人消费支出（PCE）物价指数，以寻找未来货币政策路径的更多线索 [2] 白银市场基本面分析 - 本轮白银上涨受到供需两端的共同支撑 [1] - 全球白银市场已连续第五年出现结构性短缺，开采产出受限 [1] - 来自可再生能源、电子产品等工业领域的需求持续扩大 [1] - 对全球货币政策宽松和实际收益率走低的预期，降低了持有无息资产的机会成本 [1] - 上述预期吸引了寻求资产多元化和通胀对冲的机构投资者，形成了工业需求与投资需求罕见的共振 [1] - 持续变化的市场动态正推动白银表现远超历史常态 [1]

欧洲股市开盘预期 - 欧洲股市周三预计将基本持平 英国富时指数预计小幅高开 德国DAX和法国CAC 40指数预计略低于平盘线 意大利富时MIB指数预计下跌0.1% [1] 央行政策会议 - 欧洲央行将于周四举行今年最后一次政策会议 预计将维持利率在2%不变 但可能再次上调欧元区增长预测 其在9月已将年度GDP增长预测上调至1.2% [2] - 英国央行、瑞典央行和挪威央行本周也将举行2025年最后一次货币政策会议 [2] - 英国央行货币政策委员会九名成员预计将降息25个基点至3.75% 背景是增长乏力和失业率可能走高的迹象 [3] 经济数据关注点 - 英国央行政策制定者将密切关注周三公布的英国11月通胀数据 以观察通胀下降趋势是否持续 路透调查的经济学家预计通胀率为3.5% 略低于截至10月的十二个月中的3.6% [3] - 美国劳工统计局周二发布了10月（因政府停摆而延迟）和11月的就业数据 数据显示美国经济10月减少了105,000个工作岗位 但11月增加了64,000个工作岗位 [4] 全球市场表现 - 在标普500指数周二连续第三个交易日下跌后 美国股指期货隔夜下滑 投资者在权衡美国就业形势 [4] - 亚太市场周三交易涨跌互现 投资者在分析日本贸易数据 [4]

全球股市表现 - MSCI地区股指下跌0.1%，连续第三日下跌 [1][10] - 标普500指数周二连续第三日下跌，而纳斯达克100指数上涨0.3% [1][10] - 在美上市中概股指数连续第四日下跌 [9][11] 个股动态 - 特斯拉股价在盘后交易中下跌约1%，因该公司在加州的销售可能被暂停30天 [1][10] 大宗商品市场 - 西德克萨斯中质原油价格上涨超过1%，此前特朗普总统下令对进出委内瑞拉的所有受制裁油轮实施“全面封锁” [2][10] - WTI原油价格攀升至每桶56美元以上，此前四个交易日累计下跌近6% [10][11] - 布伦特原油结算价略低于每桶59美元 [10][11] 美国经济数据与货币政策 - 美国11月非农就业人数增加64,000人，10月为减少105,000人 [7][10] - 11月失业率为4.6%，高于9月的4.4%，为2021年以来最高 [7][10] - 周二报告后，市场定价美联储1月降息的可能性约为20% [3][10] - 10月零售销售几乎持平，汽车经销商销售下降和汽油收入减弱抵消了其他类别支出的增长 [8][11] - 标普全球数据显示，美国12月商业活动以六个月来最慢速度扩张，而一项投入价格指标跃升至三年多高位 [8][11] - 分析师认为，由于美国政府停摆造成的干扰，美联储不太可能过于重视这些数据 [8][11] 地缘政治与贸易 - 特朗普政府威胁对欧盟进行报复，以回应其对美国科技公司征税的努力，并点名埃森哲、西门子和Spotify等公司可能成为新限制或收费的目标 [9][11] 亚洲市场焦点 - 投资者将关注香港中国股票，因其周二接近关键看跌技术位，科技股涨势消退和对经济增长的担忧重燃引发大幅抛售 [9][11]

通胀趋势与预期 - 预计11月消费者价格指数同比上涨3.1% 为2024年5月以来的最高年度通胀水平 核心通胀预计同比上涨3% 与9月持平 [1] - 通胀自4月以来持续上升 当时前总统特朗普宣布对几乎所有美国贸易伙伴征收高额进口税 [2] - 许多预测者预计通胀将在今年晚些时候开始降温 因为关税引发的价格上涨将逐渐被系统消化 [7] - 富国银行证券预测 尽管未来几个月商品通胀可能因关税而进一步上升 但整体通胀在2026年上半年将维持在3.0%附近 随后将逐步向2%回落 [8] 通胀驱动因素 - 企业已将部分关税成本转嫁给消费者 从而推高了整体通胀 尽管一些重要类别如租金的价格上涨已有所降温 [2] - 关税导致通胀在疫情后飙升并接近冷却后 仍保持在高位 [4] 对美联储政策的影响 - 通胀加速加剧了美联储面临的困境 其目标是维持2%的年通胀率 但自2021年以来一直未能实现 [3] - 美联储政策委员会中 一些成员主张维持高利率以抑制支出和通胀 但多数成员支持降息以提振疲软的就业市场 [4] 对消费者与企业的影响 - 通胀持续高企意味着必需品价格将继续以快于疫情前的速度上涨 尤其是进口商品 [5] 数据发布情况 - 11月通胀报告原定提前8天发布但被推迟 因10月和11月的政府停摆扰乱了数据收集 劳工统计局表示将完全不发布10月份的报告 造成数据上前所未有的空白 [6]

文章核心观点 - 前国家经济委员会主任凯文·哈西特预测美国经济可能回归到高增长、低通胀（3%增长和1%通胀）的状态，类似于2010年代末期的情形 [2] - 将通胀率降至1%是哈西特的目标，这将是自2016年7月以来（除疫情期间外）的最低水平 [1][5] - 然而，大多数预测者认为通胀率在数年内难以回到美联储2%的目标以下，因此实现1%通胀与3%增长相结合的局面非常困难 [3][5] 经济预测与目标 - 哈西特认为，在经历巨大的供给侧冲击后，美国经济曾实现3%增长和1%通胀，这种情况可能再次发生 [2] - 1%的通胀率对消费者有利：在此通胀率下，价格大约每72年翻一番，而当前约3%的通胀率下，价格每24年翻一番 [2] - 实现1%通胀率将意味着通胀自2021年以来首次低于美联储2%的官方目标 [3] 政策与领导层影响 - 哈西特相信特朗普的经济政策最终将导致通胀降低，并可能有机会将此理论付诸实践 [4] - 尽管哈西特已不再是接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔（任期于5月结束）的最主要领先人选，但预测市场仍显示他比最接近的竞争者、前美联储理事凯文·沃什更受青睐 [4] - 文章指出，哈西特是下一任美联储主席的领先候选人，其目标是推动通胀降至1% [5]

就业市场结构性变化 - 联邦政府职位减少约27万个，而私营部门职位增加近70万个[2] - 本土出生人口就业增加约270万个，而外国出生人口就业减少近100万个[2] - 失业率因联邦工作人员寻找工作而上升[2] 薪资与通胀对比 - 中产阶级工薪阶层工资同比增长约5%，约为当前通胀率的两倍[2] - 未来通胀率可能降至2%或更低，实际工资购买力可能提升约3个百分点[5] 能源市场动态 - 西德克萨斯中质原油价格从年初的每桶80美元跌至目前的55美元[3] - 美国石油日产量达到1380万桶，已超过国内需求[3] - 全国汽油价格已跌破每加仑3美元，俄克拉荷马州最低为2.30美元，加州因气候法规高达4.35美元[4] 油价下跌的广泛影响 - 油价下跌将渗透至经济各个角落，影响食品、杂货等数百种商品价格[4] - 油价大幅下跌将在未来几个月大幅拉低所有通胀指数[4] - 通胀下降将为利率显著下调打开大门[4] 政策与经济效益 - 经济去监管化及针对生产和投资的重要税收激励政策正在取得成效[5] - 能源中心化的通胀观认为，能源价格是影响整体通胀的关键[5]

核心观点 - 多位经济专家讨论当前美国经济状况 普遍认为在油价下跌、就业市场稳健、即将实施的税收政策以及美联储领导层可能变更的背景下 经济前景积极 通胀有望进一步下降 并对2026年经济增长表示乐观 [1][4][5][24][25][26] 宏观经济与通胀 - 油价大幅下跌是降低通胀的关键因素 布伦特原油价格跌破每桶60美元 西德克萨斯中质原油价格降至约55美元 相比年初的80美元显著下降 汽油价格随之下降 预计将使消费者价格指数下降1至2个百分点 [2][7][21][22] - 低油价相当于为美国消费者减税 支撑了家庭支出 特别是对低收入群体有益 抵消了关税等其他因素的影响 [18][22] - 通胀预期正在下降 两年期通胀保值国债盈亏平衡通胀率下降17个基点 十年期下降8个基点 大宗商品价格在过去六个月下跌 是通胀的领先指标 [38][39] 就业市场 - 就业报告表现稳健但非卓越 过去三个月平均每月新增7.5万个私营部门岗位 过去一年平均每月新增8.8万个私营部门岗位 同时联邦政府工作岗位减少了约30万个 [6][19] - 实际工资正在上涨 生产工人的工资上涨 结合工作时间增加 使用工资收入代理指标计算 年增长率约为5% [4][6] - 劳动力市场存在隐忧 新增就业主要集中在医疗保健行业 自4月以来私营部门就业增长缺乏广泛基础 更广泛的劳动力未充分利用指标U6从9月的8%上升至11月的8.7% [10][12] - 目前美国有约780万个职位空缺 特别是在机械、工程等领域缺乏熟练工人 [16][17] - 劳动力参与率有所上升 表明更多人进入劳动力市场 [18] 财政与税收政策 - 一项被称为“BBB”或“一个美好大法案”的重大税收法案将于1月1日生效 包含大量减税和政策变化 预计将非常有利于经济增长 [5][25][43] - 由于税收减免具有追溯力 但预扣税表未调整 预计将在冬季为中等收入人群带来1000亿至1500亿美元的税收节省 [27] - 商业方面的税收政策已经生效 可能刺激了资本支出繁荣 机械设备投资强劲 软件投资增长10% 但建筑结构投资疲软 [29][32] 经济增长与生产率 - 经济持续增长而非萎缩 预计第三季度实际GDP增长率在3%至3.5%之间 若劳动力市场平稳而经济增长强劲 则意味着生产率显著提升 [32][34] - 技术、机器人技术和人工智能预计将大幅降低成本 提高生产率 这是经济增长和降低通胀的另一个原因 [35][36] - 企业投资意愿增强 例如福特汽车公司在电动汽车亏损200亿美元后 计划转向投资建设混合动力汽车工厂 [29] 金融市场与预期 - 股票市场表现强劲 自4月初低点以来 标准普尔500指数上涨约35% 道琼斯运输指数上涨38% 小型股罗素2000指数上涨44% 市场广度改善 并非仅由少数公司驱动 [40][41] - 市场表现被视作对未来经济的乐观预期 [42] - 预计利率将因通胀和通胀预期下降而自然下行 这相当于另一种形式的减税 [37][38] 行业动态 - 能源行业因政策放宽 钻井活动活跃 美国石油产量已接近每日1400万桶 [8] - 医疗保健服务是近期就业增长的主要领域 [10]