货币政策立场 - 美联储政策利率在7月降息25个基点后仍处于适度限制性水平 [1] - 美联储官员认为需要随着时间的推移进一步降息以平衡就业和通胀风险 [2] - 政策调整的时机将取决于未来通胀和劳动力市场的数据信息 [2] 劳动力市场状况 - 美联储7月降息是由于需要支持更为脆弱的就业市场 [2] - 过去几个月招聘活动已显著放缓 [3] - 8月份失业率上升至4.3%，为2021年以来的最高水平 [3] 政策制定与展望 - 美联储将在接下来的数次政策会议上持续评估经济状况，不限于年底前的会议 [3] - 决策者强调在当前不确定时期需要保持稳定和谨慎 [4] - 美联储主席鲍威尔近日指出目前没有无风险的货币政策路径 [4]

货币政策立场 - 堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid表示美国央行可能无需很快再次降息强调需要继续降低通胀 [1] - Schmid认为当前的政策立场仅是略微限制性并认为这是合适的立场 [2] - Schmid表示将继续采取依赖数据的方法来调整政策利率密切关注通胀和劳动力市场数据 [4] 近期政策行动与评估 - Schmid与大多数同事一起支持上周降息25个基点这是自去年12月以来的首次降息 [2] - 美联储官员此前维持利率不变以评估包括关税在内的新政策对经济的影响 [2] - 美联储官员对于今年还需多少次降息存在分歧预测中值显示还有两次25个基点的降息但许多参与者预计只有一次或不再降息 [3] 经济数据与风险 - Schmid指出通胀仍然过高而劳动力市场虽然正在降温但大体上仍保持平衡 [2] - 劳动力市场降温可能有助于抑制价格压力但近期数据显示出现更持续或突然放缓的风险增加 [3] 监管独立性 - Schmid强调美联储在银行监管和规制领域的独立性至关重要其区域结构与有效监管密不可分 [4][5] - 独立于政治考量的监管者可以专注于长期金融稳定决策并在应对不稳定时保持敏捷同时增强公众对银行体系的信任 [5]

The Swiss National Bank said Thursday that tariffs on goods to the U.S. present a "major challenge" for exporters, with its economy set to take a hit.The country has swallowed some of the highest duties imposed by President Donald Trump's administration, with a 39% tariff rate implemented in August. It came after a Swiss delegation led by the country's President Karin Keller-Sutter failed to secure a trade deal after meeting with Trump in Washington D.C."The U.S. tariffs present a major challenge for affect ...

好的，我将扮演一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，仔细研读这份电话会议记录并总结关键要点。 一、行业与公司覆盖 * 纪要主要涉及亚洲新兴市场宏观经济与政策研究，重点覆盖中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、台湾地区、印度尼西亚、马来西亚、越南、新加坡、泰国、菲律宾等经济体[1][5][15] * 核心关注行业包括科技制造业（特别是AI相关）、房地产、基础设施投资、出口贸易及金融服务业[3][9][147][164] * 涉及的主要央行与政策机构包括中国人民银行、日本银行、韩国银行、印度尼西亚银行、台湾地区“央行”等[10][93][167] 二、核心观点与论据 中国经济放缓与政策预期 * 中国国内需求持续疲软，8月零售销售同比增长3.4%，较5月6.4%的峰值放缓，三个月环比年化增速降至2.5%[1][147][149] * 固定资产投资8月同比大幅收缩6.3%，其中房地产投资暴跌19.4%，制造业投资下降1.3%，基础设施投资下降5.9%[147][150] * 工业增加值同比增长5.2%，服务业生产指数增长5.6%，均呈现放缓趋势[147][148] * 基于数据疲软，将中国第三季度GDP增长预测从3.0%下调至2.3%环比年化（同比4.6%），第四季度预计进一步放缓至3.9%同比[1][147][163] * 预期政策支持将加码，包括可能暂停“反内卷”政策、提前货币宽松以及财政支持（可能动用2026年预算或剩余1.3万亿元人民币债务限额）[1][2][147] 亚洲出口动能减弱 * 新加坡8月非石油国内出口环比收缩9%，连续两个月大幅下滑，完全逆转了6月的激增[3] * 马来西亚出口8月大幅收缩，季度年化动能已降至低个位数，远低于年初的双位数增长[3] * 越南出口8月三个月内第二次收缩，虽然仍保持双位数增长，但已从4月高点大幅修正[3] * 韩国9月前十天的出口数据意外下行，出现显著收缩，主要受科技出口和对美出口修正拖累[3][7] * 台湾地区是例外，受AI周期推动的科技出口激增，上半年经济增长接近10%，8月出口继续超预期上行[9] 日本财政风险与货币政策 * 日本政府债务与GDP比率从1990年代中期的约60%升至目前的超过200%，几乎是七国集团平均水平的两倍[23] * 日本银行维持政策利率不变，但出现两票异议要求加息，显示内部对政策正常化的分歧[93][100] * 日本银行宣布计划以每年330亿日元的账面价值出售ETF，以每年5亿日元出售J-REITs，开启资产负债表正常化[96][100] * 8月全国核心CPI（除生鲜食品）自去年11月以来首次降至3%以下，但主要反映政府能源补贴的向下压力，剔除食品和能源的核心通胀仍保持在3.3%同比[98][101] 韩国经常账户盈余可持续性 * 韩国今年迄今经季节调整的经常账户盈余达675亿美元，大幅超出预期，预计全年盈余将达到1150亿美元[63] * 预计明年经常账户盈余将小幅增加至1230亿美元，占GDP比例预计为2025年6.0%、2026年5.7%，恢复至2016年左右水平[64][66] * 尽管面临财政赤字（预计2025年占GDP的3.1%），但私人净储蓄足以抵消其影响，维持经常账户盈余结构[67][72] * 人口老龄化是长期风险，预计从2030年代初开始，人口结构因素将成为经常账户的赤字因素[75][77] 货币政策与财政协调 * 印度尼西亚银行意外降息25个基点，这是连续第三次降息，反映出通过财政货币协调支持增长的意愿增强[10] * 该地区多个经济体正转向财政政策补充货币宽松，例如韩国今年已实施两轮刺激计划，印度尼西亚新财长宣布了财政刺激并将财政赤字目标扩大至接近3%的上限[10][11] * 泰国宣布了服务支出的“半半”共同支付计划，印度本月早些时候宣布了减税措施[11] 三、其他重要内容 * 澳大利亚8月失业率持稳于4.2%，就业人数减少5.4K，劳动力参与率下降0.2个百分点至66.8%[125][138] * 新西兰第二季度GDP意外环比收缩0.9%，远低于预期，表明经济增长动力丧失[136][141] * 台湾地区“央行”将2025年增长预测大幅上调1.5个百分点至4.6%，主要因强劲的AI需求继续支撑出口和供应链扩张[167] * 香港特区行政长官发表政策讲话，聚焦AI创新和数字化转型，并增强新资本投资者入境计划，将非住宅物业的最高投资额提高至1500万港元[164][166] * 日本出口受美国关税时间点干扰，8月对美出口量环比大幅下降12.2%，主要因关税税率从25%降至15%的协议于7月底达成但直至本月才实施，影响了出货时机[8][106][109]

To discuss all of this and much more, let's bring in CNBC contributor David Zervos. David is a chief market strategist at Jeffre. He is on the list of 11 potential candidates to be Fed chair to see Jerome Powell.He is the most dressed up guest we've ever had here at NASA. It is great to see you, David. >> It's great to be here.>> Usually you're in a hoodie. >> It's like a full transformation. Um but I want to talk to you about first of all chair Powell and what he said yesterday in terms of the stock market ...

贸易政策与关税影响 - 美国根据《贸易扩展法》第232条启动调查，可能对机器人、工业机械和医疗设备进口征收10%至25%的新关税 [3][6] - 潜在的关税旨在提振国内制造业，但预计将增加成本并扰乱受影响行业的全球供应链 [3][6] - 医疗机器人公司直觉外科（ISRG）已承认关税对其2025年收益构成“重大风险”，可能将增加的成本转嫁给医疗提供商或承受利润率下降的冲击 [3] 美联储货币政策 - 旧金山联储主席戴利表示美国经济仍需货币政策支持，同时强调劳动力市场强劲且衰退风险低 [4][6] - 戴利指出，排除关税影响后，通胀水平温和，徘徊在2.4%至2.5%左右 [4][6] - 美联储对进一步降息持谨慎态度，将最近的降息描述为一项“保险”措施，反映了其在支持就业和确保物价稳定之间的微妙平衡 [4] 房地产市场动态 - 建筑商KB Home（KBH）将其2025年全年营收预期大幅下调至63亿美元至65亿美元区间，低于此前预测 [5][6] - 此次下调源于弱于预期的春季销售季，消费者信心持续不足，以及承受能力挑战、持续高企的抵押贷款利率和宏观经济不确定性 [5][6] - 公司报告其财年第一季度订单量令人沮丧地下降了17%，这影响了其股价表现 [5] 银行业务调整 - 花旗集团（C）已同意将其墨西哥零售银行部门Banamex的25%股权出售给当地商人Fernando Chico Pardo，这是其计划将该资产公开上市的重要一步 [6][7] - Banamex是墨西哥按总资产计算的第四大金融集团，此举标志着花旗集团在精简其全球运营的重组努力中取得进展 [7] 地缘政治评论 - 巴西总统卢拉强调恢复与美国和谐的重要性，并赞扬中国在能源转型方面的进步 [6][8] - 卢拉对加沙局势表示深切关注，明确称其为针对手无寸铁人民的“种族灭绝”而非战争，并呼吁在联合国安理会进行改革 [8]

美股市场整体表现 - 美股期指预示市场将小幅高开，可能在前一交易日承压后重新上行 [1] - 市场乐观情绪受人工智能交易推动，该趋势曾引领股指创下历史新高 [1] - 整体交易活动可能较为平淡，因交易商等待周五发布的关键消费者物价通胀数据 [3] 主要股指及板块动态 - 周二主要股指普遍收跌，科技股集中的纳斯达克指数领跌，下挫215.50点或1.0%至22,573.47点 [4] - 标准普尔500指数下跌36.83点或0.6%至6,656.92点，道琼斯工业平均指数下跌88.76点或0.2%至46,292.78点 [4] - 零售股和软件股表现显著疲软，拖累相关指数均下跌1.2% [7] - 能源股因油价大幅上涨而表现强劲，费城石油服务指数飙升3.5%，纽约证交所Arca石油指数上涨1.6% [8][9] 关键公司表现 - 英伟达股价在盘前交易中反弹0.4%，此前周二曾暴跌2.8% [2] - 阿里巴巴在美上市股票盘前飙升8.8%，因公司CEO表示计划增加对AI模型和基础设施开发的支出 [2] - 美光科技尽管公布了好于预期的第四财季业绩，并基于AI需求预测第一财季营收高于市场预期，但其股价在盘前仍显疲软 [3] 大宗商品与外汇市场 - 原油期货上涨0.93美元至每桶64.34美元，此前周二曾跳涨1.13美元至63.41美元 [10] - 黄金交易价格为每盎司3,799.20美元，较前一日收盘价3,815.70美元下跌16.50美元 [10] - 美元兑日元汇率为148.55日元，兑欧元汇率为1.1745美元 [11] 亚太市场表现 - 亚太股市周三收盘涨跌互现，中国上证综合指数上涨0.8%至3,853.64点，香港恒生指数大涨1.4%至26,518.65点 [12] - 日本日经225指数上涨0.3%至创纪录的45,630.31点，工业制造商IHI股价飙升9.7%，科技投资者软银集团暴涨6% [13] - 首尔股市科斯皮指数下跌0.4%至3,472.14点，但国防股汉华航空航天因美国前总统特朗普的鹰派言论而大涨5.4% [14] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌0.9%至8,764.50点，为三周来最大单日跌幅，金融股领跌 [15] 欧洲市场表现 - 欧洲股市表现不一，德国DAX指数上涨0.1%，英国富时100指数下跌0.1%，法国CAC 40指数下跌0.7% [17] - 德国风力涡轮机制造商Nordex因获得订单而股价上涨，法国Atos公司因获得欧盟委员会网络安全合同而股价跳涨 [17][18] - 国防股在美国前总统特朗普关于乌克兰的言论后大涨 [18] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔评论称，在近期创下历史新高后，股票价格“估值相当高” [5] - 鲍威尔指出美联储面临“具有挑战性的局面”，通胀的近期风险偏上行，而就业风险偏下行 [5] - 美国8月新屋销售数据预计将下滑0.3%至年化65万户 [20] - 美国财政部将进行700亿美元五年期票据的拍卖 [21]

市场对美联储降息预期的变化 - 交易员减少对美联储未来数月降息幅度的预期 体现美联储官员混合信息对货币政策预期的模糊影响 [1] - SOFR期权显示市场参与者预计2025年仅有一次25基点降息 中性利率高于当前市场预期 与上周对50基点降息的押注形成鲜明对比 [2] - 利率互换市场目前定价中性利率约为2.95% 预计今年剩余两次会议总计降息约40基点 [7] 美联储官员政策观点的分化 - 美联储官员近期更广泛的政策观点导致市场预期摆动 交易员同时对冲大幅降息和较少降息两种情景 [3] - 新任成员Stephen Miran认为政策过紧 主张在2025年剩余两次FOMC会议上降息125基点 [4] - 亚特兰大联储主席Bostic表示需警惕通胀风险 主席鲍威尔强调劳动力市场和通胀前景均面临风险 未暗示10月会议是否支持降息 [4][5] 市场利率和交易动态 - FOMC上周将政策利率降至4%-4.25%区间 为年内首次降息 [6] - 会议后出现针对不足50基点降息(当前互换市场定价水平)的交易需求 对中性利率接近3%的期权需求增加 [6] - 美国10年期收益率本周初升至近三周高点4.11% 随后回落并在伦敦时段企稳 [7]

市场整体表现 - 美国股市在2025年9月23日出现回调 主要指数结束连续三个交易日创历史新高的涨势 [1] - 道琼斯工业平均指数下跌0.2% 下跌88.76点至46,292.78点 [2] - 标准普尔500指数下跌0.6% 下跌36.83点至6,656.92点 [2] - 纳斯达克综合指数下跌0.9% 下跌215.50点至22,573.47点 [2] - 罗素2000小型股指数下跌0.2% 收于2,457.51点 [2] - 交易量达到186.5亿股 高于过去20个交易日的平均水平 [3] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔在央行最近一次降息六天后发表评论 认为股票"估值相当高" [1][3] - 10年期国债收益率从4.15%略微下降至4.13% [4] - 黄金价格突破每盎司3,800美元 年初至今飙升近45% [4] 经济数据展望 - 投资者关注8月个人消费支出(PCE)数据 该数据将于2025年9月26日公布 [5] - 2025年9月25日将发布8月耐用品订单、第二季度GDP增长率终值和成屋销售数据 [6] - 今日发布了欧元区、英国和美国的9月PMI初值数据 [6] - 财报季将于下个月开始 市场关注"七巨头"以外的盈利增长 [6] 科技行业 - 英伟达股价下跌近3%至3.2% 此前一天因与OpenAI达成战略合作而大涨 涉及高达1,000亿美元的数据中心建设投资 [7] - 苹果公司周一上涨4.3% 因Wedbush将其目标价上调至310美元 但iPhone 17出现"刮擦门"问题 [12] - 甲骨文公司周初跳涨超过6% 因宣布任命两位新联合CEO [12] - 美光科技预计截至2025年8月31日的季度每股收益为2.67美元 [12] 航空航天业 - 波音公司股价上涨1.7%至2.2% 因乌兹别克斯坦航空公司同意购买14架787梦幻客机 交易价值超过80亿美元 另有8架选择权 [7] 汽车行业 - 通用汽车股价上涨0.3% 因Mizuho上调目标价 公司电动车销售短期激增17% [12] 医疗保健行业 - Kenvue公司股价上涨2.2%至3.3% 收复周一大部分跌幅 此前因前总统特朗普对孕妇服用泰诺的警告而下跌 [7][8] 零售行业 - AutoZone公司下跌0.7%至2.9% 因2025财年第四季度利润低于预期 公司称增加支出是主要原因 [7] 能源行业 - 核能初创公司Oklo被Seaport Global Securities下调至中性评级 因估值担忧 [12] 企业财报 - Worthington Enterprises预计截至2025年8月31日的季度每股收益为0.80美元 [12] - AAR Corp公布截至2025年8月31日的季度业绩 [12] - MillerKnoll公布截至2025年8月31日的季度财务数据 [12] - Aytu BioPharma提供截至2025年6月30日的季度财报 预计每股收益为-0.02美元 [12]

美股市场表现 - 主要股指显著下跌 纳斯达克指数下跌197.61点或0.9%至22,591.37点 标普500指数下跌35.53点或0.5%至6,658.22点 道琼斯指数下跌96.69点或0.2%至46,284.85点 [2] - 早盘表现疲软后持续承压 道指加入纳斯达克和标普500的负值区间 [1] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔称股票价格"相当高估值" 此前股指创历史新高 [3] - 鲍威尔指出货币政策面临"挑战性局面" 通胀短期风险偏上行而就业风险偏下行 [3] - 强调需要平衡双重使命的两面风险 既不能过于激进降息导致通胀反复 也不能维持限制性政策过久损害就业 [4] 个股表现 - 英伟达股价下跌3% 拖累纳斯达克指数 此前周一因与OpenAI战略合作消息上涨近4%至创纪录收盘高位 [4] - 英伟达与OpenAI达成战略合作 将部署至少10吉瓦英伟达系统用于下一代AI基础设施 [5] 行业板块表现 - 软件股遭受显著抛售压力 道琼斯美国软件指数下跌1.4% 该指数前一日创纪录收盘高位 [6] - 零售股表现疲软 道琼斯美国零售指数下跌1.1% [6] - 能源股表现强劲 因原油价格大幅上涨 费城石油服务指数飙升4.0% 纽交所Arca石油指数跃升2.0% [7] 全球市场表现 - 亚太地区股市涨跌互现 香港恒生指数下跌0.7% 韩国Kospi指数上涨0.5% 日本市场因假日休市 [8] - 欧洲股市多数上涨 法国CAC 40指数上涨0.5% 德国DAX指数上涨0.4% 英国富时100指数逆势微跌 [8] 债券市场 - 国债价格走高 基准十年期国债收益率下降3.1个基点至4.114% [9]