文章核心观点 - 特朗普政府“解放日”关税冲击市场，投资电动汽车股看似不佳，但特斯拉持续问题或为小型电动汽车制造商带来机会，Rivian、Nio和Polestar值得关注 [1][2] 行业情况 - 特朗普政府关税或扰乱供应链、抬高劳动力和零部件成本，使电动汽车更贵 [1] - 行业龙头特斯拉股价今年已下跌40%，原因包括销售放缓、利润率收缩、马斯克与特朗普政府合作有争议及关税上升 [2] Rivian情况 - 销售R1T皮卡、R1S SUV和定制电动货车，计划2026年推出更便宜的R2 SUV [3] - 2023年交付量激增147%至50122辆，2024年仅增长3%至51759辆，受供应链限制、竞争激烈和工厂临时关闭影响 [3] - 2025年目标交付46000 - 51000辆车，因工厂升级、零部件短缺、市场火灾和关税等因素 [4] - 毛利率从2022年的负188%改善至2024年的负24%，预计2025年实现“适度”毛利润，得益于制造成本降低、软件服务业务扩张和监管信用销售 [5] - 企业价值126亿美元，今年市销率2.3倍，低于特斯拉的6.9倍，车辆或R2的积极进展可能推动股价上涨 [6] Nio情况 - 中国电动汽车制造商，向欧洲市场迈进，以可更换电池的电池交换站与竞争对手区分 [7] - 2020 - 2021年交付量翻倍，2022年增长34%，2023年增长31%至160038辆，增速放缓归因于供应链问题、竞争加剧和中国经济放缓 [7] - 2024年交付量增长39%至221970辆，推出低价Onvo L60，车辆利润率从2023年的9.5%扩大至2024年的12.3% [8] - 今年新的Firefly紧凑型电动掀背车或提升中国和欧洲交付量，可能将部分生产转移至欧洲以应对关税，企业价值89亿美元，今年市销率0.7倍 [9] Polestar情况 - 曾是沃尔沃高性能品牌，现独立销售三款豪华电动汽车 [10] - 2022年交付量飙升80%，2023年仅增长6%，因软件问题推迟Polestar 3发布，2024年因会计错误重述文件未公布全年业绩，预计收入下降“中两位数” [11] - 推出“Trade in Your Tesla”优惠活动，延迟的财报发布或安抚投资者 [12] - 仍严重亏损，分析师预计2025年随着Polestar 5推出和工厂扩张，收入将翻倍，企业价值46亿美元，2025年市销率1.0倍，表现改善或使股价飙升 [13]

文章核心观点 - 特斯拉汽车销量去年首降，2024年净利润暴跌53%，股价在2025年下跌约30%，投资者需决定是否为买入机会，关注4月22日一季度财报中的关键数据 [1][2] 销售情况 - 去年公司汽车销量自开始大规模生产以来首次下降，2024年净收入较2023年暴跌53% [1] - 一季度交付量同比下降13%，产量下降16.3%，交付情况比预期更糟 [3][4] - 四季度交付量同比增长2%，但汽车收入下降8%，营业收入暴跌23% [5] 经营状况 - 公司经营利润率近年来呈下降趋势，若一季度继续下降，股价可能进一步下跌 [8] - 公司从监管信贷中获得可观收入，但评估核心业务时不应考虑这部分 [7] 影响因素 - 电动汽车需求放缓、竞争加剧导致销量下降，引发价格战，削减了利润率和收益 [1] - 竞争加剧、首席执行官埃隆·马斯克在特朗普政府中的角色引发争议，导致对特斯拉品牌的抗议，影响交付量预期 [3]

财务数据 - 2021 - 2023年汽车销售收入分别为15.443亿、196.712亿和339.118亿元（47.764亿美元），毛利率分别为1.8%、4.7%和15.0%[50] - 2021 - 2023年公司总收入分别为65.275亿、318.994亿和516.726亿元（72.779亿美元），毛利率分别为15.9%、7.7%和13.3%[50] - 2021 - 2023年公司净亏损分别为45.143亿、76.551亿和82.642亿元（11.64亿美元）[50] - 2023年总营收为516.726亿元（约72.779亿美元），较2022年增长62.0%[127] - 2022年总营收为318.994亿元（约43.722亿美元），较2021年增长388.7%[127] - 2023年净亏损为82.642亿元（约11.640亿美元），较2022年增加6.091亿元[127] 用户数据 - 截至2023年12月31日，共交付196,633辆极氪汽车，其中192,441辆在中国交付[39] - 2024年1 - 3月极氪汽车交付量分别为12537辆、7510辆、13012辆[119] - 公司拥有超100万用户个人信息[68] 未来展望 - 中国纯电动汽车市场预计2028年销量达1370万辆，高端纯电动汽车市场预计增长更快[48] - 欧洲纯电动汽车市场预计2028年销量达530万辆，2024 - 2028年复合年增长率为18.6%[48] - 公司未来可能建造或收购制造设施，增加资本支出[166] - 公司计划寻求股权或债务融资[185] 新产品和新技术研发 - 极氪首款高端轿车预计实现0 - 100km/h加速2.84秒，最大CLTC续航688km[37] - 公司计划将2000 TOPS的NVIDIA DRIVE Thor AV超级芯片集成到下一代智能纯电动汽车中[43] 市场扩张和并购 - 2023年12月开始在欧洲交付极氪001[49] - 2021年收购CEVT 100%股权、极氪汽车（宁波杭州湾新区）有限公司100%股权、极氪汽车（上海）有限公司99%股权、1%股权和宁波维迪51%股权[92] 其他新策略 - 公司已授予承销商最多额外ADS的购买权以覆盖超额配售[16] - 承销商预计于2024年在纽约以美元交付ADS[17] 风险因素 - 若PCAOB无法检查审计事务所，公司可能被禁止在美国市场证券交易[56] - 公司依赖吉利控股，合作关系若无法维持业务将受影响[57][59] - 中国新能源汽车市场竞争激烈，需求可能波动[62] - 研发努力可能无法达预期，BEV可能有缺陷[62] - 中国政府政策变化可能对公司不利[52][55][65] - 失去重要商标使用权，公司业务将受重大影响[65] - 公司面临供应链、成本控制、技术升级等多方面风险[131][143][167] - 欧盟对中国产电动车发起反补贴调查，吉利汽车是目标之一[191]

发行与上市 - 公司拟公开发行1,454,545股普通股，预计发行价5.00 - 6.00美元/股，假设发行价5.50美元[8] - 公司申请将普通股在纳斯达克资本市场以“FMST”为代码上市，未获批则不完成发行[10] - 2023年7月5日公司进行1比50的股份合并，目的是满足纳斯达克上市要求[102][104] 财务数据 - 截至2023年7月6日，公司现金及现金等价物约17.5万美元[105] - 假设公开发行价每股5.5美元且承销商不行使超额配售权，公司预计本次发行净收益约650万美元[106] - 截至2023年3月31日，公司净有形账面价值约为 -290.9922万美元，每股约 -0.73美元[198] 业务情况 - 公司是勘探阶段的锂矿公司，位于加拿大曼尼托巴省，控制超43000英亩锂矿物业[46] - 公司主要聚焦Lithium Lane Properties进行锂矿勘探，已投资约1070万美元[47][49] - 公司拥有美国新墨西哥州Winston Property 100%权益，计划2024年初钻探[50] 市场数据 - 2022年全球销售超1000万辆电动汽车，预计今年增长35%达1400万辆[57] - 2021年锂行业并购支出达70亿美元，2020年仅4亿美元[59] - 预计到2030年全球锂离子电池市场规模达1825.3亿美元[75] 项目进展 - 2023年6月，公司完成Jean Lake Property的3002米钻探计划，有金和氧化锂矿化带[97][98] - 2023年5月，公司收购Lac Simard South Property，最终土地面积11482英亩[100] - 公司在Lithium Lane Properties确认40条已知伟晶岩脉[76] 风险因素 - 公司业务处于勘探阶段，无法保证实现锂矿商业开发[125] - 锂价格和需求波动可能使锂矿项目商业上不可行[149] - 公司运营受加元兑美元汇率波动影响[161]

财务数据 - 2022年和2021年公司净亏损分别为5.521亿美元和5.165亿美元[90] - 2022年和2021年公司经营活动净现金使用量分别为3.831亿美元和3.398亿美元[90] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司累计运营亏损分别为34.766亿美元和29.076亿美元[113][120] - 截至2022年12月31日，公司营运资金赤字为2.026亿美元；截至2021年12月31日，营运资金为2.881亿美元[113] - 截至2023年2月27日，公司现金状况为3760万美元，其中包括210万美元的受限现金[105][121] - 2021年7月21日业务合并和PIPE融资完成后，公司获得总计9.91亿美元的毛收入，支付8430万美元交易成本，并支付1.396亿美元（外加股权）以清偿部分债务[120] - 2023年第一季度，公司收到发行相关证券的总收益为1800万美元，扣除发行折扣后为1620万美元[99][107] 用户数据 - 截至2023年2月27日，公司有356份非约束性、可全额退款的FF 91系列预订单[74][106][118] 未来展望 - 公司预计FF 91 Futurist于2023年3月底开始生产，4月初下线，4月底前交付用户，但需2840万至4840万美元额外资金，并获股东批准增加A类普通股授权股数[87][105][115][122] - 公司未来将依赖单一车型FF 91系列的销售，不确定何时能推出FF 81系列[139] 新产品和新技术研发 - 未提及相关内容 市场扩张和并购 - 公司大部分业务在美国开展，也在中国运营，计划未来在中国内地和香港开展重要业务[15] 其他新策略 - 公司已停止对未来车型开发的增量支出，以降低2023年新资本需求[93] - 公司实施增强关联方交易控制措施，包括定期认证和采用内幕投资报告政策[153][155] 股权相关 - 公司拟注册转售至多90,909,091股A类普通股，包括789,016股承诺股份和至多90,120,075股购买股份[7][8] - 销售股东承诺按公司指示购买至多2亿美元A类普通股，公司可选择将承诺金额增至至多3.5亿美元[8][59][82][99] - 本次发行前，公司有692,803,329股A类普通股和64,000,588股B类普通股（截至2023年2月27日）[82] - 假设出售总计90,120,075股购买股份，本次发行后公司将有776,230,549股A类普通股和64,000,588股B类普通股（截至2023年2月27日）[82] - 当公司股权市值达到30亿美元时，FF Top持有的B类普通股投票权将从每股10票转换为每股20票[81] - 股东已批准将A类普通股授权股数从8.15亿股增加至16.9亿股，总股本从9亿股增加至17.75亿股[87] 公司治理 - 2022年9月23日，公司与FF Top、FF Global达成协议，董事会规模从9人增至10人[42] - 依据协议，FF Top和FF Global相关诉讼于2022年9月27日撤销[43] - 2022年10月3日Swenson女士辞去执行主席和董事会成员职务，He先生被任命为临时（非执行）董事长[47] - 2022年11月26日董事会任命Xuefeng Chen为全球CEO，Carsten Breitfeld被免职[62] - 2023年1月13日公司与FF Top和FF Global签订修订后的股东协议，FF Top同意投票支持A类普通股授权股份从8.15亿增至16.9亿[54][133] - 2023年2月26日，董事会批准贾跃亭（与陈雪峰一起）直接向董事会汇报工作[132] 风险因素 - 中国政府监管行动和声明对公司中国业务运营、接受外国投资及维持在美国交易所上市能力存在不确定性影响[15] - 公司面临SEC调查、多起诉讼及美国司法部询问，或产生不利结果、增加成本并分散管理层精力[135][136] - 公司车辆市场尚不成熟，B2B和B2C市场需求存在不确定性[140] - 公司在车辆销售和营销方面面临诸多挑战，营销投入效果和回报不确定[145][148] - 公司在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，可能影响财务报告准确性和及时性[149] - 公司因未按时付款与部分供应商产生纠纷，虽多数已解决但仍有部分未解决[143] - 中美等国际贸易政策变化，可能导致供应链短缺、价格上涨，影响公司业务[171][172] - 汽车行业竞争激烈，公司可能因资源不足失去市场份额，影响营收和盈利[174][176] - 经济困难可能导致消费者减少对公司高端电动汽车的购买，影响业务[180][181] - 自然灾害、疫情等突发事件可能扰乱公司运营，造成经济损失[182] - 新冠疫情导致全球经济波动，影响公司供应链、生产和销售[183][185] - 公司近期董事会和高级管理团队人员变动频繁，可能进一步扰乱运营、战略重点或创造股东价值的能力[189] - 若公司无法吸引和留住关键员工及合格人员，可能损害其竞争力[189] - 公司员工若加入工会或发生劳动纠纷，可能对业务、运营和盈利能力产生不利影响[192] - 员工或第三方罢工、停工可能导致供应链中断，对公司业务、财务状况和流动性产生重大不利影响[193] - 车辆发现缺陷可能导致生产和交付延迟、召回活动或保修成本增加，损害公司品牌[194] - 公司可能面临产品责任索赔，若无法成功辩护或投保，可能损害财务状况和流动性[196] - 公司若被诉侵犯第三方知识产权，诉讼可能耗时且成本高昂，阻碍产品开发和商业化[197] - 公司部分技术采用商业秘密保护方式存在风险，可能无法继续使用相关技术或需支付特许权使用费[199]