公司动态 - BIO-key International Inc (NASDAQ: BKYI) 宣布参加于2025年12月8日至10日在德克萨斯州Grapevine举行的2025年Gartner身份与访问管理峰会北美站 并将在236号展位展示其最新产品 [1] - 公司将在峰会上重点展示其先进的认证技术 强调采用无密码认证对于降低安全风险的关键重要性 [1] - 公司首席执行官Michael DePasquale表示 未来的认证是身份绑定的 不依赖于密码、手机或物理令牌 公司的解决方案旨在帮助客户加强安全、简化运营并加速向零信任架构的转型 [3] 产品与解决方案 - BIO-key提供以生物识别为核心的多因素身份与访问管理软件 其解决方案旨在加强认证的同时减少用户使用摩擦 [2] - 公司的产品组合包括身份绑定生物识别技术、无密码工作流程以及其他多因素认证方法 以应对账户泄露、内部滥用、会话共享以及与密码和硬件令牌相关的高昂支持成本等持续存在的IAM挑战 [2] - 其解决方案特点包括：身份绑定生物识别技术 将认证锚定于个人而非设备或令牌 [8]；独特的无密码解决方案 消除对共享秘密的依赖 [8]；防网络钓鱼的多因素认证 提供适合共享工作站、远程团队和受监管环境的FIDO硬件替代方案 [8]；以及具有成本效益的IAM现代化方案 可减少与密码重置和令牌管理相关的运营开销 [8] - 公司的PortalGuard IAM解决方案提供云端托管或本地部署选项 为超过四千万用户提供对计算机、信息、应用程序和高价值交易的经济高效、易于部署、便捷且安全的访问 [6] 市场与行业 - 当前组织正面临不断升级的安全威胁、日益增加的凭证盗窃以及不断增长的监管压力 [2] - 行业持续面临认证方法要么过于脆弱、要么成本过高、要么难以大规模管理的困境 [3] - Gartner分析师将在峰会上就IAM领域的新兴趋势和关键挑战提供分析 包括深度伪造检测、IAM数据管理、智能体AI和机器IAM等本年度重要议题 [5] 客户与业务拓展 - BIO-key将在峰会上与来自金融、医疗保健、政府、教育和制造业等广泛领域的IAM领导者进行交流 讨论认证挑战并展示基于生物识别的无密码解决方案如何实现IAM现代化并降低安全风险 [4]

核心观点 - 网络安全公司Zscaler在公布超预期财报并上调年度指引后，股价却大幅下跌约17%，这反映了市场对高估值软件股的评估标准可能已发生根本性转变，从追求增长进入要求“完美”的新阶段[2][3] - 股价下跌后，Zscaler的估值问题成为焦点，其远期市销率约为12倍，与更盈利稳定的Palo Alto Networks相近，但远低于CrowdStrike的27倍，市场要求其未来五年保持超过20%的增长率以支撑当前估值[4][7] - 首席财务官（CFO）在增长放缓时期宣布退休，被市场解读为一个重要的负面信号，加剧了投资者对增长可持续性和公司内部稳定性的担忧[5][7] 财务表现与市场反应 - 公司公布了“超预期并上调指引”的季度业绩：营收同比增长26%，盈利超预期，并上调了年度指引[2] - 然而，财报公布后股价自11月下旬以来下跌约17%，主要原因是计算账单额（未来现金流的指标）未达预期，同时CFO宣布退休[3][7] - 计算账单额不及预期引发了市场对公司未来增长动能的担忧[7] 估值分析 - 股价下跌约27%后，Zscaler的估值在表面上显得便宜，远期市销率约为12倍[4][7] - 但其估值倍数与显著更盈利和稳定的Palo Alto Networks（市销率13倍）相近，而增长更快的CrowdStrike交易在市销率27倍[4][7] - 市场隐含的增长率要求是：为证明12倍市销率的合理性，公司需要在未来五年保持超过20%的增长率[7] - 风险在于，如果增长率放缓至15%（“成熟阶段”），股票可能被重新估值至8倍市销率（类似Check Point或Fortinet），这意味着还有约35%的下跌空间[7] 业务与技术护城河 - 公司的核心资产是零信任交换平台，采用“代理”架构，在用户与互联网之间运作，先检查流量再允许通过[7] - 与采用“防火墙”架构（先允许流量通过后检查）的竞争对手Palo Alto Networks相比，“代理”模型在AI时代本质上更安全，能减少“横向移动”风险[7] - 技术护城河在于其“粘性”：一旦组织将所有流量路由通过Zscaler的代理，断开连接将非常困难，形成了数字依赖和内置的客户锁定[7] 管理层变动与信号 - 首席财务官Remo Canessa宣布即将退休，他自公司IPO以来一直领导财务部门，经历了快速增长阶段[7] - 在增长从2023年的40%放缓至26%的时期，一位备受尊敬的CFO离职，可能标志着“轻松增长”阶段的结束，并暗示下一个阶段可能围绕“艰苦的效率提升”，而非“火箭式增长”[7] - 市场对高估值股票的任何“不确定性”都变得极为警惕，CFO离职在2025年被视为一个抛售信号[7] 市场观点与前景 - 看涨观点认为：账单额不及预期是时间问题所致，随着下一季度AI安全支出增加，股价可能反弹至300美元[12] - 看跌观点认为：CFO离职表明增长将根本性放缓至20%以下，市场将惩罚其估值直至达到约9倍市销率的“公用事业倍数”（约合每股180美元）[12] - 公司被描述为经历“中年危机”的类别领导者，其零信任技术是不可避免的趋势，且客户基础稳固[8]

公司产品发布核心信息 - 公司于2025年12月4日发布了新一代Check Point Quantum Firewall Software R82 10 [1] - 新软件引入了超过20项新功能 旨在帮助企业安全地采用AI 保护分布式环境 并简化混合网络中的零信任架构 [1] - 新软件R82 10将于本月晚些时候可供下载 [9] 产品发布背景与行业需求 - 随着企业快速增加对AI工具和LLM开发的使用 并扩展用户、分支机构和云环境之间的连接 这带来了新的风险 包括AI生成的威胁、身份滥用和配置漂移 [2] - IDC指出 AI带来的创新效益并不能抵消其引入的安全威胁 企业需要降低风险 统一控制 并领先于复杂的恶意行为者 [3] - 企业安全团队面临保护更多数据、应用和分布式环境的压力 需要转向预防优先的模式 [2] 新产品四大核心功能领域 - **支持安全的AI应用**：通过检测未经授权的生成式AI工具 扩展对ChatGPT Claude Gemini等AI应用的可见性 并监控MCP使用来保护AI驱动的工作流 [4] - **加强混合网状网络安全**：通过为SASE和防火墙提供集中式互联网访问管理 简化网关到SASE的连接 改进身份和设备状态验证 以支持大规模零信任 [5] - **对现代威胁采取预防优先方法**：引入无需HTTPS检查的网络钓鱼防护 自适应IPS以减少警报疲劳 以及新的威胁预防洞察功能 在攻击者利用之前突出显示错误配置和态势差距 [6] - **通过统一安全平台消除孤岛**：扩展公司的开放式架构 提供超过250项集成 允许企业将来自现有供应商的终端态势信号直接应用于公司策略中 改进基于身份的控制和零信任执行 [7] 产品技术整合与市场评价 - R82 10软件与公司的完整AI安全堆栈集成 并因近期收购Lakera而得到加强 与Infinity平台和开放式架构一起 为企业提供了统一路径来确保AI使用安全 自动化预防并确保混合环境的弹性 [8] - 全球技术公司的副总裁评价称 公司的AI驱动安全能力帮助组织防范最新网络威胁 同时为从模型训练到推理的敏感AI工作负载提供企业级保护且不影响性能 [8] - IDC认为 公司将AI安全嵌入网络堆栈的方法是快速改善组织AI安全态势的合适途径 [3] 公司业务概况 - 公司是一家领先的数字信任保护者 利用AI驱动的网络安全解决方案保护全球超过100,000个组织 [11] - 通过其Infinity平台和开放式生态系统 公司的预防优先方法提供了行业领先的安全效能并降低了风险 [11] - Infinity平台采用以SASE为核心的混合网状网络架构 统一管理本地、云和工作空间环境 为企业和服务提供商提供灵活性、简单性和可扩展性 [11]

涉及的行业或公司 * 公司为网络安全公司Zscaler[1] * 会议背景为瑞银集团（UBS）科技与人工智能大会[1] 核心观点与论据 财务表现与增长 * 年度经常性收入（ARR）整体增长率为26%，与上一财年第四季度的增长率一致[6] * 有机业务本身表现强劲，预计将保持强劲势头[6] * 收购Red Canary带来的收入贡献约为8300万美元，但公司认为持续关注此部分意义不大，因其对业务贡献较小[7] * 销售生产力在第一季度显著提升，销售机器的运作良好[51] * 销售模式中追加销售（upsell）占比已达到约70%，新增客户占比约30%[47] 平台战略与产品组合 * 公司是零信任市场的先驱，战略从“零信任用户”扩展到“零信任无处不在”，包括零信任云、零信任分支等[10] * 已有450家客户购买跨越三个不同平台的产品[9] * 新兴产品（如AI安全、数据安全）预计将从较小的基数实现比核心业务更快的增长[11][12] * 平台优势在于集成性，而非收购多个不相似产品的组合[12][36] 人工智能（AI）安全 * AI安全领域分为两个方向：利用AI进行安全/IT运营（Agentic Operations）以及对AI应用的安全防护（Security for AI Applications）[26] * 公司每日处理超过半万亿交易量，为安全运营提供了独特的数据基础[19] * 通过整合Avalor（语义层技术）和Red Canary（前端技术），构建了用于检测和调查的 compelling 解决方案[21] * AI安全态势管理（AI SPM）是一个相对新兴的市场，客户兴趣浓厚，交易从小额开始[27] * 公司在AI安全领域的竞争优势在于提供涵盖GenAI数据安全、AI发现与风险态势、红队测试、AI护栏的集成解决方案，而非零散的单点方案[34][35] 数据安全 * 数据安全业务ARR已达4.5亿美元，如果独立运营将是最大的数据安全公司[41] * 公司提供集成的数据安全平台，包括DLP、CASB、SaaS安全态势管理、端点DLP、邮件DLP、云DLP等[39][40] * 数据安全态势管理（DSPM）是市场热点，公司结合自身强大的内联DLP和增强的DSPM功能，提供完整的数据保护方案[40][41] * 客户倾向于整合数据安全供应商，而非使用多个供应商[39] 市场与竞争 * 在零信任无处不在（特别是零信任分支和零信任云）领域，公司认为没有真正的竞争，展现了其领导地位[11] * 公司以高客户满意度（净推荐值NPS在75-80之间）和可扩展的集成解决方案为荣[36] * 面对AI带来的安全挑战（如攻击面发现自动化），零信任基础变得更为重要，以限制爆炸半径[65] * 在零信任云和零信任分支领域，竞争对手是传统的虚拟防火墙、SD-WAN或网状网络等遗留方案[67][68] 销售与运营 * 上一财年是转型年，完成了销售管理层和销售层的调整，并在变革中实现了超预期的业绩[51] * 推出了名为Zflex的灵活合同计划，该计划本质上是企业许可协议（ELA），但强调技术采用而非产生闲置软件[54] * Zflex合同通常为五年期承诺，这影响了剩余履约义务（RPO）的增长，并可能对账单产生（ramp结构导致的）负面影响[55] * 并购（M&A）策略侧重于小型、有意义的“token acquisitions”（通常为早期或预收入阶段），以整合技术到平台中，而非进行大型或不协同的收购[60][61] 其他重要内容 * 公司服务了45%的财富500强企业，仍有大量新客户拓展空间[46] * AI安全运营（SecOps）解决方案计划在下个月进行首次集成服务发布[26] * 公司认为AI是安全运营的最大颠覆者，因为AI可以更好地处理相关工作，而AI模型的效果依赖于数据质量[20] * 零信任架构被描述为将每个位置（分支、应用等）视为孤岛，从而在遭受攻击时限制影响范围[66]

核心观点 - 网络安全公司Zscaler在公布超预期的2025财年第一季度业绩和收入指引后，股价在报告发布次日却大幅下跌超过10% [1][4] - 尽管业绩表现强劲，但市场此前预期极高，且部分分析师认为业绩仅符合买方“内部预期”，加之管理层对第二财季净新增年度经常性收入指引略低于此前以及未详细披露新收购业务贡献，导致股价承压 [1][6][7] 财务业绩 - **第一季度业绩超预期**：截至10月31日的第一财季，公司调整后每股收益为0.96美元，同比增长25%，高于FactSet调查分析师预期的0.86美元 [2] - **收入增长强劲**：第一季度销售额为7.88亿美元，同比增长26%，高于分析师预期的7.73亿美元 [2] - **第二季度指引符合预期**：公司对当前财季（截至1月）的收入指引为7.98亿美元，略高于此前分析师预期的7.96亿美元 [3] - **每股收益指引符合预期**：对当前财季的每股收益指引在0.89至0.90美元之间，与市场预期一致 [3] 市场表现与反应 - **财报后股价大跌**：在财报发布后的交易日，Zscaler股价下跌超过10%，至258.80美元 [4] - **近期股价波动**：尽管财报后下跌，但截至报告发布时，公司股价年内仍上涨44%，不过自11月初以来已累计下跌21% [8] - **分析师观点分歧**：分析师普遍对季度业绩持积极态度，但指出业绩可能仅符合买方的高预期 [6] - **评级与目标价调整**：摩根士丹利分析师重申“增持/买入”评级，对扩张品类和Red Canary的早期表现感到乐观 [6] 而瑞穗分析师则重申“中性”评级，并将目标价从325美元下调至310美元，原因是对第二财季净新增ARR指引和Red Canary贡献披露不足感到失望 [7] 业务与行业 - **公司业务定位**：Zscaler总部位于加州圣何塞，提供基于云端的网络安全服务，是企业网络安全（包括SASE解决方案）的主要参与者 [5] - **主要竞争对手**：公司在SASE市场的主要竞争对手包括Palo Alto Networks、Cloudflare、Fortinet等 [5] - **近期收购整合**：公司去年收购了专注于托管检测与响应（MDR）的网络安全公司Red Canary，部分分析师希望获得其业绩贡献的更清晰披露 [7] - **管理层评论**：公司董事长兼首席执行官Jay Chaudhry表示，出色的第一季度业绩证明了其零信任和AI安全平台的强劲需求 [3]

财报业绩表现 - 第一财季非GAAP每股收益为0.96美元，超出市场预期12.94%，同比增长23.6% [1] - 第一财季营收为7.881亿美元，超出市场预期1.91%，并高于公司指引区间（7.72亿-7.74亿美元），同比增长26% [2] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度为12.3% [1] 营收驱动因素与客户基础 - 营收增长由客户对零信任交换平台承诺的加强以及对基于人工智能解决方案需求的增长所驱动 [2] - 季度内新增多个大型客户，涵盖ZIA、ZPA和ZDX等所有产品线 [4] - 截至季度末，拥有698名年化经常性收入超过100万美元的客户，年化经常性收入超过10万美元的客户数量达到3,754名 [4] 区域营收与未来业绩承诺 - 美洲地区贡献了58%的营收，欧洲、中东和非洲地区贡献27%，亚太和日本地区贡献15% [3] - 剩余履约义务为59亿美元，同比增长35%，其中约47%为当期剩余履约义务 [3] 盈利能力指标 - 非GAAP毛利润为6.3亿美元，同比增长24.5%，非GAAP毛利率为80%，同比收缩100个基点 [5] - 非GAAP营业利润为1.72亿美元，去年同期为9000万美元，非GAAP营业利润率为22%，同比扩张100个基点 [5] 资产负债表与现金流 - 截至2025年10月31日，现金、现金等价物及短期投资总额为33.2亿美元，较2025年7月31日的35.7亿美元有所减少 [6] - 第一季度经营现金流为4.483亿美元，自由现金流为4.133亿美元 [6] 业绩指引更新 - 基于强劲的第一季度表现，公司上调2026财年业绩指引：营收预期区间上调至32.82亿-33.01亿美元，此前预期为32.65亿-32.84亿美元 [7] - 2026财年非GAAP每股收益预期区间上调至3.78-3.82美元，此前预期为3.64-3.68美元 [8] - 公司给出第二财季指引：营收预期为7.97亿-7.99亿美元，非GAAP每股收益预期为0.89-0.90美元 [10]

经过仔细研读，所提供的文档内容不包含任何与公司或行业相关的实质性信息 文档内容仅为技术性提示 涉及浏览器设置和广告拦截器 无法提取出任何投资相关的核心观点或具体数据 因此 根据任务要求 无法生成关于公司或行业的总结要点 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度年度经常性收入（ARR）增长加速至26% 同比增长，剩余履约义务（RPO）增长加速至35% [7][23] - 第一季度收入为7.88亿美元，同比增长26%，环比增长10%，超过指引上限 [23] - 自由现金流利润率为52%，结合26%的收入增长，运营符合78法则 [7][23] - 毛利率为79.9%，相比上一财年第一季度的80.6%有所下降，新产品的快速增长和针对快速上市优化影响了毛利率 [24] - 营业费用环比增长11%，同比增长23%，达到4.58亿美元；营业利润率为21.8%，同比增长约40个基点 [24][25] - 期末现金、现金等价物和短期投资为33亿美元 [25] - 拥有698个ARR超过100万美元的客户和3,754个ARR超过10万美元的客户 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI安全支柱ARR同比增长超过80%，已超过4亿美元的2026财年目标，预计本财年末将超过5亿美元 [8][15] - 数据安全无处不在ARR加速至约4.5亿美元 [19] - 零信任无处不在客户数量超过450家，提前三个季度达成目标 [16] - ZDX Advanced Plus的预订量在过去12个月同比增长超过80% [15] - 平台每月保护超过900亿次AI/ML交易 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区贡献了58%的收入，EMEA贡献了27%，APJ贡献了15% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长支柱（AI安全、零信任无处不在、数据安全无处不在）持续推动强劲的顶线表现 [7] - 通过Z-Flex计划推动有意义的增销和缩短销售周期，该计划产生的总合同价值（TCV）超过1.75亿美元，环比增长超过70% [20] - 将SAP从本地迁移到SAP RISE预计将产生与几年前Microsoft Exchange迁移到Office 365类似的积极影响 [18][106] - 行业竞争格局未发生重大变化，公司品牌影响力增强，在零信任安全领域的领导地位结合全面的AI安全产品使其能够捕捉庞大且不断增长的AI安全市场 [22][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - IT预算仍然紧张，但对网络安全的压力较小，大型交易受到审查 [64] - 客户对零信任安全和AI安全领域有高度兴趣 [64] - 公司将积极投资以定位长期增长和盈利能力 [26] - 对第二季度和2026财年的指引：第二季度收入预计在7.97亿至7.99亿美元之间（同比增长约23%），全年ARR预计在36.98亿至37.18亿美元之间（同比增长22.7%-23.3%），全年每股收益预计在3.78至3.82美元之间 [25][26] 其他重要信息 - 投资者关系负责人Ashwin Kesireddy将过渡到AI安全产品经理的新角色，Kim Watkins将于12月初加入领导投资者关系和战略财务 [4][27] - 公司计划参加UBS全球技术与AI会议、Barclays科技会议和Needham增长会议 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于零信任分支的进展和未来加速潜力 [30] - 产品技术成熟，专门组建了面向市场的专业团队，需求旺盛，零信任分支客户已超450家，但仅覆盖了约10%的企业级客户，存在巨大机会 [31][32] 问题: 关于新兴领域（10亿美元ARR）与核心业务（20亿美元ARR）的增长差异 [39] - 核心业务（主要是ZIA和ZPA）增长良好，但核心业务本身增长率将低于整体业务，主要机会在于将每个客户引导至零信任无处不在 [40][42] 问题: 关于Red Canary的整合表现和展望 [46] - Red Canary与Zscaler的整合进展顺利，工程、产品和市场团队整合良好，大部分管道来自Zscaler客户，其表现略好于先前指引，但对整体业务贡献不重大，未来不打算提供具体说明 [47][48] 问题: 关于收入增长强劲的驱动因素和竞争格局 [52] - 三大增长支柱（零信任无处不在、AI安全、数据安全）均表现良好且加速增长，平台扩展战略是关键，竞争格局未发生大变化，品牌影响力增强 [53][54][58] 问题: 关于客户2026日历年支出优先级和网络增长基本面 [62] - IT预算增长不显著，但网络安全压力较小，客户对零信任安全和AI安全有高度兴趣，公司通过展示强大的成本节省能力来达成交易 [64][65] 问题: 关于SASE市场竞争和定价纪律 [69] - 公司在零信任市场保持强势，SASE一词含义模糊，公司通过扩展平台功能（如数据安全、零信任无处不在）实现增长，尽管有新进入者，但市场已筛选出赢家，公司管道强劲，胜率保持高位 [70][71] 问题: 关于第一季度有机净新增ARR以及收购（Red Canary, Avalor, SPLX）与威胁情报市场的协同效应 [76] - 第一季度有机增长与上一季度一致，且超出内部预期 [78]；Avalor提供数据编织能力，Red Canary提供智能AI技术，SPLX加速了AI安全产品的完善，这些整合增强了威胁检测和平台能力 [80][81][82] 问题: 关于AI安全各模块（AI Guard, SVM, AI Red teaming）的采用情况和驱动因素 [86] - 采用路径从GenAI安全可见性开始，然后是AI资产发现和态势管理、AI护栏、AI红队测试，再到保护智能体间通信，所有领域进展顺利，公司持续投资创新同时平衡运营利润率 [88][89] 问题: 关于AI安全等计算密集型产品的投资前景和利润率影响 [90] - 目前未看到毛利率发生巨大变化，公司对第一季度和第二季度指引的利润率状况感到满意，下半年指引中利润率将扩大，公司注重增长同时也非常关注财务模型和营业利润率 [90][91] 问题: 关于零信任云网关的需求及其与AI基础设施和软件防火墙的对比 [93] - 零信任云网关通过简化部署（从几小时缩短到10分钟内）帮助客户摆脱传统防火墙，实现工作负载间通信的零信任，创新使客户更容易迁移 [96][97] 问题: 关于零信任无处不在超预期的原因以及未来置换机会 [99] - 主要驱动因素是客户寻求节省成本、简化运营并获得更好的网络保护（如消除导致勒索软件攻击的横向移动），而非等待设备刷新，置换机会巨大，目前仅覆盖450家客户，尚有数百万分支机构待开发 [101][102] 问题: 关于SAP迁移到RISE带来的机会以及产品组合扩大后的期权价值 [104] - SAP RISE迁移类似于之前的Office 365迁移，为零信任云技术（保护SAP RISE应用通信）和用户访问SAP（提供更好体验）带来机会，帮助客户更快部署、降低成本并改善用户体验 [106][107][108] 问题: 关于Z-Flex预订占比提升（占预订约20%）及其对未来ARR可见性的影响 [110] - Z-Flex计划深受客户欢迎，预订量环比增长超70%，它允许客户做出更大、更长期的承诺，并灵活切换模块，虽不影响ARR计算方式，但提供了更长期的可见性，是双赢工具 [111][112] 问题: 关于Red Canary对全年ARR贡献的假设变化以及第一季度有机超预期幅度 [115] - Red Canary表现略好于先前指引，但其贡献不重大，不再提供具体说明；第一季度有机增长与上一季度一致，且超出内部预期，超预期部分已反映在全年指引中 [116][117] 问题: 关于Red Canary与数据安全产品组合的协同效应和差异化 [119] - 协同效应体现在三个方面：全面的数据安全产品组合、AI改善数据分类、以及零信任交换与数据编织平台之间的闭环反馈系统，能快速检测和阻止数据丢失，这构成了与竞争对手的明显差异化 [120][121] 问题: 关于Z-Flex计划的平均增销规模和未来管道展望 [123] - Z-Flex计划源于传统的ramp交易，旨在为客户提供灵活性，便于模块切换和达成更大交易，虽未具体量化影响，但确实改善了交易达成能力和交易规模，是推动零信任无处不在、数据安全无处不在和AI安全采用的重要刺激因素 [125][126][127]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度年度经常性收入（ARR）增长加速至26%同比增长，达到32亿美元以上 [7][23] - 剩余履约义务（RPO）增长加速至35%同比增长，达到59亿美元，其中约47%被归类为当期RPO [7][23][24] - 第一季度收入为7.88亿美元，同比增长26%，环比增长10%，超过指引上限 [23] - 第一季度自由现金流利润率为52%，数据中心资本支出占收入的2% [7][25] - 营业利润率为21.8%，同比增长约40个基点 [25] - 季度末现金、现金等价物和短期投资为33亿美元 [25] - 拥有698个ARR超过100万美元的客户和3,754个ARR超过10万美元的客户 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI安全支柱ARR同比增长超过80%，已超过4亿美元的FY26目标，预计本财年末将超过5亿美元 [7][8][15] - 零信任无处不在（Zero Trust Everywhere）客户已超过450家，提前三个季度达成目标 [15][16] - 数据安全无处不在（Data Security Everywhere）ARR加速至约4.5亿美元 [18] - ZDX Advanced Plus的预订量在过去12个月同比增长超过80% [15] - Zflex计划产生的总合同价值（TCV）超过1.75亿美元，环比增长超过70% [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区占收入的58%，EMEA占27%，APJ占15% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长支柱（AI安全、零信任无处不在、数据安全无处不在）推动强劲的顶线业绩 [7] - 通过Zero Trust Exchange平台扩展至保护AI代理、工作流和应用程序 [13][14] - 收购SPLX增强了AI资产发现和红队测试能力，收购Red Canary结合代理AI技术以提供可操作的安全运营中心洞察 [11][14] - 将SAP从本地迁移到SAP RISE视为类似之前Microsoft Exchange迁移到Office 365的重大机遇 [17][104][106] - Zflex计划通过提供支出承诺和模块交换灵活性来推动有意义的增销和缩短销售周期 [19][20] - 竞争格局未发生重大变化，品牌影响力增强，在零信任市场保持强势 [57][58][70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - IT预算仍然紧张，但对网络安全的压力较小，大型交易受到审查 [64] - 客户对零信任安全和AI安全领域有高度兴趣 [64] - 公司定位良好，有望抓住庞大且不断增长的AI安全市场，ARR有望超过100亿美元 [22] - 对新产品的投资针对更快的上市速度进行了优化，而非利润率，随着规模扩大将逐步优化利润率 [24] 其他重要信息 - 投资者关系负责人Ashwin Kesireddy将过渡至AI安全产品经理的新角色，Kim Watkins将于12月初加入领导投资者关系和战略财务 [4][27] - 公司计划参加UBS全球技术与AI会议（12月3日）、Barclays科技会议（12月11日）和Needham增长会议（1月14日） [4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于零信任分支（Zero Trust Branch）的进展和未来加速潜力 [29][30] - 回答: 技术在零信任分支方面做了出色工作，产品状态良好，专门组建了专业团队与正确买家接洽，需求旺盛，零信任无处不在客户已超450家，但仅覆盖了约4400家企业级客户的10%，存在巨大机会 [31][32] 问题: 关于三大新兴领域之外的20亿美元ARR的构成和增长预期 [38][39] - 回答: 剩余的20亿美元ARR很大部分来自ZIA和ZPA，增长良好，核心业务自身增长率将低于整体业务，目标是将每位客户带入零信任无处不在 [40][41][42] 问题: 关于Red Canary的整合表现和业绩是否符合预期 [46] - 回答: Red Canary与Zscaler的整合进展顺利，工程和产品整合以及市场团队合作良好，大部分管道来自Zscaler客户，其趋势略好于先前指引，但对整体业务贡献不重大，未来不打算提供具体说明 [47][48] 问题: 关于本季度收入强劲增长的动力分解 [51][52] - 回答: 三大支柱（零信任无处不在、AI安全、数据安全）均增长良好且加速，有机增长与上一季度一致，业务表现超出内部预期 [53][54][55][56] 问题: 关于核心业务的竞争格局，考虑到其他厂商的新产品和强劲增长言论 [57] - 回答: 竞争格局没有太大变化，品牌影响力变得更大，大型企业非常了解公司，市场新进入者（如一些防火墙公司）很少见到 [57][58] 问题: 关于客户对2026日历年支出的看法和网络增长基本面 [62][63][64] - 回答: 宏观环境没有显著增长，IT预算紧张，CIO面临压力，但网络安全压力较小，大型交易受到审查，客户对零信任安全和AI安全有高度兴趣，公司通过展示强大的成本节省能力来达成交易 [64][65][66] 问题: 关于SASE市场的竞争趋势和定价纪律 [69] - 回答: 在零信任市场保持非常强势，SASE一词已无意义，许多厂商都自称SASE，但公司通过新功能扩展平台，创造了与其他厂商的距离，管道强劲，胜率强劲 [70][71] 问题: 关于第一季度有机净新ARR的情况，以及收购后与威胁情报市场结合的战略思考 [76][77] - 回答: 第一季度有机增长与第四季度一致，业务表现超出内部预期；收购Avalor成为数据基础，可以摄取数据用于威胁检测，Red Canary带来代理AI技术，SPLX加速了AI安全解决方案的完善 [78][79][80][81][82] 问题: 关于AI安全ARR达到5亿美元的细分驱动力和用例优先级 [86] - 回答: AI安全产品演进：从两年前ChatGPT出现后的GenAI可见性开始，然后是AI资产发现和态势管理，接着是AI护栏（早期但增长良好），再通过SPLX获得红队测试技术，最后扩展至代理间通信，所有领域进展顺利 [87][88][89] 问题: 关于AI安全等计算密集型产品扩展时的投资视野和利润率影响 [90] - 回答: 目前尚未看到毛利率发生巨大变化，如果未来有变会告知；对第一季度的利润率状况感到满意，对第二季度指引感到舒适，下半年指引中利润率将扩大，公司注重增长但也非常关注财务模型和营业利润率 [90][91] 问题: 关于零信任云网关的需求，以及与部署虚拟防火墙相比的客户接受度 [93] - 回答: 零信任云消除了对传统防火墙的需求，云网关由Zscaler部署和管理，通过简单配置变更即可将流量导向Zscaler云网关，实施策略，将原本需要数小时的部署缩短至10分钟以内，这项创新使客户更容易摆脱传统防火墙 [94][95][96][97] 问题: 关于零信任无处不在表现超预期是由于防火墙刷新业务规模更大或更早，还是2026日历年有更大替代机会 [99][100] - 回答: 主要驱动因素是客户寻求节省资金、简化运营和部署、并获得更好的网络保护，零信任分支的首要原因是消除导致勒索软件攻击的横向移动，其次是可以消除分支中的多个产品从而降低成本，交易通常不等待刷新，呈现故事后客户因投资回报率高而启动，兴趣巨大，管道强劲，仅覆盖450家客户，仍有数百万分支待开发 [100][101][102] 问题: 关于SAP从本地迁移到SAP RISE带来的机遇，以及相较于之前Microsoft迁移的期权价值 [104][105] - 回答: SAP向云迁移（SAP RISE）更为复杂，现在SAP正在推动并提供激励，传统方式需要部署防火墙、ExpressRoute等，而Zscaler方案无需这些，通过互联网直接访问SAP RISE应用，架构简洁，为公司带来两个机会：零信任云技术保护SAP应用通信，以及为用户提供更好更快的SAP访问体验，帮助客户更快部署应用，节省成本并改善用户体验 [106][107][108] 问题: 关于Zflex预订量占整体预订量约20%且环比几乎翻倍，其长期趋势以及对未来ARR可见性的影响 [110] - 回答: Zflex计划获得客户大量兴趣和吸引力，预订量环比增长超过70%，它允许客户做出比单点购买更重大的承诺，通常期限更长，便于部署额外模块而无需经历采购流程摩擦，提供模块交换灵活性，对ARR的影响与其他交易类型没有必然不同，但确实因合同期限更长而提供了更长期的可见性，对客户和公司来说是双赢 [111][112] 问题: 关于Red Canary对全年ARR贡献的假设是否变化，以及全年ARR上调是否完全反映第一季度有机超预期 [115] - 回答: Red Canary趋势略好于先前指引，但其对整体业务的贡献不重大，未来不打算提供具体说明；第一季度有机增长与第四季度一致，表现超出内部预期，超预期部分已体现在全年指引中 [116][117] 问题: 关于Red Canary与数据安全产品组合之间的协同效应，以及集成策略和差异化 [119] - 回答: 三个关键点构成差异化：拥有完整的数据安全产品组合；AI有助于更好的数据分类；Red Canary的协同作用在于能够从零信任交换平台获取信号到数据基础平台，快速识别潜在威胁或漏洞，并可以闭环反馈至零信任交换以阻止数据丢失，这种闭环系统是明显区别于其他供应商的优势 [120][121] 问题: 关于Zflex平均增销规模的量化以及本财年剩余时间的管道展望 [123][124] - 回答: Zflex旨在为客户提供灵活性，由传统的ramp交易演变而来，创造了正式计划，能够通过模块交换加快交易完成，并促成更大交易，这些因素正在发挥作用，未精确量化影响，但结果良好；Zflex等计划将刺激客户更轻松、无摩擦地采用更多技术 [125][126][127]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度年度经常性收入（ARR）超过32亿美元，同比增长约26% [5][18] - 第一季度收入为7.88亿美元，同比增长26%，环比增长10%，超出指引上限 [18] - 剩余履约义务（RPO）增长至59亿美元，同比增长约35%，其中约47%被归类为当期RPO [18] - 毛利润率为79.9%，较上一财年同期的80.6%有所下降 [19] - 营业利润率为21.8%，同比提升约40个基点 [20] - 自由现金流利润率达到52%，数据中心资本支出占收入的2% [5][20] - 季度末现金、现金等价物及短期投资总额为33亿美元 [20] - 拥有698家ARR超过100万美元的客户和3,754家ARR超过10万美元的客户 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI安全业务支柱ARR同比增长超过80%，已超过4亿美元的财年目标，预计本财年末将超过5亿美元 [5][6][12] - 数据安全业务ARR加速至约4.5亿美元 [16] - Zero Trust Everywhere客户数量已超过450家，提前三个季度达成财年390家的目标 [13] - ZDX Advanced Plus产品在过去12个月中的订单额同比增长超过80% [12] - 平台每月处理超过900亿次AI/ML交易 [11] - Zflex计划产生的总合同价值（TCV）超过1.75亿美元，环比增长超过70% [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区贡献了58%的收入，EMEA地区贡献27%，APJ地区贡献15% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长支柱为AI安全、Zero Trust Everywhere和数据安全Everywhere [5] - 通过收购SPLX扩展AI资产态势管理（AISPM）能力，统一LLM、工作流和MCP服务器的发现 [9] - 通过收购Red Canary，结合智能体技术与数据织构技术，提供可操作的安全运营中心洞察 [11][27] - Zflex计划允许客户承诺支出并灵活交换或激活模块，无需新的采购周期，推动了有意义的增售和缩短销售周期 [16][17] - 认为SAP从本地部署向SAP RISE云迁移的机遇，类似于几年前Microsoft Exchange向Office 365迁移带来的顺风 [15][50] - 竞争格局未发生重大变化，品牌影响力增强，防火墙公司等新进入者影响有限 [31][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - IT预算仍然紧张，CIO面临压力，但网络安全领域压力较小 [32] - 客户对大型交易进行严格审查，但对零信任安全和AI安全仍有高度兴趣 [32][33] - 通过展示强大的成本削减能力（消除单点产品）来促成交易 [34] - 对第二季度和整个2026财年的业绩给出了积极的指引 [20][21] - 公司将积极投资以把握长期增长和盈利能力 [21] 其他重要信息 - 投资者关系负责人Ashwin过渡至AI安全产品经理新角色，Kim Watkins将于12月初加入并领导投资者关系和战略财务 [3] - 公司计划参加UBS全球技术与AI大会、Barclays科技大会和Needham增长大会 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Zero Trust Branch的发展前景和所需工作 [22] - 回答：技术在零信任分支方面做了大量工作，产品状态良好，专门团队负责市场推广，需求旺盛，已拥有超过450家客户，仅覆盖了约10%的企业级客户基础，存在巨大机遇 [23][24] 问题: 关于除三大新兴领域外的20亿美元ARR业务的构成和增长预期 [25] - 回答：剩余20亿美元ARR主要来自ZIA和ZPA等产品，增长良好，核心业务自身增长率将低于整体业务，目标是将每位客户引导至Zero Trust Everywhere [25][26] 问题: 关于Red Canary的整合表现和业绩情况 [27] - 回答：Red Canary与平台的整合进展顺利，工程和产品整合以及市场团队协作良好，大部分潜在客户来自现有客户，业绩略高于先前指引，但其贡献对整体业务不具重大影响 [27][28] 问题: 关于第一季度收入强劲增长的动力分析 [29] - 回答：增长由三大支柱（零信任、AI安全、数据安全）加速驱动，战略是让客户转向Zero Trust Everywhere以实现差异化，业务表现超出内部预期，有机增长与上一季度一致 [29][30][31] 问题: 关于当前竞争格局的看法 [31] - 回答：竞争格局变化不大，品牌影响力增强，新进入者（如防火墙公司）在市场上几乎未见 [31] 问题: 关于客户对2026日历年支出的看法和网络安全增长根本趋势 [32] - 回答：宏观环境未见显著增长，IT预算紧张，但网络安全压力较小，客户对大型交易审查严格，零信任安全和AI安全是两大高兴趣领域，通过展示成本削减和能力来达成交易 [32][33][34] 问题: 关于SASE市场竞争和定价纪律的趋势 [35] - 回答：公司在零信任市场保持强势，认为SASE一词含义模糊，市场已筛选出赢家，公司通过新功能扩展客户基础，管道强劲，胜率保持高位 [36] 问题: 关于第一季度有机净新增ARR的情况以及收购带来的威胁情报市场协同效应 [37][38] - 回答：第一季度有机增长与第四季度一致，且超出内部预期 [38] 收购Avalor形成数据织构，Red Canary带来智能体AI技术，SPLX加速AI安全解决方案完善，平台能力形成明显差异化 [39][40][41] 问题: 关于AI安全各模块的采用驱动因素和用例 [41] - 回答：AI安全产品演进从GenAI可见性开始，随后是AI资产发现和态势管理、AI护栏，以及通过SPLX收购获得红队测试技术，并正扩展至智能体交换，所有领域进展顺利 [42][43] 问题: 关于AI相关产品投资对利润率的影响 [43] - 回答：目前未观察到毛利率发生巨大变化，第一季度利润率表现良好，对第二季度指引感到满意，下半年指引中包含了利润率扩张 [43] 问题: 关于Zero Trust Cloud的需求驱动因素以及与虚拟防火墙方法的比较 [44] - 回答：Zero Trust Cloud消除了对传统防火墙的需求，云网关简化部署，将部署时间从数小时缩短至10分钟以内，使客户更容易摆脱遗留防火墙 [45][46] 问题: 关于Zero Trust Everywhere表现超预期的原因和未来置换机会 [47] - 回答：客户主要寻求节省成本、简化运营和获得更好网络保护，置换机会巨大，仅覆盖450家客户，尚有数百万分支机构待开发 [48][49] 问题: 关于SAP迁移至RISE带来的机遇如何体现在当前产品线中 [50] - 回答：SAP RISE迁移类似于Office 365迁移，为零信任云技术和用户访问体验带来机遇，为客户提供更清洁、简单、低成本的架构 [51][52] 问题: 关于Zflex计划在预订额中的占比提升及其对未来ARR可见性的影响 [52] - 回答：Zflex计划深受客户欢迎，预订额环比增长超70%，允许客户做出更大、更长期的承诺，为双方带来共赢，提供了更好的长期可见性 [53][54] 问题: 关于Red Canary对全年ARR贡献的假设是否变化，以及第一季度超预期部分是否全部为有机增长 [55] - 回答：Red Canary趋势略好于先前指引，但其贡献不重大，未来不再提供具体评论，第一季度有机增长与第四季度一致，且超出内部预期，超预期部分已体现在全年指引中 [55][56] 问题: 关于Red Canary与数据安全产品组合的协同效应和差异化 [57] - 回答：协同效应体现在三个方面：全面的数据安全产品组合、AI改进数据分类、以及智能体运营与内联功能之间的闭环系统，能够快速检测和阻止数据丢失，形成明显差异化 [57][58] 问题: 关于Zflex计划平均增售规模和对本财年后续管道的看法 [59] - 回答：Zflex计划旨在为客户提供灵活性，源于传统的斜坡交易，有助于更快达成交易和获得更大交易额，虽未具体量化影响，但效果良好，该计划将刺激客户更轻松地采用更多技术 [60][61]