财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收9.56亿美元，调整后净利润率为5.8%，均超出指引范围上限 [16] - 第二季度GAAP摊薄后每股净收益为1.14美元，调整后摊薄后每股净收益为1.16美元 [20] - 公司季度末总可用流动性约为5.153亿美元，包括1.488亿美元现金余额和3.665亿美元循环信贷额度可用资金，未偿还债务本金总额为6.44亿美元 [20] - 第二季度资本支出约为4200万美元，完成约10万美元的股票回购，并通过股息向股东返还1430万美元 [21] - 预计第三季度总营收在9.05 - 9.15亿美元之间，调整后净利润率约为3.25% [22] - 预计2025财年总营收约为37.6亿美元，全年调整后净利润率约为4.9% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 芝士蛋糕工厂餐厅 - 第二季度销售额为6.833亿美元，同比增长1%，可比销售额增长1.2%，季度年化单店销售额接近1280万美元 [5][17] - 餐厅四面墙利润率增至18.5%，同比提高80个基点，为八年来最高水平 [6] 北意大利餐厅 - 第二季度销售额为9080万美元，同比增长20%，年化单店销售额增长2%，达到800万美元，可比销售额下降1% [12][18] - 调整后成熟门店利润率提高290个基点，达到18.2% [12] 花孩子餐厅 - 第二季度销售额为4820万美元，同比增长35%，可比销售额增长4%，年化单店销售额超过480万美元 [13][18] - 调整后成熟门店利润率达到20.4% [14] 其他FRC业务 - 第二季度销售额为9020万美元，同比增长22%，每周运营销售额为13.68万美元 [18] 外部烘焙业务 - 第二季度销售额为1290万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续进行菜单创新，推出新菜单，包含两个创新类别共14道新菜品，并推出新芝士蛋糕 [6] - 预计2025年开设多达25家新餐厅，包括多达4家芝士蛋糕工厂餐厅、6家北意大利餐厅、6家花孩子餐厅和9家FRC餐厅，还预计有两家芝士蛋糕工厂餐厅将在国际市场通过许可协议开业 [7][23] - 芝士蛋糕奖励计划从大规模测试转向更有针对性的数据驱动策略，提供个性化优惠，提高了会员参与度和忠诚度 [12] - 公司凭借卓越运营、菜单创新和优质服务，在竞争激烈的餐饮市场中脱颖而出 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩超出预期，巩固了公司在行业中的领先地位，公司对长期发展轨迹充满信心 [5][7] - 经营环境稳定，公司能够稳健应对当前环境，持续创造价值 [51] - 各品牌表现良好，有望继续推动销售增长和利润率提升，实现长期价值创造目标 [24] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提供的是调整后业绩，排除了与收购相关的项目、资产减值和租赁终止费用 [4] - 公司员工保留率同比提高，劳动生产率、食品效率和工资管理得到改善，推动了客户满意度的提升 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年净利润率增长是否主要由门店运营驱动，对四面墙利润率扩张的预期是否有变化 - 公司表示基于第二季度业绩超预期，对四面墙利润率的展望有所提高，未来将继续逐季推进，受运营卓越和整体销售趋势影响 [27][28] 问题2: 第三季度营收展望是否假设芝士蛋糕工厂同店销售额与第二季度相似 - 公司认为销售情况非常稳定，维持稳定展望，在看到实际增长前不会过度预测 [29] 问题3: 员工保留率与疫情前或此前峰值相比情况如何，以及下半年如何继续利用劳动力优势 - 公司称员工和管理层保留率超过疫情前水平，在行业中处于领先地位，得益于公司文化、员工发展机会和良好福利，预计短期内保留率将保持稳定 [34][35] 问题4: 芝士蛋糕工厂第二季度价格、组合和隐含客流量情况，以及下半年定价节奏 - 公司表示第二季度净有效定价约为4%，客流量为 - 1.1%，组合为平衡项，预计下半年组合情况将持续，重点是使客流量转正 [37][38] 问题5: 2月菜单更新后，新菜品的创新方面是否得到客户响应 - 公司称新菜单采用类似做法，将新菜品放在单独卡片上，对2月菜单更新的菜品粘性感到满意，认为新菜单在价格和口味方面应同样成功 [42][43] 问题6: 消费者是否意识到低价菜品并做出响应 - 公司认为消费者能看到低价菜品，从之前新菜单的订单率来看，消费者有响应，预计新菜品也会有类似效果 [44] 问题7: 经营环境是否比最初预期更健康，以及花孩子餐厅的盈利能力和单位经济情况 - 公司表示经营环境稳定，各品牌表现良好，花孩子餐厅成熟门店利润率超过20%，年化单店销售额接近480万美元，回报率处于中30%水平，未来有望在公司业绩中发挥更大作用 [51][52][53] 问题8: 北意大利餐厅第二季度价格、销量和组合情况，以及持续疲软的原因 - 公司称第二季度价格为4%，组合为 - 1%，客流量为 - 4%，业绩疲软主要是由于新门店开业导致部分市场销售转移，剔除销售转移因素后，业绩与芝士蛋糕工厂相当 [59][60][63] 问题9: 北意大利餐厅按收入阶层的消费趋势 - 公司认为与芝士蛋糕工厂类似，但平均收入略高，各收入阶层和不同人口统计特征的消费者都有需求 [64][65] 问题10: 芝士蛋糕工厂秋季菜单定价思路，以及下半年合理的同比定价水平 - 公司表示下半年定价将降低，新菜单项目可能带来额外100个基点的负组合影响，实际消费者感受到的定价可能在2 - 2.5% [69][72] 问题11: 北意大利餐厅利润率改善的原因，以及在负可比销售环境下的情况 - 公司认为主要是业务稳定性和运营执行，包括价格调整、有利的商品成本和销售杠杆作用，团队专注于推动销售以实现盈利 [75][76] 问题12: 北意大利餐厅洛杉矶门店对可比销售额的影响，以及剔除该影响后的可比销售额情况 - 公司称剔除洛杉矶门店影响后，可比销售额将持平 [77] 问题13: 休闲餐饮市场当前情况以及对公司业务成功的影响 - 公司认为消费者希望将钱花得更有价值，注重用餐体验，公司各品牌能提供优质食品和高能量环境，凭借卓越运营和持续品质可获取市场份额 [83][84][85] 问题14: 2026年发展计划 - 公司预计2026年开设的门店数量将超过2025年，对开店节奏和管道情况感到满意 [86] 问题15: 芝士蛋糕奖励计划的交易占比、会员消费增量、消费频率等数据 - 公司表示会员月新增数量超预期，会员消费频率、客单价和净推荐值均高于非会员，从广泛推广转向个性化优惠后，兑换率提高到4%以上 [93][94] 问题16: 芝士蛋糕奖励计划与花孩子奖励计划的异同 - 公司称花孩子奖励计划是基于应用程序的传统积分计划，与芝士蛋糕奖励计划不同，目前该计划得到了客人的积极反馈 [96][98][99] 问题17: 花孩子餐厅的门店容量潜力 - 公司认为目前无法确定，运营团队不断提升运营能力，部分成熟门店年化单店销售额可达650 - 700万美元，品牌仍有增长空间 [102][103] 问题18: 第二季度或7月至今是否有与天气或意外情况相关的客流量趋势变化 - 公司表示客流量整体稳定，天气可能会在局部地区和短期内产生影响，但总体情况平稳可预测 [106] 问题19: 新菜单是否针对午餐时段进行营销 - 公司称利用奖励计划数据进行针对性营销，提前向会员传达新菜单信息，并根据会员消费习惯发送午餐促销信息，同时认为碗类菜品适合外卖渠道 [110][112][113] 问题20: 花孩子餐厅新开店节奏是否有上限 - 公司表示目前对20%左右的开店增速感到舒适，可能会略高，团队会谨慎确保新店运营质量和客人体验 [115][116][117] 问题21: 5亿美元可转换债券的转换动态、预期稀释情况以及套期保值情况 - 公司称6900万美元可转换债券的执行价格在7000 - 7100万美元区间，需达到80美元成本才会决定赎回；5.75亿美元可转换债券在股价达到80美元时，稀释率为1.5%，影响不大 [120][121]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额增长3%，达到31亿美元，可比销售额下降4% [8][27] - 数字销售额占总销售额的35.5% [8] - 餐厅层面利润率为27.4%，同比下降150个基点 [8][27] - 调整后摊薄每股收益为0.33美元，较去年下降3% [8] - 成本销售在本季度为28.9%，较去年下降约50个基点，预计第三季度将升至29%以上 [28][29] - 劳动力成本本季度为24.7%，较去年增加约60个基点，预计第三季度将处于24%以上 [30] - 其他运营成本本季度为14%，较去年增加约110个基点，预计第三季度将处于14%中间范围 [31] - 营销成本在第二季度占销售额的2.7%，较去年增加约60个基点，预计第三季度将升至2%中间范围，全年处于2%以上 [31][32] - 第二季度GAAP基础上的G&A为1.72亿美元，非GAAP基础上为1.6亿美元，预计第三季度非GAAP基础上的G&A约为1.63亿美元 [32][33] - 第二季度折旧为9100万美元，占销售额的3%，预计2025年将保持在销售额的3%左右 [33] - 第二季度GAAP有效税率为24.5%，非GAAP为24.2%，预计2025财年基础有效税率在25% - 27%范围内 [33] - 本季度末公司拥有21亿美元现金、受限现金和投资，无债务 [34] - 第二季度公司回购了4.36亿美元股票，年初至今总额达到创纪录的9.9亿美元，董事会授权额外4亿美元用于股票回购，季度末剩余8.39亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字销售占总销售的35.5% [8] - 餐饮业务方面，第二季度新开61家餐厅，其中47家为Chipotlanes，目前加拿大有61家餐厅，过去五年业务几乎增长两倍，与美国经济水平相当，美国和加拿大今年计划开设315 - 345家新餐厅，其中80%包含Chipotlane [8][19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大市场，第二季度新开61家餐厅创纪录，预计全年开设315 - 345家新餐厅，公司有信心未来餐厅数量增长8 - 10%，长期达到7000家餐厅 [19][20] - 欧洲市场，经济持续改善，消费者对体验改善给予积极反馈，包括烹饪质量 [20] - 中东市场，科威特Avenues Mall餐厅运营一年，收入超过美国平均单店销售额，科威特和迪拜共有五家餐厅，Al Shia集团计划下半年加速扩张，公司计划明年年初在墨西哥开设第一家餐厅，并评估其他地区潜在合作 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 实施五项关键战略，包括运营成功餐厅、提升品牌知名度、加强技术创新、扩大餐厅覆盖范围和培养优秀人才 [10] - 运营方面，任命Jason Kidd为首席运营官，推进吞吐量执行，完成农产品切片机推广，开始推广高效设备套餐 [11][12] - 营销方面，加大夏季营销力度，推出创新菜单和奖励计划，秋季将在约60家餐厅测试新餐饮平台 [14][16] - 数字体验方面，更新应用程序功能，增加个性化消息，扩大奖励计划参与度，计划秋季推出针对大学生的活动 [17][18][19] 行业竞争 - 公司认为多数市场中，其产品价格比同类快餐便宜20 - 30%，甚至低于许多快餐店 [10] - 二季度4 - 5月因低收入消费者减少出现份额损失，但6 - 7月重新获得份额，公司未发现有竞争对手崛起导致需要重新制定战略的情况 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境存在消费者趋势和消费环境的波动性，预计全年可比销售额持平，但对公司未来发展充满信心 [9][28] - 通过执行运营、营销和数字体验的飞轮战略，公司有信心实现中期个位数可比销售额增长，长期单店平均销售额超过400万美元，且40%的利润转化率保持不变，随着后厨体验改善还有额外利润率提升机会 [10][19] - 公司在国内和国际市场都有增长空间，有望成为全球标志性品牌 [25][26] 其他重要信息 - 公司提醒部分关于未来业务和财务结果的陈述和预测属于前瞻性声明，实际结果可能与预测有重大差异，可参考年度报告和季度报告中的风险因素 [4][5] - 会议讨论包含非GAAP财务指标，可通过公司投资者关系网站链接查看与GAAP指标的调节 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1：数字营销的效果及能否影响下半年变化 - 公司对“Summer of Extras”活动效果满意，约500万人参与，40%的参与者进行了交易，注册人数同比增长14%，活动推动了各频率用户的消费频率提升，公司将利用这些经验开展下半年活动 [39][40] 问题2：“Summer of Extras”是否针对活跃用户，以及召回流失用户的机会和工具推出时间 - 公司认为召回流失用户是一个巨大机会，基于AI工具在欢迎旅程中带来46 - 47%的参与度提升，公司正在测试针对接近流失或已流失消费者的召回计划，预计未来几个月推出 [42][43] 问题3：本季度销售趋势，以及回到中期个位数可比销售额增长的时间和宏观环境的影响 - 4月公司得益于Chipotle Honey Chicken，两年可比销售额约为8%，5月因消费者情绪低迷出现下滑，6月随着夏季营销活动开展回升，7月受假期和天气影响有所波动，但预计第三季度接近8%，公司对9月应对竞争对手的产品有计划 [47][48] - 公司认为下半年随着可比销售额压力缓解、消费者信心改善以及各项举措推进，有信心快速恢复增长，2026年营销计划正在积极制定，有望实现中期个位数增长 [52][53][54] 问题4：新开店生产力情况，以及公司创新举措效果和是否存在消费者疲劳 - 新开店生产力在第二季度略高于80%，与现有门店相比保持良好 [58] - 夏季营销活动是测试和学习过程，公司从中获得了经验，将用于指导下半年和2026年的计划 [61][62] 问题5：公司能否回到中期个位数可比销售额增长，是否因规模问题难以实现 - 公司认为当前业绩受宏观经济和消费者情绪影响，低收入消费者倾向于价格较低的产品，但随着消费者情绪改善，公司有信心回到中期个位数增长 [67][68] 问题6：明年调整限时优惠（LTO）节奏时，新老产品推出的考虑 - 每次推出限时优惠产品表现都优于上次，公司有信心将现有成功的限时优惠产品纳入营销日历，同时团队也在开发新的产品 [72][73] 问题7：第二季度业绩受宏观因素还是结构性因素影响，以及是否面临竞争压力和消费者分层情况 - 4 - 5月因低收入消费者减少出现份额损失，但6 - 7月重新获得份额，公司认为业绩与宏观经济和消费者情绪相关，未发现有竞争对手崛起导致需要重新制定战略的情况 [77] - 低频率用户受影响较大，“Summer of Extras”活动有效吸引了这部分用户，公司将根据活动经验制定后续策略 [80] 问题8：不同地区和城市类型的销售表现差异 - 各地区销售趋势基本一致，东北地区去年表现出色，尽管纽约等地出现新的快餐概念，但Chipotle门店仍有大量顾客 [85][86] - 部分地区在假期和旅游旺季销售疲软，城市餐厅表现略优于郊区餐厅 [87] 问题9：新首席运营官的贡献和重点领域，以及长期战略是否会调整 - 新首席运营官Jason Kidd拥有大规模零售运营经验，将为公司带来新的战略思维，有望提升运营绩效，公司管理团队完整，会不断讨论和创新战略，但对当前长期战略充满信心 [93][94][95] 问题10：高效设备套餐对销售额和利润率的早期影响，以及解决准备延迟问题的量化效果 - 目前还难以量化对销售额和利润率的影响，但预计可在平均餐厅每天节省2 - 3小时劳动力，提高烹饪质量和吞吐量，为餐饮业务等带来增长机会 [101][103] - 目前约70%的餐厅能实现出餐流程，约50%的餐厅能在繁忙时段实现四个关键指标全部到位，随着设备到位和熟练使用，这些指标有望提升，从而提高可比销售额 [105] 问题11：7月单店销售额同比情况，以及公司在宏观环境下的抗风险能力和价值主张传达 - 7月单店销售额处于低个位数增长，可比销售额和交易量为正，预计第三季度保持类似趋势，公司有计划应对9月竞争对手的产品 [110] - 公司认为目前未得到消费者对其价值主张的认可，将在下半年加强沟通，突出品牌核心价值 [114][115] 问题12：奖励计划、营销活动等对同店销售额的影响是否会保持，以及食品成本下降的原因 - 5月销售疲软后，通过夏季营销活动使两年可比销售额回到约8%，预计下半年保持该趋势，秋季活动将进一步推动销售 [119][120] - 食品成本下降主要通过餐厅和供应链两方面举措实现，餐厅方面注重食品流程管理，供应链方面实现供应商多元化和物流优化，此外农产品切片机提高了劳动力效率 [121][122][123] 问题13：近期可比销售额放缓是否有自身原因，以及不同可比销售额情况下餐厅利润率的展望 - 公司认为消费者指标仍呈积极趋势，未发现自身重大失误，将坚持战略，继续创新和提升餐厅体验 [128][130] - 长期40%的利润转化率不变，中期个位数可比销售额增长且按计划开设餐厅时，餐厅层面利润率有望达到29 - 30%，下半年随着交易增加，利润率将因成本下降和部分因素抵消而上升 [134][135] 问题14：数字业务的中期和长期发展规划，以及技术和设备创新与数字业务投资的优先级 - 公司将继续在数字渠道创新，提升应用程序用户体验，增加数字奖励计划注册人数，与第三方合作推动需求，在资源分配上，公司将根据回报选择投资方向 [140][141][142] 问题15：国际市场实现自我维持增长或加速增长的时间点 - 欧洲市场经济持续改善，已解锁伦敦市中心和德国的餐厅增长机会，公司认为现有市场可开设数百家餐厅，长期西欧市场可能达到数千家 [143][144] - 中东地区Al Shia集团将下半年加速扩张，Al Saya明年将开设第一家餐厅，公司将根据机会大小、运营复杂性、合作伙伴质量和经济模型评估国际市场，灵活选择市场进入策略，认为国际市场将是未来重要增长动力 [144][145][146]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度系统销售额约为1.407亿美元，同比增长约4.8%；总收入约为1.137亿美元，同比增长约2.3% [21] - 第一季度调整后EBITDA为550万美元，占总收入的4.9%，同比下降2.8%，主要因2024年第一季度受益于第三方软件供应商的110万美元和解付款 [21] - 公司报告本季度净亏损6.2万美元，较上年改善270万美元；调整后净收入为4.3万美元，较上年同期减少18.6万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司自营店收入同比增长约1.3%，达到1.09亿美元；特许经营收入同比增长约30.8%，达到470万美元，主要受特许经营门店数量增加26%的推动 [22] - 公司自营同店销售额本季度增长0.9%，高于预期，主要归因于平均客单价上涨1.1%，部分被交易量下降0.2%所抵消 [22] - 食品、饮料和包装成本占店铺销售额的26.1%，较上年同期改善110个基点，主要受本季度商品价格轻微通缩40个基点的推动 [23] - 劳动力成本占销售额的30.4%，较上年同期增加40个基点，主要是由于上年第一季度的和解付款收益 [24] - occupancy成本占销售额的11%，较上年同期增加10个基点，主要由于许多店铺（如机场店）的可变租金费用增加 [25] - 其他运营费用占销售额的18.8%，较上年同期增加40个基点，也是由于上年第一季度的和解付款收益 [25] - 店铺层面利润率为13.7%，较去年增加20个基点；一般和行政费用占系统销售额的8.8%，同比增加20个基点，主要因支持发展的团队建设投资和与业绩挂钩的奖金预提增加 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过菜单创新、投资面向消费者的数字资产以及数据和分析来推动同店销售增长；加速特许经营门店开发；进行明智的成本管理，以实现平衡增长并提高公司盈利 [10][20] - 公司继续支持日常价值层面，通过数字渠道推动促销价值，特别是针对最忠诚的客户 [13] - 公司计划在2025年至少开设38家新门店，第二季度预计至少开设6家；目标是在美国达到2000家门店 [17] - 公司认为有机会通过有限投资实现公司市场的密集化，并对现有门店进行有针对性的改造，以获得可观回报 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度的业绩感到满意，认为这展示了公司业务的潜在实力和趋势，包括消费者对Potbelly的需求 [6][9] - 尽管当前经济政策变化带来不确定性，公司对长期增长计划仍有信心，认为单位层面的经济模式具有吸引力 [27] - 公司预计同店销售增长和单位增长，以及审慎管理公司成本，有潜力在未来多年实现EBITDA的大幅增长 [31] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度推出了新的菜单项目，包括Prime Rib Steak Sandwich、Chili Mac和Banana Pudding Shake，客户反响良好 [11][12] - 公司数字业务在第一季度占店铺总销售额的比例超过42%，较去年增加约200个基点 [14] - 公司在2025年第一季度回购了约11.7万股普通股，总计约110万美元，并预计在2024年批准的三年计划内继续进行回购 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是什么推动了同店销售的出色表现，为何在第二季度预期同店销售比第一季度更好 - 公司认为菜单创新、价值策略和数字营销的结合推动了同店销售增长，如Prime Rib Steak Sandwich、Chili Mac和Banana Pudding Shake等新菜单项目受到客户欢迎；公司的价值策略包括内在价值、日常价值和促销价值三个层面，持续发挥作用；数字营销方面，公司在消费者数字渠道的投资有助于提高效率和吸引流量 [34][35] 问题2: 在具有挑战性的宏观背景下，公司特许经营业务表现强劲的原因是什么 - 公司认为吸引加盟商的核心因素包括强大的品牌、其他加盟商的成功案例、管理团队和现场团队的支持，以及单位层面的经济状况。公司店铺的利润率逐年、逐季扩张，加盟商也能享受到类似的扩张，且部分加盟商的费用基础低于公司。此外，品牌仍有发展空间，吸引加盟商签约独家开发区域 [42] 问题3: 公司数字订单中PopBelly应用程序订单与第三方配送的趋势如何，2025年是否有新举措推动订单向自有渠道迁移 - 公司第一季度数字业务占比超过42%，较去年增加约200个基点，但未细分第一方和第三方渠道。公司今年将在面向消费者的数字资产上进行重大投资，包括应用程序、网站和Perks忠诚度计划，同时加强数据和分析平台的建设，以提高与客户沟通的精准度和效率 [51][52] 问题4: 五十五十激励计划的实施情况如何，新老加盟商的兴趣如何，是否有特定市场或地区该计划更受欢迎 - 五十五十激励计划对加盟商有吸引力，若加盟商按时或提前开业，可享受初始加盟费（IFF）减半和特许权使用费减半的优惠。对于大型区域开发商版本的特许经营协议，该激励措施贯穿整个开发协议。目前该计划仍处于早期阶段，但已引起大型、财务状况良好的加盟商的关注 [55][57] 问题5: 公司对今年商品和劳动力通胀的预期是否有变化 - 公司认为食品方面，尽管第一季度商品价格轻微通缩，但全年仍预计会有通胀，整体通胀率将保持在预期范围内；劳动力通胀率与上一季度预期一致，约为2% [62][64] 问题6: 公司今年剩余时间的定价预期如何 - 公司第一季度总毛价上涨约2.8%，主要是上一年的延续。公司计划在夏季和秋季进行适度的价格上涨，全年毛价涨幅预计略高于3%，以跟上成本变动。公司会根据环境变化调整定价策略 [65][66] 问题7: 公司Pot Fill Kitchens（PDK）系统的推广是否按计划进行，在吞吐量和劳动力成本方面有何改善 - 公司计划今年将新的PDCX系统（包括新的POS）安装到一半的公司店铺，明年再安装另一半；加盟商的推广进度会稍慢。目前已看到该系统能带来约五小时的劳动力节省，在吞吐量方面的优势仍在观察中 [69][71] 问题8: 公司今年的资本支出（CapEx）预期是多少 - 公司今年的资本支出预算约为3000万美元，主要用于技术创新和维护、餐厅技术（如PDX系统）、设施维护和翻新，以及新门店开发。公司的资本投入原则是确保回报高于资本成本 [73][75] 问题9: 从创新引擎的角度，如何描述今年的情况，如何管理菜单以保持效率 - 公司的创新过程基于消费者洞察，旨在使菜单更好地反映消费者需求和公司业务。公司希望继续支持过去的限时优惠（LTO）节奏，目前已在核心菜单上填补了一些空白，如增加了两种全肌肉蛋白质。公司会谨慎测试新菜单项目，确保其不会影响运营效率和吞吐量，并通过监控产品组合、速度、质量、浪费和消费者反馈来进行调整 [85][87] 问题10: 从Perks忠诚度计划的角度，一年后会有哪些不同的功能和增强的个性化努力，投资回报如何 - 公司不希望重新设计Perks忠诚度计划的基本界面，而是通过投资消费者数字平台，为客户解锁新的使用方式，如更便捷地访问和使用Perks账户、兑换积分，从而增加客户访问次数。在促销方面，公司希望通过未来的结构建设，实现更精准的促销活动，提高效率并减少折扣 [92][94]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益同比增长27%，连续六个季度实现20%或更高增长 [5] - 芝士蛋糕工厂餐厅可比销售额增长1%，年化单位销量超过1250万 [5] - 芝士蛋糕工厂餐厅四边餐厅利润率增至17.4%，较2024年第一季度提高140个基点 [6] - 第一季度总营收9.27亿美元，处于指引高端；调整后净收入利润率4.9%，超指引上限 [15] - 第一季度GAAP摊薄净收入每股0.67美元，调整后摊薄净收入每股0.93美元 [19] - 公司季度末总可用流动性约5.019亿美元，包括现金余额1.354亿美元和循环信贷额度约3.665亿美元 [19] - 第一季度资本支出约4300万美元，用于新门店开发和维护 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 芝士蛋糕工厂餐厅 - 第一季度总销售额6.73亿美元，同比增长1%；可比销售额增长1%，外卖销售占比22% [16] 北意大利餐厅（North Italia） - 第一季度年化平均单店销售额（AUV）增长1%至775万美元；可比销售额下降1% [12] - 第一季度总销售额8340万美元，同比增长18% [17] 花孩子餐厅（Flower Child） - 可比销售额增长5%，远超黑盒快餐休闲餐饮指数（下降1%） [13] - 年化AUV超460万美元，较2024年第一季度增长6%；平均每周销售额8.85万美元 [13] - 第一季度总销售额4350万美元，同比增长26%；每周运营销售额8.85万美元 [17] 其他FRC餐厅 - 第一季度总销售额8740万美元，同比增长18%；每周运营销售额13.97万美元 [17] 外部面包房 - 第一季度销售额1270万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持菜单创新、卓越运营执行，保持餐厅现代设计和氛围，推动未来成功 [8] - 2025年预计开设多达25家新餐厅，包括3 - 4家芝士蛋糕工厂、6 - 7家北意大利餐厅、6 - 7家花孩子餐厅和8 - 9家FRC餐厅；预计两家芝士蛋糕工厂餐厅将根据许可协议在国际开业 [7] [24] - 营销方面，利用社交媒体等多渠道提升品牌知名度，芝士蛋糕奖励计划会员获取超预期，策略转向个性化 [11] [12] - 行业竞争中，公司凭借差异化概念、卓越服务和运营执行保持优势，通过提升员工保留率提高客人满意度和餐厅盈利能力 [5] [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定性增加，但公司凭借经验和成功应对多种经济周期的能力，业务具有韧性 [25] - 虽更新总营收展望至接近先前预期下限，但认为在当前关税情况下，有能力在不改变调整后净收入利润率预期的前提下，大幅吸收影响 [21] - 对第一季度表现满意，将专注于长期优先事项，包括提高可比餐厅销售额、扩大利润率和加速新门店开发 [24] [25] 其他重要信息 - 公司连续十二年入选《财富》杂志“100家最佳雇主”名单，彰显企业文化、培训计划和对员工的承诺 [7] - 芝士蛋糕工厂餐厅将于本周关闭西雅图一家门店，目前无其他计划或预测的关闭情况 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：宏观环境不确定性是否已在业务中体现 - 回答：今年前四个月有诸多干扰因素，如极端天气、洛杉矶火灾、假期转移和消费者提前消费等，业务目前稳定可预测，但环境不如三个月前强劲，假设这种情况将持续全年，公司有能力应对 [28] [29] 问题2：关税对损益表的影响及应对措施 - 回答：关税对其他运营费用影响较大，因大量小器具和外卖包装依赖进口；第二季度影响较小，第三季度可能增加，之后趋于稳定；公司在劳动力和销售成本方面表现良好，可自然抵消部分影响，也会寻找其他领域降低成本，必要时可能提价50 - 75个基点，并与供应商合作寻找抵消措施 [36] [37] [38] 问题3：忠诚度计划和营销对公司的重要性 - 回答：新菜单获得大量媒体报道，提升了品牌知名度，客人对新菜单反馈良好；芝士蛋糕奖励计划会员获取超预期，会员满意度高，公司将转向个性化策略，根据会员行为提供更相关的优惠，有望成为推动业务增长的重要手段 [41] [42] [43] 问题4：芝士蛋糕工厂和北意大利餐厅同店销售构成及复活节对销售的影响 - 回答：芝士蛋糕工厂有效定价约4%，客流量下降1.2%，混合因素影响销售；复活节较晚在第一季度是不利因素，在第二季度是有利因素；北意大利餐厅受火灾和天气影响，可比销售额下降，若排除这些因素，与第四季度相当 [47] [48] [51] 问题5：劳动力生产率是否会持续改善 - 回答：过去18个月员工保留率提高，运营效率提升，培训和加班费用减少，劳动力生产率连续七个季度改善；虽已处行业领先水平，但仍会受益于现有成果，不过改善幅度可能逐渐减小 [56] [57] 问题6：奖励计划和营销的具体指标及对损益表的拖累 - 回答：营销和奖励计划对损益表的拖累约15个基点；会员数量较上次电话会议有所增加，但具体数字未披露 [59] 问题7：第一季度商品通胀情况及未来预期 - 回答：第一季度商品通胀接近盈亏平衡，团队在食品效率方面表现出色；第二季度商品通胀可能略有上升，仍处于低个位数；下半年关税可能带来一定压力，但模型中仍为低个位数 [64] 问题8：花孩子餐厅在市场环境放缓情况下表现出色的原因 - 回答：花孩子餐厅在新市场和现有市场都受到欢迎，因其食品质量、产品供应、运营团队稳定性、注重员工保留以及餐厅设计和价格点吸引消费者 [69] [70] [71] 问题9：今年定价预期及其他概念餐厅的利润率结构 - 回答：今年定价预期为4%，公司每年调整两次菜单，每次都会根据情况评估定价；其他概念餐厅与芝士蛋糕工厂的利润率结构相近，其他运营费用可能略高，成本销售和劳动力方面差异约10 - 20个基点 [74] [76] [77] 问题10：第二季度营收指引是否意味着芝士蛋糕工厂和北意大利餐厅同店销售额持平或下降 - 回答：第二季度同店销售额更接近0 - 1%的范围，还需考虑西雅图门店关闭、第三方面包房销售趋势和独立日周末的负面影响 [81] 问题11：是否仍期望餐厅利润率扩张15 - 25个基点 - 回答：仍期望四边餐厅利润率扩张15 - 25个基点，第一季度与展望的差异主要是考虑了当前关税情况，公司有能力吸收这些费用，不影响净收入利润率预期 [84] 问题12：北意大利餐厅同店销售构成及全年同店销售进展和4月结束率情况 - 回答：北意大利餐厅混合因素为 - 2%，价格在4.5 - 5%之间，客流量下降4%，受洛杉矶火灾和德州天气影响；今年前四个月销售情况受多种因素干扰，虽接近指引高端但未达上限，环境不如预期强劲，经济学家预计下半年有1%左右的影响，因此采取谨慎态度 [88] [89] [92] 问题13：各地区和各天的同店销售表现差异、消费者行为变化、混合因素趋势和外卖渠道需求差异 - 回答：各时段和各天的销售情况保持一致，地区差异主要受天气、假期转移和春假影响；由于菜单调整、消费者偏好从酒精转向非酒精饮品，预计混合因素仍为负，建模时可参考1.5 - 2%的范围；芝士蛋糕工厂和北意大利餐厅的外卖渠道需求保持稳定，芝士蛋糕工厂外卖占比22%，与2024年第一季度持平，环比增长1%，其中配送占10%，电话和上门占7%，数字订单占7%；北意大利餐厅外卖占比14%，与2024年第一季度持平 [96] [98] [100] 问题14：关税对建设成本和材料成本的影响及对未来1 - 2年发展目标的影响 - 回答：今年大部分订单已完成并发货，预计关税对建设成本无重大影响，建设成本已回归长期预期水平；供应链目前不受影响，预计2026年才会体现，公司会持续关注并根据政策调整；房地产开发商对公司品牌仍感兴趣，项目前景乐观 [106] [108] [110] 问题15：消费者收入水平、种族或对价值的偏好是否有变化及国际门店的表现 - 回答：消费者点餐模式未发生变化，芝士蛋糕甜点销售占比稳定在17%，酒精销售情况与去年第一季度一致，除混合因素外，未观察到消费者行为的显著变化；国际门店第一季度同店销售额均为正增长，品牌在全球仍有影响力 [116] [117] [120] 问题16：休闲餐饮需求此次表现相对较好的原因 - 回答：消费者行为更倾向外出就餐，尤其是选择全方位服务餐厅，钱包份额占比增加；美国消费者对全方位服务餐厅有更高期望，而快餐服务餐厅更普及且对低收入群体更敏感；公司目标客户群体收入稳定，无大规模裁员情况；消费者成长环境和日常习惯也有助于业务稳定 [125] [126] 问题17：员工保留率的改善情况及未来提升空间 - 回答：餐厅管理层和员工保留率在过去六个季度保持稳定，第一季度管理层流失率处于中低水平，员工流失率在60 - 70%之间，处于行业最佳水平；公司目标是维持当前水平，未来提升空间有限 [131] 问题18：成本销售占销售额的长期目标及对菜单价格点的敏感度 - 回答：公司财务和烹饪团队会仔细权衡菜单定价，以平衡利润率和客人体验；行业整体劳动力成本上升，成本销售下降，公司因采用新鲜食材采购模式具有竞争优势，可节省劳动力和配送成本；公司会确保菜单上有不同价格点的菜品，引入有吸引力的新菜品以抵消提价需求 [137] [138] [140] 问题19：新菜单对蔬菜菜品的关注是否受花孩子餐厅影响及未来菜单方向 - 回答：新菜单增加蔬菜菜品是顺应消费者趋势，旨在吸引更多客人，满足不同类型的美食需求，并非受花孩子餐厅影响；公司将继续进行菜单创新，根据消费者喜好推出新菜品 [143] [144]

股价表现 - 过去12个月股价经历多次两位数日内波动 在12月底至3月初52周高点期间上涨32% 但截至3月27日已下跌14% [1] 品牌优势 - 公司通过品牌溢价销售大宗商品 为消费者提供顶级体验 品牌构成其经济护城河 [3] - 在美国以外市场取得成功 长期保持同店销售正增长 过去十年平均毛利率达27.8% [4] - 品牌是公司最重要的竞争优势 为管理层提供坚实基础 [5] 战略举措 - 实施"回归星巴克"计划 包括简化30%菜单 为堂食提供陶瓷杯 恢复调料台 投资员工 升级订单处理将等待时间缩短至最多4分钟 [6] - 该战略已推动早期进展 包括逐步改善营收表现 [7] 经营规模 - 2025财年第一季度年化收入达380亿美元 全球拥有近41000家门店 [8] 增长机会 - 计划到2030年开设55000家门店 通过仅限自提或汽车餐厅等小型门店形式渗透市场 [9] - 美国忠诚会员数同比增长1%至3460万人 这些消费者消费更高且到店更频繁 [10] - 菜单创新一直是重点 有助于保持新鲜感和客流量 [10] 行业竞争 - 行业竞争激烈 新咖啡店几乎无进入壁垒 消费者拥有充分选择权 [11] 估值水平 - 当前市盈率达31.9倍 但同店销售额已连续四个财季下降 估值水平缺乏合理性 [12]