公司业绩与展望 - 重申2025年全年调整后EBITDA目标及五年销售和利润率目标 [1] - 首次公布2025年自由现金流指引为1400万至1600万美元 [1] - 2025年第一季度净销售额1.057亿美元，同比下降12.8% [5][6] - 按比例计算净销售额同比下降1.3%，中国国内销售额同比增长12.5% [5][7] - 调整后EBITDA为1060万美元，利润率10%，较去年同期的9.3%有所提升 [5][8] 业务转型与战略进展 - 商业增长计划在第一季度赢得1640万美元新业务 [3] - 商业管道保持强劲，超过7.4亿美元，其中30%专注于非传统汽车应用 [5] - 2025年已赢得120个新项目，峰值年销售额达5500万美元 [4] - 医疗产品管道达到4000万美元以上峰值水平 [5] - 2025年成本削减目标为1500万美元 [4] 部门表现 - 电力解决方案部门第一季度销售额4350万美元，同比下降9.7% [10] - 移动解决方案部门第一季度销售额6220万美元，同比下降14.8% [12] - 电力解决方案部门调整后运营收入550万美元，同比下降19.3% [11] - 移动解决方案部门调整后运营收入160万美元，去年同期为亏损120万美元 [13] 财务指引 - 2025年全年净销售额预期在4.3亿至4.6亿美元之间 [14] - 调整后EBITDA预期在5300万至6300万美元之间 [14] - 自由现金流预期在1400万至1600万美元之间 [21] - 新业务赢得目标在6000万至7000万美元之间 [21] 运营与资本 - 已完成定期贷款再融资，支持五年转型计划 [5] - 继续利用3.4亿美元机械设备以最小化资本支出 [21] - 中国将自主资助新业务赢得计划 [21] - 非传统汽车应用在管道中占比30% [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额约28亿美元，实现3%的可比货币中性增长 [10] - 调整后运营EBITDA总计5.78亿美元，可比货币中性基础上增长9%，可比货币中性调整后运营EBITDA利润率提高超120个基点至20.3%，连续四个季度实现利润率扩张 [10] - 年初至今运营现金流为1.27亿美元，资本支出为1.79亿美元，约占销售额的6% [15] - 第一季度支付股息1.02亿美元，现金及现金等价物总计6.5亿美元，其中包括3700万美元待售资产 [16] - 截至3月31日，总债务约93亿美元，较去年同期减少超10亿美元；过去十二个月信用调整后EBITDA约22亿美元，与上一季度持平，净债务与信用调整后EBITDA比率维持在3.9倍 [17] - 维持2025年全年销售指引在106 - 109亿美元，代表货币中性增长1% - 4%；预计外汇对收入的不利影响约为2%，低于此前的4%；由于提前完成Pharma Solutions剥离，剥离对收入的不利影响约为7%，高于此前的5% [21] - 预计2025年调整后运营EBITDA在20 - 21.5亿美元，代表货币中性增长5% - 10%；预计外汇对EBITDA的不利影响约为3%，低于此前的6%；由于提前完成Pharma Solutions剥离，剥离对EBITDA的不利影响约为8%，高于此前的6% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 Pharma Solutions - 销售额2.66亿美元，可比货币中性基础上同比增长8%，调整后运营EBITDA为5400万美元，同比增长19% [11] Taste - 销售额6.27亿美元，可比货币中性基础上同比增长7%，可比货币中性调整后运营EBITDA增长22% [13] Food Ingredients - 销售额7.96亿美元，可比货币中性基础上较上年减少4%，货币中性调整后运营EBITDA可比基础上增长5% [13] Health and Biosciences - 可比货币中性销售额增长5%，调整后运营EBITDA为1.38亿美元，可比货币中性基础上同比增长3% [13][14] Scent - 净销售额6.14亿美元，可比货币中性基础上同比增长4%，调整后运营EBITDA为1.44亿美元，可比货币中性基础上增长4% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 将原Nourish部门拆分为Taste和Food Ingredients两个部门，以更好跟踪业务进展、识别增长和利润率机会 [6] - 完成Pharma Solutions部门剥离，加强资本结构，实现净债务与信用调整后EBITDA比率低于3倍的长期目标 [7] - 开展债务要约收购，优化资本结构 [17] - 应对全球关税措施，调整采购和生产布局，实施有针对性的价格附加费 [19] - 持续投资核心增长驱动因素，包括研发、商业、数字化和产能，加速提高结构性生产力和运营效率 [20] - 与Chimera成立50:50合资企业AlphaBio，投资1.3亿欧元在芬兰建设工厂，预计2027年底投产，服务水处理、纸板和纸包装市场 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍具挑战且变化迅速，但公司凭借产品质量、团队专业知识和客户信任保持韧性 [8] - 公司大部分产品组合面向食品、饮料、家庭和个人护理等抗衰退的终端市场，虽有不确定性，但订单情况目前稳定 [20][28][29] - 维持2025年全年业绩指引，预计销售和调整后运营EBITDA实现货币中性增长 [21][22] 其他重要信息 - 电话会议进行直播录制，可回放 [3] - 发布的演示文稿包含非GAAP财务指标，与GAAP指标的调节表见昨日新闻稿 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些业务领域在衰退情景下有风险或更具韧性，客户是否有放缓或谨慎迹象 - 约80%的产品组合用于必需品，20%用于非必需品，非必需品如精细香水、美容和空气护理领域的消费者香水、健康和益生菌领域可能有风险，但目前订单情况良好，对下半年不确定性有担忧 [27][29][30] 问题2: 关税对成本的总体影响、可缓解程度及2025年影响和运行率假设 - 大部分关税风险与中美进出口相关，2025年约有超1亿美元的风险敞口，运行率约为其两倍；团队通过供应链优化大幅降低风险敞口，无法覆盖的部分与客户协商价格附加费以实现完全缓解 [32][35][36] 问题3: 风味和食品配料业务的去年同期数据及两年增长情况 - Taste业务两年增长情况良好，2024年第一季度增长11%，2025年增长7%，两年共增长9%；Food Ingredients业务去年和今年第一季度均下降4%，若剔除价格因素，2025年第一季度的两年数据在销量基础上更强 [38][40][41] 问题4: 与Chimera的1.3亿欧元合资企业AlphaBio的战略理由、长期机会、结构和现金投资时间 - 这是一个50:50的合资企业，围绕扩大设计酶促生物材料技术；已在芬兰开始建设工厂，资本支出将在未来两年分摊，预计2027年底投产，为Chimera服务水处理市场，公司将该技术应用于其他工业领域 [44][45][46] 问题5: Taste业务第一季度7%核心销售增长的具体终端市场垂直领域贡献，以及是否受关税前采购影响 - 增长主要得益于增加的业务管道和较高的赢单率，各地区和大多数类别均有广泛增长；可能有适度的关税前采购好处，但难以确定，需观察后续季度情况 [49][50][51] 问题6: 食品配料业务中蛋白质解决方案销量下降的原因、全年展望及实现15%利润率目标的进展 - 第一季度销量下降，全年预计持平至略有下降，将专注于销售高利润率产品；蛋白质销量下降是由于低价值领域销量疲软和高价值领域生产问题，目前生产问题已解决，对高价值蛋白质增长有信心 [54][55][56] 问题7: 完成Pharma销售后，在宏观不确定性下平衡去杠杆和资本再投资以增长EBITDA的理念 - 目前优先完成债务要约收购，使净债务与EBITDA比率低于3倍；之后优先投资资本支出支持核心业务，考虑小型收购加强核心业务，评估向股东返还资本，包括股息和可能的股票回购计划 [58][59][60] 问题8: 食品配料业务第一季度EBITDA利润率增长中净定价和生产力的贡献，以及长期是否有提升空间 - 增长主要得益于生产力提升和专注高利润率产品及应用，公司致力于2026年将利润率提高至15%以上 [62][63] 问题9: 公司在人工染料方面的风险敞口，以及是否会通过有机增长或收购扩大天然染料业务 - 颜色业务在Taste业务组合中占比小，不到5000万美元且均为天然染料，人工染料禁令对公司有利；公司不会进行重大收购，将继续发展该业务，更关注清洁标签趋势带来的机会 [66][67] 问题10: 第一季度3%的货币中性增长下，要达到全年销售增长1% - 4%的低端需要什么条件，目前消费者压力最大的领域 - 需要出现显著的经济放缓，但目前订单情况使公司有信心处于目标范围内；公司努力通过创新和拓展业务实现增长 [69][70] 问题11: 订单情况未改变，但客户有谨慎评论和库存去化，为何不将此纳入展望，是否其他地区更具韧性 - 公司担心经济情况，特别是美国和中国市场；可能存在关税前采购影响订单数据；公司客户和地理基础多元化，将努力利用优势实现增长，目前仍维持业绩指引 [72][76][77] 问题12: 食品配料业务是否比以前更具战略意义，是否会分离该业务，以及现金流量和资本支出预期 - 目前专注于食品配料业务的转型，提高增长和利润率；之后会考虑战略选择；资本支出约占销售额的6%，自由现金流预计约5亿美元，包括与前剥离业务相关的3.5亿美元税收，正常化后约8 - 8.5亿美元 [80][81][83] 问题13: 如何看待库存周期和牛鞭效应及其对公司的影响 - 近期经历了重大的库存去化，目前库存水平未大幅上升，预计不会出现有意义的下降；公司关注未来情况，重视生产力以保护盈利能力 [86][87][88] 问题14: 2025年投入成本通胀水平、原材料通胀情况、低油价环境的影响，以及债务要约收购的净利息节省预期 - 投入成本指导与年初大致一致，食品配料方面成本低于预期，香水方面有所上升；布伦特原油价格下降可能在今年下半年和2026年带来顺风；全年利息费用指导约2.25亿美元，债务要约收购将使利息费用更有利 [91][92][95] 问题15: 过去几个季度Scent和H&B业务的增长支出、进展及与欧洲主要同行的竞争地位评估 - 增长支出集中在研发和商业领域，进展良好，商业和研发管道正在加强；公司吸引了优秀人才，尽管面临挑战仍坚持投入，同时注重提高生产力以支持创新和商业能力 [97][98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收9960万美元，按固定汇率计算同比下降14.5% [12] - 第一季度毛利率为21.3%，上年同期为24.5%，下降主要因销量降低和产品组合不利 [14] - 第一季度运营费用为3590万美元，占营收36.1%，上年同期为3460万美元，占比29.2%；排除法律和解和或有损失后，运营费用为3250万美元，占营收32.6%，上年同期为3390万美元，占比28.6% [15] - 第一季度调整后EBITDA亏损710万美元，上年同期盈利60万美元 [16] - 第一季度调整后摊薄每股净亏损0.29美元，上年同期为0.13美元 [16] - 截至2025年3月31日，公司资产负债表包括现金8880万美元，金融机构债务350万美元，净现金头寸8530万美元 [10][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场销售额下降19.4%至4910万美元，住宅渠道和商业领域疲软，大型零售业务相对较好 [13] - 加拿大市场销售额按固定汇率计算下降11.5%，核心业务销售下降，大型零售渠道增长部分抵消 [13] - 澳大利亚市场销售额按固定汇率计算下降约28.2%，主要因政府禁令、高利率和新房竣工减少 [13] - EMEA地区销售额按固定汇率计算增长16.4%，分销商渠道增长，以色列市场增长13.2% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受宏观经济影响，住宅和商业渠道疲软，新关税带来挑战 [13][18] - 加拿大市场核心业务销售下滑，大型零售渠道增长 [13] - 澳大利亚市场因政府禁令、高利率和新房竣工减少，市场不确定性增加 [13] - EMEA地区市场状况改善，订单时机有利，分销商渠道增长 [14] - 以色列市场随着反恐战争影响正常化，市场状况改善，销售增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将超70%的生产转移到全球制造网络，增强运营灵活性，适应市场波动，维持毛利率 [7] - 持续投资瓷器业务，本季度完成Loyola Saramacca少数股权收购，推动创新和捕捉新机会 [7] - 在澳大利亚推出零结晶二氧化硅产品，确保合规并增强竞争力 [8][9] - 面对美国关税，与制造伙伴合作优化供应链，评估战略定价调整以保护利润率 [10][18][19] - 从工业导向组织向以研发、营销和品牌发展为中心转型，加强竞争地位和盈利能力 [10][11] - 行业内多数竞争对手面临相同关税情况，公司认为可通过与合作伙伴合作和提价缓解关税影响 [31][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临全球经济逆风，第一季度业绩显示业务持续稳定，营收和调整后EBITDA有适度环比改善 [6] - 撤回2025年全年展望，评估宏观经济压力和美国关税影响 [22] - 有信心执行转型战略，平衡表强劲，有望实现成本优化计划，2025年比2024年节省约1000万美元 [22][23] 其他重要信息 - 公司预计Ruzdot Young设施转租将在2025年节省约300万美元现金 [17] - 截至2025年3月31日，公司面临涉及357名受伤人员的诉讼，已计提5000万美元准备金，保险应收款3160万美元 [19][20] - 预计18起美国案件损失在500万 - 1300万美元之间，其他案件处于早期阶段，损失无法合理估计 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：从第四季度到第一季度毛利率有近两百个基点的改善，原因是什么 - 部分原因是营收略有增加，以及过去采取的重组行动开始产生效益 [27] 问题：第一季度营收较低，全年营收是否会随时间推移而增加 - 2025年宏观经济仍疲软，但基于历史季节性，第二和第三季度通常高于第一季度，且公司采取的行动有望推动营收逐步增长 [29] 问题：美国关税是否会导致公司重新开放美国工厂，如何应对10%的成本增加，竞争对手情况如何 - 多数竞争对手面临相同关税情况，短期内竞争格局变化不大；公司可通过与合作伙伴协商价格和适度提价来缓解关税影响 [31][32][33] 问题：从中国生产基地获得的产品有多少运往美国 - 公司生产布局多元化，在中国生产的产品主要运往其他地区，不向美国销售 [34][35] 问题：如何理解已记录的5000万美元准备金和3160万美元保险应收款，以及剩余索赔风险 - 5000万美元准备金反映以色列、澳大利亚和部分美国索赔的可能损失；美国176起索赔中，仅两起损失可估计并包含在5000万美元中；18起损失合理可能但未包含在5000万美元中；多数索赔处于早期阶段，损失无法估计；保险应收款3160万美元，净风险敞口为1900万美元 [38][39][40]

业绩总结 - 第三季度销售额下降2.5%，同店销售量下降3%，其中香水类产品增长1%[4] - 高端消费美容产品销售下降4.8%，销售量持平[4] - 第三季度调整后的毛利率为64.3%，较去年同期下降50个基点[26] - 第三季度调整后的EBITDA为约2.04亿美元，同比增长3%[31] - 第三季度调整后的每股收益为0.08美元，同比增长17%[35] - 自由现金流预计约为3亿美元[50] 未来展望 - FY25的收入预计同比下降中低个位数百分比，受外汇和范围影响[50] - FY25的调整后EBITDA利润率预计将扩展约70个基点[50] - FY25的杠杆率预计与第三季度水平一致，约为3.2倍[50] - Coty预计在FY21至FY24期间实现13%的同店销售增长年均复合增长率，调整后的毛利率扩张440个基点[100] - Coty在FY21至FY24期间实现调整后的EBITDA利润率扩张130个基点[100] 成本节约与市场扩张 - 公司在9个月内实现超过9000万美元的成本节约，FY25目标为约1.2亿美元[23] - Coty在FY26和FY27期间预计实现约1.3亿美元的固定成本节省[102] - Coty在FY21至FY25期间预计实现总计约3.7亿美元的节省[104] - Coty在FY21至FY24期间实现超过8亿美元的节省目标[98] - Coty在电子商务渠道持续获得市场份额，电商销售额同比增长276%[86] 新产品与技术研发 - Coty计划在FY26第一季度在亚马逊上推出关键品牌[81] - Rimmel在英国TikTok商店的限量发售推动了市场份额的改善，销售额超过230万美元，激活了约364位影响者[83] 负面信息与其他策略 - Coty的ESG评级已从BB提升至A，排名在104家家庭产品公司中位列第三[109]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务和运营结果，粉末活性炭（PAC）业务转型持续且具可持续性，连续四个季度调整后EBITDA为正，近期签订公司历史第二大合同，为实现年度调整后EBITDA达数千万美元奠定基础；颗粒活性炭（GAC）设施虽投产时间推迟，但公司对技术和团队有信心 [1][7]。 财务亮点 收入与利润 - 2025年第一季度收入2720万美元，较上年同期增长25%，主要因平均销售价格（ASP）提高、产品组合变化和销量增加 [5][8] - 2025年第一季度ASP较上年同期增长约13%，实现连续8个季度ASP同比两位数增长 [5][8] - 2025年第一季度毛利率36.4%，上年同期为36.9%，因定价改善和客户组合有利，但被GAC生产线启动成本和2024年第一季度一次性会计调整抵消 [5][10] - 2025年第一季度净收入20万美元，上年同期净亏损340万美元 [5][13] - 2025年第一季度调整后EBITDA为410万美元，上年同期调整后EBITDA亏损40万美元，实现连续4个季度调整后EBITDA为正 [5][14] 成本与支出 - 2025年第一季度收入成本1730万美元，较上年同期增长约26%，主要因销量增加及GAC生产线启动成本 [9] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用610万美元，较上年同期减少约160万美元（21%），主要因工资、福利和G&A费用降低 [11] - 2025年第一季度研发成本90万美元，较上年同期减少70万美元，主要因上年同期进行产品资格测试 [12] 资本支出与资产负债 - 2025年资本支出预计800 - 1200万美元，与之前指引一致；截至2025年3月31日的三个月资本支出370万美元，符合管理层预期 [16] - 截至2025年3月31日，现金及受限现金共1480万美元，较2024年12月31日的2220万美元减少，主要因红河扩张资本支出、应付贸易账款及库存和备件增加 [16] - 截至2025年3月31日，总债务（含融资租赁）2680万美元，较2024年12月31日的2480万美元增加，因循环信贷额度未偿还本金余额增加 [17] 近期业务亮点 合同与人事 - 2025年4月与现有客户签订资产全生命周期PAC合同，为公司历史上第二大金额合同 [6] - 任命35年财务经验的Jay Voncannon为首席财务官，其曾在Coorstek和科氏工业任职 [6] 生产与运营 - 2025年1月GAC设施建设机械完工，红河已生产小批量非商业规模GAC，但未达商业规模生产稳定性，预计2025年第二季度末或第三季度初实现首次商业生产，剩余资本支出无重大增加 [6] - 维持首次商业生产后3 - 6个月爬坡期达到红河2500万磅铭牌产能的指引 [6] 行业地位与优势 - 作为北美唯一垂直整合的活性炭产品生产商，公司能提供可靠的国内创新产品供应，在当前市场环境中具有独特优势，国际关税对运营预计有中性至积极影响 [7][14] - 终端市场客户需求强劲，公司可通过客户多元化和运营效率提升增强盈利能力 [7] 会议与信息 - 公司将于2025年5月7日上午8:30举办2025年第一季度财报电话会议，可通过公司网站直播参与，也可电话参与，会议重播稍后可通过相同链接或电话获取 [18][19]

文章核心观点 - 2024 - 2025财年第三季度公司业务活动稳定 确认年度目标 虽前9个月销售略有下滑 但第三季度销售企稳 同时推进业务转型与资产处置 [3][19] 公司基本信息 - 公司为法国股份有限合伙制企业 总部位于法国 资本为57102699.50欧元 注册编号为447 250 044 [2] - 拥有10409名全职员工 自1853年起与农业合作伙伴开展创新 产品种植面积69035公顷 销售至近100个国家 2024年6月30日数据显示销售额达23.718亿欧元 旗下有BONDUELLE、CASSEGRAIN和GLOBUS三个旗舰品牌 [22] - 在泛欧巴黎证券交易所B板块上市 是多个指数成分股 国际证券识别码为FR0000063935 [23] 销售业绩 总体销售情况 - 2024 - 2025财年第三季度（1月1日 - 3月31日）销售额为5.293亿欧元 与上一财年持平 [3] - 本财年前9个月（2024年7月1日 - 2025年3月31日）销售额为16.487亿欧元 较上一财年下降1.1% 品牌业务增长1.0% 自有品牌业务下降4.5% [4] 区域销售情况 - 欧洲区占业务活动60.7% 前9个月报告数据下降5.0% 同店基础下降5.2% 受自有品牌罐装业务交付延迟影响 新鲜加工业务增长3.1% [9][10] - 非欧洲区占业务活动39.3% 前9个月报告数据增长5.7% 同店基础增长6.0% 北美地区和欧亚等地区均有增长 [11][12] 业务板块销售情况 - 罐装业务前9个月销售额8.036亿欧元 下降6.0% 第三季度下降4.4% [8] - 冷冻业务前9个月销售额2.257亿欧元 下降0.7% 第三季度下降4.0% [8] - 新鲜加工业务前9个月销售额6.194亿欧元 增长5.9% 第三季度增长8.4% [8] 业务处置情况 - 2024年8月29日宣布计划处置法国和德国的包装沙拉业务 相关损益将计入终止经营业务 [5] - 法国方面 已与员工代表就圣米耶勒工厂关闭和热纳总部自愿离职计划达成协议 正推进包装沙拉业务处置 [14] - 德国方面 2025年3月31日已将包装沙拉业务资产出售给Taylor Farm 该业务年销售额6000万欧元 出售有助于提高运营盈利能力 [15][16] 未来展望 - 虽上半年销售略有下滑 第三季度销售企稳 尽管俄罗斯收成困难影响下半年盈利能力 公司仍将推进转型 确认年度销售和经常性经营收入稳定目标 [19] 财务事件预告 - 2024 - 2025财年销售数据将于2025年8月1日收市后公布 [24] - 2024 - 2025年度业绩将于2025年9月26日收市后公布 [24] - 年度业绩报告将于2025年9月29日进行展示 [24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.76亿美元，同比下降19%，其中约15%源于核心营收降低，4%主要因Towanda业务剥离 [11] - 调整后EBITDA为2200万美元，较上年减少4700万美元，调整后EBITDA利润率为2.8% [12] - 第一季度自由现金流为负1.25亿美元，上年同期为负4600万美元，净债务杠杆比率增至4.6倍 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 第一季度营收5.31亿美元，同比下降22%，核心营收下降17%，主要因销量降低 [16] - 调整后EBITDA降至1600万美元，上年同期为6100万美元 [16] 欧洲业务 - 第一季度营收2.45亿美元，同比下降12%，几乎全因销量降低 [17] - 调整后EBITDA为1100万美元，较上年减少400万美元，调整后EBITDA利润率为4.3% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 利率高企，消费者信心降至与疫情和80年代初相当水平，新屋建筑和维修改造活动承压 [21][22] - 新屋建筑商客流量未出现春季季节性增长，经济学家预计全球衰退可能性约为50% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括重建与客户的合作关系、优化制造和分销网络、投资自动化以提高效率和降低成本 [27][28] - 因市场不确定性增加，撤回全年业绩指引，但仍推进转型项目，实现重要里程碑和运营改进 [8][9] - 采取措施使运营与当前订单率保持一致，加强与关键客户的合作，以支持有针对性的增长计划 [10] - 鉴于关税影响，公司预计将关税成本转嫁给客户，同时与供应商合作进行产能回流 [18][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境极具挑战，需求疲软、关税带来不确定性，市场短期波动大 [8][9] - 预计第二季度调整后EBITDA略高于第一季度，成本削减举措将抵消部分压力 [25] - 相信团队有能力应对当前挑战，市场稳定和复苏后公司将处于有利地位 [30] 其他重要信息 - 公司宣布在爱荷华州格林内尔和俄勒冈州奇洛金进行两项网络变更 [9] - 尽管近期裁员，但第一季度仍面临生产率逆风，成本下降速度不足以抵消需求下降 [10] - 目前关税水平下，预计年度影响约5500万美元，其中约3000万美元影响2025年业绩 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对将2025年3000万美元关税影响转嫁给客户的信心及其他缓解措施 - 与关键客户持续谈判，销售团队与客户密切沟通，谈判进展顺利 [34] - 与供应商合作进行产能回流，虽短期成本可能增加，但长期成本会降低 [35] - 通过成本削减举措平衡成本，确保公司运营更有效 [35] 问题2: 如何看待第二季度EBITDA略高于第一季度与历史数据的关系及第一季度到第二季度的销售情况 - 通常第二季度有季节性增长，但今年反弹不明显，预计增长幅度较小且基数较低 [37][38] - 4月业务活动和需求较预期平淡，目前难以准确判断关税对需求的影响 [39][40] 问题3: 如何看待转型和成本削减措施在下半年的效果 - 预计转型和成本削减措施带来的1.5亿美元收益中，40%在上半年实现，60%在下半年实现 [46] - 下半年效果受销量影响，部分工厂产能利用率低，可能出现潜在的负生产率 [47] 问题4: 如何管理杠杆率带来的流动性风险及改善资产负债表的措施 - 公司贷款无限制性契约，目前流动性充足，包括未动用的循环信贷额度 [52][54] - 密切管理营运资金，严格审查每一项资本支出申请 [53] - 评估出售回租、资产出售等选项以加强资产负债表 [54] 问题5: 作为北美业务为主的生产商，是否有助于重新获得市场份额及相关好处如何体现 - 有机会重新获得市场份额，如玻璃纤维门领域，关税使进口产品价格缺乏竞争力 [60] - 公司已在部分组件制造工厂进行大量投资，将部分离岸组件转回国内生产 [61] - 行业需确定关税长期水平，以便重新定价产品和优化采购策略 [61] 问题6: 如何看待改善服务水平和缩短交货期的项目，以及对今年利润率的影响 - 至少50%的资本支出用于大型项目，以改变国内制造的成本基础，如德克萨斯州的项目即将上线 [64] - 市场疲软和短期不确定性下，仍需投资优化产能过剩的业务布局，部分项目为长期项目，不应停止 [65] - 市场销量回升时，公司的服务水平、质量和资产基础将带来竞争优势 [66] 问题7: 第一季度销量和产品组合下降中，销量和组合各自的影响及未来趋势 - 2024年产品组合变化明显，2025年至今未出现显著变化，预计维持在2024年的较低水平 [73] - 目前销量和产品组合下降主要是销量因素导致 [74] 问题8: 3000万美元关税影响在第二季度和下半年的时间分布 - 预计将关税全额转嫁给客户，第二季度开始体现关税附加费的影响，具体情况取决于当前关税水平 [76] 问题9: 对抵消5000万美元非关税通胀的信心及该数字是否仍适用 - 5000万美元非关税投入成本增加的数字仍适用 [80] - 市场竞争格局整体有所缓和，公司注重服务、质量等方面的竞争 [80] - 由于需求前景严峻，预计今年价格成本仍为负值 [80] 问题10: 托万达业务剥离对销售和EBITDA影响的最新情况 - 目前情况略偏向影响范围的高端，但范围较广，受第一季度季节性回升平淡等因素影响 [83] 问题11: 标准化制造网络建设规范和流程的进展及是否有助于未来产能整合 - 投资门芯板工厂的自动化系统，德克萨斯州工厂的首个系统即将安装 [88] - 基于关税和采购情况，审视产品复杂性，优化产品供应，确保产品成本符合客户期望 [89] 问题12: 与建筑商客户合作获得新业务的情况及提高生产建筑商销售集中度的早期成功案例 - 在获取新业务方面进展顺利，已超过内部计划，但业务转化为实际销售还需6 - 9个月 [90] - 利用室内门业务优势，结合满足建筑商期望的窗户产品，与建筑商建立合作关系 [91] - 春季建筑季节市场平淡，新屋建筑商客流量低于预期，受可负担性、利率和关税等因素影响 [91][92] 问题13: 与建筑商合作获得的新业务是否在下半年有收益及对业务组合的影响 - 预计下半年有少量收益，但对全年整体收益影响不大 [96][97] - 目前获取的业务处于较低端，生产建筑商去年业务组合下降，今年仍维持该趋势 [97] 问题14: 改变资本支出观点的因素及2025年资本支出的灵活性 - 资本支出有一定灵活性，超过50%的支出用于已启动的长期转型项目 [98] - 如果下半年市场因关税、冲击和不确定性等因素恶化，将减少资本支出 [98] - 考虑出售回租、资产出售等方式确保资产负债表安全，同时保留未动用的信贷额度 [99] 问题15: 第二季度EBITDA仅略高于第一季度的原因及市场预期的更新 - 第二季度销售预计有小幅回升，但比预期更平淡，销售情况将影响最终业绩 [107] - 关税对公司自身影响不大，但对宏观经济和其他公司的影响将决定市场需求和销售前景 [108] 问题16: 循环信贷协议的契约水平及今年剩余时间可借款额度 - 考虑托万达业务剥离的收益后，自由现金流指标更可观 [113] - 公司债务工具无限制性契约，即使动用循环信贷额度也不会有问题 [113] - 目前有5亿美元的循环信贷额度未动用 [114]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.76亿美元，同比下降19%，其中约15%源于核心营收降低，4%主要因法院下令剥离Towanda业务 [11] - 调整后EBITDA为2200万美元，较上年减少4700万美元，调整后EBITDA利润率为2.8% [12] - 第一季度自由现金流为净流出1.25亿美元，包括4200万美元资本投资，上年同期为净流出4600万美元 [12] - 净债务杠杆比率增至4.6倍，超出2 - 2.5倍的目标范围 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 第一季度营收5.31亿美元，同比下降22%，核心营收下降17%，主要因销量降低 [16] - 调整后EBITDA降至1600万美元，上年同期为6100万美元 [16] 欧洲业务 - 第一季度营收2.45亿美元，同比下降12%，几乎全因销量降低 [17] - 调整后EBITDA为1100万美元，较上年减少400万美元，调整后EBITDA利润率为4.3% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 新住宅建筑商流量未出现典型春季季节性增长，经济学家估计全球衰退可能性约为50%，这对新住宅建设和维修改造活动造成压力 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增强生产能力，如佛罗里达州基西米工厂完成十周冲刺，产品质量和准时交付指标改善 [23] - 与新住宅建筑商紧密合作，降低其总成本并提升服务体验，已获得新业务，领先内部计划 [24] - 削减员工数量，优化工作流程和人员配置，以适应业务环境 [25] - 重新建立与客户的紧密合作关系，提升服务水平、缩短交付时间并保障安全 [28] - 优化制造和分销网络，平衡产能与客户服务需求 [29] - 持续投资自动化，提高效率、降低成本，增强竞争力 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境极具挑战，利率高企、消费者信心下降、住房可负担性成关键问题，市场不确定性增加 [22] - 预计第二季度调整后EBITDA略高于第一季度，成本削减举措将抵消部分需求疲软压力 [26] - 今年转型举措预计实现约1亿美元持续转型效益和5000万美元短期额外效益，40%在上半年实现，60%在下半年实现 [27] - 尽管市场动荡，但公司将继续执行战略计划，为长期成功做好准备 [27] 其他重要信息 - 因短期市场波动，撤回全年业绩指引 [8] - 目前关税水平下，预计年化影响约5500万美元，其中约3000万美元影响2025年业绩，公司预计将大部分关税成本转嫁给客户 [18] - 直接材料成本方面，一级和二级供应商支出中仅13%受潜在关税影响，来自中国的直接材料采购占总材料支出不到1%，总风险敞口接近5% [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对将2025年3000万美元关税影响转嫁给客户的信心如何，有无其他缓解措施？ - 公司与关键客户就关税问题持续谈判，内部团队积极分析机会与挑战，销售团队与客户密切沟通，谈判进展顺利 [34] - 公司正与部分关键供应商探讨回流机会，虽短期内成本可能增加，但长期有望降低成本 [35] - 公司通过与客户协商转嫁附加费和优化成本结构来应对，目前主要挑战是关税对需求的长期影响不确定性 [37] 问题2: 如何看待第二季度EBITDA略好于第一季度这一预期，以及第一季度到第二季度的销售情况？ - 通常第二季度会有季节性回升，但去年回升微弱，今年也未出现显著反弹，预计回升幅度较小且基于较低基数 [38][39] - 4月销售活动和需求仍较平淡，公司认为第二季度会有环比增长，但因不确定性回升幅度有限 [40][41] 问题3: 如何看待转型和成本削减举措在下半年的效益体现？ - 转型效益和额外成本削减效益按40%上半年、60%下半年分配，部分成本措施在1月底实施，将在第二季度及后续体现效果 [46][47] - 实现1亿美元转型效益的关键在于销量发展，因部分生产率假设基于销量，目前部分工厂产能利用率不足，下半年生产率可能受影响 [47] - 公司已采取的成本削减行动将在下半年体现效益，但因销量不确定性，生产率可能为负 [49] 问题4: 如何管理杠杆率带来的流动性风险，短期内改善资产负债表的选择有哪些？ - 公司贷款无限制性契约，但认为当前杠杆率不可接受，正密切管理营运资金，严格审查每一项资本支出请求 [52] - 公司未削减资本支出，因投资转型有成本效益，同时评估出售回租或其他资产出售等选项以加强资产负债表 [52][53] - 公司短期内有充足流动性，包括未动用的循环信贷额度，会合理管理现金并评估增强资产负债表的方案 [53] 问题5: 作为北美业务以美国为主的生产商，是否有机会重新获得市场份额，客户反馈如何，长期效益如何体现？ - 公司认为有机会，如玻璃纤维门市场，当前关税使亚洲进口产品价格过高，国内制造商有机会 [60] - 公司在部分组件制造工厂进行大量投资，将部分离岸组件转回国内生产，已与关键客户就相关领域展开讨论 [61][62] - 行业需确定关税长期水平，以便重新定价产品和确定有效采购策略，公司有望在市场稳定后获得业务回流机会 [61] 问题6: 如何看待今年改善服务水平和缩短交付时间的项目，宏观环境对项目有无影响，对利润率有何影响？ - 公司至少50%的资本支出用于大型项目，以改变国内制造成本结构，如德克萨斯州的项目即将上线，有望降低服务成本 [64] - 尽管市场疲软和短期不确定性存在，但公司仍需投资优化产能，部分长期项目不会停止，以获取长期效益 [65] - 市场销量回升时，公司的服务、质量和资产基础将为其带来增长机会，公司为此已准备两到三年 [66] 问题7: 本季度产品组合已稳定，能否分析3900万美元销量组合逆风因素中销量和组合的占比，以及未来趋势，客户是否会因可负担性下降而选择低价产品？ - 2024年产品组合向低价入门级产品转移，2025年至今未出现显著变化，预计维持在2024年的较低水平 [71] - 目前销量组合下降主要因销量因素，未出现类似2024年的显著变化 [72] 问题8: 3000万美元关税影响在第二季度和下半年的时间分布如何？ - 公司打算将3000万美元关税成本全额转嫁给客户，第二季度实施时间差异影响不大，预计整个下半年都能看到附加费影响，具体取决于当前关税水平 [74][75] 问题9: 对抵消5000万美元非关税通胀的信心如何，5000万美元是否仍是合理估计？ - 5000万美元仍是非关税相关投入成本增加的合理估计 [79] - 市场竞争整体有所缓和，公司不仅关注价格，还注重服务和质量等方面的竞争，预计今年价格成本仍为负，因需求前景严峻 [79] 问题10: 塔旺达工厂剥离后，销售和EBITDA影响更接近此前给出范围的哪一端？ - 目前情况略偏向范围高端，近期第一季度季节性回升乏力等因素影响了结果 [83] 问题11: 标准化制造网络建设规格和流程的进展如何，是否有助于未来产能整合？ - 公司在两方面取得进展，一是在部分门板工厂投资自动化，德克萨斯州工厂的系统即将安装 [89] - 二是基于关税和采购情况，审查产品复杂性，优化产品供应以满足客户期望，两方面均按计划推进 [90] 问题12: 与建筑商客户合作获得的新业务情况如何，去年实施的窗户库存和服务计划在提高生产建筑商销售集中度方面有哪些早期成功案例？ - 公司在获取新业务方面进展超预期，但新业务获取与产品交付有6 - 9个月时间差，目前尚未在损益表中显著体现 [91] - 公司利用室内门优势结合窗户产品，与生产建筑商建立合作关系，但春季建筑市场平淡，新住宅建筑商流量低于预期 [92] - 低流量主要因可负担性、利率、关税和潜在成本增加等因素，影响了客户的大额消费决策 [93] 问题13: 与建筑商合作获得的新业务在下半年是否有销量贡献，对业务组合是利好、利空还是中性？ - 预计下半年新业务有一定贡献，但规模较小，对全年盈利影响不大 [97][98] - 更重要的是与建筑商建立系统销售关系，而非仅销售室内门套餐，但目前建筑商销量处于较低水平，业务获取也处于低端 [98] 问题14: 资本支出展望如何，哪些因素会导致改变资本支出计划，当前环境下降低资本支出有何好处，资本支出灵活性如何？ - 资本支出有一定灵活性，公司采取兼顾短期和长期的策略，超50%支出用于已开展的长期转型项目 [99] - 如果下半年市场因关税、不确定性等因素恶化，公司会减少资本支出 [99] - 公司还在考虑出售回租、资产出售等方式保障资产负债表安全，目前未动用循环信贷额度，将继续为长期项目提供资金 [100] 问题15: 若第二季度EBITDA仅略高于第一季度，与此前指引的6500万美元差距约4000万美元，如何解释这一变化，市场预期如何？ - 第二季度业绩取决于销售情况，预计销售有回升但幅度较小，低于预期 [108] - 销售情况影响利润，同时成本削减举措也会产生作用，目前无法确定需求走向，关税对公司自身影响可控，但对宏观经济和其他公司的影响会决定销售和需求前景 [109][110] 问题16: 公司循环信贷额度是否有受限契约，若需动用额度，契约水平和可借款额度如何？ - 计算自由现金流时应考虑塔旺达工厂剥离所得款项，公司债务工具无限制性契约，即使动用循环信贷额度也无问题 [113] - 公司目前未动用最高5亿美元的循环信贷额度，财务状况良好，持续投资并看到成本削减效益 [114]

文章核心观点 FTI Consulting宣布任命Scott Cockerham为公司企业融资与重组部门高级董事总经理 他将管理休斯顿办公室的电力、可再生能源与能源转型业务 [1] 分组1：Scott Cockerham个人情况 - 拥有超20年为客户提供业务转型、扭亏为盈和重组等方面咨询服务经验 [2] - 曾担任首席执行官、首席合规官等多个业务领导角色 [2] - 加入FTI Consulting前是Camin Cargo Control首席财务官 还曾共同领导一家全球咨询和顾问公司的重组能源团队 职业生涯始于美国海军陆战队军官和飞行员 [3] 分组2：各方表态 - FTI Consulting全球电力、可再生能源与能源转型业务负责人Chris LeWand表示客户面临宏观经济趋势和政策转变对能源格局及业务计划影响的不确定性 期待Scott Cockerham助力客户在动态环境中生存和发展 [3] - Scott Cockerham称一直对FTI Consulting专业知识印象深刻 期待加入团队帮助客户应对挑战和创造价值 [4] 分组3：FTI Consulting公司情况 - 是一家为面临危机和转型的组织提供服务的全球领先专家公司 截至2025年3月31日在33个国家和地区拥有超8100名员工 [4] - 2024财年营收达37亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为14.1亿美元，2024年第一季度为16.1亿美元 [9][20] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.09美元，2024年第一季度为0.18美元 [9][26] - 2025年第一季度运营现金流为5590万美元，2024年第一季度为1780万美元 [9][27] - 2025年第一季度调整后自由现金流为-390万美元，较去年同期显著改善 [9][27] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.773亿美元，利润率为12.6%；2024年第一季度为2.056亿美元，利润率为12.8% [22] - 2025年第一季度净利息支出为3730万美元，2024年第一季度为4070万美元 [24] - 2025年第一季度所得税费用为1400万美元，2024年第一季度为1590万美元 [25] - 2025年第一季度末净债务为21亿美元，LTM调整后EBITDA为7.209亿美元，净杠杆率为2.9倍 [28] - 2025年公司预计研发费用同比减少约2000万美元 [24] - 2025年公司预计现金税在6000 - 7500万美元之间 [25] - 2025年公司更新销售目标为56.5 - 59.5亿美元，调整后EBITDA目标为6.65 - 7.45亿美元，调整后自由现金流目标为1.65 - 2.15亿美元 [17][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度金属成型业务EBITDA利润率同比提高150个基点，环比提高370个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度北美产量同比下降约5% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司退出中国合肥和罗侨的合资企业，获得约3000万美元现金，出售印度商用车车轴业务预计二季度完成 [10] - 公司与Dolly的转型交易预计2025年第四季度完成，将带来约3亿美元协同效应，释放股东价值 [11][12] - 公司经营策略是本地采购和生产，约90%北美产品符合USMCA标准，正评估提高该比例的措施 [13] - 公司预计2025年资本支出约占销售额的5%，以准备重要产品发布 [33] - 公司预计2025年重组相关支出在2000 - 3000万美元之间，以优化业务和降低固定成本 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性增加，但公司核心业务表现良好，与Dolly的交易进展顺利，有信心应对挑战并把握机遇 [13][19] - 若宏观不确定性降低、关税成本得到缓解、行业生产稳定，公司业绩有望超预期 [36] 其他重要信息 - 公司大部分产品运往北美客户，多数符合USMCA标准，进口主要来自墨西哥、加拿大和其他地区，正努力降低进口和关税风险 [29][30][31] - 公司预计GM全尺寸皮卡和SUV产量在130 - 140万辆之间 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国工厂产能利用率及劳动力情况 - 公司需与政府和OEM明确长期计划和产品需求，再做调整 目前三河工厂和其他小厂有闲置产能，Dolly交易完成后美国产能将增加 公司目标产能利用率至少达85% 劳动力情况有所改善，但增加产能需更多自动化和机器人 [41][42][43] 问题2: DALL E的关税风险 - 公司不便代表DALL E发言，但DALL E与公司运营模式相似，合并后将增强应对关税的能力 [46][47] 问题3: 公司指导中是否考虑GM全尺寸卡车的积极前景 - 公司预计GM全尺寸卡车平台产量在130 - 140万辆之间，各细分市场需求强劲 [50][51][52] 问题4: 宏观政策波动对与Dali交易的影响 - 政策未使交易更复杂，Dali与公司政策相似，双方结合将利用彼此优势 目前双方独立运营，待合并后利用协同机会 [54][55] 问题5: 近期客户生产计划情况 - 一季度末和二季度初客户生产计划有波动，主要因关税政策 部分项目计划稳定，部分因库存调整或产品发布而放缓 公司关注二季度末七月停产情况 [59][60][61] 问题6: 北美生产范围低端假设中除GM项目外的关键假设 - 除GM全尺寸卡车外，Ram重型车一季度产量低 低端假设基于多数平台产量整体降低 [65] 问题7: 目前关税政策对公司的影响 - 在当前USMCA制度下，公司来自墨西哥和加拿大的进口关税影响有限 公司每月有几百万美元关税支出，正努力缓解或转嫁给客户 [69] 问题8: 对本周政府政策调整的看法 - 特朗普旨在加强美国制造业，创造就业，平衡关税 虽带来额外工作，但最终对美国汽车行业有益 公司支持其政策，将利用产能和金属成型业务获取更多业务 [72][73][77] 问题9: GM将5万辆年产量从墨西哥转移到韦恩堡工厂，公司是否供货 - 韦恩堡工厂目前由公司和GM共同支持，公司会与GM合作，按合同履行义务 公司为GM北美所有组装厂供货，具体供货情况待明确 [85][86][87] 问题10: 一季度现金流表中出售业务是否为印度业务 - 不是印度业务，而是中国两个合资企业的权益，印度商用车车轴业务出售预计在二季度完成 [91] 问题11: 产能调整的资本支出考量及客户补偿可能性 - 目前无法确定资本支出金额，公司将与客户密切合作 若有新投资，期望客户分担责任 过去几年资本支出占销售额约5%，未来将根据情况调整 [94][95][97] 问题12: USMCA合规零件关税情况及1亿美元其他地区进口来源 - USMCA合规零件目前无关税，公司超90%产品符合该标准，正评估美国本土含量标准 1亿美元其他地区进口主要来自印度、韩国等，中国进口极少 [103][107] 问题13: 取消CARB和EV放缓对公司业务的影响 - ICE和混合动力业务持续时间延长对公司有利，可增加现金流支持EV业务 公司已削减研发费用，将谨慎选择电气化项目 收购Dali将扩展EV能力，打造更通用的产品组合 [110][111][114] 问题14: 交易完成后资产负债表杠杆结构及OEM回迁工厂的难度 - 交易完成时目标杠杆率与目前持平，之后目标降至2.5倍，再进一步降低 同时将考虑资本分配给股东 OEM回迁工厂成本高、耗时长，需数年完成，但特朗普政策已促使OEM宣布投资和创造就业 [122][123][130]