财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长63.3%，主要得益于大规模投资活动[6] - 归一化FFO每股增长19%至0.43美元，归一化FAD每股增长16%至0.43美元[14] - 季度股息同比增长15.5%，同时保持舒适的分红比率[6] - 公司上调全年指引，预计归一化FFO和FAD每股为1.77-1.79美元[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务：第二季度完成约2.15亿美元投资，包括10家位于太平洋西北地区的专业护理设施组合（1.46亿美元）[11][13] - 英国业务：通过收购Care REIT进入英国护理院市场，交易规模约11亿美元，并整合其外部管理团队[4][7] - 投资组合：当前管道约6亿美元，主要集中在美国专业护理设施，同时包含部分老年住宅和英国护理院机会[11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：专业护理设施交易流稳定，老年住宅领域竞争略有增加[33] - 英国市场：积极评估潜在收购机会，建立与当地运营商和经纪人的关系[12] - 行业动态：未观察到近期政策变化对交易流的显著影响， Medicaid和Medicare仍获两党支持[32][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩张战略：过去18个月部署27亿美元投资，远超成立前八年的总和，持续关注美国和英国市场[4][8] - 团队建设：加强税务、财务、投资和资产管理团队，支持多元化增长[8] - 竞争定位：凭借严格的尽职调查、运营专业知识和低成本资本优势在英国市场获取机会[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对近期投资成果表示满意，强调仍处于“初创模式”，致力于实现可持续的FFO每股增长[8] - 对英国业务整合进展乐观，预计协同效应将在2026年第一季度显现[69] - 对Medicaid和Medicare报销环境保持信心，认为老年护理在预算分配中具有优先地位[60] 其他重要信息 - 融资活动：第二季度通过ATM股权融资3.55亿美元，并完成5亿美元定期贷款，固定利率债务占比提升至93%[14] - 流动性状况：现金储备6500万美元，循环信贷额度剩余11.4亿美元，净债务/EBITDA维持在2倍的低杠杆水平[16][17] 问答环节所有的提问和回答 问题：投资管道的构成及英国业务贡献 - 回答：管道仍以美国专业护理为主，英国和老年住宅占比逐步提升，包含部分SHOP交易[22][23] 问题：SHOP交易策略及市场定位 - 回答：重点关注运营商匹配度，对核心、增值型机会持开放态度，避免过度竞争领域[26][27] 问题：政策对交易流的影响 - 回答：未观察到近期法案的直接影响，交易流主要来自区域性运营商资产释放[32] 问题：团队整合与协同效应 - 回答：英国团队整合顺利，预计协同效应达500万美元，2026年初全面体现[37][69] 问题：RIDEA平台进展 - 回答：持续评估不同规模机会，优先选择匹配优质运营商的交易，预计12个月内会有进展[44] 问题：新运营商合作策略 - 回答：持续拓展运营商资源库，未来交易将混合现有与新增合作伙伴[53] 问题：债务发行计划 - 回答：待获得全面投资级评级后考虑债券发行，当前股权融资成本更具吸引力[50][51]

核心交易事件 - 广州天河区冼村一套建筑面积约100平方米的回迁房使用权被司法拍卖 起拍价仅为777元 经过33位买家132轮激烈竞价后 最终以302万元成交 [2] - 成交单价约为每平方米3万元 而周边可比二手房成交均价在每平方米10万元以上 例如尚东美御均价11万元 中海璟晖华庭可达14-15万元 [2][16] - 拍卖过程竞争激烈 有买家曾一次性跳价18万元 [2][3] 标的物基本情况 - 该房产位于冼村回迁房四期 靠近黄埔大道 户型为三房两卫 套内面积78.74平方米 使用率约79% [4] - 该房产于2025年2月刚收楼 全新未入住也未出租 状态良好 [6] - 拍卖标的仅为房屋的“使用权” 买家享有占有、使用、收益、继承和转让等权益 但无法获得产权证 [2][11] 交易的核心风险与不确定性 - 该房产无产权证 且限冼村村民购买 非村民购买需通过律师见证书和公证交易 未来能否办理产权证存在不确定性 [9] - 房产所在的冼村四期回迁房可能尚未完成集体土地转为国有土地 不具备办证条件 即使未来可办 也可能面临原业主不配合的风险 [10] - 拍卖公告未明确使用权年限 相关信息可能在竞拍成功后合同内才明确 若无法过户 买家将处于被动地位 [13][14] - 由于只有使用权 该房产无法绑定户口 可能影响相关福利 [12] 交易的吸引力与潜在收益 - 价格优势显著 成交单价3万元远低于周边10万元以上的二手房市场价 [2][16] - 房产位于珠江新城核心区 地段价值高 周边有高德置地广场、花城汇、K11、广州图书馆等高端商业文化配套 生活便利 [21][23] - 租赁市场需求旺盛 珠江新城核心区三房月租金起步价在7000元以上 同类房源月租金可达8200元 [18][19] - 以302万元总价和每月7000元租金估算 年租金回报率约为2.8% 若租金上涨或未来有机会获得产权 潜在收益可观 [18][20] - 近期冼村旧改推进顺利 为区域房产价值带来积极预期 [25]

业绩总结 - 2025年第二季度的费用相关收益(FRE)为6.76亿美元，同比增长16%[4] - 2025年第二季度的可分配收益(DE)为6.13亿美元，同比增长12%[5] - 2025年第二季度的费用收入为12.85亿美元，同比增长12%[7] - 2025年第二季度的费用相关收益率(FRE Margin)为56%，较去年同期上升1%[5] - 过去12个月中，费用相关收益(FRE)达到27亿美元，同比增长18%[6] - 过去12个月中，可分配收益(DE)为25.35亿美元，同比增长13%[6] - 2025年第二季度的总费用收入为12.85亿美元，较2024年第二季度的11.48亿美元增长了11.95%[67] - 2025年第二季度的费用相关收益为6.95亿美元，较2024年第二季度的6.13亿美元增长了13.39%[67] - 费用相关收益的合并利润率为54%，较2024年第二季度的53%提高了1个百分点[68] 用户数据 - 公司的管理资产总额为3320亿美元，费用承载资本为2540亿美元[53] - 费用承诺资本(Fee-Bearing Capital)为5630亿美元，同比增长10%[10] - 费用承诺资本中88%为长期、永久或永续资本[11] - 过去12个月，费用承载资本增加了490亿美元，达到5630亿美元[70] - 2025年第二季度，布鲁克菲尔德的长期或永久资本总额为4914亿美元，占总费用承载资本的88%[70] 资本部署与投资 - 2025年第二季度筹集的资本总额为220亿美元[4] - 2025年第二季度部署的资本总额为140亿美元[4] - 未调用的基金承诺总额为540亿美元，预计一旦部署将产生约5.4亿美元的额外收入[22] - 过去12个月，布鲁克菲尔德部署或承诺的资本总额为670亿美元[72] 新产品与市场扩张 - 信贷平台总额为87亿美元，其中信贷合作管理者近60亿美元，机会信贷旗舰策略部署17亿美元[20] - 可再生能源和转型平台总额为11亿美元，其中9亿美元用于收购国家电网的美国可再生能源业务[20] - 私募股权平台总额为18亿美元，其中8亿美元用于收购Spring Education，6亿美元用于收购Antylia Scientific[20] - 房地产平台总额为20亿美元，其中7亿美元用于住宅物业组合，5亿美元用于收购Generator Hostels的欧洲业务[20] 财务健康与流动性 - 公司的流动性为15亿美元，包括现金、短期金融资产和未提取的循环信贷额度[25] - 截至2025年6月30日，布鲁克菲尔德的净债务为5,364百万美元，调整后的市场价值为33,659百万美元[87] 其他重要信息 - 由于外汇风险和汇率波动，未来结果可能与预期存在显著差异[110] - 过去的表现并不保证未来的结果，实际表现可能与目标回报显著不同[111]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度标准化FFO每股0.37美元 AFFO每股0.38美元 相比第一季度分别增长6% [21] - 现金NOI从管理型养老社区组合增长至2530万美元 环比增加120万美元 [22] - 净债务与调整后EBITDA比率降至5倍 相比2024年第二季度下降0.45倍 [25] - 2025年全年指引上调 标准化FFO中点1.46美元 AFFO中点1.5美元 相比2024年预计增长54% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 管理型养老社区(SHOP) - 占公司年化现金NOI的21% 已关闭1.22亿美元投资 另有2.2亿美元已获批准 [14] - 同店收入同比增长5.6% 入住率从84.6%提升至86% 美国入住率增长190个基点至83.5% [16] - RevPAR同比增长3.9% 加拿大RevPAR增长6.8% [16] - 现金NOI同比增长17.1% 美国增长17.6% 加拿大增长15.9% [17] 三重净租赁业务 - 租金覆盖率显著提升 创下新高 [12] - 现金租金收入环比增加230万美元 其中140万美元来自比例租金 [21] - 将Avamere National的两份租约重新计入应计制 增加45.4万美元直线租金收入 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大养老社区入住率连续五个季度超过90% 展现定价能力 [17] - 前五大州的医疗补助(Medicaid)费率平均增长超过5% 整体平均增长约3.5% [8] - 医疗保险(Medicare)市场篮子指数从2.8%上调至3.2% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标将SHOP业务占比从20%提升至30% 预计2026年实现 需投资10亿美元 [11] - 2025年投资目标4.5亿美元 已完成或即将完成3.5亿美元交易 [9][10] - 开始看到有吸引力的专业护理设施投资机会 预计年内完成部分交易 [11] - 不参与复杂合资结构或夹层债务 偏好传统简单交易 [38] - 养老社区供应受限 因资本成本、建材和劳动力成本高企 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 劳动力市场恢复正常 雇佣水平和临时工使用率已恢复至疫情前水平 [12] - 行业运营杠杆拐点已过 每增加一位患者带来的收益提升越来越强 [94] - 养老社区需求持续增长 因婴儿潮一代人口老龄化 [15] - 专业护理设施运营基本面显著恢复 支撑资产价格 [50] 其他重要信息 - 完成5亿美元五年期定期贷款 替换2026年到期的5.25%债券 有效利率4.64% [27] - 通过ATM计划以每股17.86美元均价发行1.866亿美元股票 [26] - 宣布每股0.3美元季度股息 支付率为标准化AFFO的79% [29] 问答环节所有的提问和回答 投资计划相关问题 - 预计2025年投资额在4-5亿美元之间 主要集中养老社区 但会增加专业护理设施投资 [33][35] - 交易流程强劲 每周评估数亿美元交易机会 [10] - 加拿大投资机会有限 因当地资本化率比美国低150-200个基点 [75] 养老社区运营相关问题 - 同店NOI增长17% 但维持低至中双位数指引以保留超预期空间 [42] - 假日(Holiday)资产转换影响同店数据 剔除后表现更好 [46][76] - 转换后假日资产参观量回升 五月起入住量增加 搬出量下降 [66][67] 专业护理设施相关问题 - 社区护理(Community Care)租金覆盖率1.77倍 虽下降但无需担忧 [86][87] - 专业护理交易量仍低 因多数交易转向由资本支持的私人运营商 [49] 融资与资本结构 - 达到5倍杠杆目标后 将重新评估长期目标 [25] - 不担心债务上限或预算削减对医疗保险的影响 行业游说成功获得豁免 [93] 劳动力市场 - 工资增长稳定在约4% 与2023年以来趋势一致 [100] - 无特定市场面临异常紧张的劳动力状况 [103] 新运营商选择标准 - 重点关注运营质量、市场选择和临床结果 [107] - 偏好有明确增长意愿的运营商 而非满足于现有规模的运营商 [108] 买方市场动态 - 买方群体变化不大 主要为REITs和私募资本 部分私募基金已退出该领域 [109]

核心观点 - Armada Hoffler Properties 2025年第二季度财报显示，尽管总收入同比下降452%至1013亿美元，但稀释后每股标准化FFO达到025美元，远超分析师预期的0035美元 [1][2] - 公司核心物业业务表现强劲，零售和办公续租租金分别实现108%和117%的GAAP增长，加权平均入住率高达949% [1][6][7] - 建筑业务收入大幅下滑导致整体业绩承压，该板块收入从2024年第二季度的11684亿美元骤降至3198亿美元 [5] 财务表现 - 总收入同比下降452%至1013亿美元，低于预期的6442亿美元，主要受建筑业务拖累 [2][5] - 稀释后每股标准化FFO同比下降265%至025美元，FFO每股同比下降24%至019美元 [2] - 同店NOI实现14%的GAAP增长，显示核心物业运营稳健 [2] - 债务总额从2024年底的13亿美元增至2025年6月的145亿美元 [9] 业务运营 - 物业组合入住率保持高位：零售942%、办公963%、多户住宅940% [6] - 租赁表现强劲：办公续租GAAP租金增长117%（现金55%），零售续租GAAP增长108%（现金55%） [7] - 租金收入同比增长3%至6510亿美元，抵消部分建筑业务下滑影响 [6] 战略发展 - 完成Allied | Harbor Point多户住宅项目100%股权整合，带来690万美元一次性收益 [8] - Southern Post等项目预计2025年第四季度实现商业稳定 [8] - 建筑业务积压订单降至1066亿美元，反映公司减少第三方建筑项目的战略转向 [8] 资本管理 - 2025年7月发行115亿美元优先票据，利率介于557%-609%，用于偿还浮动利率贷款 [9] - 季度股息维持每股014美元，与物业现金流匹配 [10] - 2025年全年指引：标准化FFO每股1-11美元，建筑板块毛利480-680万美元 [13] 行业定位 - 作为专注于美国中大西洋和东南部的REIT，公司资产组合涵盖办公、零售和多户住宅 [3][11] - 采用混合用途开发策略，并通过优先股和夹层融资等房地产金融手段补充收入 [4] - 长期租约包含2%-3%的年租金递增条款，支撑现金流稳定性 [12]

公司团队与背景 - 投资团队由联合投资组合经理Bruce Garrison, CFA和Matt Werner, CFA领导 [1] - Bruce Garrison拥有超过40年的公开市场REIT分析经验，涵盖买方和卖方 [1] - Matt Werner于2009年加入团队 [1] - 公司Chilton Capital Management成立于1996年，是一家独立运营的投资顾问公司 [1] 投资策略与理念 - 投资策略主要专注于投资于北美地区公开交易的房地产投资信托基金及相关实体 [1] - 认为公开交易的REITs是优越的房地产投资工具，因其具有流动性、透明度和总回报特性 [1] - 投资公开证券增强了团队在地理、行业、策略、物业和租户方面的多元化能力，同时保持投资组合流动性 [1] - 投资方法旨在将房地产行业经验与传统证券选择方法相结合，以在房地产公司中做出稳健的投资决策 [1] - 专注于传统的证券分析方法，主要包括研究、批判性思维和分析深度 [1] 投资范围与产品 - REIT涵盖的物业类型包括公寓、区域购物中心、购物中心、酒店、办公楼、工业地产、自助仓储、数据中心/信号塔以及各种医疗保健相关设施 [1] - 为高净值个人和机构管理独立管理账户 [1] - 担任开放式投资公司West Loop Realty Fund的投资顾问，该基金代码为REIIX, REIAX和REICX [1] - West Loop Realty Fund隶属于Investment Managers Series Trust下的Liberty Street基金家族，由Liberty Street Advisors, Inc.担任顾问，由Foreside Fund Services, LLC分销 [1] 公司业务与信息 - 公司为注册投资公司、私人客户、家族办公室、捐赠基金、基金会、退休计划和信托提供投资顾问服务 [1] - 更多关于REIT团队的信息可通过访问指定网站或发送电子邮件获取 [1] - 公司在美国证券交易委员会网站有备案信息，其可搜索的IARD/CRD编号为104592 [1]

业绩总结 - 2025年第二季度Seniors Housing Operating Portfolio（SHOP）净营业收入（NOI）为2,531,000美元，平均入住率为81%[16] - 2025年第二季度总收入为60,240千美元，较2024年同期的50,116千美元增长20.4%[91] - 2025年第二季度净收入为16,548千美元，较2024年同期的19,738千美元下降16.0%[91] - 2025年第二季度每股基本收益为0.33美元，较2024年同期的0.44美元下降25.0%[91] - 2025年第二季度NAREIT FFO为23,382千美元，较2024年同期的28,244千美元下降17.3%[94] - 2025年第二季度可分配资金（FAD）为25,623千美元，较2024年同期的29,548千美元下降13.3%[94] 用户数据 - 2025年同店NOI指导范围为9,400,000至10,300,000美元[16] - 2025年第二季度的抵押贷款投资总额为47,620,000美元，利率为9.0%[21] - 2025年6月30日，公司的物业总数为188个，分布在25个州[29] - 公司的养老院物业数量为57个，总投资为544,031千美元，租金收入为40,356千美元，占总净营业收入的22.0%[44] 投资与市场扩张 - 2025年7月，公司以35,200,000美元购买了一处67个单元的老年住房社区[16] - 预计在未来60天内将关闭约320,000,000美元的投资，其中260,000,000美元为SHOP投资，预期年收益率为7%[17] - 截至2025年6月30日，公司总投资为2,109,864千美元，其中长期投资占92%[30] - 三重净租赁投资组合（NNN）拥有108个物业，总投资为1,154,836千美元，占总投资的54.8%[28] 财务指标 - 截至2025年6月30日，总债务为696,457千美元，平均利率为4.3%[69] - 企业价值为2,370,568千美元，债务占企业价值的比例为29.4%[69] - 2025年第二季度总支出为44,544千美元，较2024年同期的31,017千美元增长43.8%[91] - 2025年，租金收入为105,837万美元，占总收入的100%[60] 未来展望 - 公司将2025财年的指导范围上调，GAAP净收入预期为每股3.45美元至3.48美元[101] - 预计2025财年稀释后的NAREIT FFO为每股2.48美元至2.51美元[101] - 预计2025财年SHOP NOI在10,400万美元至15,600万美元或17,300万美元至35,700万美元的范围内[101] - 预计将对约60,000万美元的抵押贷款发放进行1%的贷款损失准备[101] 负面信息 - Genesis Healthcare在2025年7月9日申请破产，涉及782张床位的六个护理中心[59] - 2025年第二季度的非现金收入总额为850千美元，第三季度减少至451千美元，降幅为47.2%[86] - 2025年第二季度的总租金收入为30,177千美元，较2024年同期的31,657千美元下降了1,480千美元，降幅为4.7%[86]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度费用收入达17亿美元 同比增长7% 有机收入增长8% [13] - 调整后EBITDA增长15%至162亿美元 调整后EBITDA利润率扩大75个基点至95% [13] - 调整后每股收益同比增长50%至03美元 上年同期为02美元 [13] - 上半年调整后每股收益增长95%至039美元 创2018年上市以来除2021年疫情复苏期外的最强上半年收益增长 [7] - 公司偿还4亿美元债务 总债务从32亿美元降至28亿美元 年化利息节省超过4500万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租赁业务收入增长8% 美洲地区增长9% 工业领域增长8% [14] - 资本市场收入增长26% 美洲地区增长30% EMEA增长16% APAC增长4% [8][16][17] - 服务业务有机增长6% 美洲增长5% EMEA增长11% APAC增长5% [17] - 多市场租户集团平均合同收入上半年增长45% [9] - GOS业务年化客户保留率达96% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区租赁业务表现强劲 工业净吸收量达3000万平方英尺 [38] - EMEA地区租赁收入增长8% 德国和爱尔兰表现突出 [14] - APAC地区租赁收入下降3% 但印度和澳大利亚增长抵消了中国区的下滑 [15] - 欧洲办公室空置率低于10% 资本市场需求回暖 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提前两年完成三年转型目标 聚焦核心业务保护、运营纪律和增长渠道培育 [6] - 资本市场人才招聘规模扩大 新聘经纪人平均收入比2024年高200% [8] - 工业租赁需求超预期 美国工业租金较疫情前上涨约50% [38] - 欧洲项目管理业务重组后赢得法国和意大利新合同 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年租赁收入增长6%-8% 资本市场收入增长中高双位数 服务业务维持中个位数有机增长 [21] - 调整后每股收益预期上调至增长30%-35% [21] - 欧洲市场信心增强 利率降至2%以下接近中性水平 [29] - 尽管宏观不确定性持续 企业仍在推进长期房地产战略决策 [11] 其他重要信息 - 公司变更会计准则 调整后EBITDA和净收入不再包含Greystone合资企业的非现金项目 [18] - 净杠杆率37倍 12个月自由现金流126亿美元 现金转换率约50% [18] - 预计年底自由现金流转换率将达到60% 符合60%-80%的长期目标 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: EMEA地区业绩改善的驱动因素 - 管理团队调整近期完成但已初见成效 德国、爱尔兰、荷兰和西班牙表现突出 [28] - 欧洲劳动力市场韧性较强 通胀回归目标 利率降至中性水平提振投资者信心 [29] 问题: 服务业务增长前景 - 下半年将摆脱去年剥离非核心业务的拖累 预计报告基础上恢复中个位数增长 [30] - 客户保留率显著提升 每增加100个基点保留率将带来可观利润增量 [32] 问题: 工业租赁市场展望 - 工业需求超预期 美国净吸收量保持强劲 租金较疫情前上涨50% [38] - 租户升级需求推动"质量优先"趋势 新工业空间带动技术升级需求 [39] 问题: 服务业务盈利能力 - 欧洲项目管理业务重组后利润率改善 收入增长将带来运营杠杆 [41] - 基础设施投资将提升业务效率 支持长期盈利能力 [42] 问题: 资本开支和利润率平衡 - 上半年强劲业绩为下半年投资留出空间 预计全年利润率仍将扩张 [46] - 资本配置在债务削减和增长投资间动态平衡 [45] 问题: 资本市场近期趋势 - 7月资本流动保持强劲 关税影响尚未实质性显现 [47] - 企业决策层已适应宏观不确定性 交易活动持续活跃 [50] 问题: EMEA服务业务转型 - 项目管理合同周期较短 但团队重组后增长前景改善 [54] - 欧洲平台成本优化基本完成 未来将通过收入增长驱动利润率 [55] 问题: 办公楼租赁市场分层 - 优质空间需求从纽约向波士顿、达拉斯等城市扩散 次级A类空间开始吸收 [60] 问题: 人才招聘战略 - 资本市场新聘团队28个 经纪人平均生产力较2024年提升200% [63] - 租赁经纪人招聘质量提升150% 同时现有团队人均产出增加 [63]

About Cohen & Steers. Cohen & Steers is a leading global investment manager specializing in real assets and alternative income, including listed and private real estate, preferred securities, infrastructure, resource equities, commodities, as well as multi-strategy solutions. Founded in 1986, the firm is headquartered in New York City, with offices in London, Dublin, Hong Kong, Tokyo and Singapore. About Sterling Organization. Sterling Organization is a vertically integrated private equity real estate firm ...

财务表现 - 2025年1-6月集团净利润为930万欧元(2024年同期1430万欧元)，同比下降35% [4][5] - 每股收益0.22欧元(2024年同期0.35欧元)，同比下降36% [4][5] - 集团净收入2830万欧元(2024年同期3420万欧元)，同比下降17% [3][4] - 营业利润1180万欧元(2024年同期1810万欧元)，同比下降35% [3][4] - 第二季度(4-6月)净利润470万欧元(2024年同期740万欧元)，每股收益0.11欧元(2024年同期0.18欧元) [2][5] 业务板块表现 资产管理业务 - 净收入2860万欧元(2024年同期3030万欧元)，同比下降5% [3][4] - 营业利润1520万欧元(2024年同期1740万欧元)，同比下降13% [3][4] - 管理费收入2670万欧元(2024年同期2790万欧元)，同比下降4% [4] - 绩效费收入220万欧元(2024年同期270万欧元)，同比下降19% [4] - 管理资产规模达135亿欧元(2024年底134亿欧元) [4][5] 企业金融业务 - 净收入80万欧元(2024年同期290万欧元)，同比下降72% [3][4] - 营业亏损90万欧元(2024年同期盈利100万欧元) [3][4] - 交易数量持续低迷，订单量保持良好水平 [15][16] 投资业务 - 营业亏损130万欧元(2024年同期盈利50万欧元) [3][4] - 亏损主要来自住宅基金价值变动和美元计价投资的汇率波动 [4][17] - 股权投资和房地产基金投资账面价值1650万欧元(2024年底1700万欧元) [5][17] 资金募集与投资 - 募集2亿美元用于新私募股权基金eQ PE XVII US [10] - 募集1800万欧元用于二级市场基金eQ PE SF V [10] - 新设住宅基金eQ Residential III，募集3700万欧元 [11] - 公司对eQ PE XVII US和Residential III基金分别承诺投资100万美元和100万欧元 [17] 管理层变动 - 董事会任命Jouko Pölönen为新任首席执行官，将于2025年9月1日上任 [4][9] 市场环境 - 全球地缘政治紧张局势加剧，美国关税政策和中东冲突带来不确定性 [6] - 资本市场表现强劲，多个股市反弹创历史新高 [7] - 欧元兑美元升值约11% [7] - 芬兰并购和房地产交易数量保持低位 [15] - 房地产市场需求疲软，收益率要求尚未下降 [18][19] 未来展望 - 预计2025年房地产基金管理费将同比下降 [19] - 私募股权产品销售强劲，预计2025年相关费用将同比增长 [20] - 预计2026年将有多个私募股权产品进入绩效费阶段 [20] - 股票和固定收益资产管理费用趋势取决于市场发展 [21]