亚利桑那州退休税务概况 - 退休税务负担取决于居住地和收入来源 在亚利桑那州退休需提前规划税务[1] - 亚利桑那州征收州所得税 但税率低于美国许多地区[3] - 该州为65岁及以上居民提供多项税收减免政策[3] 主要税种及税率 - 州所得税为统一税率2.5% 社会保障福利和军队退休金免征此税[6] - 私人养老金、IRA和401(k)取款及投资收入需缴纳州所得税[6] - 州、地方政府养老金及美国政府服务养老金每年可扣除额最高为2500美元[6] - 州销售税率为5.6% 加上地方税后平均综合税率为8.38% 部分县可达12%或更高[6] - 房产税率为0.45% 为全美第四低[6] - 该州不征收州遗产税或继承税[6] 针对老年人的税收优惠 - 65岁及以上居民可申请“老年人房产估值保护选项” 将其主要居所的应税价值冻结长达三年[3] - 申请该选项的收入门槛为个人不超过45264美元 或多位房主不超过56580美元 基于最近三年平均值[4] - 符合收入要求并居住在马里科帕县的老年人有资格获得“老年人援助基金” 可降低初等教育学区税[4] - 年满70岁、拥有自己住房且年应税总收入不超过10000美元的房主可延迟缴纳房产税长达一年[5]

核心观点 - 退休规划中常被忽视但至关重要的方面是医疗保健成本 若未提前规划 长寿可能导致储蓄耗尽 [1][2][4] - 传统60%股票和40%债券的投资组合策略已不适应现代长寿退休现实 专家建议在退休期间维持更高权重的股票配置以获取更高回报 [5][6][7] 退休医疗保健成本 - 长寿伴随的重大开支是医疗保健 可能比预期更快地消耗储蓄 [2][4] - 医疗保健成本波动范围很大 取决于个人一生的健康状况和护理需求 [5] - 辅助生活或记忆护理等长期护理费用每月可达12000至20000美元 [6] 退休投资策略 - 投资者在进入退休时常见的错误是过早地将投资配置变得过于保守 [5] - 传统60/40投资组合未预料到退休者可能活到90多岁以及相应的长期护理成本 [6] - 在退休的大部分时间里维持更高权重的股票配置 因为股票历史上能提供比60/40组合更高的回报 支持晚年资产增长和贡献 [7]

子女财务状况 - 一名女儿拥有硕士学位 为联邦政府雇员 研究生贷款总额为6万美元 已工作三年 薪资在华盛顿特区不足以维持生计 生活 paycheck to paycheck [2] - 另一名女儿拥有硕士学位 为私立学校教师 研究生贷款总额为6万美元 已工作五年 正在寻找提供更高薪酬和养老金的公立学校职位 [1] - 两名子女的学生贷款月供将增加400美元 原因为降低学生贷款支付的计划被否决 [3] 父母财务状况与援助意愿 - 父母拥有180万美元的退休储蓄 已从纽约州搬迁至税收和生活成本显著较低的南部州 [6] - 父母拥有一套价值50万美元的房屋 三年内增值12万美元 现有8万美元抵押贷款和4万美元房屋净值贷款 另有一项月供675美元的汽车贷款 [5] - 父母提议从401(k)计划中提取总计8万美元 分两到三年取出以避免更高税费和医疗保险罚款 用于为每位子女购买价值约22.5万美元的公寓 [7] - 父母计划动用部分每月5000美元的401(k)取款以及即将开始领取的社安金来帮助子女支付增加的贷款月供 [3][5] 专家建议与替代方案 - 专家建议考虑提供额外月度资金以帮助子女支付学生贷款 而非购买房产 [12] - 提取8万美元或更多资金可能导致进入更高税阶 并面临投资房产相关的利率问题 [11] - 购买房产并成为房东需要按市场费率收取租金以满足"租赁规则" 并增加州税务申报要求 [12] - 可利用每年每位子女1.9万美元（夫妻共同为3.8万美元）的免税赠与额度 将资金用于其贷款 [18] - 深思熟虑的终身赠与是保护多代家庭财富的有效遗产规划工具 可缩小赠与者的应税遗产 [19] - 建议咨询财务顾问 将自身退休需求置于首位 子女财务需求次之 [19]

财务数据和关键指标变化 - 公司管理资产规模达到8600亿美元的新里程碑 [6] - 调整后每股收益为0.86美元，同比增长12% [40] - 第三季度净收入达到8.85亿美元，同比增长5% [41] - 基础费用同比增长5%，与净收入增长一致 [41] - 总绩效费用约为2000万美元，同比减少600万美元 [41] - 投资利得总计800万美元 [41] - 第三季度总调整后运营费用约为5.82亿美元，与去年同期基本持平 [42] - 薪酬和福利费用为4.39亿美元，绝对美元金额同比增长6%，薪酬与净收入比率为48.5% [42] - 一般和行政费用同比下降17% [43] - 年初至今非薪酬费用约为4.37亿美元，优于修订后的全年指引 [43] - 公司将2025年全年非薪酬费用指引下调至6亿至6.1亿美元 [43] - 运营收入为3.03亿美元，同比增长15%，利润率扩张290个基点 [44] - 过去三年运营收入复合年增长率为13%，收入（不包括伯恩斯坦研究）增长7% [45] - 公司基础费用率（扣除分销费用后）在2025年第三季度增至38.9个基点，而上一季度为38.7个基点 [46] - 调整后运营利润率在第三季度上升至34.2%，同比增加209个基点 [51] - 年初至今调整后利润率为33.4%，高于市场中性预测的33% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 伯恩斯坦私人财富管理资产规模达到创纪录的1530亿美元 [7] - 机构资产管理业务资产管理规模为3510亿美元，服务于长期资本池 [7] - 零售平台资产管理规模为3560亿美元，服务于亚太区和美国高净值市场 [7] - 免税固定收益和私人另类投资是两大有机增长引擎 [8] - 第三季度免税固定收益流入超过40亿美元，连续11个季度实现正有机增长 [8] [9] - 私人另类投资产生近30亿美元的净流入 [9] - 主动股票业务出现超过60亿美元的流出，主要由增长型赎回驱动 [10] - 应税净流出约40亿美元，主要是一次性事件所致，若剔除再保险交易影响，公司整体应税资金流持平 [11] - 私人财富渠道实现了十个季度以来的最高流入量 [24] - 伯恩斯坦私人财富占公司总资产的18%，平均客户关系超过十年，贡献约36%的公司总收入 [25] - 定制目标日期业务资产管理规模约为1050亿美元 [27] - 行业领先的终身收入策略管理着135亿美元的总资产，其中50亿美元由五家保险公司担保 [29] [30] - 私人市场平台在过去十年中扩展到近800亿美元的付费和符合收费条件的资产管理规模，同比增长17% [35] - AB私人信贷投资者平台资产管理规模为220亿美元 [35] - ABCarVal平台资产管理规模为200亿美元 [35] - 美国和欧洲商业房地产贷款平台资产管理规模为120亿美元 [35] - 公司和结构化私募配售平台资产管理规模为180亿美元 [35] [36] - ETF平台在10月超过100亿美元资产管理规模，月度资金流通常超过2.5亿美元 [92] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售渠道连续第二个季度出现资金外流，但势头显著改善，主要由主动固定收益驱动 [22] - 应税固定收益情绪改善，第三季度应税净流入略有反弹，受美国固定收益ETF平台和亚洲对美国收入产品需求改善推动 [22] [23] - 免税零售流入重新加速，年化有机增长率达到惊人的26% [23] - 在亚太市场，利用突出的竞争地位，公司正成为该地区保险公司首选合作伙伴 [12] - 第三季度亚洲业务有所改善，特别是在应税固定收益方面，机构客户参与度强劲 [67] - 在亚洲，客户更多地讨论投资于其他货币和多元化配置到全球及国际股票 [68] - 公司在中国及更广泛的亚洲地区拥有实地基本面研究能力，对这些策略的咨询日益增多 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过多元化投资专长和深度分销能力，为客户提供更好的结果 [6] - 通过规模、改善的运营杠杆和可持续的收费结构，推动收入、收益和利润率的持续增长 [8] - 加强与Equitable的战略联盟，利用其永久资本承诺来培育和扩展高费率、长期限的私人另类策略 [13] - 已部署Equitable对AB私人市场策略200亿美元资本承诺中的约170亿美元 [14] - 公司积极寻求战略合作伙伴关系和团队整体移植，以进一步扩展能力，例如一年前引入的结构化私募配售团队已管理超过20亿美元资产 [37] - 与Equitable的关系为扩展私人市场业务提供了显著的竞争优势 [38] - 公司目标是在2027年实现900亿至1000亿美元的私人市场资产管理规模 [39] - 公司专注于将资源分配给有针对性的增长计划，如增加投资团队、新产品发布和营销努力，旨在长期带来更高的收益 [52] - 在退休规划领域，公司通过定制目标日期基金、纳入更广泛的资产类别（包括私人资产和保险解决方案）来持续创新 [26] [27] [33] - 公司是定制退休解决方案的最大提供商之一，随着市场发展将处于有利地位 [114] - 公司认为将私人资产纳入目标日期基金有助于提供长期结果，同时为参与者最小化下行风险 [33] [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对固定收益前景保持积极看法，认为随着债券恢复多元化价值、信贷基本面保持稳健和货币政策清晰度增加，已准备好捕捉下一轮资产重新配置浪潮 [17] - 美国股市在2025年第三季度表现强劲，标普500指数回报率达8.1%，罗素2000指数回报率达12.4% [18] [19] - 近期股市反弹主要由低质量、无盈利、高动量和被大量做空的股票驱动，公司对此类股票篮子敞口有限，影响了相对表现 [19] [20] - 尽管行业内的相对表现受到这些动态影响，但客户关于公司减持这些风险较高股票的决策的讨论是积极的 [21] - 债券重新配置主题仍有空间，公司已准备好协助客户捕捉固定收益的持久价值主张 [23] - 公司对实现2027年私人市场资产管理规模目标充满信心 [39] - 如果市场在年内剩余时间保持支持性，薪酬与收入比率存在潜在上行空间 [42] - 公司预计第四季度将增加3500万至4000万美元的私人市场绩效费用，以及500万至2500万美元的公开市场绩效费用 [49] [50] - 公司将全年绩效费用指引上调至1.3亿至1.55亿美元 [50] - 公开市场贝塔波动且难以预测，但公司的公开另类策略改善了市场杠杆状况，并在强劲市场中提供了额外上行空间 [51] - 市场表现和可扩展性是未来利润率扩张的主要驱动力 [52] - 在亚洲，尽管有关税和美元贬值的噪音，但业务未受到重大影响 [67] - 经济依然相当强劲，尽管在放缓，许多交易对手面临的到期日是可控的，其现金流产生是积极的 [62] - 公司不认为信贷质量出现更广泛的实质性恶化，对市场进程毫不动摇 [63] 其他重要信息 - 公司宣布与Fortitude建立新的合作伙伴关系，并对FCA Re进行战略投资 [12] - 今年迄今已成功建立了七个新的保险一般账户关系，涵盖八个策略 [13] - 9月23日，一份咨询意见认为，计划赞助商在选择AB的LIS计划时可以受益于ERISA的受托人安全港 [31] - 公司管道资产管理规模目前约为120亿美元，预计未来几个季度私人市场资产管理规模将再增加150亿美元 [24] - 公司有能力为借款人提供跨资本成本谱系的一系列解决方案，并将这些投资机会与多元化客户群的各种风险回报状况相匹配 [38] - Ruby Re的资助时间并未改变，一直是计划在此期间延期 [59] - 对FCA Re的承诺为1亿美元，计划在2026年或2027年被调用时提供资金 [74] - 这些侧袋投资预计将提供约15%的内部收益率，加上所管理资产的下游经济效益 [76] - 第三季度回购活动较少，与Equitable无关，主要是为延期补偿计划回购和注销单位的时间问题 [83] [84] - 公司管道因资金部署和RGA动态而净减少，但本季度增加了30亿美元到管道中 [101] - 公司私人信贷平台包括杠杆在内的干火药有150亿美元，这将持续流入 [102] - FCA Re尚未包含在管道中 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于保险业务机会，特别是与Fortitude Carlyle Asia REIT的合作经济机会，以及Ruby Re可能延期至2026年是否意味着延迟 [54] [55] - 回答: 对保险资产管理业务的持续势头感到兴奋，FCA Re是第二个侧袋投资，Ruby Re一切按计划进行，符合内部收益率预期，与RGA的关系开局良好，已开始跨多个私人另类授权部署资本，Ruby Re的资助时间并未改变，一直是计划延期 [56] [57] [58] [59] 问题: 关于私人信贷机会，包括信贷质量观察和利率敏感性，以及如果远期利率下降对2026年基础费用的影响 [60] [61] - 回答: 在各个私人信贷团队中看到竞争激烈的环境和相当激进的交易竞标，商业房地产除外，认为这些是独立事件，不表明信贷质量出现更广泛的实质性恶化，经济依然相当稳健，交易对手到期日可控，现金流产生积极，对First Brands有敞口，但认为因是库存融资而受到良好保护，利率下降可能影响绩效费用的产生能力 [62] [63] [65] 问题: 关于亚洲业务，以及"解放日"后亚洲投资者的反应，是否有需求从美国产品轮动到亚洲或全球产品 [67] - 回答: 第三季度亚洲业务确实有所改善，特别是在应税固定收益方面，机构客户参与度强劲，尽管有关税和美元贬值的噪音，但业务未受重大影响，客户更多地讨论投资其他货币和多元化配置到全球及国际股票，公司的股票平台是全球性的，压力主要出现在日本的大型成长股产品中，这是产品特定趋势 [67] [68] [69] [70] [71] 问题: 关于与Fortitude Carlyle Asia REIT战略合作的澄清，包括投资金额、资金来源、计划管理的资产类别和资产管理规模潜力 [72] - 回答: 合作关系是为侧袋本身管理资产，主要是私人信贷，预计约为15亿美元，与Ruby Re相似但有差异，此侧袋的资产管理规模提升在所有资本被调用和部署时会更大，对FCA的承诺为1亿美元，计划在2026或2027年被调用时提供资金，有多个杠杆可用，这些交易的经済效益来自股权投资的收益（约15%内部收益率）加上所管理资产的下游经济学 [72] [73] [74] [75] [76] 问题: 关于未来几年利润率扩张和费用增长轨迹的展望 [79] - 回答: 参考2023年投资者日的长期目标（30%-35%运营利润率），已实现BRS剥离和美国搬迁整合策略，目前处于中点，预计2025年达到33%利润率目标，此后没有类似规模的故事来影响费用，但将继续寻找许多小改进，如今年第二次降低可控非薪酬费用 [80] [81] [82] 问题: 关于资本分配策略，特别是回购方面，以及第三季度回购较少是否与Equitable转换有关 [83] - 回答: 第三季度回购较少与Equitable无关，是为延期补偿计划回购和注销单位，今年可能还有3000万至3500万美元需要完成，只是时间问题 [83] [84] 问题: 关于债券重新配置的评论，以及公司产品是否准备好从中受益 [87] - 回答: 特别是在亚洲，应税固定收益的需求依然存在，总销售额虽未恢复到4月前水平但正在复苏，在美国免税SMA领域取得巨大成功，是最大的零售市政SMA管理公司，第三季度年化有机增长率约为26%，通过ETF平台有更多方式参与固定收益流，长期表现相当强劲 [87] [88] [90] [91] [92] [94] 问题: 关于费用，年初至今非薪酬费用表现优于最初指引的最大差异是什么 [95] - 回答: 主要是由4月和第二季度的事件驱动，在第二季度采取了几个成本控制措施，此后业务一直实现这些节省 [95] 问题: 关于股票领域（如结构化股票、战略核心、主题投资）的资金流入投资者的特征 [98] - 回答: 结构化股票主要是亚洲大型机构，主题产品如医疗保健更多是欧洲大型高净值客户，安全未来等主题产品与一家大型全球私人银行有强力合作，相当全球化，在地域和客户类型（机构、零售）之间均衡 [98] [99] 问题: 关于管道前景，以及恢复至上季度水平的展望和构成 [100] - 回答: 管道因快速部署而净减少，但本季度增加了30亿美元，部署速度快是好事，一些带杠杆的产品未完全计入流量统计，私人信贷平台有150亿美元干火药将持续流入，难以承诺具体管道数字，专注于快速部署资本和产生收入，FCA Re尚未计入管道，定制退休解决方案的赢得往往具有跳跃性，难以预测但该领域有活动 [100] [101] [102] [103] [104] 问题: 关于私人市场绩效费用，特别是私人方面的变化和利率敏感性 [107] [108] - 回答: AB私人信贷投资者非常稳定可靠，其他一些产品直到年底才确认绩效费用，因此变异性稍大，预测中也包含商业房地产和CarVal的一些绩效费用 [109] 问题: 关于目标日期基金中私人资产配置的解读，包括配置比例、费用率影响以及这是否是市场开放的良好指标 [110] - 回答: 公司在定制解决方案方面经验深厚，但DC市场因诉讼风险高而进展缓慢，预计将从定制解决方案（如管理账户）开始，而非现有大型目标日期基金（混合基金），费用方面由于诉讼风险和机构投资者的费用敏感性，另类产品费用可能低于零售工具甚至一些固定收益计划，公司是定制解决方案的最大提供商之一，处于有利地位，但预测中未计入DC另类资产的主要资金流，如果市场发展快于预期将是上行空间 [111] [112] [113] [114] [115] [116] 问题: 关于私人财富业务成功的解读，以及现金的利率敏感性 [119] - 回答: 第三季度年化净新资产增长超过7%，净流量年化3.5%，由创纪录的顾问生产力和销售额增长以及外流减少驱动，现金经济对总收入贡献低于5%，收益贡献适中，由于用现金余额自筹保证金，支付与赚取之间的利差是锁定的，因此对绝对利率水平的敏感性很低，只要利率保持正数就影响甚微 [120] [121] [122]

延迟申领策略的核心观点 - 标准退休建议是尽可能延迟申领社会保障退休福利 以最大化月度支付金额 延迟至70岁申领的月度支付额比62岁申领高出约77% [1] - 对于健康状况良好的平均个人而言 该策略通常能获得更高的终身总收入 即使考虑了未领取款项的年份 [2] - 延迟申领策略并非普遍最优 需根据个人具体情况决定 有43%的人群提前申领可能更有利 [3][6] 延迟申领策略的收益分析 - 社会保障体系的设计使得无论何时申领 预期终身支付总额大致相等 但近几十年来寿命的轻微延长使延迟策略略占优势 [5][6] - 2019年一项研究发现 57%的退休人员通过延迟至70岁申领可最大化其退休财富 但仍有43%的人群提前申领更优 [6] - 除非个人健康状况远高于平均水平且预期寿命显著超越平均 否则在70岁前申领对最终领取总额影响不大 [7] 影响申领决策的其他关键因素 - 延迟申领福利可能意味着需要工作更长时间 或延迟退休 [8][10] - 退休规划不能仅以最大化社保福利为目标 还需考虑其他因素 如是否拥有其他资产来支撑退休生活 [9][10] - 提前申领可能使个人更早享受退休生活 并有助于维持可控的预算 [9]

退休准备认知偏差 - 高收入家庭对自身退休准备状况最为过度自信，有32%高估其财务准备程度 [1][2] - 所有家庭中平均有28%错误地认为已做好退休准备，而中等收入家庭的过度自信比例为26% [2] - 被归类为“不够担忧”的家庭占全部家庭的28%，这部分群体最不可能改变其储蓄或退休计划 [3] 收入群体划分标准 - 根据2019年美联储消费者财务调查，低收入家庭年收入中位数为18,000至37,000美元，中等收入家庭为59,000至95,000美元，高收入家庭为150,000至283,000美元 [3] 导致过度自信的常见误解 - 较高的住房债务与资产比率是首要误解，房产升值可能导致房主忽视未偿还的抵押贷款债务，高收入家庭此问题尤为突出 [4] - 401(k)等固定缴款计划余额相对较低会制造“财富幻觉”，例如10万美元余额仅能提供少量月度退休收入，这是中低收入家庭的过度自信风险因素 [6] 评估房产权益的策略 - 可通过权益比率和净销售利润进行简单数学评估，价值60万美元的房产若有40万美元抵押贷款，则权益比率为67%，净销售利润为20万美元 [5] - 权益比率高于50%意味着房主所欠债务超过售房所得，净销售利润还需扣除销售佣金等费用 [5]

退休规划行业 - 平均退休年龄男性为65岁，女性为62岁 [1] - 退休需要大量的财务规划和储蓄计划调整 [1] - 退休收入来源包括社会保障福利、罗斯IRA、经纪账户、遗产规划和被动收入 [2] 消费习惯对储蓄的影响 - 外出就餐是导致退休储蓄增长缓慢的主要因素之一 [4] - 美国家庭每年在外出就餐上的平均花费为3459美元 [5] - 冲动消费带来的多巴胺刺激会严重打乱退休计划 [6] - 减少不必要的开支和有意识地控制挥霍是增加储蓄的关键 [4]

退休储蓄策略 - 遵循将收入的15%用于退休储蓄的规则，通过长期定期投入来积累财富 [3] - 在关注退休投资之前，建议先建立相当于三个月薪水的应急基金，作为安全缓冲 [7] - 审视并削减不必要的开支，以释放更多资金用于退休储蓄和投资 [8] 投资管理方法 - 面对市场波动应采取稳健策略，坚持纪律性投资方法，避免情绪化决策 [4] - 投资于指数基金等略高风险资产可能带来更好回报，同时将风险控制在最低水平 [5] 债务管理原则 - 坚决主张在退休前消除债务，特别是高利率的信用卡债务 [6] - 将债务带入退休生活可能造成财务灾难，因为固定收入会使得管理债务偿还更加困难 [6]

退休计划费用管理 - 费用会侵蚀退休储蓄，高额费用长期将显著降低投资回报，需监控并确保其合理性 [3] - 可能遇到的费用类型包括：由计划发起人收取的管理费（如记录保存费、法律会计费）[7]、投资选项产生的投资费（如共同基金或ETF的费用比率、销售佣金）[7]、以及针对特定服务收取的个人服务费（如贷款或困难提款）[7] 退休资产配置策略 - 资产配置是将退休储蓄分配于不同投资类别（如股票、债券和现金）的过程，旨在平衡风险与回报以实现退休目标 [3] - 将所有储蓄集中投资于少数几只股票，若股价下跌可能导致重大损失，而投资于股票和债券的组合可通过跨资产类别分散投资来降低风险 [4] 退休资金分配选项与税务影响 - 退休时可选择将资金留存在当前计划中，若对其投资选项和费用满意，可继续享受税收递延增长，且根据SECURE 2.0法案，直至73岁才需开始领取规定最低分配额（RMDs）[5] - 部分计划不允许无限期留存资金，可能要求一次性全额提取或在特定年龄开始领取分配款 [6]

婴儿潮一代延迟退休现象 - 高达30%的婴儿潮一代因财务问题考虑延迟退休 [1] 通胀压力 - 医疗保健成本、住房和食品杂货等日常必需品价格上涨导致预算紧张 [3] - 通胀加剧固定成本，使债务负担感觉更重，同时侵蚀购买力 [4][6] - 建议每年重新审视预算，优先保障固定必需品，并对抗成本上升进行压力测试 [7] 财务规划策略 - 将每月剩余可支配收入增加至罗斯IRA和其他税收优惠投资 [4] - 优先偿还信用卡等高息债务，因其是“有保证的回报” [8] - 对于抵押贷款或HELOC，建议比较利率与潜在投资回报 [8] - 将更多资金分配给现金储备和固定收益投资以保持灵活性 [7] - 有意削减可自由支配支出，使退休者对资金持续更有信心 [7] 医疗保健开支 - 尽管药品费用上限和更可预测的自付费用上限带来缓解，但B部分保费上涨和长期护理费用仍造成预算压力 [9] - 经验法则建议规划医疗保健支出占退休支出的15%至20% [9]