财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长4.5%，达到103亿美元，而去年同期为99亿美元 [7] - 2024财年销售额首次超过40亿美元 [8] - 第四季度同店销售额增长1.2%，完全由平均交易金额增长2.3%推动，其中平均每件商品零售价格和平均每笔交易商品数量的增长贡献相对均衡 [8] - 第四季度客户流量下降1.1%，受核心消费者持续财务压力以及去年第四季度3.7%的强劲流量增长影响 [9] - 第四季度毛利率为29.4%，下降8个基点，主要归因于 markdown、库存损坏和分销成本增加，以及销售中消耗品类占比增加 [18] - 第四季度SG&A占销售额的26.5%，增加294个基点，反映了与投资组合优化审查相关的2.14亿美元减值费用 [19] - 第四季度营业利润占销售额的2.9%，下降302个基点 [20] - 第四季度净利息费用降至6600万美元，去年同期为7700万美元 [20] - 第四季度有效税率为16.2%，去年同期为20% [20] - 第四季度每股收益下降52.5%，至0.87美元，其中包括与投资组合审查相关的约每股0.81美元的负面影响 [21] - 年末商品库存为67亿美元，较上年减少2.83亿美元，降幅4%，按每家门店计算下降6.9% [21] - 2024年经营活动产生的现金流为30亿美元，增加4000万美元，增幅25%，由营运资金管理改善推动 [22] - 2024年总资本支出为13亿美元，包括对新店、改造和搬迁、分销和运输项目以及战略计划的投资 [22] - 2025年净销售额增长预计在3.4% - 4.4%之间，同店销售额增长预计在1.2% - 2.2%之间，每股收益预计在5.1 - 5.8美元之间，假设有效税率约为23.5% [23] - 2025年资本支出预计在13 - 14亿美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度同店销售额增长完全由消耗品类推动，季节性、家居和服装品类销售额下降 [9] - 2024年三个非消耗品类（家居、季节性和服装）销售额超过70亿美元 [39] - 消耗品销售占比持续攀升至82%，对整体毛利率和营业利润率造成压力 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度在高消耗品销售的美元和单位市场份额均有所增长，非消耗品销售市场份额也有所增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了Dollar General和Pop Shelf品牌的房地产投资组合优化审查，决定关闭96家Dollar General门店和45家Pop Shelf门店，并将6家Pop Shelf门店转换为Dollar General门店 [12][13] - 计划通过新品牌合作、增强店内体验、新的和扩展的品类以及新的忠诚度和数字体验等举措，提高Pop Shelf的销售额 [14] - 2025年计划开展约4885个房地产项目，包括在美国开设575家新店、进行2000次全面改造、2250次Project Elevate改造，以及在墨西哥开设多达15家新店 [24] - 投资多个技术项目，包括财务和人力资源现代化项目，主要是实施新的企业资源规划系统 [24] - 继续扩大与DoorDash的独家配送合作，计划到2025年底将配送服务扩展到多达10000家门店 [37][38] - 目标是到2027年底将非消耗品销售占比提高至少100个基点，并在未来五年内使非消耗品销售占比接近20% [40] - 实施多管齐下的营销方法，以展示非消耗品品类的丰富性和质量，同时放大价值信息 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年宏观环境不会改善，特别是对于核心客户，公司将继续关注潜在的经济逆风，包括关税和政府福利计划的变化 [10] - 对Pop Shelf品牌在2025年的销售改善持乐观态度，客户对该品牌和购物体验的反馈持续良好 [13] - 认为2025年的计划将使公司在未来几年实现增长，朝着中期和长期财务目标迈进 [27] - 预计2026年及以后公司将实现增长，更新了未来三到五年的中期和长期财务框架 [28] 其他重要信息 - 公司在2月与全国各地的1500多名现场领导进行了交流，团队对恢复运营卓越和为客户及股东创造价值的战略充满信心 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 到2028年实现6% - 7%运营利润率的路径以及阻碍回到历史运营利润率的因素 - 销售增长主要通过成熟门店的同店销售实现，公司正在采取行动推动成熟门店的销售 [45] - 毛利率方面，收缩和损坏控制在公司可控范围内，已经看到收缩方面的改善，预计这两项可带来80个基点的收缩改善和40个基点的损坏改善 [46] - 其他推动因素包括自有品牌、品类管理、库存优化、供应链效率和成本控制等 [47][48] 问题: 消费者目前的消费情况、购物次数、压力水平等 - 2025年核心消费者的情况与去年第三季度末相似，仍然面临经济压力，但也更加善于管理预算 [51] - 从第四季度到第一季度，中高端消费者的向下消费趋势加速，目前没有迹象表明这种趋势会放缓 [52] - 公司的各项举措已经开始对营收和利润产生积极影响 [53] 问题: 回顾2024年“回归基础”战略的经验教训，以及2025年增量举措的排名；2025年实现SG&A杠杆化所需的同店销售增长，以及第一季度与全年SG&A和毛利率的影响因素 - “回归基础”战略取得了积极成果，收缩开始成为顺风因素，库存水平下降，门店和配送中心的生产率提高 [56][60] - 2025年将继续减少SKU数量并优化库存，同时进行配送中心的生产率优化和箱包装优化 [60][61] - 2025年的指导假设核心消费者持续面临经济压力，但程度与2024年底相当，毛利率的主要驱动因素是收缩改善 [64][65] - 第一季度和第二季度SG&A压力较大，主要原因包括改造项目的初始费用、与上年同期的高基数对比、劳动力成本增加、门店关闭成本和激励性薪酬逆风等 [65][67] - 全年预计工资率通胀在3.5 - 4%之间，正常化的短期和长期激励性薪酬预计带来约1.2亿美元的逆风，折旧、租金、公用事业和维修保养等也构成逆风，但公司有措施缓解这些影响 [68] 问题: 除了已宣布关闭的门店，是否预计有更多门店关闭；新项目（新店开设、Project Elevate和门店改造）的内部收益率比较，以及如何平衡三者之间的关系 - 公司认为此次对门店投资组合的审查是正确的决定，关闭的Dollar General门店主要位于城市和大都市地区，经营困难 [72][73] - 美国仍有12000个适合开设Dollar General或Pop Shelf门店的地点，公司对新门店增长机会感到兴奋，新店的内部收益率仍为17%，投资回收期约为两年 [74][78] - Project Elevate预计将使销售额提升3 - 5%，今年将覆盖约20%的门店，相当于成熟门店的25% [79] - 传统改造项目（Project Renovate）预计将带来6 - 8%的销售额提升，并有助于缓解维修保养成本 [80] 问题: 目前门店的状况（库存、库存水平、人员配备等）与预期的对比，以及进一步改善营运资金的机会 - 截至第四季度末，70%以上的门店状况良好，能够很好地服务客户，公司对进一步提高门店状况和库存水平充满信心 [82] - 公司在库存和库存水平管理方面取得了显著成果，库存减少的同时库存水平提高，销售额增长，营运资金管理良好 [84] - 2024年经营活动现金流增长25%，自由现金流增长144%，公司今年早些时候偿还了7.5亿美元债务，并预计在第一季度用现金偿还秋季到期的5亿美元债务 [85] - 2025年将继续优化库存，进一步减少SKU数量并进行优化 [86] 问题: 到2028年实现6% - 7%利润率的长期目标中，各项因素相加似乎会使利润率高于目标，抵消因素是什么 - 长期框架是为了确保公司能够继续为客户、员工和股东提供服务，虽然各项因素相加可能会使利润率高于目标，但公司认为这是一个合适的锚点 [89][90] 问题: 2025年竞争环境与2024年的差异，以及对Walmart配送渗透、药店关闭和Family Dollar关闭的看法 - 竞争环境一直很激烈，但也存在机会，例如竞争对手的关闭为公司提供了重新平衡库存和吸引新客户的机会 [94][95] - 药品行业是公司消耗品和非消耗品市场份额增长的最大贡献者 [96] - 向下消费趋势在第四季度和第一季度加速，公司认为这是一个积极信号 [97] - 公司的配送服务扩展到400家门店，并计划到年底扩展到10000家门店，这将是一个竞争优势，因为公司能够在一小时内为美国小镇和农村地区提供配送服务 [97][98] - Dollar General Media Network是公司数字战略的关键，预计将带来利润率顺风 [99][100]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入（NII）为210万美元，即每股0.20美元，第三季度为410万美元，即每股0.39美元，下降主要因初始CLO现金流节奏不均及注销先前货架注册的递延费用 [23][24] - 截至2024年12月31日，净资产为1.36亿美元，9月30日为1.26亿美元；每股资产净值（NAV）为11.79美元，12月30日为12.04美元 [25] - 截至12月31日，资产覆盖率为169.7%，9月30日为166.2%；未偿还债务约1.95亿美元，2500万美元循环信贷额度未动用；现金和货币市场证券约800万美元 [26] - 董事会批准第一季度每股0.37美元现金分红，较上一季度增长5.7%，按12月31日净资产值计算，年化股息收益率为12.6% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 投资业务 - 2024年公司企业投资组合增长34%，达到2.4亿美元，第一留置权贷款占比从67%增至71% [29] - 2024年通过与优质合作伙伴成立合资企业投资CLO股权及相关仓库设施，截至12月31日已部署约4000万美元 [30] - 2024年第三季度从CLO合资企业获得现金分配320万美元，第四季度为50万美元，2025年第一季度已收到380万美元，预计第二季度分配将超过第一季度 [18] 专业金融业务 - 专业金融业务（GESF）收入和净收入从第三季度增长，主要由发票融资业务Prestige推动，业务量在2025年持续向好 [36] - 决定将所有资产支持贷款（ABL）业务整合到一个平台，更名为Great Elm Commercial Finance，同时将遗留的医疗保健金融业务重新定位，专注于医疗保健房地产融资机会 [37][38] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划通过扩大CLO合资企业规模，使其资产占比达到约20%，以增强现金生成能力 [62] - 优先考虑信贷质量，寻求能在不同经济周期表现良好的投资机会，采取平衡的资本部署策略 [34] - 持续加强投资组合，增加有担保债务头寸，提升投资组合质量 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年的快速增长虽带来短期业绩波动，但为2025年的强劲表现奠定基础，公司有信心覆盖2025年增加的股息 [9][21] - 预计随着CLO投资增加和规模扩大，收益波动将逐渐减弱，未来NII将逐步改善 [19][55] - 尽管宏观环境存在不确定性，如利率调整和关税政策，但公司凭借强大的平台和多元化投资组合，有望实现持续增长并为股东带来有吸引力的风险调整后回报 [34][35] 其他重要信息 - 公司在2024年通过股权和债券发行筹集近1.5亿美元资本，其中一次债券发行对GECCM票据进行再融资，将债务到期期限延长至2026年及以后，并提交5亿美元货架注册申请 [41] - 公司投资组合在本季度总体稳定，非应计项目无变化，截至12月31日总计130万美元，占投资组合公允价值不到1% [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题1: CLO合资企业是否已完全出资 - 截至12月31日，合资企业承诺出资情况在10 - K文件中有说明，仍有未承诺资本待提取，未完全出资，预计未来继续增长 [45] 问题2: 如何筹集资金完成合资企业的出资承诺 - 公司季度末资产负债表上有800万美元现金及等价物，还有2500万美元未动用的循环信贷额度；12月中旬完成一个新的特殊目的实体（SPV）股权融资，尚未使用杠杆；目标债务 - 股权比率约为1.5倍，目前杠杆率略低，循环信贷额度有额外容量可满足剩余出资承诺 [47][48] 问题3: 为何CLO合资企业仅投资Apex信贷CLO，而不进一步分散投资组合 - 目前投资组合是这样安排的，合资企业能让公司获得多数股权，与战略机构合作伙伴合作，当前机会集如此，未来可能会分散CLO投资 [50] 问题4: 贷款市场利差压缩对CLO现金流有何影响，CLO合资企业投资的目标净资产收益率（ROE）是多少 - 贷款资产利差压缩的同时，CLO负债定价也下降，对CLO现金流生成有信心；基于模型，预计内部收益率（IRR）达到高 teens 至20%；公司按12个月周期评估业务，预计过去12个月的NII将逐年稳步改善，有信心覆盖第一季度分红，并在第二季度逐步提高NII，2025年全年覆盖分红 [52][55] 问题5: 公司在Maverick Gaming的投资前景如何 - 该公司在多个地区运营，有优点也有缺点，公司每季度评估该投资并由第三方估值专家进行公允价值评估，持续监控情况，但因是私人公司，无法提供更多信息 [57] 问题6: Maverick Gaming的情况是否与消费者需求有关 - 该公司在华盛顿、内华达州和科罗拉多州运营，具有区域特殊性，因是私人公司，无法提供更多信息 [59] 问题7: 从长远来看，如何看待CLO合资企业在公司总业绩中的适当规模或贡献 - 随着规模扩大，CLO合资企业资产占比有望达到约20%；2024年公司增加了企业和CLO投资组合规模，计划继续发展该平台，随着资产基础增长，收入占比将增加 [62][63] 问题8: 选择投资CLO的过程是怎样的，如何与合作伙伴分担责任 - 合资企业的合作伙伴是成熟的机构投资者，对CLO市场有深入了解和关系；有投资机会时共同做决策；参与仓库投资和获得多数股权的机会，相比在二级市场购买CLO股权，可能带来更高经济效益，会评估每个机会 [66][67] 问题9: 公司企业投资组合的管道情况如何，与上季度初相比怎样，近期部署和还款前景如何 - 公司在直接贷款和广泛银团市场运营，近期市场波动使二级市场出现机会，开始有节制地部署资金；直接贷款方面，管道稳定，近期无还款情况，但有几家投资组合公司正在进行潜在再融资或并购讨论，由于新政府税收政策不确定，并购时机尚不明朗 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度收入920万美元，较2023年第四季度的790万美元增长16% [29] - 2024年第四季度每可用车位收入（RevPAS）同比增长，同位置RevPAS较上年增长1%，达到每个车位200.44美元 [31] - 2024年第四季度物业运营费用为190万美元，去年同期为50万美元；物业税为170万美元，去年同期为190万美元 [32] - 2024年第四季度净营业收入（NOI）为550万美元，较去年同期增长约1%，占2024年第四季度收入的60% [33] - 2024年第四季度一般及行政费用为120万美元，低于上年同期的150万美元 [33] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为390万美元，较上年的330万美元增长16%，调整后EBITDA利润率为42.3% [34] - 2024年全年收入3700万美元，同比增长22.3%；净营业收入2260万美元，同比增长7.2%；调整后EBITDA为1580万美元，同比增长6.9% [34] - 2024年底现金及受限现金为1580万美元，总债务为2.132亿美元，2023年底为1.929亿美元 [35] - 2025年预计收入在3700万美元至4000万美元之间；净营业收入预计在2350万美元至2500万美元之间，中点同比增长7%；调整后EBITDA预计在1650万美元至1800万美元之间 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 停车业务方面，2024年将29项停车资产从租赁转换为管理合同，预计2026年和2027年将转换另外10项资产 [8][11] - 销售和租赁团队在2024年带来了更高的新合同停车量，但受疫情后企业停车合同取消影响，流失率达到2019年的四倍，不过影响已基本过去 [9][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第三和第四季度，每可用车位收入（RevPAS）同比增长，办公回归趋势在医疗、专业服务、食品饮料和政府部门最为明显 [13] - 2024年第四季度，部分市场将B级市中心办公空间转换为住宅公寓，带来新的24x7停车需求，如辛辛那提的Mercantile Building [13] - 2025年前两个月，辛辛那提相关项目的车位利用率持续上升，且至少有六个类似项目计划在2027年前完成 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施36个月的资产轮换战略，从2024年开始，计划在2027年前剥离一批非核心资产，用所得款项投资额外的停车资产，重新配置为更少但更大、具有多个需求驱动因素和更高净营业收入机会的资产组合 [21][22] - 投资EV充电、清晰标记的车道和无门进出系统等设施，以适应自动驾驶车辆的需求，确保公司成为最佳停车服务提供商和合作伙伴 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为疫情后企业停车合同取消的影响已基本过去，随着多数企业确定员工到岗政策，业务有望改善 [12] - 预计2025年净营业收入和调整后EBITDA将继续增长，增长驱动因素包括合同停车收入增加和临时停车量回升 [38][40] - 公司股票目前以相对于每股净资产价值7.25%的大幅折扣出售，管理层对公司长期前景有信心 [23] 其他重要信息 - 2024年回购了42万股公司股票，展示了对公司长期前景的信心 [23] - 2024年承担额外信贷额度以现金赎回优先股，年底优先股余额为2010万美元，年初为3950万美元；补交了优先股应计股息 [26] - 2024年第四季度完成8750万美元的再融资，延长了大部分2024年和2025年到期的有担保债务 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于物业资本循环计划，期望在36个月内的处置情况、节奏、总体规模，以及是否可以重复执行，是否是为了优化投资组合 - 公司对投资组合进行详细分析，区分不同资产的最佳用途，已开始与利益相关者和开发商讨论，目标是将投资组合重新定位为以停车收入为主要价值来源的基础设施组合，该计划将在未来三年持续执行 [48][49] 问题2: 2025年是否有大量交易 - 公司目标是在2025年底前将约三分之一的非核心资产签订合同 [51] 问题3: 关于信贷额度的再融资计划 - 公司正在评估多种选择，包括对资产负债表的整体评估和针对信贷额度的小型交易，预计下季度分享更多信息 [54] 问题4: 底特律物业对2025年业绩指引的影响 - 底特律物业的停车收入干扰和压力已纳入2025 - 2027年的业绩指引，重建过程中有建设和供应商停车机会，真正的收益在重建完成后，可能使合并净营业收入增加10% - 15% [56][57] 问题5: 2025年全年收入指引的构成因素和需求预期 - 公司专注于核心投资组合的合同租赁，多元化需求驱动因素，2025年增长主要来自利用率提升，合同停车（商业和住宅）加速增长，流失率下降，临时停车量略有上升 [64][66] 问题6: 2025年收入结构和定价动态 - 公司对需求结构感到兴奋，向住宅和二级中央商务区核心的转变带来新的24/7预订产品，价格和需求都将受到积极影响 [68] 问题7: 2024年第四季度RevPAS同比增长的原因 - 流失率趋于平稳并消除，带来收益增长；2024年11月和12月进行了有针对性的提价 [71] 问题8: 资产剥离所得款项对收购投资组合的意义和好处 - 预计资产出售所得款项将超过1亿美元，2024年出售三项资产获得约800万美元，对净营业收入影响不到5万美元；未来将重新配置为更少但更大的停车资产，形成市场集群以获得定价优势 [78][79] 问题9: 业绩指引中RevPAS的增长假设 - 2025年RevPAS增长主要来自利用率增长，而非费率增长，预计与收入增长一致 [88][90]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现创纪录的营收、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和利润率 [14] - 2024年全年EBITDA增长在剔除钢铁组件剥离和2023年大额土地出售收益影响后，有机和无机驱动因素各占一半 [15] - 第四季度调整后EBITDA显著增长，利润率扩大408个基点（剔除钢铁组件影响） [15] - 第四季度自由现金流近2亿美元，实现循环信贷全额偿还，净杠杆率降至2.9倍 [16] - 第四季度经营现金流2.48亿美元，较去年同期6200万美元增加，主要因营运资金减少1.8亿美元 [27] - 第四季度出售4500万美元2024年AMP风力塔税收抵免，使调整后EBITDA减少300万美元 [28] - 第四季度资本支出5300万美元，较上一时期减少600万美元 [28] - 全年自由现金流3.3亿美元，高于去年9400万美元 [29] - 2024年第四季度折旧、损耗和摊销费用同比增长约50%，2025年预计在2.3 - 2.35亿美元 [32] - 2025年预计有效税率19% - 20%，公司费用约6000万美元，同比增长约3.5% [33] - 2025年预计营收28 - 30亿美元，调整后EBITDA 5.45 - 5.95亿美元，中点值增长30% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑产品 - 第四季度营收增长31%，调整后EBITDA增长52%，利润率扩大370个基点 [18] - STAVOLA贡献该季度营收25%、调整后EBITDA 34%和利润率290个基点 [19] - 有机营收下降4%，主要因运费收入减少和剥离表现不佳业务；调整后EBITDA有机下降约3%，利润率提高20个基点 [19] - 骨料业务平均有机定价低两位数增长，第四季度总销量中个位数增长，有机销量下降 [20] - 全年有机定价增长约10%，有机销量下降约8%，含收购的总销量持平 [21] - 特种材料业务营收基本持平，调整后EBITDA下降，因一家轻骨料工厂设备升级计划停机 [22] - 沟槽支护业务营收和调整后EBITDA基本持平，利润率略有稀释 [23] 工程结构 - 公用事业、风力及相关结构业务营收增长11%，主要因风力塔销量增加和Ameren收购影响 [23] - 公用事业结构业务营收下降，因钢价降低影响售价和销量 [23] - 调整后EBITDA增长41%，利润率扩大380个基点，增长主要为有机增长 [24] - 年底公用事业、风力及相关结构业务积压订单12亿美元，预计2025年交付64% [25] 运输产品 - 营收增长28%，调整后EBITDA翻倍（剔除去年同期钢铁组件业务） [25] - 驳船业务利润率提高近700个基点，本季度收到1.28亿美元订单，订单出货比1.4% [26] - 年底积压订单2.8亿美元，同比增长10% [26] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年成功执行优化投资组合战略，扩大增长业务，降低复杂性和周期性 [8] - 收购STAVOLA和Ameren，推进多项有机项目，出售钢铁组件业务和修剪表现不佳资产 [10][13] - 2025年增长来源包括增长业务需求、周期性业务积压订单、2024年完成的有机项目和重要收购 [37] - 建筑产品业务商业策略是平衡销量和定价，预计骨料业务销量两位数增长、价格中个位数增长 [40][41] - 工程结构业务受益于电网强化、电气化、数据中心增长和可再生能源连接需求 [43] - 运输产品业务因内河驳船船队老化有替换需求，当前积压订单有利2025年发展 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司主要在美国市场发展，对当前贸易和关税不确定性有一定准备，但会密切关注政策发展 [34][35] - 对许多市场监管减少的潜在影响持乐观态度，但2025年指引未纳入相关影响 [36] - 尽管存在短期监管不确定性，但公司对2025年及以后的持续增长充满信心 [49] 其他重要信息 - 公司运营主要位于美国东北部，业务有季节性，STAVOLA第一季度基本盈亏平衡，第二、三季度最强 [31] - 预计STAVOLA第一季度会使建筑产品业务调整后EBITDA利润率稀释约200个基点 [32] - 2025年资本支出预计1.45 - 1.65亿美元，低于2024年1.9亿美元，主要用于维护和完成在进行的增长项目 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除钢铁组件业务外，钢价下跌对营收影响多少，以及销量下降原因 - 全年尤其是第四季度营收未达指引，约低于中点2500万美元，主要因工程结构业务受钢价影响，建筑业务受天气影响约200 - 500万美元 [55] - 钢价同比下降高个位数，年底边境业务放缓也影响营收 [56] - 结构产品大小和复杂度不同，生产组合变化导致销量有波动属正常 [57] 问题2: 钢价下跌是否完全转嫁无利润影响，以及是否有预购活动 - 输电行业钢价有一定延迟的完全转嫁，钢价下跌时利润率会增加；驳船和风力业务与钢厂有特定定价协议，钢价无波动 [59][60] - 驳船业务有预购需求，因担心钢价上涨，但预计不会持续，因难获得固定价格 [60][61] 问题3: 风力业务前景如何，当前政府对客户情绪影响，2026年风力业务是否会回升 - 客户对可再生能源尤其是风力需求仍在，情绪乐观，因美国能源需求增长，燃气轮机交付时间长 [65][66] - 客户预计2026年风力装机相对平稳，公司预计监管环境明确后能与客户有建设性对话，当前积压订单可支持2025年生产 [67][68] 问题4: 建筑产品业务2025年单位盈利能力及有机增长主要集中在哪些细分领域 - 2025年预计EBITDA中点增长30%，增速超营收，利润率强劲增长，增长40%为有机、60%为无机（主要是STAVOLA） [71][72] - 有机增长中约15%来自建筑产品业务，预计该业务有机高个位数增长，价格中个位数增长，单位盈利能力提升 [73] - 约20%来自工程结构业务，预计公用事业结构和风力塔业务调整后EBITDA两位数增长 [74][75] - 约5%来自运输产品业务中的驳船业务 [75] 问题5: 建筑产品业务有机视角下，今年建筑产品尤其是骨料需求如何发展 - 预计建筑业务总体销量两位数增长，有机视角下与大型同行类似，销量持平或略有上升 [80] - 第四季度因部分地区降雨影响销量，1、2月因寒冷潮湿天气业务开局缓慢 [81][84] 问题6: 资本支出今年是否下降，2024年完成的项目对2025年盈利贡献如何 - 资本支出下降，削减的是增长性资本支出，主要用于完成在建项目 [88] - 2024年完成的项目包括佛罗里达混凝土杆工厂、新墨西哥风力发电厂、骨料小工厂、俄克拉荷马石膏厂和再生骨料小工厂，这些项目将增加EBITDA或提升利润率 [89][90][91] 问题7: 预计有机再生骨料设施能否抵消STAVOLA季节性影响，对2025年上半年整体业绩贡献如何 - 东北部的再生骨料设施与天然骨料有相似季节性，无法抵消STAVOLA季节性影响 [100] - 预计STAVOLA第一季度对建筑产品业务调整后EBITDA利润率有200个基点的不利影响 [101] 问题8: 折旧、损耗和摊销费用指引2.3 - 2.35亿美元，较预期大幅增加，多少归因于STAVOLA，2026年及以后如何考虑 - 主要归因于STAVOLA相关的固定资产增值，2024年第四季度该费用已增长50%，预计未来是正常运行水平 [103][104] 问题9: 告知客户钢价及驳船价格可能上涨后，收到怎样反馈 - 料斗驳船客户对价格更敏感，认为价格可能下降，对钢价上涨较担忧 [109] - 罐式驳船客户因更多监管要求，对驳船老化和质量灵活性低，且担心行业产能无法满足未来替换需求，部分客户已下单 [110][111] 问题10: 建筑产品业务中特种材料相对天然和再生骨料业务的增长情况 - 特种材料业务需求更偏向基础设施，轻质骨料业务基础设施项目占比高 [114] - 石膏厂主要面向多户住宅，运行良好、利润率高，预计特种材料业务因该扩张和其他产品实现稳健增长 [115][116] 问题11: 工程结构业务中公用事业及相关结构业务第四季度销量下降原因 - 营收下降主要因钢价影响，年底边境问题影响生产，产品组合变化导致销量波动属正常 [118][119]