公司业绩与财务表现 - 2025财年第三季度合并净销售额为3.07亿美元，与去年同期的3.08亿美元基本持平，处于2.95亿至3.1亿美元的指导区间内 [23] - 直接面向消费者渠道总销售额同比增长2%，其中电子商务增长5%，餐饮及全价实体店销售额增长31% [24] - 批发渠道销售额下降11%，主要受平价和折扣业务减少驱动 [24] - 调整后毛利率收缩200个基点至61%，主要受约800万美元（或260个基点）的关税相关商品成本增加以及促销活动导致的销售组合变化影响 [27] - 调整后SG&A费用增长4%至2.09亿美元，主要受新开16家净新增实体店带来的雇佣成本、占用成本和折旧费用增加影响 [28] - 第三季度调整后营业亏损为1800万美元，营业利润率为负5.8%，而去年同期营业亏损为3%，利润率为负1.1% [28] - 第三季度调整后每股净亏损为0.92美元 [29] - 公司因减值评估确认了6100万美元的非现金减值费用，主要与Johnny Was商标相关 [29] - 长期债务从2024财年末的3100万美元增至本季度末的1.4亿美元，主要受季节性现金流波动、盈利减少以及资本支出影响 [31] 品牌表现与战略举措 - Lilly Pulitzer表现强劲，第三季度总销售额同比增长，零售实现两位数增长，电子商务实现高个位数增长，但批发渠道有所下滑 [25] - Tommy Bahama第三季度可比销售额为低个位数负增长，较年初的高个位数负增长有所改善 [5] - Johnny Was第三季度可比销售额为高个位数负增长 [26] - 新兴品牌集团（包括Southern Tide等）销售增长强劲，第三季度同比增长17%，并在假日季开局优于三大主要品牌 [17][73] - 公司完成了对Palm Beach的Worth Avenue Lilly Pulitzer旗舰店的翻新，并正在建设新的先进履约中心，以支持直接面向消费者的业务 [1] - 在Tommy Bahama品牌下，公司新增了两家重要餐厅，并重新进入了Sarasota外的Saint Armand Circle市场，开设了新的全方位服务餐厅和零售店 [2][6] - 公司对Johnny Was进行了关键领导层调整，包括提升前首席商务官Lisa Kayser为品牌总裁，并更换了首席设计师和零售主管，以加强创意和执行力 [7][8] - 公司聘请外部专家完成了对Johnny Was业务的评估，并开始执行围绕创意方向、商品规划、营销效率和零售表现的建议计划 [9] 假日季表现与业绩展望 - 第四季度至今的可比销售额为中等个位数负增长，低于此前预期的持平至低个位数正增长 [32] - 公司将2025财年全年净销售额预期下调至14.7亿至14.9亿美元，较2024财年的15.2亿美元下降2%至3% [33] - 预计全年关税的净影响约为2500万至3000万美元，或每股1.25至1.50美元 [36] - 预计全年毛利率将收缩约200个基点，SG&A将以中等个位数增长 [36][37] - 预计2025财年调整后每股收益（EPS）为2.20至2.40美元，远低于去年的6.68美元 [39] - 预计第四季度调整后每股收益为0至0.20美元，去年同期为1.37美元 [41] - 假日销售季促销活动比去年更激烈，消费者对价格更敏感，许多竞争对手更早、更积极地进入促销季 [13] - 公司预计2026财年资本支出将显著减少，盈利能力将改善，并将受益于2025财年启动的成本削减措施 [20][21][42] 关税影响与供应链挑战 - 关税相关决策导致产品系列不完整，特别是严重依赖中国生产的毛衣和冷天产品，这对第四季度需求造成了重大阻力 [11][12] - 由于担心关税一度可能高达145%，公司在春季为当前假日季采购时大幅削减了毛衣等品类的产品系列 [48][49] - 高关税和难以将生产转移出中国，限制了Lilly Pulitzer“购物赠礼”等活动的成功开展，并导致新奇商品和某些季节性产品出现缺口 [14] - 对于2026年春季产品，关税环境已趋于稳定，公司能够将生产转移或应对可管理的关税水平，预计不会出现本季同样的影响 [50][78] - 公司计划通过4%至8%的价格上涨来部分抵消关税的美元影响，但可能无法完全抵消对利润率的百分比影响 [79] 产品与市场趋势 - 消费者继续青睐多功能产品，例如Tommy Bahama的Boracay长裤（价格从138美元涨至158美元），该产品在假日季销售强劲 [15][75] - 在充满挑战的宏观环境下，消费者对可自由支配支出保持选择性，通常需要新颖创新的产品来吸引其注意力 [4] - 由于关税导致从中国采购的装饰性、新奇类商品减少，Lilly Pulitzer的消费者被迫转向该品牌谱系中相对更常规的产品 [74] - 批发渠道表现疲软，主要反映了专业零售合作伙伴在不确定时期的谨慎态度和库存水平升高 [61][62]

公司概况与业务生态 - 公司总部位于田纳西州孟菲斯，运营约7,353家门店，是汽车、SUV、货车和轻型卡车零部件的主要零售商和分销商 [1] - 公司市值约657亿美元，属于大盘股，通过强大的数字和商业分销网络支持广泛的客户群 [1] - 业务生态系统包括面向零售客户的autozone.com、面向商业买家的autozonepro.com、ALLDATA维修和车间管理软件，以及通过duralastparts.com提供的详细产品资源 [2] 近期股价表现与压力 - 公司股价目前较9月高点4,388.11美元下跌12.8%，反映出近期面临压力 [3] - 过去三个月股价下跌8.5%，明显落后于纳斯达克综合指数10%的涨幅 [3] - 12月2日周二股价下跌近3.1%，此前摩根士丹利指出关税和运营费用上升带来的利润率压力 [6] 长期趋势与市场表现 - 过去52周股价飙升20.4%，与纳斯达克指数20.7%的涨幅基本同步 [4] - 年初至今股价上涨19.5%，几乎与纳斯达克指数21.3%的涨幅持平，表明公司有能力在更广泛的周期内保持竞争势头 [4] 技术面分析 - 股价自10月中旬以来一直低于50日移动平均线3,935.71美元，仅在11月底短暂反弹 [5] - 在此期间股价也曾跌破200日移动平均线3,818.27美元，但在11月底重新站上该均线，表明买盘兴趣增强和趋势初步稳定的迹象 [5] 经营状况与财务表现 - 摩根士丹利指出，进口商品成本上升和销售及行政管理费用增加可能对近期盈利能力构成挑战，但也承认长期行业趋势仍对公司有利 [6] - 2025财年第四季度，公司的商业部门增长超过零售部门，这得益于更强的库存可用性和更快的交付速度 [7] - 市场份额增长、有利天气以及在墨西哥和巴西的持续扩张，有助于抵消关税带来的成本和非现金后进先出法存货记账费用 [7] - 这些因素增强了管理层的信心，鼓励其持续投资于门店、库存和技术，以维持长期发展势头 [7]

公司业绩与财务表现 - 2025财年总销售额为4130万美元，较2024财年的4710万美元下降12% [9] - 毛利率从2024财年的18.8%下降至2025财年的15.1%，部分原因是滞销库存准备金增加65万美元至120万美元 [10] - 2025财年运营费用降至1000万美元，低于2024财年的1070万美元，其中工资和员工福利从640万美元降至580万美元，原因是员工总数同比减少27% [11] - 2025财年净亏损为410万美元，或每股亏损1.18美元，而2024财年净利润为72.2万美元，或每股收益0.21美元 [14] - 现金及现金等价物从2024年8月31日的485万美元大幅减少至2025年8月31日的22.6万美元 [18][24] 战略调整与运营举措 - 公司已开始实施战略重组，以促进增长和盈利能力，重点聚焦核心金属围栏产品类别 [1][3][4] - 通过仓库优化和行政费用削减，计划每年额外减少100万至300万美元的运营费用 [4][8] - 积极寻求变现非核心资产，包括其工业木材子公司、部分宠物资产、木围栏业务以及某些房地产资产 [4] - 正在讨论调整其信贷额度以增加最高借款额度，截至2025年11月28日，该信贷额度下的借款额为430万美元，最大借款额度为600万美元 [8] 市场挑战与应对 - 2025年2月宣布的全面关税，特别是对钢铁和铝产品的关税，造成了前所未有的市场动荡，抑制了零售商采购，并推高了成本 [2][9] - 现有客户协议限制了公司立即将关税导致的成本增加转嫁给客户的能力，价格调整需要客户同意，过程可能延迟30至90天或更长时间 [9] - 公司正在加速运营效率计划，并与客户合作，使成本与产品价格更好地匹配，以确保持续盈利能力和抵御未来波动 [2][3] 核心业务与增长计划 - 金属围栏是公司最大和最成功的产品类别，在疫情后保持增长，将是未来运营的主要焦点 [3][4] - 正在积极扩大零售覆盖面和市场渗透率，已有数千个展示单元部署，新推出的Lifetime Steel Post®项目已在422家商店上线 [3] - 随着全球贸易条件稳定，公司计划通过深化关键合作伙伴关系、改善采购纪律以及向更多客户推广核心围栏产品来重建利润率 [3] 近期关键活动与资产处置 - 就支持委托计划而持有的约500万美元过剩木材库存，正与客户及第三方进行销售讨论 [8] - 正与第三方清算商合作销售过剩的宠物产品库存，为此在2025财年增加了65万美元的陈旧库存准备金 [8] - 已以722.3万美元的价格重新挂牌出售其种子加工和存储设施，该资产目前账面价值为56.6万美元 [8] - 已以79.5万美元的挂牌价出售其位于俄勒冈州北普莱恩斯的创新工作室房产 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到30亿美元，同比增长2%，但环比下降3% [4] - 第三季度EBITDA为7.53亿美元，环比增长3%，EBITDA利润率为25% [4] - 第三季度EBITDA包含一项3400万美元的一次性收益，若不计此项，调整后EBITDA为7.19亿美元，利润率为24% [4] - 第三季度经营现金流为3.18亿美元，资本支出为1.85亿美元，自由现金流为1.33亿美元 [5] - 在完成3.51亿美元的股票回购后，公司净现金头寸降至35亿美元 [5] - 董事会批准支付每股0.29美元（每份ADR 0.58美元）的中期股息，每股股息同比增长7% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管材业务平均售价同比下降1%，环比下降1% [4] - 焊接管材销售在第三季度表现强劲，部分原因是公司为应对关税压力，在美国市场用焊接产品替代部分中间套管和表层套管 [28] - 为阿根廷Vaca Muerta地区的大型输油管道VMO交付管道，对第三季度焊接管材销售有重要贡献 [28] - 欧洲的锅炉和热交换器管道生产线正满负荷运转 [11] - 公司在巴西的OCTG（石油专用管材）和管线管业务保持稳定，以抵消Rota 3管道项目结束的影响 [110][111] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：对美国及加拿大Rig Direct客户的销售保持韧性，但北海地区的销售以及中东海上管线管项目的发货量有所下降 [4] - 美国市场：约90%的美国OCTG销售由本土生产，其余10%主要进口用于特殊应用 [8] 美国地面库存水平约为7个月，高于正常水平 [23] - 中东市场：整体业务稳定，沙特阿拉伯的钻井活动可能已触底，并有早期迹象显示2026年可能反弹 [53] 阿联酋、科威特、伊拉克等关键生产商正按OPEC要求稳步推进增产计划 [55] - 阿根廷市场：中期选举结果改善了投资环境，预计将刺激Vaca Muerta页岩区的开发投资 [16][18] - 巴西市场：Petrobras及其他主要油公司的钻井活动稳步增加 [110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过其独特的全球工业系统，在全球多个地区进行本地化生产，并保持高质量标准 [8] - 为应对高关税和贸易限制，公司持续增加在美国和加拿大的产量，以确保持续供应高质量产品 [8] - 在加拿大不列颠哥伦比亚省开设新的服务场，并提升Sault Ste Marie工厂的产量，以扩展Rig Direct服务范围 [9] - 公司正为黑海Sakarya深水开发等项目做准备，为明年年中开始的交付建立强大的海上订单储备 [10] - 在阿根廷启动新的95兆瓦风电场，与现有风电场一起为Campana的钢厂和管道设施供电，目标是减少碳排放并提高运营可持续性 [11] - 随着中国钢铁出口持续处于高位，欧洲正通过加强钢铁保障措施来遏制钢铁进口，这应有利于公司在该地区的业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价疲软且整体钻井活动放缓，但得益于客户组合的实力和长期合作关系，公司销售保持稳定 [7] - 美国市场的高水平进口（特别是在上半年）开始下降，但50%关税的全部影响尚未完全显现，预计进口将在本季度及2026年上半年进一步减少 [23] - 公司预计第四季度销售额将与第三季度持平或接近 [28][37] 但预计EBITDA将出现个位数百分比的下降，主要原因是关税成本的影响 [37][38] - 预计第四季度EBITDA利润率将在20%至25%之间，略低于第三季度水平 [38] - 对阿根廷的能源行业前景持积极态度，选举结果被视为刺激能源等领域活动水平的一个转折点 [19] - 公司展示了其运营和财务业绩的韧性，预计今年将为股东提供约11%的现金回报 [12] 其他重要信息 - 公司在美国的Bay City、Hickman和Sault Ste Marie工厂在本季度以创纪录的产量和高运营效率运行 [8] - 在加拿大Sault Ste Marie的工厂庆祝运营25周年，该工厂现已成为加拿大石油和天然气行业领先的无缝焊管、配件和涂层供应商 [9] - 阿根廷中期选举后，金融市场反应积极，股市大幅上涨，国家风险显著下降，石油公司获得外币融资的渠道得到改善 [17][18] - 墨西哥方面，Pemex的财务状况在完成120亿美元再融资后有所改善，公司预计第四季度将收到大量应收账款 [72] 私人公司（如Woodside的Trion项目）的活动也在增加 [71] - 关于股东回报，公司将继续执行股票回购计划，未来由董事会决定完成当前回购后的下一步行动 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷选举对Tenaris的影响以及2026年在阿根廷的展望 [15] - 阿根廷中期选举结果是重要转折点，改变了投资者对现任政府转型计划可持续性的看法，国家风险大幅下降，石油公司获得外资支持的渠道改善，预计将刺激Vaca Muerta地区的投资活动，2026年及以后可能会有更实质性的项目推进 [16][18][19] 问题: 对第四季度利润率的展望 [20] - Pipe Logix指数显示价格面临压力，原因是关税生效前市场囤积库存以及钻井数量略有下降 [21] 预计随着库存水平恢复正常（目前为7个月）以及进口进一步减少，价格将逐步恢复 [23] 公司预计第四季度EBITDA将因关税成本影响而出现个位数下降 [37][38] 问题: 第三季度强劲的焊接管材销售及中东订单提前的影响，以及第四季度趋势 [26] - 焊接管材销售强劲源于两个因素：在美国用焊接产品替代部分无缝产品以应对关税，以及完成阿根廷VMO大型管道项目的交付 [28] 预计第四季度焊接管材销售比例将回归正常水平，因为类似的大型管道交付项目减少 [29] 问题: 股东分配（股息和股票回购）的可持续性及对2026年的早期想法 [31] - 董事会批准了与上年绝对值相近但每股更高的股息（因回购影响） [32] 当前股票回购计划执行完毕后，下一步将由董事会决定 [32] 公司今年为股东提供了约11%的现金回报，展示了在波动环境下的韧性 [33] 问题: 第四季度EBITDA的进展，特别是考虑额外关税成本及可能的抵消因素 [36] - 预计第四季度销售额与第三季度相近，但EBITDA将因关税成本计入销售成本而出现个位数下降 [37] 具体影响约为4000万美元 [38] 预计利润率在20%-25%之间，略低于第三季度 [38] 此展望基于调整后EBITDA（不包括3400万美元的一次性收益） [39] 问题: 在途管道（亚洲发货）问题的后续影响 [40] - 确认6月实施的额外25%关税的全面影响预计将在第四季度显现，由于美国政府停摆缺乏官方统计数据，但理解进口正在下降，预计未来几个季度会进一步减少 [42] 问题: 2026年第一季度及以后的展望，以及中东和深水项目招标情况 [48] - 2026年的表现将受关税谈判进展（与阿根廷、墨西哥、欧洲）以及公司自身提高美国本土钢铁和管道产量计划的影响 [50][52] 中东业务整体稳定，沙特钻井活动可能已触底，管线管业务将部分抵消OCTG的疲软 [53] 海上项目方面，正在为2026年建立强劲的订单储备（如Sakarya三期），并对其他项目在明年初做出FID持积极态度 [55][56] 问题: 在北美（尤其是美国）钻井数下降的情况下，第三季度销售表现强劲是否意味着市场份额增长 [48] - 公司服务的客户主要是大型运营商，这些运营商在油价感知疲软时更具韧性，因其拥有更富饶的产区和高效率 [58][61] OCTG需求与钻井数的相关性需谨慎看待，因生产效率提升（如钻井天数减少、水平段长度增加）部分抵消了钻井数下降的影响，公司市场份额因客户韧性而略有增加 [58][64] 问题: 墨西哥（特别是Trion项目和Pemex）在2026年的量增潜力 [69] - Pemex再融资后财务状况改善，预计第四季度应收账款情况好转 [72] 私人公司（如Woodside的Trion）和Pemex新签的钻井合同将增加墨西哥的钻井活动，预计2026年活动会增加，但第四季度可见度内暂无重大变化 [71][72] 问题: 单位原材料成本（如热轧卷板）趋势及第四季度投入成本展望 [73] - 不预期重大变化，高库存状况在一定程度上抑制了热轧卷板价格的上涨 [74] 第四季度成本的主要影响将来自关税的全面体现 [75] 问题: 沙特Jafurah和阿联酋非常规资源开发带来的OCTG机会 [78] - 对中东非常规机会感到兴奋，公司在沙特和阿联酋的非常规领域占据重要市场份额并处于领先地位 [81][82] 在沙特，非常规开发（以及相关的天然气输送管道）是近期钻井数下降中最具韧性的部分 [81] 问题: 中东非常规项目所需管材的采购来源 [83] - 在沙特，管线管由当地Jubail的SAW大直径管线管厂生产 [84] OCTG方面，焊接部分使用当地卷板在国内生产，无缝部分从沙特当地钢厂采购管线管并由公司加工螺纹 [85] 在阿联酋，材料主要从阿根廷和墨西哥的工厂运来，在阿布扎比的加工厂完成螺纹加工 [85] 问题: 不同地区（如美国 vs 国际）的当前盈利能力差异 [90] - 盈利能力更多由产品组合而非地区驱动，例如，陆上焊接管线管竞争力较强，而复杂的海上绝缘管线管利润较高 [92] 美国市场内部不同产品（如生产套管 vs 表层套管或油管）也存在差异 [92] 问题: 第三季度3亿美元营运资本负面变动的原因及第四季度展望 [90] - 主要原因是Pemex付款延迟导致应收账款增加，预计第四季度此情况将逆转 [93] 库存增加的另一原因是关税成本计入库存，这部分影响预计将维持较高水平 [93] 第三季度关税对库存的影响约为8000万美元，第四季度预计将再增加约4000万美元 [93] 问题: 美国库存水平以及进口下降更快会体现在无缝还是焊接产品上 [98] - 进口和地面库存的增加更多体现在焊接管而非无缝管 [102] 预计未来两者库存都会下降 [102] 问题: 最大股东参与股票回购的立场变化 [100] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于某个阈值，相关变动达到1%时会有公开信息披露 [103] 问题: 阿根廷油田服务业务的进展及对未来几个季度业绩的贡献 [105] - 预计随着融资环境改善，阿根廷的钻井和水力压裂活动将增加，这将有利于公司的压裂服务业务和管材销售 [108] LNG项目（如CESAR项目）相关的管道建设招标和合同授予预计将在2026年启动 [109] 问题: 与Petrobras新签合同对巴西业务的影响 [106] - 巴西钻井活动稳步增加，公司通过长期协议为Petrobras等提供大直径连接器、无缝套管、13铬和CRA完井管材以及绝缘涂层管线管，这些业务将有助于抵消Rota 3管道项目结束的影响 [110][111]

财务业绩 - 公司第三财季业绩超出预期 [1] - 公司上调了全年业绩展望 [1] 市场反应 - 尽管业绩超预期且上调展望 公司股价在盘后交易中下跌 [1] 经营环境 - 公司面临更严峻的关税背景 [1]

财务业绩与展望 - 公司警告年度亏损将加深，预计超过1.1亿英镑（约合1.478亿美元）[1][2] - 公司此前在7月预计调整后营业利润约为盈亏平衡，但当前预期远低于此前正收益的预期[2] - 公司不再预计今年下半年将产生正自由现金流[4] - 第三季度批发交付量约为1,430辆，低于其与去年同期1,641辆大致持平的指引[7] 运营挑战与市场环境 - 北美和亚太地区需求弱于预期对公司业绩造成负面影响[1] - 美国关税配额制度对财务规划造成困扰，公司正寻求英国政府支持以保护小批量制造商[3][4] - 中国超豪华汽车税制的变化以及同行捷豹路虎遭受网络攻击事件带来的供应链压力风险构成挑战[3] - 公司预计2025年销量将出现中高个位数百分比下降，并正在削减资本支出计划[4] 具体项目与股价表现 - Valhalla超跑交付将于第四季度开始，约150辆，因车辆工程和监管审批的时间延迟而晚于此前预期[8] - 公司股价在消息公布后下跌6.4%，至76.1便士，过去十二个月内股价已下跌近30%[1][3]

财务业绩概要 - 公司第一季度每股收益为0.49美元，同比下降30%，但超出市场预期的0.27美元 [1] - 总收入同比增长1%至117.2亿美元，超出市场预期的110.2亿美元，但按汇率中性计算则下降1% [2] - 毛利率为42.2%，同比下降320个基点，主要受批发折扣增加和产品成本上升影响 [11] 收入细分表现 - NIKE品牌收入为114亿美元，按报告基准增长2%，按汇率中性计算持平 [4] - 批发收入同比增长7%（汇率中性增长5%）至68亿美元，而NIKE直营收入同比下降4%（汇率中性下降5%）至45亿美元 [3] - Converse品牌收入同比下降27%（汇率中性下降28%）至3.66亿美元，所有区域均表现疲软 [10] 区域市场表现 - 北美地区收入增长4%至50.2亿美元，批发销售增长11%，直营销售下降3% [5] - 大中华区收入同比下降9%（汇率中性下降10%）至15亿美元，直营和批发收入均出现下滑 [9] - EMEA地区收入增长6%（汇率中性增长1%）至33亿美元，APLA地区收入增长2%（汇率中性增长1%）至15亿美元 [8][10] 成本与费用 - 毛利润下降6%至49亿美元，毛利率承压源于新增关税和渠道组合不利因素 [11] - 销售和管理费用下降1%至40.2亿美元，占销售额比例下降60个基点至34.3% [12] - 需求创造费用下降3%至12亿美元，运营管理费用持平于28亿美元 [13] 财务状况与资本回报 - 截至季度末，现金及等价物为70.2亿美元，同比下降近17%，短期投资为16亿美元 [14] - 库存为81亿美元，同比下降2% [15] - 本季度通过股票回购和股息向股东返还7.14亿美元，自2022年6月批准180亿美元回购计划以来已回购124.4亿股股票 [15] 业绩展望 - 公司预计第二季度收入将出现低个位数下降，毛利率将收缩300-375个基点，其中新增关税带来175个基点的负面影响 [19] - 预计2026财年批发业务将恢复增长，但NIKE直营业务在财年内预计不会恢复增长 [21][22] - 新增关税导致的年度总增量成本预计约为15亿美元，高于上一季度预估的10亿美元，预计将使2026财年毛利率净逆风增加至约120个基点 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额增长3%至1.618亿美元，按固定汇率计算增长1.4% [5][18] - 调整后营业利润从去年同期的260万美元增至700万美元，增长超过一倍 [5] - 毛利率为54.1%，去年同期为54.3%，受130个基点美国关税影响 [7] - 营业费用从去年同期的8260万美元降至8060万美元，减少200万美元 [20] - 净利润为530万美元，摊薄后每股收益0.23美元，去年同期为350万美元，每股收益0.15美元 [21] - 上半年销售额为2.936亿美元，较去年同期的2.914亿美元增长0.8% [21][22] - 上半年营业利润为790万美元，去年同期为480万美元 [23] - 上半年净利润为720万美元，摊薄后每股收益0.32美元，去年同期为550万美元，每股收益0.24美元 [24] - 期末现金余额为1.805亿美元，去年同期为1.983亿美元 [24] - 应收账款为9440万美元，较去年同期增加770万美元 [24] - 库存较去年同期增加2830万美元，增幅15.5%，其中510万美元由外汇因素导致，460万美元为互惠关税 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自有品牌销售额下降5.6% [7] - 授权品牌销售额按固定汇率计算增长6.5%，按报告基准增长9.5% [7][13] - 公司直营门店业务增长2.4% [9] - Movado品牌电子商务网站增长6% [11] - 蔻驰(Coach)品牌表现极佳，尤其在美国市场，现于欧洲也呈现增长势头 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售额下降1.6% [9][18] - 国际市场销售额增长6.9%，按固定汇率计算增长3.9% [8][19] - 欧洲、拉丁美洲和印度市场表现强劲，欧洲趋势尤为突出 [8] - 中东市场因团队重建而表现疲软 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于回归增长和盈利，执行关键战略举措 [6][16] - 去年底采取的行动预计带来1000万美元的年化节约，于本年度均匀体现 [7] - 为部分抵消关税影响，多数战略性定价行动于7月1日生效 [7] - 观察到时尚腕表和珠宝品类在Z世代消费者中回归，兴趣增长于TikTok、Reels和YouTube等数字平台 [13] - 产品策略包括推出迷你款腕表（23-28毫米），以吸引年轻女性消费者，此趋势始于奢侈品领域并向大众市场扩散 [28][29] - 数字渠道业务表现强劲，与亚马逊、Zalando等纯数字零售商合作良好 [30] - 资本支出为280万美元，并依据股票回购计划回购了约10万股 [25] - 鉴于宏观经济环境和关税不确定性，公司未提供2026财年业绩展望 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国对瑞士进口商品实施39%的关税税率，公司已在美国为瑞士制造腕表建立了强大的库存地位，预计已覆盖本年度大部分需求 [6] - 希望未来数月内美瑞能就降低关税税率达成协议，公司正密切关注事态并制定缓解计划 [6] - 公司拥有强劲的资产负债表，现金超1.8亿美元且无负债 [6] - 尽管存在关税和零售环境的不确定性，但对新推出的产品感到兴奋，并受到时尚腕表市场复苏的鼓舞 [15][16] - 领导团队专注于推动盈利，实现销售额和营业利润率的持续增长，同时保持资产负债表实力并执行各业务战略计划 [16] 其他重要信息 - 库存增加部分原因是为应对关税而提前将货物运入美国，其中约1600万美元的增量库存位于美国 [34][35] - 重组相关费用预计将大幅减少，大部分已完成 [38] - 采取的节约措施将被本年度的常规成本增加所部分抵消，如绩效薪酬和汇率影响 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于迷你腕表趋势及消费者习惯 - 观察到腕表尺寸变小趋势，迷你腕表（23-28毫米）将年轻女性重新吸引回该品类，社交媒体上的腕表与珠宝叠戴潮流推动了这一趋势，此趋势始于奢侈品领域并向大众市场扩散 [28][29] 问题: 关于Prime Day活动的表现及后续影响 - 公司在欧洲的Prime Day活动参与度高于美国，与亚马逊、Zalando等纯数字零售商的全球数字业务整体表现非常良好，这被视为战略计划中的增长机会 [30] 问题: 关于库存增加的原因及假日购物季前渠道消化情况 - 因去年底库存水平极低，本财年第一、二季度开始重建库存，预计年底库存水平将回归正常；为应对关税，部分库存已提前运至美国，但无法完全抵消所有影响，还采取了定价和供应商谈判等缓解措施 [31][32] - 当前增加的2800万美元库存中，约1600万美元位于美国，是为管理关税和应对不确定性而提前备货，预计美国市场本年度大部分需求已被现有库存覆盖，仅需补充新款式或热销产品 [34][35] 问题: 关于重组费用何时结束并体现在季度业绩中 - 费用涉及去年中东事件相关支出及重组费用，重组费用大部分已完成，后续费用将大幅减少 [38] - 实施的节约措施将被本年度的常规年度成本增加（如绩效薪酬和汇率影响）所部分抵消 [39]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度合并营收为5.59亿美元，同比增长6.8%，剔除新收购的Kurt Geiger后同比下降10% [9] - 批发业务营收3.606亿美元，同比下降6.4%，剔除Kurt Geiger后下降12.8% [9] - 批发鞋类营收2.201亿美元，同比下降7.1%，剔除Kurt Geiger后下降11.7% [10] - 批发配饰及服装营收1.404亿美元，同比下降5.3%，剔除Kurt Geiger后下降14.6% [10] - 直接面向消费者(DTC)业务营收1.955亿美元，同比增长43.3%，剔除Kurt Geiger后下降3% [10] - 综合毛利率为41.9%，较2024年同期的41.5%有所提升 [11] - 营业费用2.116亿美元，占营收的37.9%，2024年同期为1.628亿美元，占营收的31.1% [12] - 营业利润2260万美元，占营收的4%，2024年同期为5450万美元，占营收的10.4% [13] - 净收入1390万美元，摊薄后每股收益0.20美元，2024年同期为4120万美元，每股收益0.57美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务毛利率为31%，2024年同期为33.1%，主要受关税影响 [12] - DTC业务毛利率为61.3%，2024年同期为64.3%，主要受Kurt Geiger收购影响 [12] - 特许权使用费收入290万美元，2024年同期为180万美元 [11] - 公司运营392家实体零售店(包括98家奥特莱斯)、7个电商网站和130个国际市场的特许经营店 [11] - Kurt Geiger贡献73家实体店(包括27家奥特莱斯)、2个电商网站和72个特许经营店 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务(不包括Kurt Geiger)营收同比增长8%，按固定汇率计算增长10% [88] - EMEA、APAC和美洲(不包括美国)市场均有望实现高个位数美元增长 [88] - 美国市场受关税影响严重，特别是大众市场和折扣渠道 [18][19] - Kurt Geiger在美国市场表现强劲，新开的6家零售店业绩超出预期 [30][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司迅速调整采购策略，将中国采购比例从2024年的71%降至2025年秋季的约30% [5] - 实施选择性涨价策略，平均涨价约10%，时尚新品接受度良好 [6][26] - 加强营销投入，增加YouTube、Pinterest和Snapchat等渠道的投放 [7] - 重点整合新收购的Kurt Geiger品牌，预计将成为重要增长动力 [7][29] - 加强产品设计，特别是在正装鞋和靴子品类表现突出 [6][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度极具挑战性，主要受美国新关税政策影响 [4] - 关税导致订单取消、发货延迟和毛利率下降 [5] - 消费者对价格上涨的接受度总体良好，特别是时尚新品 [6][26] - 时尚靴子品类表现强劲，已成为全年性产品 [39][40] - 时尚运动鞋品类有所软化 [41] - 由于关税不确定性，公司暂不提供2025年财务指引 [15] 其他重要信息 - 截至2025年6月30日，公司有2.935亿美元未偿债务和1.119亿美元现金及短期投资 [14] - 库存4.37亿美元，2024年同期为2.416亿美元，剔除Kurt Geiger后同比增长1% [14] - 第二季度资本支出770万美元，未进行股票回购 [14] - 董事会批准每股0.21美元的季度现金股息 [14] - ERP系统实施对DTC业务造成约110个基点的负面影响 [79] - 关税相关中断对DTC业务造成约160个基点的负面影响 [79] 问答环节所有的提问和回答 批发渠道表现 - 订单取消主要集中在大众市场和折扣渠道，占有机批发收入下降的95% [18] - 预计第三季度这些渠道仍将面临压力 [19] 毛利率影响 - 净关税影响导致毛利率下降230个基点 [20] - 第三季度预计仍将受到显著影响，第四季度可能有所改善 [20] 价格策略 - 平均价格上涨约10%，时尚新品接受度良好，凉鞋和时尚运动鞋涨价空间较小 [26][27] - Kurt Geiger可能有更大涨价空间 [95] Kurt Geiger整合 - 品牌在美国市场仍有巨大增长潜力，计划通过零售店扩张和营销投资提升品牌知名度 [29][30] - 国际扩张重点在欧洲、拉美和亚洲市场 [32][33] - 当前EBIT利润率约9.3%，受关税影响可能下降，长期有望达到两位数 [71] - 中国采购比例已从80%降至约60% [73] 产品表现 - Steve Madden服装业务逆势增长 [38] - 靴子品类表现强劲，特别是高筒靴 [40] - Nordstrom周年庆活动表现优异，为秋季销售提供乐观信号 [93] 库存管理 - 剔除Kurt Geiger后库存仅增长1% [62] - 关税和运输时间延长推高了库存价值 [63] - 批发业务库存周转快，受关税影响更直接 [100] 运营费用 - 剔除Kurt Geiger后运营费用增长不到3% [66] DTC业务 - 电商表现优于实体店 [56] - 7月同比表现较第二季度略有改善 [80] 国际业务 - 国际业务(不包括Kurt Geiger)表现稳健，各地区均衡增长 [88]

公司业绩 - 公司第二季度2025年营收5.853亿美元，超出Zacks共识预期的5.8亿美元，同比增长4% [1][4] - 调整后每股收益0.17美元，低于Zacks共识预期的0.43美元，同比暴跌77.6% [1][3] - 股价在财报发布后单日下跌超15%，过去三个月累计下跌20.5%，跑输行业29.3%的涨幅 [2][6] 业务表现 - 美国零售业务销售额增长3.2%至2.996亿美元，可比销售额增长2.2% [11] - 国际业务销售额同比增长14.1%至9280万美元，超出预期 [12] - 美国批发业务销售额持平于1.929亿美元，低于预期 [11] 财务指标 - 毛利率下降200个基点至48.1%，主要因美国零售业务定价投资导致平均单价下降3% [13] - 调整后营业利润骤降70.2%至1180万美元，营业利润率下降500个基点至2% [14] - 调整后SG&A费用增长10%至2.73亿美元，占营收比例上升290个基点至46.7% [14] 财务状况 - 期末现金及等价物3.382亿美元，长期债务4.985亿美元，股东权益8.539亿美元 [15] - 第二季度支付每股0.25美元股息，总计910万美元，上半年累计股息支出3810万美元 [15] 未来展望 - 因新关税政策预计下半年税前利润将受3500万美元冲击，全年影响可能达1.25-1.5亿美元 [16] - 由于关税不确定性和管理层变动，公司暂停2025财年剩余时间的财务指引 [17]