中金研究 近年来政策持续强调房地产行业向新模式转型。从企业的角度看，未来住房业务的高质量发展，经营性不动产业务的重心增加是基本趋 势，围绕"资产管理"这个关键词来建设新能力、新生态也已经具备一定的共识。本篇报告侧重对海外市场的历程做一个溯源和归纳，并对 于中国市场的前景做一些方向上的思考。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 正确认识海外的历程：不动产企业向资产管理企业的转型主要是由金融深化驱动的。 过去40年海外不动产企业形态演变的过程，最终使得部 分产业主体成功向资产管理平台转型，这一转型架构在资产证券化和资本全球化程度不断提升的背景之上。其中，西方经济体的企业进展较快 一些（2010年代是其转型高潮），亚洲市场的企业整体还处在转型中前期。从体量上看，不动产领域的证券化水平、流动性的条件，同过去40 年整体资本市场的发展大致相称，可以理解为资本市场全局发展的一个重要部分，同时带动了一批企业的业务模式变化。 中国处在城镇化和金融市场发展的双拐点上，房企向资产管理业务探索转型是必然方向，"十五五"或将是制度建设的关键期。 目前市场对于 不动产企业从"传统开发—开发+持有—资产管理"的形态路径已经有 ...