公司上市与市场表现 - 北京智谱华章科技股份有限公司于2026年1月8日在香港联交所上市，成为全球首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司 [1] - 上市首日开盘价为120港元/股，盘中股价上涨16.18%至135港元，市值接近600亿港元 [3] 财务与运营数据 - 公司收入从2022年的0.6亿元增长至2024年的3.1亿元，年复合增长率达到130% [7] - 2024年上半年收入为0.4亿元，2025年上半年收入为1.9亿元，同比增长超过300% [7] - 研发费用从2022年的0.8亿元大幅增至2024年的22.0亿元，2024年研发费用率约为703% [7][19] - 2024年销售费用约为3.87亿元，销售费用率约为124%，显著低于研发投入 [19] - 公司模型的日均token消耗量呈现跨数量级跃升，从2022年的约5亿增长至2025年6月的约4.6万亿 [19] - 公司已服务超过8,000家机构客户，覆盖金融、政企、能源、制造、汽车、互联网等多个核心行业 [20] - 在B端客户中，互联网公司收入占比最大，2024年超过50%，前10大互联网公司中有9家是公司客户 [20] 战略与商业模式 - 公司的终极目标是实现通用人工智能，并坚持探索性技术路径，不会为短期商业化变现而放弃对AGI的追求 [3][7] - 公司形成了以MaaS为核心的标准化产品体系，包括API调用、模型订阅及本地化部署等方式 [12] - MaaS业务在2025年迎来爆发式增长，年化收入从2000万增至超5亿元，10个月内增长25倍，全年同比增速超过900% [12] - 公司从2021年开始布局MaaS，比行业大模型商业化时间早两年 [12] - 公司认为其优势在于原创的技术框架、开源生态以及对AIGC原理的深刻认知 [13] 技术发展与迭代 - 公司在2025年完成了关键技术路线的切换，从坚持稠密模型转向MoE架构，这一决策体现在7月发布的GLM-4.5模型中 [11][12] - GLM-4.5模型重点强化了编码能力和推理效率 [12] - 作为中国首批投身大模型研发的厂商，公司原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并率先发布了中国首个百亿模型、开源千亿模型、对话模型、多模态模型以及设备操控智能体 [15] - 行业判断大模型技术路线将在2026年诞生新的范式，但公司认为2026年大概率不会是技术路线尘埃落定的一年 [16] 行业竞争格局 - 国内大模型市场正经历剧烈的“适者生存”筛选，创业公司或冲刺上市，或收缩战线，或退出竞争，而大厂则凭借算力、数据与生态优势全面压境 [5] - 公司自比为“大厂守门员”，竞争对手多为大厂，但自身被定义为新生代创业公司 [15] - 相较于美国市场，国内市场格局更为复杂，呈现“你打你的、我打我的”非对称竞争态势 [15] - 大厂下场投入资源培育市场，让更多人使用大模型产品，这对行业发展是好事 [10] - 头部云厂商如AWS也重投入MaaS方向，其生成式AI平台Bedrock的目标是成为“全球最大的推理引擎”，长期潜力可与规模约400亿美元的EC2服务相媲美 [13] 市场前景与估值 - 根据联合国贸发会议预测，全球人工智能市场规模将从2023年的1890亿美元增长至2033年的4.8万亿美元，十年内增幅达到25倍 [17] - 随着《人工智能大模型》系列国家标准的实施，中国AGI发展正式迈入“规范有序”的下半场 [17] - 公司认为，随着模型落地逐渐成熟，行业客户架构将逐渐健康、成熟、多元化，未来市场很有可能出现新的商业模式或估值体系 [20]