文章核心观点 - 中国卫星在经历股价短期大幅上涨后，公司发布措辞严厉的公告提示风险，指出股价严重脱离基本面，存在非理性炒作和短期快速回落风险，公告后股价应声大跌 [3][5] - 推动股价上涨的资金以游资为主，机构与外资参与但呈现净卖出态势，显示资金博弈激烈且缺乏基本面支撑 [3][6][8] - 公司近年业绩持续下滑且波动剧烈，当前极低的盈利水平难以支撑过高的估值，市场竞争加剧进一步增加了未来盈利的不确定性 [3][10][12][13] 股价表现与风险提示 - 自2025年12月4日至2026年1月6日，中国卫星股价累计上涨156.07%，远超同期申万军工行业23.92%和上证指数5.30%的涨幅 [5] - 2026年1月6日，公司股价最高冲至108.99元/股，创历史新高，当日成交185.68亿元，换手率15.33% [5] - 1月6日晚，公司发布强降温公告，直指“股票击鼓传花效应明显”、“估值严重偏离基本面”、“交易风险极大”，措辞较此前两次“估值偏高”的提示更为严厉 [3][5] - 1月7日，股价重挫6.34%，收报100.23元/股，全天成交150.50亿元，换手率12.56% [4][5] 估值水平 - 截至1月6日，公司滚动市盈率高达2201.97倍，市净率为19.92倍，显著高于所处申万军工行业平均的188.95倍市盈率和5.03倍市净率 [6] - 即便在1月7日股价大跌后，其滚动市盈率仍达2062倍，市净率为18.66倍，估值水平依然极高 [6] 资金动向 - 2025年12月以来，公司3次登上龙虎榜，前五大买卖方多为营业部席位（游资），也有机构和北向资金参与 [6] - 三次龙虎榜数据显示，前五大买卖席位整体均呈现净卖出状态，例如12月26日净卖出3.33亿元，1月6日净卖出8.91亿元 [6][8] - 北向资金操作呈现分歧，在1月6日买入13.61亿元的同时卖出15.24亿元，整体为净流出 [8] - 瑞银证券上海花园石桥路证券营业部（通常被视为境外机构席位）在三次龙虎榜中均同时现身于买卖双方，进行大笔双向交易 [8] 公司基本面与业绩 - 公司2023年和2024年业绩连续下滑：营收分别同比下滑16.51%和25.06%；归母净利润分别同比下滑44.77%和82.28% [10] - 2024年季度业绩在亏损与盈利间反复跳跃，一季报和三季报归母净利润亏损，半年度和年度盈利但同比下滑 [10] - 2025年上半年归母净利润亏损3049.15万元，同比大幅下滑458.67% [10] - 2025年前三季度实现归母净利润1481.14万元，但扣非后净利润仅为547.12万元，毛利率为9.62%，归母净利率仅0.48%，盈利水平非常有限 [11][12] - 公司解释业绩波动原因为：项目履约进度在季度间波动影响收入确认；交付增量以低毛利率的商业航天产品为主；部分卫星应用产品处于升级换代过渡期且市场竞争激烈 [10][11] 行业竞争与风险 - 越来越多的企业进入宇航制造和卫星应用领域，市场参与主体多元化，竞争性采购成为常态 [13] - 国内外商业航天快速崛起，新理念、新模式频现，市场格局更加复杂，公司发展不确定性和盈利压力明显增加 [13] - 公司主要客户集中，其采购定价和策略的调整对公司经营业绩影响较大 [12]