核心观点 - 坚定看好2026年L4级别RoboX（包括Robotaxi、Robovan等）作为投资主线，并建议优先关注B端软件标的，其次为C端硬件标的 [6][12] - 智能汽车板块估值处于历史高位，截至2025年12月31日，智能汽车指数PS(TTM)为14.1倍，位于2023年初以来96%分位数；剔除特斯拉后为6.4倍，位于90%分位数 [4][12][17] - 近期行业核心变化显示L4技术加速落地：小马智行Robotaxi车队规模突破1159辆，超额完成2025年目标；特斯拉FSD v14.2实现2天20小时零接管横穿美国 [6][12][21] 本周板块行情复盘 - 指数表现：在统计周期（2025.12.29-2026.1.2）内，智能汽车指数下跌6.2%，而剔除特斯拉的智能汽车指数微涨0.2% [4][12] - 估值水平：截至2025年12月31日，智能汽车指数PS(TTM)为14.1倍，位于2023年初以来96%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.4倍，位于90%分位数 [4][12][17] - 个股表现：本周涨幅前五的个股为佑驾创新（+11.9%）、文远知行（+7.8%）、小马智行（+7.4%）、禾赛（+6.9%）、小鹏汽车（+5.6%）[4][12][20] - 个股表现：本周跌幅前五的个股为特斯拉（-7.8%）、中国汽研（-6.1%）、亚太股份（-5.5%）、希迪智驾（-4.5%）、锦江在线（-3.5%）[20] 本周行业核心变化 - 政策与产业动态： - 2025年12月，中国公布第一批L3准入试点名单，公安部自动驾驶交规符合性国标立项公示，北京市发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 [21] - 特斯拉在奥斯汀街道开始测试完全无人驾驶（无安全员、无乘客）的Robotaxi [21] - 百度旗下萝卜快跑宣布将于2026年在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务 [21] - 公司技术进展： - 小马智行：Robotaxi运营规模突破1159辆，超额完成2025年千辆目标 [6][12][21] - 特斯拉：FSD v14.2版本完成2天20小时零接管横穿美国 [6][12][21] - 小鹏汽车：联合北大发布论文，提出为端到端自动驾驶模型定制的高效视觉Token剪枝框架FastDriveVLA [21] - 特斯拉运营数据： - 2025年第四季度，特斯拉全球产量为43.4万辆，同比下滑5.5%，环比下滑2.9%；其中Model 3/Y产量为42.3万辆 [23][29] - 2025年第四季度，特斯拉全球批发（交付）量为41.8万辆，同比下滑15.6%，环比下滑15.9%；其中Model 3/Y交付量为40.7万辆 [23][29] - FSD性能提升： - 截至2026年1月4日，FSD V14版本的无紧急/关键人工接管率自2025年9月的95%上升至2025年12月的99% [24] - FSD V14版本在城区场景下的平均接管间隔里程（MPI）由V13.2.x版本的226英里最高提升至V14.1.x版本的1460英里 [24] 当前时点投资建议 - 核心主线：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，包括Robotaxi、Robovan及其他无人驾驶应用 [6][12] - 配置偏好：B端软件标的优于C端硬件标的 [6][12] - 具体标的推荐： - H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [6][12] - A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [6][12] - 下游应用维度标的： - Robotaxi视角： - 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车 [7][12] - 技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等 [7][12] - 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线 [7][12] - Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器、白犀牛（拟上市）等 [6][12] - 其他无人车视角：矿卡（希迪智驾、易控智驾等拟上市）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [6][12] - 上游供应链维度标的： - B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份、易咖智驾（拟上市） [6][12] - 核心上游供应商：涵盖检测服务、芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等多个环节，列举了包括中国汽研、地平线机器人、德赛西威、禾赛、伯特利、福耀玻璃等数十家公司 [6][12] 智能汽车标的池与指数规则 - 标的池构成：文章列出了详细的智能汽车标的池，涵盖智能整车、L4核心标的（算法、运营平台）、核心硬件（芯片、域控、底盘、传感器等）三大类，包含特斯拉、小鹏汽车、地平线机器人、德赛西威、禾赛等众多已上市及待上市公司 [14] - 指数编撰规则：智能汽车指数由标的池中已上市个股按市值加权编制；由于特斯拉市值过大，另编制了智能汽车指数（除特斯拉）用于跟踪 [15]