公司股价表现与市场反应 - 进入后巴菲特时代的首个交易日（2026年1月2日），伯克希尔A类股股价下跌1.41%，收于74.41万美元/股，单日市值蒸发超150亿美元 [1] - 股价盘中一度跳水跌超2%，表现大幅跑输美股大盘，当日道指上涨0.66%，标普500指数上涨0.19%，纳指微跌0.03% [1][2] - 自2025年5月巴菲特宣布退休后，公司股价表现持续落后于大盘，2025年全年累计上涨10.9%，落后于标普500指数16.4%的涨幅 [2] 领导层交接与投资者关注 - 2026年1月2日，格雷格·阿贝尔正式就任伯克希尔首席执行官，标志着巴菲特担任该职位60年任期的正式结束 [2] - 投资者正在权衡新任CEO阿贝尔能否以同样精准的手腕管理集团庞大的运营业务与股票投资组合，并继续支撑其溢价估值 [2] - 巴菲特仍担任董事长，并向股东保证伯克希尔的未来远不止于他的任期，他公开表示“我宁愿让格雷格来处理我的钱，也不愿让美国任何顶级投资顾问或任何顶级首席执行官来处理” [2] 公司历史业绩与现状 - 自20世纪60年代中期掌控伯克希尔以来，巴菲特实现了19.9%的年化复合回报率，几乎是标普500指数10.4%的两倍，累计总回报率超过550万倍 [4] - 截至2025年9月底，伯克希尔的账面现金规模达到创纪录的3816亿美元 [2] - 近年来，由于规模过于庞大且难以找到新的重大收购目标，公司一直难以保持历史增速，例如2025年秋天宣布以97亿美元收购奥科化学，其规模可能也不足以对伯克希尔的利润产生实质性影响 [4] 新任CEO的管理风格与潜在变化 - 阿贝尔已经展现出比巴菲特更亲力亲为的管理风格，但仍遵循伯克希尔对被收购公司赋予自主权的模式 [5] - 阿贝尔对伯克希尔的运营方式做出一些改变是自然的，考虑到公司在数十家子公司中拥有近40万名员工，采取更传统的领导方式是明智的 [3] - 投资界可能欢迎阿贝尔的管理风格使公司运作更规范，如果这有助于提升业绩则无可指摘 [3] - 阿贝尔近期宣布了一些领导层变动，包括在投资经理兼盖可保险CEO托德·康布斯离职、首席财务官马克·汉堡宣布退休后，任命NetJets的CEO亚当·约翰逊负责管理伯克希尔所有消费、服务和零售业务，这实际上创建了公司的第三大板块 [5] 未来面临的挑战与压力 - 阿贝尔最终将面临开始支付股息的压力，如果无法有效利用公司持有的3820亿美元现金，投资者可能会推动公司开始支付股息，或采用传统的股票回购计划 [5] - 目前，伯克希尔仅在巴菲特认为股价便宜时回购股票，而他自2024年初以来尚未进行过回购 [5] - 当前最大的问题之一，可能是在康布斯离职后公司领导层是否还会有更多变动，许多子公司的CEO因喜欢为巴菲特工作，已超过退休年龄仍在继续任职 [6] - 阿贝尔在一段时间内不会受到支付股息等压力的直接影响，因为巴菲特控制了近30%的投票权 [6]