文章核心观点 - 资本市场中，部分企业如传统矿企与消费科技巨头，长期享有极高毛利率与净利率，其超额利润的根源在于商业竞争的终极壁垒：垄断性与稀缺性 [4][5] 供给侧的护城河：不可复制的稀缺 - 高毛利的核心在于构建了供给端的绝对控制权，即“物以稀为贵” [6] - 对于矿企，其壁垒是“地质的垄断”，优质铜金银矿脉是地球亿万年的馈赠，分布不均且不可再生，供给受物理储量严格限制，增量极难短期大幅提升 [6] - 对于科技与消费巨头，其壁垒是“认知的垄断”，如英伟达的CUDA生态、苹果的iOS闭环、茅台的微生物群落，是数十年积累形成的壁垒 [7] - “供给有限，增量不大”的特性赋予了这些企业在产业链中至高无上的定价权 [8] 需求侧的共识：价值的锚点与存储 - 供给稀缺需配合“需求稳定”才能形成商业闭环，铜、金银、算力芯片、茅台等产品的需求穿越经济周期，展现出极强韧性 [9] - 这些产品的价值得到社会广泛认可，形成了坚不可摧的价值共识，例如黄金是财富，茅台是面子，苹果是体验 [9] - 价值共识赋予了产品极好的可存储性，使其成为可以跨越时间保存价值的载体，成为对抗时间侵蚀的资产 [9] 贵金属的终极杀手锏：完美的金融属性 - 相比于茅台或英伟达，铜、金、银等大宗商品拥有独特优势：极致的流动性与金融定价权 [10][11] - 产品高度标准化，全球通用，没有品牌之分 [12] - 依托伦敦金属交易所、纽约商品交易所、上海期货交易所等全球交易所，实现24小时不间断全球交易，通过无数ETF、期货与衍生品博弈，形成“看不见的手”进行最公允的市场定价 [12] - 这种金融属性使其成为通胀的克星，当通胀来临，生产要素价格上涨时，作为基础原材料的金银铜价格不仅不会受损，反而会同步上涨 [12] 结语 - 高毛利的本质是对稀缺资源的占有，茅台和英伟达占有了心智与技术的稀缺，而铜金银矿企则占有了地质资源的稀缺 [13] - 贵金属更进一步，通过全球化的金融定价体系，将稀缺性变现为随时可兑付的购买力，这是它们长盛不衰、坐享暴利的底层逻辑 [13]