文章核心观点 - 2025年A股市场整体表现强劲，主要指数大幅上涨，市场活跃度空前，增量资金积极入场，全年成交额创历史新高 [1] - 个股层面牛股频出，其中重组预期是市值暴增和牛股诞生的关键推手，特别是AI、具身智能等领域的独角兽企业通过反向收购上市公司成为重要市场现象 [5][6][7] - 行业主题上，“科技+资源”是贯穿全年的两大清晰主线，人工智能作为核心叙事主题，串联并催生了多个轮动有序的热门板块 [9][10][11] - 展望2026年，产业浪潮有望持续，科技创新和扩大内需等主线预计将继续主导A股行情，市场对中国资产的配置和估值修复存在预期 [14][15][16] 市场整体表现 - 主要指数大幅上涨：沪指年内上涨18.41%，从3040点涨至3968.84点；创业板指全年累计涨幅达49.57%，最大涨幅一度接近90%；深证成指、科创综指、北证50年内分别上涨29.87%、46.30%和38.80% [1] - 市场活跃度空前：2025年全年A股累计成交额达420.21万亿元，同比增长62.64%，刷新历史纪录 [1] - 高风险偏好资金积极入市：截至12月30日，A股两融余额升至25552.84亿元，其中融资余额达25385.25亿元，较2024年末增长36.91% [2] 个股表现与牛股特征 - 市场体量扩大：截至12月31日，A股市场千亿市值公司达176家，较2024年底的137家增长25%；A股总市值达108.74万亿元，较年初增长26.65% [5] - 上涨个股占比较高：剔除新股后，4210家企业股价上涨，占比接近八成，其中1425家企业涨幅超50%，538家企业股价翻倍 [5] - 诞生两只涨幅超10倍股：上纬新材全年涨幅1820.29%，天普股份全年涨幅1645.35% [5][6] - 重组预期是牛股重要推手：2025年前十大牛股中，有5只受益于控制权变更、并购重组等事项 [5] - 具体案例：上纬新材因智元机器人入主开拓具身智能业务而大涨；天普股份因AI芯片企业中昊芯英拟入主而大涨；此外，七腾机器人拟入主的胜通能源、逐越鸿智拟收购的嘉美包装、优必选拟入主的锋龙股份股价也大幅上涨 [6][7] - ST股靠重组翻红：ST宇顺和ST亚振通过重大资产重组或易主，2025年股价涨幅分别为719.38%和636.70% [8] 行业与主题表现 - “科技+资源”主线清晰：申万二级行业中，航天装备Ⅱ累计上涨146.03%，涨幅居首；能源金属涨幅为103.31% [10] - 资源板块表现突出：紫金矿业年内上涨133.08%，总市值超9000亿元；江西铜业、北方稀土、华友钴业、云铝股份股价均增长超100%，市值突破千亿 [10] - 科技板块多点开花：元件、电子化学品、消费电子、半导体分别上涨105.54%、49.71%、48.87%、45.99% [10] - 人工智能串联各行业主线：AI基础设施建设（算力板块）率先启动，如寒武纪2025年股价再度翻倍，总市值突破5716亿元 [11][12] - 算力需求带动相关板块：光模块（新易盛涨424.03%）、PCB（胜宏科技涨586.02%）、存储芯片（东芯股份涨427.51%）等板块量价齐升 [12] - 液冷技术成为爆发性赛道：高密度算力散热需求使液冷服务器受关注，龙头英维克股价上涨246.08%，总市值突破千亿 [12] 政策与市场改革 - 投融资端改革促进资产定价：例如上交所发布指引，支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，为相关企业提供清晰审核依据 [13] 机构观点与未来展望 - 结构性特征显著：2025年以人工智能为代表的泛科技行业表现亮眼，是经济增长重要动能，传统行业景气修复尚不充分 [13] - 全球资金配置变化：全球对冲基金对中国市场的净敞口从2025年初的6.8%上升至11月底的7.8%，但全球型基金配置仍显著落后于基准 [15] - 估值存在折让：中国股市较全球发达市场的估值折让幅度为35% [15] - 盈利与估值修复预期：高盛预测到2027年底中国股市将继续上涨约38%，推动因素包括2026年、2027年分别为14%和12%的盈利增长，以及约10%的估值修复潜力 [15] - 宏观环境展望：2026年宏观政策预计将坚持双宽并适时发力；海外美国降息、扩表等有利于全球金融条件维持宽松和总需求稳定增长 [16] - 行业机会：消费和科技行业都有机会，科技突破会带动经济上行并最终体现在消费增长上，但需考虑科技标的上涨后的性价比 [17] - 市场转型预期：A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场正从新兴市场向成熟市场转型，企业在全球价值链中地位有望抬升 [17]