公募基金费用新规正式出台 - 核心观点：公募基金费用新规在2025年末最后一天正式出台，相对于征求意见稿，正式稿对各类市场参与者构成边际利好，尤其是放宽了机构投资者投资债基的赎回费要求，缓解了市场对债基生存空间的担忧 [3][7][10] - 对个人投资者的影响：新规调低了认购费和申购费，延续了减费让利的趋势，对个人投资者有利，相当于在现有渠道折扣基础上继续打折 [7] - 对机构投资者的影响：赎回费设定比征求意见稿宽松，机构投资者持有债券型基金份额满30日即可免赎回费，而非此前市场揣测的180天，这避免了机构投资纯债基金的道路被大幅封死 [7] - 对公募基金公司的影响：新规中，第三方代销机构营销机构投资者购买债基、货基的尾随佣金（尾佣）分配比例维持为15%，商业模式变差，但对基金公司尤其是中小基金公司构成利好，因其分出去的费用变少 [8] - 对市场流动性的影响：新规旨在引导资金行为，即使30天免赎回费的规定，仍会使部分对流动性要求高的理财子公司产品无法将债基作为流动性管理工具，这有助于避免资金集中申赎引发的公募债基流动性风险及市场负反馈 [7] - 对债基的短期影响：新规出台意味着债基近期生存压力缓解，预计市场开盘首日债券价格可能出现反弹，但资产价格长期走势仍取决于多重因素 [7] 不动产投资信托基金（REITs）政策动态 - 核心观点：监管在2025年末最后一天集中发布多项关于REITs的重要政策，涉及商业不动产REITs试点、支持民营企业以及研究探索REITs-ETF，这印证了此前对2026年REITs市场发展的展望，标志着市场投资工具将进一步完善 [20][21] - 商业不动产REITs试点启动：证监会发布公告，明确商业不动产REITs的市场化准入安排，重点支持符合政策导向、具有商业属性的资产发行，旨在提升发行效率并激发市场主体活力 [20][23] - 支持民营企业盘活资产：政策明确支持民营企业通过REITs盘活存量资产，以拓宽其权益融资渠道，体现了对所有所有制企业的平等对待 [20][24] - 推动REITs-ETF等产品创新：监管提出将丰富覆盖REITs的指数体系，支持开发挂钩指数的基金产品，并研究探索跟踪REITs指数的交易型开放式指数基金（REITs-ETF），此举将丰富投资者的资产配置选择 [20][25] - 引导中长期资金入市：政策强调将加大力度引导保险资金、社保基金、年金基金等各类中长期资金投资REITs市场，以发挥其市场稳定器作用 [25] - 扩大市场开放：推动将REITs纳入沪深港通标的范围，以扩大市场高水平对外开放 [25]