2026年国家补贴政策调整 - 2026年国补方案正式发布，主要支持汽车报废、汽车置换、家电和数码智能产品四类，相比2025年取消了家装和电动自行车两大类 [2] - 数码产品补贴新增智能眼镜，补贴对象包括手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品 [2] - 汽车报废更新补贴按新车车价给予12%或10%的比例补贴，补贴上限维持2万元或1.5万元不变 [2] - 家电补贴范围缩小的同时，补贴比例从20%降至15%，每件家电最高补贴额度从2000元降至1500元 [2] - 政策将汽车固定额度补贴调整为按比例补贴，使中档车型更划算，并取消了二级能耗家电的补贴资格，旨在扶持优质生产企业并推动产业升级 [2] - 2025年国补提振内需成效显著，但预支了未来消费需求，年末效果减弱，预计2026年国补总金额将略有减少，后续政策可能拓展至服务消费等领域 [3] 2025年12月制造业PMI数据 - 12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，自4月以来首次升至扩张区间 [4] - 12月非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.7%，分别比上月上升0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间 [4] - 12月制造业生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，分别比上月上升1.7和1.6个百分点 [4] - 大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，重回扩张区间 [4] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，均升至扩张区间 [4] - 制造业供需整体回升，但行业分化持续，高技术制造业领跑，金属冶炼等高耗能行业处于收缩区间，小型企业景气度回落经营承压 [4][5] 个人住房销售增值税政策调整 - 自2026年1月1日起，个人出售购买不足2年的住房，按3%征收率全额缴纳增值税，个人出售购买满2年及以上的住房免征增值税 [6] - 新政策将个人出售不足2年住房的增值税率从5%降至3%，有助于降低次新房交易税费成本 [6] - 政策更多是延续，对全国房地产市场整体影响有限，由于次新房占比不高且减税额度相对有限，实际效果或许不大 [6] - 传统房地产支持政策基本“应出尽出”，市场止跌回稳压力仍较大，2026年提振市场或需政策贴息等更有力政策 [7] 印度经济表现与展望 - 印度GDP已超过日本，成为世界第四大经济体，并有望在未来三年内超越德国成为世界第三 [8] - 印度2025—2026财年第二季度GDP增长8.2%，创六个季度以来最高增速，印度储备银行将本财年GDP增长预测从6.8%上调至7.3% [8] - 2024年印度人均GDP为2694美元，仅为日本同期人均GDP（32487美元）的十二分之一，德国（56103美元）的二十分之一 [8] - 印度14亿人口中超过四分之一介于10岁至26岁，为数百万年轻毕业生创造高薪工作岗位是即将到来的挑战 [8] - 印度经济增长得益于政府扩大支出、加速基建、改革税制降低实际税率，以及国际原油和食品价格走低带来的低通胀与旺盛消费需求 [8] - 印度经济发展的核心优势在于丰富的年轻劳动力与庞大的国内市场，正着力提振本土制造业，但面临全球贸易壁垒加剧和基础教育普及率待提升等挑战 [9] 美国批准韩企对华出口芯片设备 - 美国批准三星和SK海力士在2026年向其在中国的工厂出口芯片制造设备，但需每年提交计划并获得批准 [10] - 此举为韩国芯片制造商设置了缓冲带，保证其中国工厂产能短期不受限，避免了因设备无法维护维修导致的产能大减和全球供应链紧张 [10] - 每年需批准的方式让韩企难以在中国进行长期资本规划，存在无法获批准的风险，可能促使韩企逐步将先进生产线从中国转移 [11] 大模型公司MiniMax港股IPO - 大模型独角兽MiniMax正式启动港股招股，拟发行2538.9万股，定价区间151至165港元/股，发行估值介于461.23亿至503.99亿港元之间 [12] - 公司引入14家基石投资者，包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达等，认购总额约27.23亿港元 [12] - 全球发售所得款项净额约90%用于未来五年研发大模型和AI原生产品，约10%用于营运资金及一般企业用途 [12] - 2025年AI赛道迎IPO热潮，MiniMax与智谱AI几乎同步推进上市，但业务侧重不同，MiniMax更关注C端应用平台 [12] - MiniMax基石投资者阵容强大，受益于C端应用爆发其亏损显著收敛，但形成可持续盈利仍需时间，上市融资可补充弹药 [13] 2025年亚洲主要股市表现 - 2025年韩国首尔综指全年飙涨近76%，创1999年以来最大涨幅，日本东证指数全年上涨22%收于3408.97点，超越1989年泡沫经济时期峰值 [14] - 印尼雅加达综合指数上涨约22%，创2014年以来最佳表现 [14] - 韩国股市涨幅远超标普500指数约17%和MSCI亚太指数约25%的年内涨幅，三星电子和SK海力士等芯片巨头领涨 [14] - 韩国股市受政府利好政策、AI行业推动企业盈利提升及韩元升值推动，日本股市受经济复苏势头和政府扩大支出愿望推动 [14][15] - 印尼股市上涨驱动力来自国际大宗商品价格持续走高及央行降息推动资金入市 [15] 2025年A股市场回顾 - 2025年A股全年震荡上行，沪指全年上涨18.41%，创业板指以近50%的年度涨幅领跑，沪指于10月28日突破4000点创近十年新高 [16] - A股总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元，刷新历史纪录，市场交易活跃，“日成交超万亿”成常态 [16] - 全年结构性“科技牛”行情贯穿始终，AI相关产业链从上游芯片制造到下游应用成为主线，“大牛股”频出 [16] - 年末最后一个交易日，沪指走出11连阳，但个股跌多涨少，商业航天、AI应用端、数字货币概念走强，白酒、半导体、贵金属板块走弱 [16] - 年中市场因中美贸易冲突短期振动后快速修复并开启上涨行情，年末受外围市场影响进入盘整蓄势期 [16]