伦敦白银市场实物挤兑 - 伦敦白银市场正经历严峻的实物挤兑 投资者大举抛售纸白银合约并抢购现货 导致关键指标“一年期白银掉期利差”已跌至-7.18% 显示出现货极度紧缺 [1][3] - 该利差深度负值意味着交易员为立即获得实物白银所愿支付的溢价 比一年后交割的白银高出近7% 这完全逆转了远期价格通常高于现货价格的正常市场结构 [3] - 这种扭曲是白银价格上涨的核心动力 只要该利差指标保持在代表正常化的“红线”下方 白银价格的上行压力就会持续存在 [1][5] 市场机制与行为变化 - 白银掉期利率系统旨在让大型参与者在无需实物运输的情况下交换白银与美元 但当前该系统正承受巨大压力 [8][9] - 由于现货价格远高于远期价格 买家正积极要求实物交割 导致白银开始在全球范围内流动 [9] - 市场参与者愿意承担持有实物白银的额外成本与麻烦 凸显了对纸质凭证信心的动摇和对实物资产的迫切需求 这种行为是对伦敦现货市场的典型“挤兑” [9][10] 杠杆风险与全球套利 - 伦敦市场存在巨大杠杆效应 流通的纸质白银凭证数量远超可供交割的实物白银库存 [11] - 高杠杆意味着一旦实物提取需求形成趋势 可能对有限的实物库存造成巨大压力 并可能迅速引发市场“平仓”潮 [11] - 上海期货交易所与纽约商品交易所之间的“极端”价差 激励交易商将白银从伦敦运往上海 进一步消耗了伦敦本已紧张的实物库存 [11] 价格表现与市场前景 - 近期现货白银价格已突破70美元关口 并且继续频创新高 [6] - 只要实物短缺状况持续 白银价格的上涨趋势就难言结束 市场尚不清楚供需将在哪个价位重新找到平衡点 [3][5]