2025年IPO市场回顾与展望 - 文章核心观点：2025年A股与港股IPO市场均显著回暖，募资规模、上市数量及受理数量同比大幅增长，硬科技企业成为融资热点，预计2026年两地市场热度将延续 [3][4][12] A股IPO市场整体表现 - 截至12月25日，A股年内共有111只新股上市，IPO募资总额约1253.24亿元，新股数量与募资总额较2024年全年分别增长约12%和96% [4][7] - 募资净额合计1162.43亿元，平均募资金额为11.29亿元 [7] - 三大交易所年内合计受理IPO新增申请224单，较2024年全年增长超180%，其中北交所受理127单，成为企业IPO首选地之一 [4][8][13] A股IPO大型项目与行业分布 - 年内百亿级IPO项目重现，华电新能以181.71亿元募资成为年度最大IPO [6][7] - 国产GPU龙头企业摩尔线程与沐曦股份分别募资80亿元和41.97亿元，是年内重要大型IPO [6][7] - 工业、科技、材料、能源等行业表现活跃，汽车零部件、半导体成为融资热点，硬科技企业上市加速 [13] 券商投行业务表现 - 年内111只新股涉及超30家保荐机构，“三中一华”（中信证券、国泰海通、中信建投、华泰联合）包揽近四成项目 [8] - 中信证券以13单项目居首，承销保荐费合计11.39亿元；国泰海通与中信建投相关费用均超6亿元 [8] - 头部券商从大单中获益显著，例如摩尔线程与沐曦股份的保荐及承销费分别达到3.92亿元和2.67亿元 [8] 港股IPO市场整体表现 - 截至12月25日，年内已有111家企业登陆港股，募资总额达2505.61亿元，两项数据较2024年均大幅增长 [4][10] - 香港市场有近300家拟上市企业正在排队，覆盖科技、医药、消费及传统工业等领域 [10] - 海外投资者兴趣回暖，基石投资者认购踊跃，在部分优质企业的港股IPO项目中，基石投资者覆盖比例约二分之一 [3][11] 港股IPO标志性项目 - 宁德时代登陆港股，实际募资额高达410.06亿港元，成为年内港股“募资王” [10] - 蜜雪冰城于3月初登陆港交所，被视为消费板块复苏的标志性事件 [10] - 具有境外业务优势的龙头券商领跑，如中金公司拿下宁德时代、海天味业等港股IPO大单 [10] 2026年IPO市场展望 - 预计2026年A股与港股IPO市场将继续保持活跃 [4][12] - A股方面，科技类企业上市加速趋势预计将持续并强化，硬科技企业估值将逐步向技术商业化进度和盈利兑现能力回归 [13] - 港股方面，预计2026年将保持热度但增长节奏趋稳，同时需关注全球政策不确定性带来的市场波动以及2025年上市企业解禁潮对流动性的考验 [14] 企业上市地选择考量 - 企业选择A股或港股需综合估值与流动性、产业政策契合度及再融资便利性等因素 [15] - 业务基本在国内或符合“硬科技”、“专精特新”标准的企业，可能在A股获得更高估值认同和精准制度支持 [15] - 赴港上市有助于企业吸引国际投资者，建立全球品牌形象，并便利海外业务拓展与并购 [15]