文章核心观点 - 人工智能数据中心带来的电力供应短缺是驱动2024年美国电力板块全面上涨的核心因素，但当前多数公司估值已处于历史高位，未来股价走势将取决于实际订单和执行力，行业可能从普涨转向分化 [3][15][20] 电力板块全面上涨行情 - 人工智能数据中心带来的供电缺口推动2024年美国电力板块全线上涨，覆盖从清洁能源到煤炭、从成熟技术到投机性项目的广泛领域 [3] - 美股可再生能源ETF年度涨幅达50%-60%，核电、天然气设备制造商股价翻倍，燃料电池公司股价飙升三倍，煤炭股也上涨约50% [3] - 铀矿商Cameco今年上涨约80%，核电站运营商Constellation Energy涨幅约60%，小型模块化反应堆股票Oklo涨幅超过两倍 [4] - 天然气涡轮机制造商GE Vernova股价翻倍 [5] - 工程机械制造商Caterpillar和发动机制造商Cummins分别上涨约60%和50% [6] - 燃料电池公司Bloom Energy股价上涨三倍 [6] - 煤炭公司Peabody Energy今年涨幅约50%，美国能源信息署估计今年美国煤炭消费量将比2024年增长9% [7] 可再生能源板块表现 - 美股可再生能源板块今年开局疲软，但后续强劲上涨 [8] - Invesco WilderHill清洁能源ETF和Invesco太阳能ETF今年迄今分别上涨约60%和50% [9][10] - 地热能源公司Ormat Technologies上涨约65%，正与数据中心客户洽谈以更高价格签署购电协议 [11] - 部分清洁能源股上涨但估值倍数未扩张，例如NextEra Energy的远期市盈率与年初相比基本持平，维持在约20倍 [12][13] - 美国太阳能制造商First Solar的估值倍数今年扩大至12倍，但相对其历史平均水平仍然便宜 [14] 行业估值水平分析 - 多数电力细分领域估值已反映大量乐观预期，需要更多利好消息推动股价上涨 [15] - 与AI电力需求关联最直接的公司估值已超过科技巨头，Constellation Energy、GE Vernova和Cameco的远期市盈率均超过30倍 [16] - 燃料电池制造商Bloom Energy的远期市盈率达到90倍，是能源股中最贵的之一 [17] - 涡轮机制造商估值偏高，Caterpillar和Cummins的交易价格分别比历史估值高出50%和44% [18] - 零收入或收入极少的公司最容易出现回调，例如小型模块化反应堆初创企业Oklo和NuScale Power，以及Fermi公司 [19] 未来展望与潜在风险 - 摩根大通分析师认为，2025年仍处于周期早期，投资者只需获得AI敞口即可，但到2026年需要看到实际交易公告和订单积累 [1][3] - 当前多数电力股估值已达历史高位，一旦供应短缺从利好转为制约因素，普涨行情可能难以为继 [1][3] - 工程、采购和建设承包商供应不足，正从太阳能项目抽走熟练劳动力以承接数据中心和天然气发电项目，此类物理限制可能导致行业出现赢家和输家分化 [20]