商业航天 - 核心观点：商业航天板块表现强劲，主要受国内外产业进展及未来密集催化事件驱动 [14] - 2026年将是可回收火箭发射的密集窗口期，天兵科技、蓝箭航天、中科宇航等多家公司的新型商业火箭有望迎来首飞或可回收实验 [3] - 2026年上半年，中国低轨卫星互联网建设将进入新一轮密集部署期，星网集团与垣信卫星将启动大规模卫星招标，带动全产业链发展 [3] - 产业端，多家头部商业航天公司已启动科创板IPO辅导，同时商业航天产业联盟科创基金正式启动 [14] 金属市场 - 核心观点：贵金属与基本金属价格集体刷新历史纪录，显示全球资金正加速涌入实物资产 [5] - 现货黄金突破4500美元/盎司，年内涨幅约70%，为1979年以来最佳年度表现 [5] - 白银价格首次站上70美元/盎司，年内涨幅已翻倍 [5] - 伦铜史上首次突破每吨1.2万美元 [5] - 铂金价格首次站上2300美元/盎司，年内累计涨幅超过150%，为1987年有统计以来的最大年度涨幅 [5] 黄金驱动逻辑 - 核心观点：近期黄金上涨主要由私人部门刚性配置需求驱动，与美国财政部发债节奏密切相关 [8][9] - 黄金上行节奏与美国一级交易商库存比例的波峰吻合，而波峰由美国财政部发行长端美债带来 [8] - 在美债供给冲击下，黄金成为长久期资产配置的替代品，资金以刚性需求盘姿态涌入黄金ETF [9] - 2026年黄金最大的机会或在2月，因美国临时拨款法案可能耗尽及传统发债高峰叠加，可能再次引发由刚性需求盘驱动的行情 [9] 芯片产业 - 核心观点：美国对华芯片产业301调查结果落地，为产业争取了关键发展窗口期 [12][14] - 美国贸易代表办公室决定至少在2027年6月23日前不对中国芯片加征新关税，初始关税水平将在18个月内维持为零 [12] - 产业层面，中芯国际已对部分产能实施约10%的涨价 [14] - 美光计划将2026年HBM相关资本支出翻倍，洁净室成为解决HBM产能问题的核心 [14] 算力硬件与电源 - 核心观点：算力硬件板块持续活跃，电源产业处于初期，2026年市场空间有望迎来显著扩容 [15][16] - 海外缺电问题及英伟达机柜、谷歌TPU出货量提升，推动资金布局电源、液冷等概念 [15] - 电源板块2026年市场空间有望迎来三倍扩容，国内核心标的将在2026年进入批量或小批量阶段 [16] - 麦格米特在HVDC电源份额初期预计为5%，稳定后预计达15%，首批单价预计为1.5元/瓦左右 [16] - 新雷能的三次电源（VRM模块）在单个NVL72服务器中价值量约为6480美元 [17] - 威胜控股数据中心订单全年达25亿元，同比增长10倍以上，占去年收入30% [17] - 欧陆通在国内电源市场综合市占率30%，预计2026年国内电源市场空间在50亿元左右 [17] 光通信与PCB材料 - 核心观点：AI发展推动光通信材料升级，Q布等高端材料需求明确，供应集中且存在涨价预期 [18][19] - 明确使用Q布的需求来自Rubin CPX部件、78层正交背板、1.6T交换机等高端AI产品，预计年需求约1100万米 [18] - Q布供应商目前仅旭化成、信越、泰山、菲利华四家，预计大陆两家份额最大 [18] - 材料方面，日系厂商已在12月下发第二轮涨价通知，预计明年第一季度落地，玻璃布紧缺程度最高，涨价幅度预计为二代布 > Q布 > 一代布 [19] - 谷歌CCL份额中，V8用M9+二代布，台光预期份额70%以上；生益M9 CCL于12月初通过评估，未来竞争格局主要是台光和生益两家 [19] 房地产政策 - 核心观点：北京优化调整房地产政策，旨在放宽购房条件、支持多子女家庭并加大公积金支持力度 [22] - 放宽非京籍家庭购房社保/个税年限：五环内由3年调减为2年，五环外由2年调减为1年 [22] - 支持多子女家庭：二孩及以上家庭可在五环内多购一套房 [22] - 调整二套住房公积金贷款最低首付比例，由不低于30%调整为不低于25% [22] 数字货币 - 核心观点：政策支持数字人民币跨境支付试点，探索数字金融国际合作 [23] - 支持西部陆海新通道沿线省区市参与多边央行数字货币桥项目，推动与泰国、香港、阿联酋、沙特阿拉伯等使用央行数字货币进行跨境支付 [23] - 支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [23] 造纸行业 - 核心观点：瓦楞纸价格上涨，龙头公司发布产品涨价函 [24] - 瓦楞纸12月18日最新价格3130.00元/吨，最近60天上涨11.15% [24] - 太阳纸业宣布自2026年1月1日起，文化系全系产品价格调涨200元/吨 [24] 机器人产业 - 核心观点：产业协会即将成立，头部公司启动上市辅导 [24] - 北京市机器人产业协会将于12月26日成立 [24] - 云深处科技已于2025年12月23日正式启动上市辅导 [24] 存储芯片 - 核心观点：存储供应商上调明年HBM价格 [24] - 三星电子、SK海力士等存储供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20% [24] A股市场概况 (2025年12月24日) - 三大指数集体上涨：上证指数涨0.53%，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77% [14] - 市场成交额18973.81亿元，较上日缩量241.46亿元 [14] - 全市场超4100只个股上涨，87股涨停 [14] - 航天板块近30股涨停，国产芯片、算力硬件等板块走强 [14] 资金动向 - 主力资金净流入711.73亿元，电子行业净流入规模最大 [27] - 主力净流入前五大行业：电子、国防军工、电力设备、机械设备、计算机 [27] - 主力净流入前五大个股：中国卫星、信维通信、香农芯创、天际股份、航天发展 [27] - 主力净流出前五大行业：银行、食品饮料、医药生物、商贸零售、有色金属 [27] - 北向资金总成交1671.78亿元 [29] 行业表现与估值 - 国防军工、电子、建筑材料领涨；农林牧渔、煤炭、食品饮料领跌 [38] - 建筑装饰、汽车、电子等板块交易热度提升居前 [38] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块PE目前处于历史百分位低位 [38]