2025年文华商品指数复盘与核心驱动事件 - 商品指数的波动是多空力量在宏观叙事与微观事件驱动下相互角力的结果，趋势性机会诞生于宏观叙事与产业矛盾的交叉点[11] - 1月10日，美国对俄罗斯能源领域制裁引发断供担忧，推动WTI原油上冲至80.04美元/桶高位[6] - 1月20日，特朗普就职后开启全面关税加征，部分中国商品关税加征至245%，给宏观经济蒙上阴霾并拖累航运燃料价格[6] - 4月初，美国“对等关税”政策冲击全球经济预期，能化与有色集体重挫，WTI原油跌至55.12美元/桶年度低点，LME铜价累计跌幅近20%，沪铜从83000元/吨跌至71000元/吨[6] - 6月13日，以色列空袭伊朗引发霍尔木兹海峡供应担忧，油价最高上冲至78.4美元/桶的年内次高位[6] - 6月23日，伊朗和以色列达成停火，紧张局势缓和导致原油溢价迅速回吐，原油系出现跌停[7] - 7月初，“反内卷”政策热潮发酵，多晶硅价格一个月涨幅高达80%至5.5万元/吨以上，工业硅主力合约涨幅约37%突破10000元/吨，玻璃也应声大涨[8] - 7月21日，十大重点行业稳增长方案出台，引发氧化铝供给侧收紧预期，氧化铝价格应声涨超8%[8] - 7月25日，大商所对焦煤JM2509合约实施单日开仓上限500手并调保，交易情绪降温[8] - 8月中上旬，江西矿山矿证问题与宁德枧下窝矿停产刺激市场情绪，引相关品种盘面大涨[9] - 10月国庆节后，“反内卷”政策消退叠加旺季未兑现，玻璃开启下跌模式[10] - 临近年末，碳酸锂供应端扰动（枧下窝矿复产摇摆）与消费端储能订单激增共振，月度供需转向短缺，叠加证券市场资金流入，盘面一度涨超11万元/吨整数关口[10] 2025年度明星品种：碳酸锂 - 3-5月，供应增加与成本下移驱动价格寻底，盘面价格从8万元/吨附近回落至6万元/吨区间震荡，被视为阶段性底部[14] - 5-7月，“反内卷”政策预期拉动价格脱离底部震荡区间上行[14] - 8月中上旬，江西矿山矿证问题与宁德枧下窝矿停产刺激市场情绪，推动盘面大幅上涨[14] - 8月下旬-10月中旬，高库存（社会库存超14万吨）压制价格，前期情绪性涨幅逐步回吐[14] - 10月下旬至今，供应端扰动持续，储能领域消费爆发推动月度供需转向短缺，叠加证券市场资金流入，盘面一度突破10万元/吨整数关口[14] 氧化铝市场走势 - 1-2月，市场受过剩预期主导，复产与新增产能释放导致库存累积，成本端矿价松动带动价格回落[16] - 3-4月，企业亏损扩大引发检修停产，减产规模增加使边际供需转紧，库存回落，价格于4月末至5月初触底反弹[17] - 5月，几内亚矿区事件刺激市场情绪引发短期冲高，随后因盈利改善带动复产且矿石供应宽松预期仍在，价格回落[17] - 6-7月，供给侧政策预期与低仓单形成Back结构，推动价格短期大涨，随后情绪平复价格回落[17] - 8-11月，行业利润恢复刺激产能增加，库存持续累积，市场结构转为正向，价格承压下行趋势持续[17] 多晶硅市场走势 - 1月至4月初，受光伏抢装预期支撑，下游采购活跃，但高库存压制下盘面维持高位震荡[20] - 4月中旬至6月底，抢装进入尾声采购转弱，叠加宏观情绪扰动与成本下行，主力合约最低跌至3万元/吨附近[20] - 6月底至7月底，“反内卷”政策信号释放，市场情绪迅速升温，盘面在一个月内大幅拉涨超80%，最高突破5.5万元/吨[20] - 8月以来，实质政策未落地，市场在政策预期与弱现实之间博弈，价格转入宽幅震荡，主要运行于4.9-5.7万元/吨区间[21] 铜市场走势 - 1-3月，铜精矿供需紧张，抢出口消费前置，库存快速去化推升铜价大幅上涨；2月25日美国启动对铜进口的“232条款”，促使COMEX-LME溢价飙升[23] - 4-7月，“美铜虹吸”效应显现；4月2日美国实施“对等关税”令铜价大幅下挫；5月20日Kakula铜矿地震活动导致年度产量指引下调28%；7月30日美国对部分铜产品征收50%关税，COMEX铜价一天跌幅接近20%[23] - 9月至今，铜矿接连停产：9月8日自由港旗下印尼Grasberg铜矿发生事故，9月24日宣布正式停产至2026年上半年，预计2027年全面恢复产能，LME期铜飙升至15个月高点，沪铜涨幅超3%；10月底AI需求暴增推动LME与沪铜双双刷新历史新高；11月6日美国将铜正式纳入“关键矿产清单”[24] 焦煤市场走势 - 3月，焦煤主力合约跌破1000元/吨创近八年新低，主因国内供应宽松、进口高位而需求疲弱[26] - 4月至6月，跌势延续，价格最低触及709元/吨，行业陷入“内卷式下跌”[26] - 6月初，市场超跌后出现技术性反弹，单日涨幅超7%[27] - 7月中下旬，“反内卷”政策落地查超产严格执行，同时钢厂复产提速，焦煤价格自800元附近强势反弹，累计涨幅超25%突破千元关口；月末交易所调保令炒作降温[27] - 8月至9月，政策托底效应持续，钢厂高炉开工维持高位，叠加蒙古进口通关波动，供需呈紧平衡，价格震荡上行并站稳1100元区间[27] - 10月，供应端收紧，下游铁水产量稳定，焦企集中补库，推动主力合约最高触及1318元/吨[28] - 11月，市场转为区间震荡，价格在1000-1300元内波动，资金博弈加剧日内波动[28] 白银市场走势 - 1-2月，美国新关税政策从商品、金融两方面对银价形成支撑，市场避险需求升温提振银价跟随金价走高[30] - 3-4月，对等关税落地引发市场恐慌导致白银回落，随后中美博弈加剧令去美元化交易升温，银价完成修复[31] - 5-7月，地缘局势紧张与缓和交织，市场风险偏好回暖令白银相对黄金补涨，金银比价持续修复[33] - 8-9月，金融属性支撑金银联袂走高，关键矿产清单草案打响资源争夺，商品属性带动白银大幅上行[34] - 10月至今，大国博弈由紧张至缓和，美联储降息预期摇摆，尽管与黄金同为冲高回落，但现货紧张重燃令银价总体强于金价[34] 鸡蛋市场走势 - 2025年鸡蛋市场呈“过剩-亏损-去产能”主线，春节后蛋价跌近成本线[36] - 3-4月，淘汰放缓令供应压力再度积累，清明及五一等节日备货均未能扭转跌势[36] - 7月后，供应压力持续，旺季呈现“时间短、价格低”特征[36] - 9月需求释放带动超跌反弹，但供应压力仍存，反弹后再次回落[36] - 长期亏损促使养殖端淘汰意愿增强，10月后蛋鸡存栏进入高位回落阶段，行业开启被动去产能[36]