文章核心观点 - 市场在流动性压力与基本面现实的多空因素交织下，预计将延续结构性分化行情，宽基指数或维持高位震荡 [2][11][13] - 未来一个月国内外宏观层面均将进入信息真空期，市场分歧可能减弱，国内市场预计将延续围绕扩内需和反内卷方向演绎 [2][12][13] - 受益于高层将扩内需上升至战略层面，未来可能有持续性促消费政策出台，市场热点已切换至服务业消费为主的周期类板块 [3][11][13] 权益市场回顾与观察 - 市场整体表现：上周（2025.12.15-2025.12.19）上证指数上涨0.03%，沪深300下跌0.28%，价值风格整体表现强于成长风格 [2][11] - 成交与板块：全市场日均成交额为17,465亿元，较前一周有所下降，金融与消费板块表现相对较好，成长板块表现较弱 [11] - 海外市场：日本央行加息担忧落地，叠加美国非农就业与通胀数据弱于预期，修复了风险偏好，海外科技资产迎来超跌反弹，但市场对美国再通胀的担忧依然存在 [11] - 国内市场热点：12月以来市场热点频现但缺乏清晰主线，上周围绕扩内需政策与海南封关等主题，商贸零售、社会服务板块涨幅居前 [11] 内需政策分析 - 政策层面：高层在《求是》杂志发表重要文章，将扩大内需定位为战略之举，国家发改委也发文共同把消费需求放在内需的首要地位 [13] - 未来方向：政策核心在于推动惠民生与促消费深度融合，未来可能出台持续性政策，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力 [3][13] - 补贴政策：在国家补贴政策退坡后，以专项债为支撑的省级补贴预计将发挥作用，需关注元旦后是否会出台扩围后的国家补贴政策以进一步提振消费 [13] 港股市场观察 - 市场表现：上周恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%，绝大多数板块出现回调 [14] - 压制因素：美联储“鹰派”立场下降息后美债利率回升，叠加市场担忧日本央行加息可能导致日元套利交易逆转，引发全球资金从新兴市场回流，压制了港股流动性 [3][14] - 科技板块：美国部分AI龙头公司财报表现不佳，引发市场对行业泡沫的担忧，两者共同重挫港股科技板块 [14] - 后市展望：短期在港股解禁压力较大等因素影响下，市场风险偏好可能阶段性承压，但若短期因素消除，在增量资金预期及稀缺性资产优势驱动下，港股仍具备估值优势 [3][14] 主动权益基金指数表现跟踪 - 整体表现：主动股基优选指数上周收涨0.09%，成立以来累计录得40.32%的总收益（对应16.68%的超额收益） [4][16] - 风格类指数： - 价值股基优选指数上周收涨1.02%，今年以来收益19.97% [5][16] - 均衡股基优选指数上周收跌0.11%，今年以来收益30.61% [6][16] - 成长股基优选指数上周收跌1.02%，今年以来收益52.89% [6][16] - 行业主题类指数： - 医药股基优选指数上周收跌2.04%，今年以来收益33.86% [8][16] - 消费股基优选指数上周收涨0.03%，今年以来收益11.14% [8][16] - 科技股基优选指数上周收跌1.45%，今年以来收益45.92% [8][16] - 高端制造股基优选指数上周收跌3.24%，今年以来收益30.77% [8][16] - 周期股基优选指数上周收涨1.68%，今年以来收益29.40% [9][16]