铂钯价格表现与市场动态 - 12月22日，铂金主力合约价格大幅上涨6.99%，收报568.45元/克，创上市以来新高 [1] - 同日，钯金主力合约价格大幅上涨7.00%，收报508.45元/克，同样创上市以来新高 [1] - 截至12月22日，广州期货交易所铂金主力合约持仓量较上市初期增长4倍，钯金多单集中度升至68%，亦创上市以来新高 [2] - 铂金期货当日成交总额达295亿元，钯金期货成交总额达136亿元 [2] - 广期所公告，自2025年12月23日起，对铂期货PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合约及钯期货PD2606、PD2608、PD2610、PD2612合约实施单日开仓量不得超过500手的限制 [2] 铂金核心驱动逻辑与前景 - 铂金的核心价值正从传统的汽车尾气催化剂，向“氢能时代的关键催化剂”进行重估 [3] - 在可再生能源制氢的电解槽和氢燃料电池汽车中，铂是无可替代的核心材料，中国“十五五”规划将氢能列为关键发展领域，为其提供了长期成长叙事 [5] - 铂金市场已连续3年处于供需紧平衡状态，供应端矿山产能增长有限且面临生产扰动 [8] - 需求端除氢能新增量预期外，汽车催化剂领域铂载量要求的提高，以及在化工、医疗等工业领域的稳定应用，提供了多元支撑 [8] - 中信期货预计，铂2025年供需缺口将扩大至46.4吨，2026年缺口约为37.9吨，基本面偏紧将为其价格提供较强上行动力 [9] - 支撑铂金的因素包括：持续的供应缺口、氢能带来的新增量预期以及宏观货币宽松环境 [5] 钯金核心驱动逻辑与风险 - 钯金超过80%的需求绑定在传统的汽车尾气净化上，面临电动车渗透率提升的长期结构性压力 [5] - 由于价格差异，汽车制造商正在研究用更便宜的铂金替代钯金，对其核心需求形成前后夹击 [5] - 本轮钯金上涨的核心驱动包括：供应紧缺持续凸显（全球约80%产量来自俄罗斯和南非，受地缘政治及基础设施问题干扰）、金融属性带来的溢价以及汽车排放法规提升带来的短期需求韧性 [6] - 然而，钯金的基本面已转向趋松，中信期货预计其2026年供应过剩幅度将扩大至16.9吨，供需结构将限制价格反弹高度 [9] - 短期价格急涨已部分透支预期，需警惕高位获利回吐压力，摩根士丹利预警钯金期货对现货溢价已升至22%，逼仓后回调风险显著增加 [2][6] 机构观点汇总 - 紫金天风期货：认为钯金行情由供应紧缺、金融属性及需求结构性支撑驱动，但短期急涨透支预期，需警惕高位回吐压力 [6] - 中信建投期货：指出铂钯上涨受黄金牛市带动、供给集中且增长受限、美国关税担忧导致现货库存紧张以及美联储扩表压制美元等多因素共振，未来在宽松与去美元化趋势下价格走势仍较为乐观 [7] - 金源期货：认为当前大涨更多受供应偏紧和资金推动，在白银创新高后，具工业属性的铂钯受追捧，但广期所开仓限制会抑制市场情绪，预计近期波动剧烈 [7] - 国信期货：认为铂中长期供需结构有托底作用，钯则面临结构性压力，内外盘联动或使价格短期偏强，但需警惕快速拉升后的调整风险 [8] - 光大期货：指出银铂钯跟随金价走势但表现更强，金银比回归延伸至金铂比和金钯比，为价格提供支撑，同时需防止市场过热调整 [8] - 中信期货：强调铂处于结构性需求扩张阶段，供应紧缺延续，价格有上行空间；而钯供需格局已转向过剩，将压制价格反弹 [9]